鴻海雙主軸 再擴版圖、提升獲利

歐陽

鴻海雙主軸 再擴版圖、提升獲利
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% ^+ H. m$ _7 i# L鴻海近日一口氣通過近2億美元投資案，圖的是介入高毛利供應鏈進而分割上市，雙頭提升獲利。

* l; j3 S7 D. O+ ]$ m0 D5 J1 D' u文．陳春霖、劉怡妤、黃楓婷 攝影．鄭暐琪、汪志宏
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這個(7)月4日鴻海董事會通過總投資額高達1.75億美元7項投資案，大都集中在中國大陸市場，這個舉措引來外界一陣譁然，多數認為鴻海是否又要掀起併購熱潮，推動其每年營收30％成長幅度的目標；接著，8日華爾街指出，蘋果(Apple)新iPhone將於9月上市，其中最受矚目當屬新機款配備800萬畫素攝影鏡頭。
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■增資三營 最終將返台上市
9 Y, R# Y! h( P2 y3 @* R- [8 }兩件原本不搭軋的事，其實背後卻深藏著波濤洶湧的產業較勁與布局，更象徵著郭台銘鴻海帝國擴大版圖，由過去只求規模經濟達成年營收成長目標，轉為較務實的獲利能力提升為主要考量點，這或許是富士康接連事件後帶給郭董的新啟示。

首先來看，7項投資案中，包括投資生產光學鏡片的全億大科技、計算機產銷的富鼎電子、生產鋰離子電池的原瑞電池、生產鏡頭模組的三營超精密。其中以三營超精密增資案，引發市場熱烈討論，當然就是與蘋果iPhone新機款脫離不了關係。

# a$ b; O4 q  D# @) c* C據悉，三營原為鴻海集團旗下在中國山西的一座生產基地，原名為山西電子廠，在今(2011)年4月由董事會通過成立為子公司，未來將規劃回台上市，總投資金額達5000萬美元，包括4月底已宣布投資的2400萬美元，以及7月追加的2600萬美元。無獨有偶，除了三營外，先前市場也傳出，鴻海旗下PCB廠臻鼎科技(原鴻勝)，將在8月回台申請第一上市。

業內人士解讀，此一動作宣告，過去鴻海帝國藉著併購壯大集團規模的時代已然結束，而目前集團策略已轉向為分割子公司，使得資金運用更為靈活。現在母雞要將長大的小雞趕出門自食其力。未來透過各子公司分割出去，將促使各子公司自負盈虧，公司經營回歸市場機制。另一方面，在各子公司獨立回台第一上市後，透過公開發行及員工認股，將有利旗下子公司，未來在人才招募上更有競爭力，以避免母集團股本膨脹，也可彰顯各獨立公司經營績效。

至於鴻海為何積極增資三營超精密，終極目標還是為了有利母集團爭取蘋果、宏達電智慧型手機及平板電腦組裝大單，且將深入整個供應鏈中毛利相對高的部分。雖然依蘋果供應鏈慣例，相關零組件採購決定權仍掌握在蘋果手上，但身為組裝廠的鴻海，仍可以有建議權，且可以優先送樣自家的零組件。

另外，最重要的是目前蘋果iPhone及iPad系列均配載的前後雙鏡頭，目前技術難度最高的800萬及500萬畫素前鏡頭，主要供應商仍僅有大立光及玉晶光等2家廠商。而市場上從不間斷地傳出蘋果有意扶持第3家供應商的傳聞，也給了三營很好的切入良機。
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據悉，目前三營已成功小量生產800萬畫素手機鏡頭，單月產能可以達到近50萬顆鏡頭。目前除了已開始出貨給Sony Ericsson外，也同步送樣蘋果認證中。
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: N: t8 J2 S# z8 Z5 u■蘋果訂單對鴻海效益不明顯
) u2 _( D& O! Z. _6 n& W8 Y另外，市場亦解讀鴻海是否藉著積極往上游零組件廠整合，增加爭取蘋果組裝訂單的籌碼；一方面也透過進軍毛利率較高的零組件業，拯救母集團「保三保五」的毛利率？

: i* x# s' m) d然而業內人士分析，蘋果訂單對於鴻海進補程度有多高，恐怕被外界過度高估。以蘋果iPad系列全球銷售量來看，單台iPad成本約130美元，以今年iPad全球出貨量最樂觀為4000萬台計算，全年營收貢獻不過新台幣156億元。另外，以單顆相機鏡頭模組成本約5~8美元來看，就算相機鏡頭模組毛利率明顯高出組裝業，約有25％的毛利率；然而以鴻海單月營收動輒新台幣1、2千億元規模來看，就如同在茫茫大海中丟進1顆大石頭，雖然會起波瀾，但仍不足以掀起驚濤駭浪。 以鴻海產品組合來看，營收最大宗來源仍來自筆電及TV組裝代工。而筆電及TV銷貨量則要看全球景氣情況而定。
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過去鴻海帝國藉著併購壯大集團規模的時代已然結束，而目前集團策略已轉向為分割子公司，使得資金運用更為靈活。現在母雞要將長大的小雞趕出門自食其力。未來透過各子公司分割出去，將促使各子公司自負盈虧，公司經營回歸市場機制。另一方面，在各子公司獨立回台第一上市後，透過公開發行及員工認股，將有利旗下子公司，未來在人才招募上更有競爭力，以避免母集團股本膨脹，也可彰顯各獨立公司經營績效。