2011年未上市100強全解析尋找 下一個股王

歐陽

20112011年未上市100強全解析／尋找 下一個股王

前言
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《今周刊》連續製作多年的「未上市100強」，
1 h' i9 U0 p. X' A/ F9 f不僅每年都能掌握台灣產業新趨勢的崛起，
( H% C7 S) t& j3 y  [更進一步成為「投資下一個股王」的新指標。
; Q8 Q# N! P8 S. P今年，我們剔除股票幾乎不流通的有線電視台、
' O  l% W8 N4 L6 t3 J* X9 |9 T汽車代理及部分傳統產業，
調整為以興櫃企業為主的「興櫃100強」，
讓讀者可以更精準地捕捉下一輪投資機會。
觀察今年的興櫃100強名單，
) Q6 k5 _7 y4 K) [9 U2 p% X7 |% G材料產業無疑已是挖掘未來台灣高科技潛力股，
最重要的參考座標，「材料當紅」將會逐漸發酵，
. T1 v2 |/ K. ~" W! H未來台灣股市的新股王，很可能就是來自材料產業！

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7 S5 Q3 E: e% u3 i# E5 r四月二十三日，新竹清華大學舉行百年校慶，許多校友回校與學弟妹分享最新的產業訊息，身兼國碩總經理、碩禾董事長的陳繼仁，特別挑了一個題目，談他十四年創業過程中，如何克服各種經營上的挑戰，以及股價如何大洗三溫暖的過程。

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1 y  e# D1 v6 q/ F3 X陳繼仁說，早年創立國碩，光碟片從一片賣五美元，一直跌到現在的八美分，幾乎只剩一％，其間還經歷與飛利浦的官司訴訟，十億元的和解金就幾乎占了股本三分之一，因此國碩股價最低跌到一．八元，市值僅剩不到六億元。

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後來，國碩成立碩禾，投入太陽能導電漿材料的研發，國碩本身也開發太陽能矽晶圓長晶材料，如今占營運比重已超過光碟片。目前碩禾股價已超過七百元，國碩也在四十五元附近，連同轉投資公司，總市值已達四百億元，陳繼仁說，「真的有如洗了一場三溫暖！」


陳繼仁是從清大材料系大學部一直念到博士畢業，後來到工研院材料所工作八年，創業至今十四年，在材料科學領域已浸淫超過三十年，能夠把國碩從瀕臨破產的局面挽救回來，靠的就是他深厚的材料研發功力，讓國碩能夠跳脫低階的硬體生產，往高毛利、高成長、高競爭門檻的材料領域發展。


+ @9 r0 n( q! u趨勢：材料概念熱／
- \- R% m: m) N1 M" [0 y4 R各大電子集團開始收割投資效益

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在《今周刊》每年製作的未上市一百強專題中，碩禾名列去年未上市一百強的第二名，也是本刊推薦十個最有機會問鼎股王寶座的候選人；去年十一月碩禾掛牌上櫃後，也果如預期成為股價七百元以上的股王級企業。

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' g0 e2 V4 `" `% }5 Z仔細審視今年入榜的未上市一百強名單，類似像碩禾這類往高階材料升級發展的案例越來越多，從發光二極體(ＬＥＤ)上游的藍寶石材料、太陽能上游導電膠、印刷電路板用的聚醯亞胺（Polyimide，PI）薄膜、液晶面板用的各種光阻劑、保護膜、增光膜、導光板、偏光板，以及電動車使用的電池正極材料等，全部藏身在這個有如投資藏寶圖之中。


+ a9 g0 H6 k9 r- h; v" s( Y! R其實，往上游關鍵材料產業發展，已是許多電子集團布局多年的策略，只是近幾年才逐漸成熟並顯現出投資效益；從鴻海、奇美、聯電、友達、大同、台塑等集團，都已有不少開花結果的案例。例如鴻海、奇美集團轉投資的奇美材料(今年未上市一百強排名第四十三位)、兆晶(第十一)及鑫晶鑽；聯電轉投資的兆遠(第二十七)；友達集團投資的達興(第三十七)、達虹；大同投資的晶美(第五位)；台塑集團投資的長園、新纖投資的友輝(第三十)等公司，如今都已經成為替集團挹注不少獲利的小金雞。


. j: p% c4 d9 c- A% T以組裝代工為主的鴻海集團，在合併奇美電子後，便積極整合雙方在面板、ＬＥＤ及太陽能等產業的上游材料。至於過去轉投資以ＩＣ設計為主的聯電，近年來也轉向重點布局ＬＥＤ產業。而大同集團在華映面板產業技術及產量都已落後的情況下，則更明確地以綠能材料為主要發展方向。
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同屬聯電集團的欣興電子，轉投資部分也包括印刷電路板、觸控面板的上游材料，例如達邁(第九十一)及卓韋，此外還包括微機電、立體電路（３Ｄ ＩＣ）等領域，例如亞太優勢、利順精密及台灣立體電路等公司。

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, w; \& ~  R3 o9 ?5 T欣興電子董事長曾子章表示，台灣發展電子業多年，往上游材料投資進行更完整的垂直整合，已是必走的趨勢，尤其三月初日本大地震後，掌握關鍵零組件與材料，更顯得迫切與重要。

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" S# X- A+ n; C) j  O' ]+ n+ f利多：日本強震／
7 p5 q* o2 z" w' g供應鏈大亂 台灣材料廠商受惠


國內對日本地震感受最深刻的，應該非友達集團莫屬。一方面友達在日本投資的太陽能矽晶圓材料廠M. Setek，受到停電影響而全面停工，損失難以估算；另一方面，友達已布局多年面板產業的關鍵材料，在日震後卻因此受惠不少。

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三月十二日，日本大地震隔天，各國面板化學材料的駐台業務員全都忙翻了，因為全球有逾八成的化學材料來自日本，所有面板廠都急著打電話確認料源，這一震不僅讓整個供應鏈都繃緊神經，更震出台灣材料廠的商機。
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% z# C: m6 i/ C, D; a「日本地震後的第一個工作日，我們就開始接到客戶的電話，希望我們能增加出貨量。」達興材料總經理郭宗鑫指出。早在達興二○○六年成立前，長興化工就開始耕耘面板材料市場，所以在長興化工與友達攜手投資達興後，在長興工作二十五年後退休的郭宗鑫，也被派駐到達興負責研發工作。

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5 R- }* O! n- p& ~+ y8 h- w坐落在中科的達興，從辦公室內設計、文化風格，都隱約顯現著友達文化，對於一家化學材料廠而言，達興非常年輕，卻擁有無限的潛力，去年以每股稅後純益（ＥＰＳ）四．四一元傲視群雄，在未上市一百強的獲利排行榜躍居第三十七名。

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! v. D0 q4 b7 N4 H1 u/ D: R打從達興成立五年前，長興化工就積極布局面板材料，「那時，剛好是台灣面板廠正要起飛的時候，技術、設備、材料多半來自日本。」達興董事長林正一回憶，那時他剛從美國貝爾實驗室返台不久，後來加入友達集團負責蓋廠，友達的四代線至七．五代線，幾乎都在他的手中完成。


" [9 U6 W/ K: F熱門領域一：化學／
達興研發力強 成本只需外商一成
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為了追求技術獨立，加上縮減成本的壓力，友達開始尋求供應商本土化的可能性，達興因此應運而生。只是一開始，根本沒有面板廠敢用本土的材料供應商，「但這些材料為何不能在台灣做？」在製程逐漸轉換下，台灣材料廠的機會出現了，「我們動手做才發現，以前日廠的材料，供應本地化後，成本居然少了一個零，只剩十分之一。」
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: ~3 O9 g; X$ Y% |/ m/ A1 J很難想像，當時友達一個廠所需的化學材料成本，幾乎相當於現在所有友達面板廠的化學材料費用，「這就是材料廠的利基，高研發能力、高毛利、固定成本低。」這等於是激勵了達興的研發團隊，只要他們有本事開發出與日廠相同品質的原料，就能替面板客戶節省下大筆成本，成本競爭優勢高下立見。

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+ {% r3 S! S, }& m6 l, R* Z在材料產業尚未有成熟分工的完整供應鏈前，達興積極強化研發能量，「這個行業客戶買我們的不是原物料，而是達興兩百人的服務及研發實力。」目前達興約有一百位研發人員，擁有博士學位的占了三十位，在國內電子業中應該是比率最高的企業之一。


" X+ L! b- u5 _$ J& s" m2 [1 D林正一說，達興之所以能迅速地切入材料產業，就是長興化工多年的研發實力，加上友達的平台，「做材料業裡的設計廠，就是達興的定位。」...【本文未完，更多內容請見今周刊751期】
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桂格

歐陽 發表於 2011-5-17 08:44
) G2 I& t; k% Q& t& z+ S% M3 Z3 ~往高階材料升級發展的案例越來越多，從發光二極體(ＬＥＤ)上游的藍寶石材料、太陽能上游導電膠、印刷電路板 ...

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歐陽

往高階材料升級發展的案例越來越多，從發光二極體(ＬＥＤ)上游的藍寶石材料、太陽能上游導電膠、印刷電路板用的聚醯亞胺（Polyimide，PI）薄膜、液晶面板用的各種光阻劑、保護膜、增光膜、導光板、偏光板，以及電動車使用的電池正極材料等，全部藏身在這個有如投資藏寶圖之中。