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[趨勢看法區] 中國股市上漲難以提振國內經濟

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發表於 2015-6-24 22:41:01 |只看該作者 |新文章置前

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來源: 華爾街日報
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上海豪華車展廳的銷售顧問表示,為了將更多資金投入股市,富裕的客戶都推遲了買車。- k0 K2 i  t6 y) \- w' H

/ E% r5 a6 h* P! ]  j即使在上周大幅下挫之後,上證綜合指數過去一年仍上漲一倍多,但沒有跡象顯示投資者因股市獲利而增加支出,進而提振低迷的經濟。8 V' P( ?9 t4 I. t  W
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在美國等發達市場,股市上漲有時會提振消費者支出,有助於刺激經濟增長。但在中國,這種效應似乎並不存在。上證綜合指數過去12個月中上漲122%,但5月和4月份的零售額僅同比增加10%,為五年來最慢增速。
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究其原因,中國的股票投資者占全部人口的比例最高時為十五分之一,而美國為一半以上。這意味著大部分炒股收益由較富裕的中國人獲得,他們有錢投入股市,但更傾向於將炒股收益存起來而非增加支出。而持有股票的投資者似乎在延遲支出,這樣他們就可以將更多資金投入股市,尤其是近幾年的股市走勢表明漲勢持續的時間可能較短。
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上周五,市場下跌6.4%,當周累計下跌13%。# K! y4 c5 y# P1 u0 A2 G. [

, \7 q; ~' \( {& z% I摩根士丹利(Morgan Stanley)首席中國經濟學家喬虹(Helen Qiao)表示,中國投資者往往認為牛市短暫,熊市長久。而且他們忙於交易股票,用於購物的時間就減少了。
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: J7 a' X! a7 \+ f* {" v! e在此輪大漲之前,中國股市經歷了2007年急劇回調後的長時間陰霾。很多投資者在這段熊市中損失了一大筆錢,對投資股市的興趣也因而降低。受低利率及允許更多海外投資進入中國的舉措推動,中國股市去年才開始再次強勁上揚。0 T- P5 V2 F. J8 N$ j6 |: l

6 J$ L+ q4 Q6 k" z/ @+ M盡管此輪漲勢幾乎沒有提振消費,但若股市崩塌,則可能會對支出造成負面影響,原因是股市近期的大部分買盤都是來自於融資。兩融資金占中國股市市值的百分比現在高於紐約證交所的比例。如果中國股市繼續下跌,那麽投資者可能會為償付貸款而被迫壓縮開支。" V: z! n9 b# l7 O& z

  a! ?, H! Y, R上海豪華車展廳的銷售顧問表示,為了將更多資金投入股市,富裕的客戶都推遲了買車。中國4月份汽車銷量較上年同期下滑0.5%,為近三年來首次下降。據網易公司(Netease Inc., NTES)最近的一份調查結果顯示,不到四分之一的受訪者表示,他們會考慮用炒股賺的錢來買車。+ U1 s6 w3 o% H8 O1 L. l! U
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中國市場研究公司(China Market Research)董事總經理Shaun Rein表示,一些人第一次決定租一輛車,而不是自己買車,這樣他們就可以繼續將資金用於投資。
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' `% f/ H2 C- I1 w% X上海的一位家庭主婦張曉琳(音譯)通常把家里三分之一的錢用來在淘寶上買衣服和化妝品。但現在她看股市走勢的時間比瀏覽購物網站的時間長得多。她說,炒股比在淘寶上掃貨有趣得多。- n: M; {( }; J( b# x, {: m. j* A* P

- h! t3 e# X6 D* W據匯豐(HSBC Holdings PLC)稱,在亞洲,股市財富效應最強的地方是香港、韓國和臺灣,這些地方的金融市場更加成熟;而股市財富效應最弱的地方是菲律賓、印尼和中國,這些國家的股市參與度較低。匯豐發現,在香港,若恒生指數上漲10%,個人消費將因此增長1.1%,而在中國內地這種提振作用只有0.2%。* X' D2 o$ x2 R0 j

6 L. z8 s/ _" w1 [9 f( q& v根據中國證券登記結算有限責任公司(China Securities Depository and Clearing co. )的數據,中國13億人口中有8,900萬人擁有證券交易賬戶,這意味著只有約7%的人炒股。6月12日時僅有55%的證券交易賬戶上持有股票。中國的共同基金行業規模仍較小,而民眾的退休金由政府管理,大部分退休金都被投入了固定收益產品中。, M& E* l! T2 L: }% h' C
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據蓋洛普(Gallup)調查,2014年美國人的股票持有率已較金融危機前的65%下滑,但仍達到54%。據香港交易所最近的一項調查,香港約有三分之一的成年人持有股票或在過去12個月交易過股票。/ |+ ^7 X* ?7 r) s0 Y: {2 b. C0 z
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即便在美國,許多經濟學家認為,住房價格對消費支出的影響也比股市大。中國投資者通常更青睞房地產而非股市。中國的住宅價格在經歷前一段時間的降溫後近期出現上漲,但並沒有對支出產生很大影響。- ~4 Q' n' A3 d! h+ R

' l# t- L: P0 N: w) H7 u  |; ~! D無論在中國還是美國,對消費影響最大的似乎都是經通脹調整後的工資水平。隨著經濟的年度增速從幾年前的兩位數降至7%左右,中國過去兩年的實際工資增速也出現了放緩,從2012年的9.8%降至2014年的6.4%。

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