常見的股票投資迷思，先搞懂才會賺

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關於EPS

: u+ M- E; C9 S, N& P% F7 a迷思：EPS有成長就是好公司？
事實：EPS成長是應該的，還要看經營有沒有效率。

EPS（Earning Per Share），中文習慣稱「每股盈餘」，指公司每年的盈餘除以流通在外的股份，是股票投資中常被檢視的指標之一，通常用來衡量公司的獲利能力。 那為何EPS 成長是應該的？

- Z. q+ ~7 a4 `9 s舉例來說，如果今天你把錢定存在銀行一年，隔年領到利息你的存款變多，你會覺得那家銀行就是超棒的銀行嗎？不會吧！定存一年生利息，存款本來就應該變多。公司每年的盈餘也是，因為大多數企業不會把當年全部的獲利以股利方式分配給股東，會保留部分盈餘做為往後年度的資金運用，所以在隔年公司營運資金變更多的情況下，盈餘及EPS跟著成長是合理的事。

另外，因為物價上漲已經是常態，所以企業獲利能夠隨著物價上漲而獲利上升才是好公司，代表這家公司有市場定價的強大競爭能力；好比麥當勞的漢堡若漲價，門市也不會空無一人沒人去吃漢堡，或許短期來客量會減少，不過當消費者習慣調漲後的價格，想去吃的還是會甘願走進門。

& P, X& q; T& p" B所以EPS成長不代表就是好公司，更別說是在財報上動手腳，讓EPS虛增的公司。重點要看公司經營效率，企業主如何運用保留未發出去的盈餘，讓公司與股東賺進更多的錢。

/ n- e" j9 W; H& \1 e關於存股
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迷思：高股息的公司最適合存股？
# {! }+ ]6 e! E7 Q事實：股息不一定要高，小心存錯股。

近年來股票市場流行「存股」一詞，感覺投資股票就該像把錢定存在銀行一樣，享受長期投資的好處。通常我對市場流行的投資概念會特別謹慎，會試著了解其中的好處，小心檢視其中的陷阱，因為投資不需要跟隨流行，而是要穩健執行正確策略。用「存股」一詞確實是不錯的方法，讓人快速了解長期投資的好處，不過隨著這名詞愈來愈紅，媒體及有心人士也開始利用這名詞炒熱投資市場，間接讓不少人走入錯誤的投資觀念。

首先我們要搞清楚存股兩字的定義，到底是指定存股（名詞）還是把股票存起來（動詞）？切記不要隨市場起舞，因為存股兩字火熱而就跟著一頭熱，媒體給了它好聽的名詞，但也讓更多有心人利用來炒作股票，反而誤解投資方法。所以重點是在方法、在策略，而不是單純追求存股兩字。

( `, o4 B3 I3 ]7 v% E- n4 u6 x& h4 _另外，市場有時會鼓吹高配息公司就是好的存股對象，如果是持續3到5年以上的配息那就更好，但我要說這還只是部分條件符合，不代表就是值得存的股票。例如公司能否在競爭市場持久經營？如果公司市場競爭力夠高，年年都賺錢而且經營效率也高，就算發出的股利股息比例不高，仍有機會可以長期持有。反之，如果該公司的產品市場競爭力不足，即使發出來的股利股息比例很高，也不代表就適合拿來長期投資。

關於股息殖利率
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迷思：發放股息比例愈高，公司就愈好？
事實：要小心是不是打腫臉充胖子。
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有些媒體喜歡用當年度的「股息殖利率」（股息與股價比率）來衡量一家公司的好壞，判斷只要高於銀行定存利率愈多就是愈值得買進的股票。然而，卻也有些公司為了維持穩定發股息的形象，把過去未發出的盈餘在當年度發出來，造成就算公司當年度沒賺那麼多錢仍有高股息可配發。這之中有的公司可能是策略運用，但也有可能是公司經營者想打腫臉充胖子，在市場上維持發股息的好形象，投資時不可不察！
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當然，用過去賺來的錢配當年度股息並非無理，只是這樣做投資人必須思考，公司是因為想要提高股息的比率來吸引投資者買股票，還是因為公司運用不到這些資金所以發還給股東？甚至再進一步想，如果公司能夠將保留的錢做更好的營運投資，那為何要配發出來？所以關鍵還是在公司處理保留盈餘的出發點在哪，而不是只看到公司配了很多股利就認為是好公司。
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. z. J+ M: Y4 x+ }1 J. {8 ?另外也要提防公司在往年不賺錢時股利配發很少，卻突然在某年發放高額股利，原因可能是前一年度處理公司名下資產的暫時性獲利，或是以左手進右手出的方法把資本公積拿出來發放，雖然配發高股利會引起市場注意使得股價短期上漲，不過獲利並非來自公司本業，所以成長不可能持久，也許隔年又會再度因不賺錢而沒有股利可發放，股價也因此下跌，當時被高股利而吸引進場的人就被套牢。

( z$ F3 Y+ O3 b$ i6 s+ F& n何謂資本公積？
* F7 A2 G9 J7 R: ~, K一般是指超過票面金額發行股票所得之溢額。比如一檔股票每股增資30元，股票面額依規定登記每股為10元，多出來的20元即轉為資本公積記錄在股東權益裡。一家公司用增資的資本公積來配發股息形同把股東的錢退還而已。
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4 O. @1 F( q2 v& }& a1 [, b$ _關於攤平

迷思：股票下跌就加碼攤平，漲回來就解套？
- W/ T) j) e  D2 G1 d1 M, a& U5 _事實：如果口袋不夠深，是被套牢而不是攤平。
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「攤平」，意味著在高點買入股票，日後股票跌到低點時再進場加買，持股總成本就降低。例如一檔股票在20元時買進1,000股，後來下跌到10元再買進1,000 股，持股成本就變成15 元，原本要等股票從10 元反彈漲到20 元才是解套，攤平後股票只需從10元漲到15 元時就解套。但畢竟這是假設在股票有反彈回來，萬一股票沒有那麼快反彈呢？這真是在進場攤平前要認真思考的事呀！對我來說，攤平的重點不只是以更低的價位進場，更是在於你口袋準備了多少錢。

以巴菲特來說，只要他相中一檔好公司股票時，他很樂意見到公司股價下跌，而且跌愈多他愈高興。為何？因為他可以進場用更便宜的價格買進，持有這間公司的股票成本也就愈來愈低，從這點來看，他是對這家公司的持股做攤平的行為。不過換做是一般人來執行可就不一定是在攤平，因為如果股價一直跌，你也一直低接攤平，接到你手上沒有資金可以再進場時，或是你開始害怕股價跌到更深、虧得更多不敢進場，那一瞬間你就再也不是在攤平，而是被套牢。
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; P+ M/ ^) t. W& B: o+ M攤平跟套牢就是那麼一線之隔，巴菲特之所以能夠一直低接，就在於他手上的現金幾乎是用不完，所以他確實是在攤平。反觀多數人都認為自己是在攤平，其實很可能只是做最後的掙扎，一旦手上的資金用光，那就是完全被套牢了！

+ {1 h2 x* y  a2 q! X2 z: Y2 m關於新股

迷思：新股上市都有甜蜜行情可賺？
事實：甜蜜行情有，不過那是對原始股東而言。
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宸鴻（股票代號：3673）在2010年10月29日掛牌上市，上市前新股的承銷價為220元，結果掛牌當天以500元的股價開盤，抽到股票的人現賺28萬元。原以為股價會因上市掛牌的利多出盡而開始盤整或下跌，沒想到宸鴻夾著新一代股王候選人的氣勢，股價一路往上創新高，到了隔年股價甚至來到982元，短短不到一年股價上漲快500元，讓這段期間勇於買進宸鴻股票的人都荷包滿滿，當然提前賣出的人就只能大嘆可惜！由此來看，新股似乎真有種氣勢讓股價高漲，加上市場尚不熟悉新股的股性，自然就對有賺錢題材的新上市櫃公司充滿無限想像。然而，新股是否真的這麼好賺？
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% h% U9 ~3 t" @# i/ s+ h& j王品集團（股票代號：2727）在市場一片看好食品股情況下，2012年3月6日掛牌上市，當天最高點為501元，不到一個月股價最高曾來到517元。不過市場對王品的獲利似乎不如宸鴻來得有信心，之後王品的股價也就不斷往下探底，最低還來到400元附近，等於投資每張股票讓人少吃好幾客王品牛排。雖然王品集團是國內食品及觀光業中賺錢的公司，未來股價也許有機會回升，不過從上市初期的股價表現來說卻不如宸鴻威風。以此來看，投資新股又是充滿著風險。
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所以，新股到底值不值得投資？我覺得透過數字來說話最清楚。我以新股上市後二年的獲利表現做判斷，追溯2010、2011年掛牌的新股，去除國外上市公司存託的股票（TDR）、上櫃轉上市及改名重新掛牌的公司，剩下的49家公司中，上市後二年平均每股盈餘（EPS）較上市前一年衰退的有36家，衰退比例高達七成！可見這些新股不只不新鮮，還讓投資的人「心」情跌到低「谷」！
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除非你有非常高的把握選到上市後還能賺錢的公司，而且掛牌時的股價不會因市場氣氛造成股價虛漲，不然要在新股上賺到錢難度相對較高，一般人更是絕對不要嘗試投資新股。

歐陽