短線技術選股！基本面防禦四大指標

歐陽

短線技術選股！基本面防禦四大指標
$ H. N5 A; R" M3 p7 G
7 H8 X0 u( D' s: o- N1 C9 @* ?

# Z6 h( @( p* l5 G' ]! X3 Q0 U即使2012年漢唐董事會決議發放現金股利3元，等同將86.46%的盈餘分配出去，但有類似狀況的上、市櫃公司，不見得會採取這樣的現金配股策略，讀者仍應小心謹慎，在短線操作上，要注意四大基本面防禦指標。
: C6 \  Y9 }# \指標1：營收成長動能
' C- k5 D4 e/ q2 |1 x- Y　　單以各月營收成長（MoM）或各季營收成長（QoQ）看營收成長動能，會忽略了季節性因素。單月營收跟去年同月營收、累計營收跟去年同期、季營收跟去年同季的年增率（YoY），才是比較理想的營收成長動能指標。
$ [. s/ H6 H3 u8 D4 F1 J　　以聯發科（2454）為例，在單月營收年增率（YoY）、累計營收年增率（YoY）的動能推升下（如圖4-5-1），各季毛利率、營業利益率、淨利率也未下降，而能同步上升（如圖4-5-2），股價自然隨著營收成長動能、獲利而提升跳躍（如圖4-5-3）。
指標2：本益比
# U6 ]2 T8 z6 R3 s　　第二個指標，是鎖定合理的本益比區間，而幾年前，投資人選擇IC設計股的市場氛圍，是追求本夢比，這中間是存在陷阱的，在股市中過度追「夢」往往會淪於非理性的純做技術線型操作。現在投資人經過幾波總體經濟的起落，應該是已變得更加理性，例如現在生技類股的本益比，大約落在14到25倍，相較2000年初期29到134倍，顯示投資人更重視基本面。
* I6 J1 o$ u" d$ V" b# F* T: _指標3：營業活動現金流量（CFO）
　　第三個指標，是衡量來自營業活動的現金（CFO）。被視為「四大慘業」的DRAM、面板、太陽能與LED產業，多數廠商的CFO皆為負數。其中與再生能源議題息息相關的太陽能產業，因為光電轉換效率技術仍在發展中，價格與發電效率無法與化石燃料、核能匹敵，讓國際上對於再生能源存在疑慮，這讓台灣太陽能產業首當其衝，現在因為技術進步，以及國際政策明朗化，太陽能產業逐漸走出谷底，但距離全面復甦仍有段距離。
指標4：自由現金流量（FCF）
: j9 u2 R' @; c4 F# v4 v, F　　第四個指標，是「來自營業活動的現金」減去公司「必要的投資支出」，也就是所謂的自由現金流量，這個指標算是第三個指標的延伸，讓投資人對於公司能發配多少現金股利，心裡能更有個底。一家公司長期自由現金流量為負數，代表來自營業活動的現金都拿去作廠房機器設備投資，入不敷出，只能靠舉債、增資來支應現金缺口，絕對不是好現象。
　　例如太陽能電池生產廠商益通（3452），在股價高峰的2006年至2008年，稅後淨利、EPS雖然年年新高，但營業活動現金流量在這三年從未流入，自由現金流量亦連三年為負數，就是顯而易見的一大警訊（如圖4-5-4）。至2012年，稅後淨損有逐漸減少的趨勢，營業活動現金流量亦從2007年的谷底回升；而自由現金流量長期為負數，至2012年為–0.97億元，亦有逐漸減少的趨勢。2013年第2季營收增加，益通逐漸打平虧損，稅後淨損歸屬於母公司自2012年第2季的新台幣6.68億元，降至新台幣4.33億元，每股稅後淨損為0.64元。儘管如此，一家企業長期虧損，且營業活動現金流量、自由現金流量為負數或是接近0，都不建議保守的投資人放入持股名單中。
1 h- r: F1 W; y' j4 y( z( H

' z+ ]6 K8 ^( H1 ?6 h
! Q0 k# f  O# A1 i0 H: v# e
商周理財

歐陽

1.累計營收跟去年同期、季營收跟去年同季的年增率（YoY），才是比較理想的營收成長動能指標。

/ W- e3 M' ^0 m6 K  u" O2.是「來自營業活動的現金」減去公司「必要的投資支出」，也就是所謂的自由現金流量，這個指標算是第三個指標的延伸，讓投資人對於公司能發配多少現金股利，心裡能更有個底。一家公司長期自由現金流量為負數，代表來自營業活動的現金都拿去作廠房機器設備投資，入不敷出，只能靠舉債、增資來支應現金缺口，絕對不是好現象。
2 i7 C3 ]0 q9 C. M8 ^2 H7 n8 l" T