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短線技術選股!基本面防禦四大指標6 a2 k G: l; g0 n" h' J6 U4 l
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: J7 g; f# k2 J" n, r5 h即使2012年漢唐董事會決議發放現金股利3元,等同將86.46%的盈餘分配出去,但有類似狀況的上、市櫃公司,不見得會採取這樣的現金配股策略,讀者仍應小心謹慎,在短線操作上,要注意四大基本面防禦指標。2 E' ]# n0 F5 e6 l9 h6 M; ?
指標1:營收成長動能' P+ H' R: _. |" f
單以各月營收成長(MoM)或各季營收成長(QoQ)看營收成長動能,會忽略了季節性因素。單月營收跟去年同月營收、累計營收跟去年同期、季營收跟去年同季的年增率(YoY),才是比較理想的營收成長動能指標。
) c; G4 c2 [5 c/ b. J. S( J 以聯發科(2454)為例,在單月營收年增率(YoY)、累計營收年增率(YoY)的動能推升下(如圖4-5-1),各季毛利率、營業利益率、淨利率也未下降,而能同步上升(如圖4-5-2),股價自然隨著營收成長動能、獲利而提升跳躍(如圖4-5-3)。
/ |- L3 m8 X' j/ D- D6 u- `( g指標2:本益比
0 N' y2 q( R' }' _7 h 第二個指標,是鎖定合理的本益比區間,而幾年前,投資人選擇IC設計股的市場氛圍,是追求本夢比,這中間是存在陷阱的,在股市中過度追「夢」往往會淪於非理性的純做技術線型操作。現在投資人經過幾波總體經濟的起落,應該是已變得更加理性,例如現在生技類股的本益比,大約落在14到25倍,相較2000年初期29到134倍,顯示投資人更重視基本面。" ?9 u5 v5 {+ \% W- _, d
指標3:營業活動現金流量(CFO)
5 _" K$ q- p& _+ g, T 第三個指標,是衡量來自營業活動的現金(CFO)。被視為「四大慘業」的DRAM、面板、太陽能與LED產業,多數廠商的CFO皆為負數。其中與再生能源議題息息相關的太陽能產業,因為光電轉換效率技術仍在發展中,價格與發電效率無法與化石燃料、核能匹敵,讓國際上對於再生能源存在疑慮,這讓台灣太陽能產業首當其衝,現在因為技術進步,以及國際政策明朗化,太陽能產業逐漸走出谷底,但距離全面復甦仍有段距離。
1 l. c1 j) X1 p+ I i指標4:自由現金流量(FCF) R: |) M" e. [+ Q% B2 C
第四個指標,是「來自營業活動的現金」減去公司「必要的投資支出」,也就是所謂的自由現金流量,這個指標算是第三個指標的延伸,讓投資人對於公司能發配多少現金股利,心裡能更有個底。一家公司長期自由現金流量為負數,代表來自營業活動的現金都拿去作廠房機器設備投資,入不敷出,只能靠舉債、增資來支應現金缺口,絕對不是好現象。, _, a! q% l* f. H4 h
例如太陽能電池生產廠商益通(3452),在股價高峰的2006年至2008年,稅後淨利、EPS雖然年年新高,但營業活動現金流量在這三年從未流入,自由現金流量亦連三年為負數,就是顯而易見的一大警訊(如圖4-5-4)。至2012年,稅後淨損有逐漸減少的趨勢,營業活動現金流量亦從2007年的谷底回升;而自由現金流量長期為負數,至2012年為–0.97億元,亦有逐漸減少的趨勢。2013年第2季營收增加,益通逐漸打平虧損,稅後淨損歸屬於母公司自2012年第2季的新台幣6.68億元,降至新台幣4.33億元,每股稅後淨損為0.64元。儘管如此,一家企業長期虧損,且營業活動現金流量、自由現金流量為負數或是接近0,都不建議保守的投資人放入持股名單中。
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商周理財 |
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