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230元吸宏達電
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1 f( ~1 M. j6 B& x蘋果與宏達電專利訴訟落幕,卻因疑涉內線交易,股價大幅震盪漲跌。 理周投研部特別從其基本面預估,230元可以大舉買進,短線潛在上漲空間高達39%。
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文.陳春霖、劉怡妤
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; V5 A P+ p% z) {: h" \本周最受矚目財經大事,非蘋果(Apple)與宏達電(2498)專利訴訟達成和解莫屬,宏達電股價更在市場演出一天漲停、一天跌停,連二日爆出五.七萬張大量的激情戲碼,到底個股投資價值為何,股價高低點又如何推估,應該是投資人亟欲探究的課題。
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理周投研部特別從宏達電北美市場解禁,對其未來業績影響與全球布局策略,以及今(二○一二)、明兩年本益比預估與同業交叉比較,解構其投資價值,推估二三○元可以大舉買進,短線有機會上看三二○元,潛在上漲空間高達三九%,長線則上看五百元。
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專利和解 股價爆量漲跌 2 p1 W$ j) l2 P
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宏達電十月二十六日召開第三季法說時,營收為新台幣七○二億元,毛利率為二五%,營業利益率為七%,稅後淨利三十九億元,每股稅後盈餘四.七元低於市場預期,估手機出貨七二八萬支,季減一九%。當時不僅外資法人殺聲隆隆,就連本土法人也是一路唱衰到底,股價低點全都看壞至二百元以下,甚至下探一五○元的命運。 0 N6 @/ L3 c- B. ?5 }
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外資從今年二月宏達電股價仍在六五○元時持股比重仍高達五六%,之後一路調節至目前僅剩三○%不到,上周五(九日)爆出二.七萬張大量,接著本周一(十二日)即傳出與蘋果專利和解訊息,然而此事市場多空看法分歧,一說北美市場解禁後整體銷量可重回往日榮耀,但也有一說,宏達電需支付每支手機授權金約在五美元,將侵蝕獲利。
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事實上,蘋果對宏達電的專利訴訟,確實讓宏達電元氣大傷,以品牌廠在北美智慧型手機市占率觀察,蘋果成功的以專利訴訟方式設下宏達電與三星(Samsung)的進入障礙,去年第三季宏達電北美市占率衝上二三%,奪下市占冠軍寶座,同時也是宏達電成立至今最意氣風發的一年,市占率領先緊追在後的三星市占二二%,蘋果市占率二○%。 4 B L& l' U8 J' B! @
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訴訟影響 市占敗退
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- ]6 u7 ^: v2 ^/ v/ A. t0 D0 C0 s但受到專利訴訟影響,今年宏達電智慧型手機市占率節節敗退,最新市占下滑至一四%,三星也受專利影響北美市占下滑至一七%,蘋果則利用專利設下的進入障礙以及新產品刺激銷售,北美市占大幅提升至三四%。 + R. p6 b. d- s# _4 C% i
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從宏達電財報可以清楚看到消長情況,去年第三季營收尚有一三五八億元,今年同期大降至七○二億元,營業利益更從二○二億元降至四十九億元,營益率從一四.九%降至七%。
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顯然蘋果專利戰奏效,相較於宏達電失去北美市場後銷量一蹶不振,三星反因產品迎合消費者喜好,利用蘋果開打的專利戰訴訟打響全球知名度,雖然在北美市場市占率下滑,但反因專利訴訟帶來與蘋果平起平坐的品牌形象,讓三星能大舉拉升在歐洲市場的市占率,促使三星登上全球智慧型手機冠軍寶座,全球市占率增長至三一%。
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專利解禁 宏達電障礙移除3 |7 @" g* \# {7 b' a7 m
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蘋果控告宏達電專利侵權訴訟懸宕兩年,過程中,宏達電多款手機受限禁令銷美受阻,尤其美國海關今年五月更以侵權為由,無限期扣留宏達電輸美手機,間接衝擊品牌在北美的市占。因此,雖然宏達電後續已進行一連串專利設計迴避,但仍深受專利訴訟的困擾。
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當然除了專利障礙外,不可諱言宏達電今年所推出的機種無法吸引消費者青睞,成為hTC營收與獲利雙雙暴跌的重要因素,公司前三季EPS僅十八.九五元,較去年同期的六十.二元嚴重縮水逾八○%。「能否再次擄獲消費者的心」將是宏達電解決專利問題後,所需面臨的最重要課題,而這關乎公司未來獲利能否重返榮耀。9 [6 B, q" q- W" @
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