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iPhone 5掀雙雄戰火 兩「光」爭食蘋果光) |8 G% C5 {4 \/ p# E
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: y& Q! a& p* m4 X) f3 Y. `) F+ U市場上，沒有永遠的老大，今日獨占鰲頭，難保明日，老二不會追趕上來，並越位在前。
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在蘋果(Apple)電腦未崛起前，IBM是市場老大，而在智慧型手機未面市前，Nokia手機更是民眾指名度最高的第一名；曾幾何時，不管是在電腦或是手機市場，蘋果卻已獨領風騷。 P. c4 g( w6 s) V# M
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「蘋果光」是眾所期待的那一道光！而這一道光也主宰著眾多台廠的命運，尤其是光學雙雄──大立光及玉晶光，在這一場老大、老二的爭戰場，依舊會是既定的宿命？還是有機會逆轉勝呢？/ r8 B1 L( F% X
- X8 f( M$ w: S Y4 c9 m/ D8 p, J1 G文．高適、顏瓊真
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6 n& X) H$ d0 Y* i% L2 w故事的開頭，就由iPhone5將在今(二○一二)年九月上市談起。這道新的蘋果光將射向誰，誰的股價就猶如吃了大力丸般「強而有力」；唯在吃了蘋果，但見新人笑的同時，誰又將獨自憔悴呢？ ! c! h- `1 F2 L3 J1 j/ E* O
: I6 @. v9 F$ Z; g7 r2 B在光學元件市場上，大立光(3008)與玉晶光(3406)並稱光學雙雄，但大立光是市場的老大，股價還一度成為「股王」，不過，玉晶光雖屈居老二，仍有奮力向上的時機。面對蘋果光的新爭戰，究竟誰會勝出？ : W K4 e x. w8 K/ B
6 k: v9 X/ E5 P9 }) `' CiPhone 5主宰兩光憂喜 h: R6 O; `0 I" L: s
. B, Q9 @7 A8 p8 k# v- A依據法人的說法，為了達到機身更薄的設計，蘋果電腦將在九月推出的iPhone5，後鏡頭高度也跟著降低，同時為改善先前iPhone4S光線不足的問題，光圈也由f2.4變大為f2.2。雖然iPhone5後鏡頭畫素維持在八百萬畫素，但因整個鏡頭高度變低，使鏡頭廠除了要克服鏡頭變低造成組裝難度提高的問題外，還要解決光圈變大及雜訊增加的挑戰，此一改變將對鏡頭設計及組裝的要求更加嚴格，導致良率也會降低。正因iPhone5後鏡頭的量產難度提升，加上大立光之前投入較多的資源在iPhone5的開發上，使得目前大立光的認證進度大幅領先玉晶光，而被認為將在這一波的iPhone5上市熱潮中「受益」。 ' v1 M8 e8 D; a
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當大盤在「證所稅」復徵及油電雙漲的利空襲擊下，大幅拉回二、三百點之際，觀察大立光近期的股價表現卻逆勢上漲，從今年五月四日的低點四五一元，一路往上盤堅，來到五月二十五日的五八八元高點，漲幅達三○．三七％，反觀，玉晶光近期股價在三月五日的三五七．五元高點，卻一路走低至五月二十五日的一九八元。 . O3 C( x2 J0 M# K7 L( E5 N' Q$ ? K
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iPhone 4S成就玉晶光 , q% _) Q" U0 ]
' a+ n1 }: y' s9 q! n但玉晶光的股價，在近兩年也曾揚眉吐氣過。
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話說玉晶光過去的產品以三百萬畫素以下的低階鏡頭為主，二○一○年因同時切入iPhone4 VGA前鏡頭及五百萬畫素後鏡頭供應鏈，帶動營收於同年第三季出現大爆發的表現，而第四季又吃到iPod touch訂單，推升營收持續暴衝，激勵股價在去年的一月十七日創下四一一元的近六年來新高價。
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去年因更換檢測設備，且僅專攻蘋果單一客戶，快速提升在高階鏡頭的開發能力及生產良率，大幅縮小與大立光間的技術差距。
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* V- W, j, m+ F+ D) ?2 d5 c此外，iPhone 4S在該年十月十四日上市，但早在二、三個月前，玉晶光股價高點是三六六．五元，即便後來股價回檔，但因為再拿到蘋果New iPad訂單，股價從二○一一年底，再攻至今年三月五日的三五七元。 6 V! b8 n6 k2 V6 c# n& p
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由圖一的大立光及玉晶光股價走勢圖來比較，玉晶光股價陡升期間，比大立光還受法人青睞，就是玉晶光拿到iPhone4S時。 4 P' ^5 q1 O, o8 b( ?6 U: ?
3 K, a. V& a6 c c+ Z q觀察蘋果的供應鏈策略，可發現蘋果常是透過扶植二線廠，做為與一線廠的談判籌碼，這也是玉晶光可在iPhone4S後鏡頭供貨比重擊敗大立光的另一原因。而「兩光」的較勁過程，更是高潮迭起，攫取投資人目光。
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9 \; L% o2 y; [* y% D+ ^但玉晶光這短暫的勝利，隨著iPhone5前鏡頭技術及策略的改變，加上大立光投入更多資源來經營蘋果，未來營收動能將會大量流失，連帶股價也將面臨相當嚴峻的挑戰，由上頁圖二的營收與毛利率表現，與圖一股價走勢圖可發現玉晶光營收雖持續創新高，但對股價的推升力道似有減緩，主因就是獲利跟不上。 ! a) V) X/ W& n. T' ^5 S. Y7 C
6 E: }# ]+ o H% B$ x$ p E法人預估，由於玉晶光在iPhone5初期的供貨比重會大幅降低，甚至有法人認為，以目前進度，第三季恐來不及出貨，將不利今年第三季的營收表現，預估最快須等到第四季，生產良率提升後，供貨比重才會回升，股價似乎才有再展笑顏機會。蘋果的一張訂單，可以左右市場老大與老二的命運及股價生死，是這行業的宿命，但本身若不努力，或抓不住時勢所趨，也往往容易被浪潮所吞沒。4 i8 R9 g0 \9 s. z, |
3 X, j) D6 S2 C& ^4 `時間可拉回到二○○二、二○○三年間，大立光與亞光(3019)及今國光(6209)都以高獲利齊名，股價都破百而並稱「光學三雄」，但如今，走勢南轅北轍，而那時，玉晶光還名不見經傳，排不上名。 : r( E1 S! u2 t* k; n
而在外資法人或是專業投資機構眼中，對於大立光獲利成長爆發力與投資評價，始終高於另外二家廠商，最主要原因就在於大立光生產策略最能抓住市場潮流，具有高度靈活性.《理財周刊》3 k4 |+ J6 M# @. u, v) G) ^, d9 b
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發表於 2012-6-4 22:02:11
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