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HTC推One系列 一決高下$ F5 D. S; Y. } W* \; d5 `
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8 g: c N/ G+ ~4 B第1季財報出爐，整體而言不盡理想，然股價早已反映，5月2日行情啟動，表示第2季與下半年台股有機會走出陰霾。
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文．陳春霖2 K( _! H* k3 |& @' y- s# @& A
: ~+ k$ S( V+ o0 i. D0 f「行情總在失望時啟動」，五月的第一個星期，正當四月三十日五一勞動節前交易日，多數法人研究機構還認為，第一季財報整體表現不如預期，大盤指數將持續探底至七二○○點時，二日即在馬總統宣布電價分三階段調漲以及熱錢大舉湧入的情形下，爆量大漲一七五點。 2 {2 W( ~ I% T- ?* j7 U
, `9 C5 o" U' ^& S/ a本刊在上一期(609期)以融資餘額推估，短多波段反彈上看七八五二點，本周觀盤重點仍在第一季財報餘溫中徘徊，理周投研部特別從財報面與產業趨勢面，精心製作了宏達電(2498)股價走勢解析的封面故事專題，供投資人逢此波反彈行情操作參考。
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買盤來自看好第二季, b' T8 s5 I/ j# }
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從四月底包括宏達電、F-TPK宸鴻(3673)、大立光(3008)以及鴻海(2317)等陸續舉辦法說會，公布第一季財報，結果出現失望性賣壓，大盤指數持續量縮向下探底，融資餘額也降至一八八六億元。但首季財報不佳者早在四月初即已陸續反映至今，該反映的早已反映，除非超乎預期者才能展現抗跌，畢竟已是歷史數據。
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5 B4 \3 I9 O8 Y: ~到了四月最後一個交易日，也就是本周一，已經出現兩樣情，大立光與鴻海整場都維持跌停狀態，宏達電與F-TPK宸鴻則有承接買盤進場，透露出宏達電與F-TPK宸鴻本季業績表現將符合市場預期，已經出現逢低買盤進駐的情形，五月二日第一季財報效應大致底定，股價未來性的買盤都是看好第二季甚至下半年的展望。0 ~, k0 \1 g+ w& n
& b! w! P: L5 {* Y2 {且馬總統宣布電價分三階段調漲，分析這樣的舉措，大概有利兩個經濟數據表現，一是緩和物價年增率(ＣＰＩ)，另一是經濟成長率(ＧＤＰ)能夠保三。而受惠最大產業則是用電大量的水泥與鋼鐵，再加上新台幣匯率直逼二十九元大關，資金行情一觸即發的悶鍋下，促使大盤成交量爆出近一千三百億元大量，指數大漲一七五點。2 A0 h% [( p+ d1 v) R
. n/ z: K% D$ N理周投研部認為，若以融資餘額對應大盤指數，此次反彈波可以上看七八五二點，短線選股仍應著重第一季財報超乎市場預期者，且第二季與下半年將有突出表現者為主。當然股王宏達電股價向上走還是向下走相當重要，畢竟不少投資人買在六百元高點，續抱還是認賠值得研究。0 b/ X8 `3 e C, y$ b9 b
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平板輸贏 決定第一季財報好壞
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6 r$ r) T- ~* V9 y- T: Q! ?' H尤其第一季財報紛紛出爐，醜媳婦終究要見公婆，投資人就是公婆，股價反映兩樣情也就代表媳婦美醜，台灣兩大資訊與通訊品牌龍頭廠華碩(2357)與宏達電，同樣也展現美醜之分。然而季報已是歷史數據，如果單純從兩家公司業績表現推估產業趨勢，或許能一窺究竟，但畢竟股價買在未來性，展望本季甚至下半年兩家公司預期數據，才是值得探討的課題。6 j/ c& T! u" R" j" a
. I5 K0 w% x! a0 P4 ^資通訊(ＩＣＴ)產業鏈是台灣科技重要的一環，品牌大廠營運好壞除代表產業趨勢外，更可能大舉牽動產業鏈的業績表現。從第一季財報中確實可以看到這個現象，獲利王仍是產業鏈上游主配件廠的觸控面板F-TPK宸鴻，每股賺一○．七一元最高，比去(二○一一)年第四季的六．五二元高，顯然台廠供應鏈仍深受蘋果(Apple)的影響(蘋果第一季財報超乎預期)。但品牌廠就有很大的差異性，華碩第一季每股稅後賺六．六五元，較去年第四季五．五一元高，反觀宏達電第一季每股僅賺五．三五元，較去年第四季十八．三六元大幅減少。
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當然宏達電官方說法，是因為智慧型手機受蘋果iPhone 4S擠壓，但其平板電腦Flyer未能奏效也是與華碩獲利一消一長的重要原因。
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宏達電第二季營益率成長幅度大 5 j+ v* ~5 N+ Y+ Y, \
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宏達電第一季毛利率僅二五％、營業利益率七．五三％，主要受智慧型手機新舊交替所致，法說時僅針對智慧型手機One系列提出說明，對過去Flyer宣示年銷量百萬台的雄心壯志卻隻字未提，更沒有提出實際銷量。然而華碩去年第四季變形金剛平板(EPad)衝出六十萬台佳績，占營收比重五％，第一季則有一二○萬台銷售倍增情形，大舉激勵財報表現。+ m' l# ~( Q( z3 V8 f1 T0 Y+ A
7 T1 l0 @/ I! Y6 X平板電腦是資訊廠與通訊廠積極投入的領域，同時也是彼此跨界發展的平台，部分研究機構還是將其歸類為資訊產品，甚至併與小筆電(Netbook)同類。顯見宏達電欲藉Flyer跨入資訊市場似乎有點受挫，而華碩藉由EPad成功後，準備積極重返通訊市場，這也是法說時華碩執行長沈振來什麼都不說，僅對智慧型手機(Padfone)大加闡述的原因。 6 A' f6 w! O: M, B9 I
) V4 G' Y. @2 [( E6 x# b法人表示，若以華碩與宏達電第一季財報表現，觀察兩家企業產業布局與趨勢如前述，或許能夠視為一種指標，但畢竟是歷史數據，股價短線反映難免，不過，細究公司對第二季甚至下半年財報預估，中長線的股價預期還是有所差異。
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3 [# E/ k) W$ F% ?1 _首先來看宏達電透露，第二季在One系列開賣後，估合併營收重新站上千億元達一○五○億元，其中最重要的是毛利率會從二五％提升至二七％，營業利益率也從七．五三％大幅回升至一一％。6 T& c; K) L) \9 \, J
. c8 m1 q* J9 [3 X6 o: t; [ N/ q華碩第二季重心放在EPad與Padfone上，毛利率從去年第四季一三％能夠穩住一五％，而營業利益率能夠從四．六％穩住五％，第一季維持在五．二％，也就是說，宏達電第二季與下半年的獲利表現空間會較華碩來得大，當然其第一季表現實在太差，基期低也是原因之一。
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& h# g) E! n. K2 Q; ]# G2 q6 p兩相比較，華碩在二日股價大漲六．六％達三一五元，老早超過市場原先預期的三○八元，續漲能力值得觀察。而宏達電跌至低點，同樣上漲四．九七％達四六四元，這樣的表現均是反映第一季財報出爐後的預期心理。拉長一點看，華碩股價已經來到相對高點，而宏達電底部反彈才剛開始，尤其展望未來性，宏達電值得特別留意。《理財周刊》
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發表於 2012-5-5 08:52:19
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