- UID
- 4355
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 3897
- 活力
- 11257
- 金幣
- 44043
- 日誌
- 9
- 記錄
- 37
- 最後登入
- 2017-12-9
- 社區
- 臺灣
- 文章
- 9422
- 在線時間
- 1428 小時
|
膨脹二十六倍的失算！8 W: ]) d' d. D) P5 t- P' j" |1 n
4 i7 E% R$ Z5 t7 P$ k
$ Y8 `% B5 q8 ?6 f
【文／林讓均、梁任瑋】) p# {/ p1 R1 Z* _3 o
$ \% y) T9 X& @; q7 s
前言4 Y& f' D/ ~: d# O1 z4 W- `( X2 r( L) K
8 c5 T8 C' x0 b0 L( r2 H0 w高鑫延後上市 揭開潤泰、歐尚矛盾 有大陸量販店獲利王稱號的中國大潤發，原本打算七月十五日風光在香港掛牌，沒想到卻在上市前一天爆出財報烏龍，甚至連南山人壽交易案都被掃到颱風尾，背後有著不為人知的角力故事。
4 Z0 w! s5 H Z) P! \* ?# ]+ c9 o
: t. N1 c7 k a: \. i# @" t/ J: h% S* ]: @) y4 J
七月十四日，對潤泰集團總裁尹衍樑而言，恐怕是他在商場上最五味雜陳的一天。! y/ p! O0 g' m
# b* n; }% C) |1 U) ?4 z3 B# V7 A
$ B" U) f4 C# Q4 k/ {上午，台灣金管會通過潤成投資取得南山人壽九七．五七％股份申請案，尹衍樑還來不及開香檳慶祝；不到幾個小時，下午，香港證交所就要求高鑫零售(SUN ART)須重提財報，延至二十七日上市。. F4 ~4 E, M! @3 [
) O' i- N. g( Q
5 q0 p3 b: c8 F% R, l高鑫掛牌、拿下南山，原是尹衍樑「大陸零售王」與他重返台灣金融業新里程碑，未料，一個數字失誤，讓這件雙喜臨門蒙上陰影。+ l+ @- ^" a: R, ]0 i7 u }" V
' b# v. N" v$ M
3 a" j7 z# D$ |- K/ p$ y/ m財報錯誤延誤上市計畫) V+ x2 |9 m+ J3 b4 R9 F2 \6 j2 J- {
' {3 O4 k2 O3 v% X" ^# N/ _- e
& R; T0 y2 k& m. F
原本打算以中國零售龍頭之姿，在香港風光掛牌的高鑫，在十五日掛牌前夕臨時喊卡，主要是香港交易所接到投訴，高鑫零售招股書中的ＥＰＳ（每股稅後純益）計算有問題，經過調查，港交所在最後一刻要求高鑫暫停掛牌。
& J- W7 L$ t8 U% D G
& x: P2 j+ w1 w% A: B4 G" f6 a5 `2 A) d* y
高鑫零售七月上旬開始在市場募集資金，就取得逾四十一倍超額認購，凍結市場資金逾三四○億港幣，轟動兩岸證券業。如今發生這種離譜的錯誤，令中國大潤發、歐尚高層發飆，「負責的會計師事務所（「畢馬威事務所」）不僅要抓起來打屁股，還應該要扣錢才對！」2 I* t- X: `7 m) Z
0 J7 `- m% H! b/ i9 P
* W8 L$ [& M2 d# p# l1 A+ X+ V根據高鑫十四日當晚聲明，公司曾在今年六月底進行股本重組，把一股拆成二十六股，但高鑫招股書內過去三年ＥＰＳ，都是以重組前股數計算，也就是去年ＥＰＳ要從人民幣四．八八元修正為○．一九元，差了近二十六倍。0 c. l" e$ N& a" l' {9 R) E
1 I+ f* [2 S+ N3 ^: X2 j/ r% j! s. B5 x, u
相差二十六倍的財報錯誤，震撼業界，呂張投資團隊總經理張獻祥表示，中國大潤發與中國歐尚兩大集團合併，之間的股權整合與營收計算可能過於複雜，才會出現這種不該犯的錯。; r, c1 H7 i1 L7 y4 W0 l& y* h! k" {
; _! K4 N$ }& q9 D8 r7 ^
' @* G) }6 v3 ?5 Z6 \& V g7 T
這個財報烏龍也點出高鑫零售募集三四○億港幣資金背後，兩大股東潤泰與歐尚長期以來存在的衝突與矛盾。
% \$ u% Z+ p, x) h2 F
6 l _3 N$ X6 K$ `/ m3 n; {! c! } O
兩大股東對上市不同調
. U$ t) y! r% z6 g1 W+ ^* O# p9 u1 W
' l' _3 Q: q, b! N" i' L
十五年前，尹衍樑在台灣成立大潤發，面臨財務和轉型問題，歐尚適時伸出援手，雙方成為事業夥伴。當時大潤發將三分之二股權出讓給歐尚，潤泰只持股三分之一，之後又以合資形式發展中國大潤發和歐尚品牌賣場，使得大潤發與歐尚多年來都是生命共同體。3 h( f w9 P5 l! F" k
% ?1 n4 n4 @% q ]2 |7 }* O$ }" e" e7 D: @
搭上中國內需成長，中國大潤發獲利躍進，五年前尹衍樑就計畫中國大潤發赴港掛牌，但香港聯交所認為中國大潤發與歐尚交叉持股，中國大潤發若單獨上市，則有向非上市公司輸送資金之嫌，因此要求中國大潤發與歐尚一併上市。
+ Q7 c( j# G. N: F1 m9 j
6 u7 }3 O$ }4 R; I/ Q. D( g' g( Q4 L: N
歐尚反客為主，成了中國大潤發赴港掛牌的成敗關鍵，但歐尚母集團經營策略保守，對於上市興趣缺缺，雙方對上市與否不同調。
8 Z, J6 j# K- z7 i+ z& z# c! e
3 F1 c4 y( b- [& J
5 x4 n- `2 v3 Z% ^9 @; U不過，尹衍樑仍不斷加快展店腳步，近三年大舉在二、三線城市攻城掠地，只要有二十萬城市人口就開店。○九年以四百億人民幣營收，打敗原中國量販龍頭家樂福，成為中國量販店新霸主，每年營收都有二○％以上的成長。
1 W: [6 ?" d, l& r; e6 G
/ }0 [6 W2 }+ `2 n' L- ^% C# L( h( o. G2 s
為了大力扶植中國大潤發這隻金雞母，尹衍樑更加積極進行掛牌計畫，甚至不惜對歐尚做出讓步，儘管歐尚在中國只有四十一家店，但尹衍樑還是讓歐尚在高鑫零售持股達五一％，大潤發僅持有四九％。不只如此，連未來高鑫零售的執行長都讓歐尚中國董事長梅思勰（Bruno Robert Mercier）當，做足面子裡子給歐尚。; O/ o- ~' ?( I; b
. y; g# p6 U8 T6 y! M5 Q
{2 ?) l% I! ]) |尹衍樑的兩個讓步，終於讓歐尚點頭答應上市。但中國大潤發綁歐尚上市，在市場卻有雜音，因兩者獲利能力有別，卻整併為「高鑫零售」掛牌，張獻祥分析，這不僅加深了投資人分析的困難度，而且連最基本的獲利數字都發生錯誤，短期恐怕會讓投資人卻步觀望。% K5 R& V( L) r% S8 _; X/ J
: t" u" _8 @% W3 F9 Q1 ^4 H8 I, S+ Y% ^) h+ E- N
南山人壽投資案受牽連
8 h$ o9 y; Q7 I' d, D5 R. [; v# T2 H$ k
* g! g. p9 `, g( p2 {根據高鑫七月十四日公布配股結果，中籤率高達六成，等於抽兩手就可中一手，並沒有外界傳聞般搶手；不過，受到延後掛牌影響，逾一．七萬名散戶須於七月十八日至二十日確認是否繼續認購。香港券商表示，「已接到不少台灣客戶反應『還沒上市就出槌，氣不好，』考慮要放棄；高鑫打掉重認的機率滿高的，未來若洽特定人認購，充滿很大想像空間。」
% n- ~: _# n+ Y6 A$ S: u! j0 L" q$ B0 D2 p, F
# F; v/ ~9 f/ w+ s) v
另一個讓投資人卻步的是，香港新股認購可向銀行與券商融資，成數最高達九成，延後兩周上市的空窗期，投資人還是要照繳利息，「投資人還沒賺到蜜月期甜頭，就要先拿錢出來繳利息，實在是『虧很大』。 8 j) k9 Z2 Z% f2 M, f
|
|
發表於 2011-7-30 19:50:20
收藏
讚