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20112011年未上市100強全解析／尋找 下一個股王) J/ G% F9 L# N) l' k+ o% a2 j7 U
" z( i a9 b. ?9 H6 {9 R前言
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《今周刊》連續製作多年的「未上市100強」，4 _# e: l' @( V: _6 [( m
不僅每年都能掌握台灣產業新趨勢的崛起，8 D. l0 N2 ^4 L4 I6 L; J. B
更進一步成為「投資下一個股王」的新指標。
$ Y Z* n! X1 D9 ^3 t) L, m8 M8 R今年，我們剔除股票幾乎不流通的有線電視台、$ T0 i. b6 \9 P
汽車代理及部分傳統產業，8 N+ o1 S6 M& G5 J
調整為以興櫃企業為主的「興櫃100強」，
0 Z5 ]% K2 b+ Q; C0 [: I讓讀者可以更精準地捕捉下一輪投資機會。/ H6 E+ N. ^& a% ~9 |
觀察今年的興櫃100強名單，( |3 s9 ~! [) e
材料產業無疑已是挖掘未來台灣高科技潛力股，, C1 q F2 T r' w. o: j
最重要的參考座標，「材料當紅」將會逐漸發酵，( I T5 Y9 j' n$ J
未來台灣股市的新股王，很可能就是來自材料產業！+ ~7 G' Z8 \! @: q( O
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四月二十三日，新竹清華大學舉行百年校慶，許多校友回校與學弟妹分享最新的產業訊息，身兼國碩總經理、碩禾董事長的陳繼仁，特別挑了一個題目，談他十四年創業過程中，如何克服各種經營上的挑戰，以及股價如何大洗三溫暖的過程。$ {8 j( b/ [$ p& m* O0 [
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陳繼仁說，早年創立國碩，光碟片從一片賣五美元，一直跌到現在的八美分，幾乎只剩一％，其間還經歷與飛利浦的官司訴訟，十億元的和解金就幾乎占了股本三分之一，因此國碩股價最低跌到一．八元，市值僅剩不到六億元。# G7 ?+ x. z- C( c$ V
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$ ~) W3 }4 I: d* v( |8 w後來，國碩成立碩禾，投入太陽能導電漿材料的研發，國碩本身也開發太陽能矽晶圓長晶材料，如今占營運比重已超過光碟片。目前碩禾股價已超過七百元，國碩也在四十五元附近，連同轉投資公司，總市值已達四百億元，陳繼仁說，「真的有如洗了一場三溫暖！」
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陳繼仁是從清大材料系大學部一直念到博士畢業，後來到工研院材料所工作八年，創業至今十四年，在材料科學領域已浸淫超過三十年，能夠把國碩從瀕臨破產的局面挽救回來，靠的就是他深厚的材料研發功力，讓國碩能夠跳脫低階的硬體生產，往高毛利、高成長、高競爭門檻的材料領域發展。
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4 {+ l! w! P2 z b趨勢：材料概念熱／
9 j s9 _6 a/ i9 Q" p$ s! }# [7 Q各大電子集團開始收割投資效益# x) O D2 |5 M3 w2 M
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在《今周刊》每年製作的未上市一百強專題中，碩禾名列去年未上市一百強的第二名，也是本刊推薦十個最有機會問鼎股王寶座的候選人；去年十一月碩禾掛牌上櫃後，也果如預期成為股價七百元以上的股王級企業。' T) T5 H, x8 \4 J/ ~$ h1 b. f2 p
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仔細審視今年入榜的未上市一百強名單，類似像碩禾這類往高階材料升級發展的案例越來越多，從發光二極體(ＬＥＤ)上游的藍寶石材料、太陽能上游導電膠、印刷電路板用的聚醯亞胺（Polyimide，PI）薄膜、液晶面板用的各種光阻劑、保護膜、增光膜、導光板、偏光板，以及電動車使用的電池正極材料等，全部藏身在這個有如投資藏寶圖之中。! b2 E& J* W- l {3 L
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. Y# P0 r8 v# b( C+ ]其實，往上游關鍵材料產業發展，已是許多電子集團布局多年的策略，只是近幾年才逐漸成熟並顯現出投資效益；從鴻海、奇美、聯電、友達、大同、台塑等集團，都已有不少開花結果的案例。例如鴻海、奇美集團轉投資的奇美材料(今年未上市一百強排名第四十三位)、兆晶(第十一)及鑫晶鑽；聯電轉投資的兆遠(第二十七)；友達集團投資的達興(第三十七)、達虹；大同投資的晶美(第五位)；台塑集團投資的長園、新纖投資的友輝(第三十)等公司，如今都已經成為替集團挹注不少獲利的小金雞。
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以組裝代工為主的鴻海集團，在合併奇美電子後，便積極整合雙方在面板、ＬＥＤ及太陽能等產業的上游材料。至於過去轉投資以ＩＣ設計為主的聯電，近年來也轉向重點布局ＬＥＤ產業。而大同集團在華映面板產業技術及產量都已落後的情況下，則更明確地以綠能材料為主要發展方向。
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同屬聯電集團的欣興電子，轉投資部分也包括印刷電路板、觸控面板的上游材料，例如達邁(第九十一)及卓韋，此外還包括微機電、立體電路（３Ｄ ＩＣ）等領域，例如亞太優勢、利順精密及台灣立體電路等公司。
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2 y8 q9 {5 p1 R* Z欣興電子董事長曾子章表示，台灣發展電子業多年，往上游材料投資進行更完整的垂直整合，已是必走的趨勢，尤其三月初日本大地震後，掌握關鍵零組件與材料，更顯得迫切與重要。
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* j' e2 P1 O$ n8 t& b( z, |利多：日本強震／0 y. B- k- ?! y8 L, k
供應鏈大亂 台灣材料廠商受惠
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+ d. N4 P& c0 q) h' O國內對日本地震感受最深刻的，應該非友達集團莫屬。一方面友達在日本投資的太陽能矽晶圓材料廠M. Setek，受到停電影響而全面停工，損失難以估算；另一方面，友達已布局多年面板產業的關鍵材料，在日震後卻因此受惠不少。1 a7 N+ ?8 u1 W
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: w8 i' ^+ a& j0 d- G1 X9 @三月十二日，日本大地震隔天，各國面板化學材料的駐台業務員全都忙翻了，因為全球有逾八成的化學材料來自日本，所有面板廠都急著打電話確認料源，這一震不僅讓整個供應鏈都繃緊神經，更震出台灣材料廠的商機。" [3 M+ o5 n U
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「日本地震後的第一個工作日，我們就開始接到客戶的電話，希望我們能增加出貨量。」達興材料總經理郭宗鑫指出。早在達興二○○六年成立前，長興化工就開始耕耘面板材料市場，所以在長興化工與友達攜手投資達興後，在長興工作二十五年後退休的郭宗鑫，也被派駐到達興負責研發工作。
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坐落在中科的達興，從辦公室內設計、文化風格，都隱約顯現著友達文化，對於一家化學材料廠而言，達興非常年輕，卻擁有無限的潛力，去年以每股稅後純益（ＥＰＳ）四．四一元傲視群雄，在未上市一百強的獲利排行榜躍居第三十七名。
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. R/ q v- ~4 g2 \: \9 @$ t# L打從達興成立五年前，長興化工就積極布局面板材料，「那時，剛好是台灣面板廠正要起飛的時候，技術、設備、材料多半來自日本。」達興董事長林正一回憶，那時他剛從美國貝爾實驗室返台不久，後來加入友達集團負責蓋廠，友達的四代線至七．五代線，幾乎都在他的手中完成。9 v8 `5 u5 U B
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熱門領域一：化學／, \ O. j: e% p, G+ c' ~
達興研發力強 成本只需外商一成8 o$ E1 A4 ~3 s g* E
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為了追求技術獨立，加上縮減成本的壓力，友達開始尋求供應商本土化的可能性，達興因此應運而生。只是一開始，根本沒有面板廠敢用本土的材料供應商，「但這些材料為何不能在台灣做？」在製程逐漸轉換下，台灣材料廠的機會出現了，「我們動手做才發現，以前日廠的材料，供應本地化後，成本居然少了一個零，只剩十分之一。」1 c8 b- C: W2 F3 ^- \# Z+ g- w
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很難想像，當時友達一個廠所需的化學材料成本，幾乎相當於現在所有友達面板廠的化學材料費用，「這就是材料廠的利基，高研發能力、高毛利、固定成本低。」這等於是激勵了達興的研發團隊，只要他們有本事開發出與日廠相同品質的原料，就能替面板客戶節省下大筆成本，成本競爭優勢高下立見。5 d7 ~& j" A! l3 n- q2 D; m$ _
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- C( Y( {7 `, z& C S! F; R在材料產業尚未有成熟分工的完整供應鏈前，達興積極強化研發能量，「這個行業客戶買我們的不是原物料，而是達興兩百人的服務及研發實力。」目前達興約有一百位研發人員，擁有博士學位的占了三十位，在國內電子業中應該是比率最高的企業之一。1 M3 r3 _0 p5 Z ?3 I
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! W7 s* o0 X( G g6 \& [0 {: C林正一說，達興之所以能迅速地切入材料產業，就是長興化工多年的研發實力，加上友達的平台，「做材料業裡的設計廠，就是達興的定位。」...【本文未完，更多內容請見今周刊751期】" u4 |$ p% H0 [4 z- T" f
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發表於 2011-5-16 15:27:33
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