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[趨勢看法區] 人民幣為何不再升值?

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高中生

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發表於 2015-1-30 18:37:39 |只看該作者 |新文章置後
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加布里爾•維爾道 上海報道
9 S- R) p, A! z+ P/ _4 A$ w
$ b# U% J# l6 z% r. w; p在將近10年的時間里,中國大額貿易順差一直支撐著人民幣穩步升值。如今人民幣卻面臨著貶值壓力,這種壓力來自資金外流,以及歐元、日元和新興市場貨幣貶值導致的連鎖反應。  F/ z: A( [5 x% z* R- G

5 l/ [  H  m; w- `. Q% Y' X3 L今年迄今,人民幣匯率下跌0.7%,至1美元兌6.25元人民幣上下。2014年人民幣匯率已下跌了2.4%,這是自2005年中國放棄盯住美元匯率制度以來,首次出現全年大幅下跌。" i% F" p/ H) r

1 l- e% V% b5 j2 v) n4 k6 O這輪貶值發生在中國貿易順差增長的背景下,而在2005年到2013年期間,貿易順差推動人民幣匯率累計上升了37%。/ b' h4 ^+ I  N2 p2 ~
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2014年12月,中國取得有記錄以來第二大月度貿易順差,而中國各銀行的外匯購買量——這一指標可粗略衡量資金流入規模——卻減少了1180億元人民幣(合190億美元),這是有記錄以來的最大月度跌幅。  j6 i0 ?" J6 d) z8 R7 |

7 i* b! u# {. I* \7 F通常,由於出口商需要把收自境外客戶的美元換成人民幣,貿易順差會導致銀行買入的外匯增加。然而,分析師表示,在出口商預計人民幣會下跌的情況下,他們不再把收到的美元換成人民幣。此外,以投資為目的的外匯流出,也對貿易所產生的流入起到了抵消作用。  \) K1 v6 D0 L- R+ t& ]$ ^

# m2 ]# D! a' h9 g  Z根據外匯交易員的說法,貿易順差不再是匯率波動和資金流動的主要推動因素。與此相反,市場對美國的加息預期,以及歐洲和日本央行的量化寬松舉措,推動資金流出新興市場、流向美元資產。
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- H! H6 }: F0 i1 v' _- N) e, H  I上海某小型中資商業銀行的一名交易員表示:“過去所有人都只關註貿易數據。如今,人們在關註利率和歐元行情。”- W2 R8 T/ G) a  m* L' t  ^3 E
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事實上,最新一輪人民幣貶值表明,雖然中國實行嚴格資本管制,限制短期資金流入和流出中國,但對於過去曾沖擊其他新興市場貨幣的因素,中國已不具有免疫力。" F) p6 ^6 z. E& l# k: o

$ r/ H2 z4 ^2 Y: h/ o- |很多年來,投資者一直想方設法規避資本管制,將資金投入中國。如今,資金卻在以相反的方向流動。去年,中國對外直接投資規模首次超過了所吸引的外商直接投資(FDI)。隨著中國企業海外並購的增多,這一趨勢將會加速。
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資金外流也在加速。中國的國際收支平衡表數據顯示,2季度和3季度金融賬戶赤字總計近250億美元。4季度數據預計將顯示資金外流加劇。) G- o7 E7 f8 }/ ~; q0 m1 |

8 `. ]# m3 r( g7 x6 c9 g) I$ A/ g$ R“人民幣還會繼續走弱。”上海耀之資產管理(Yaozhi Asset Management)投資交易總監王影峰說,“歐洲、中國和其他新興市場的經濟都出現了疲軟,而美國一枝獨秀。這與美元相對全球其他貨幣走強密切相關。”2 z% ?( @4 B, F' H# q  `# {6 Y

, q8 x- E3 e  Z/ `' a. ?0 n: u2 a人們普遍預計,到今年年底,人民幣兌美元匯率會達到6.4至6.5,比去年末下跌3%至5%。* h+ F- K& g0 N  F3 Z; e

) H! d5 _: u0 Y分析師表示,人民幣升值預期的轉向,部分解釋了為什麽市場對高調啟動的“滬港通”項目熱情不高。這個讓境外投資者首次能夠直接投資滬市的項目開通已有兩個月,並且中國內地股票的表現位於全世界前列,然而滬股通3000億元人民幣的總額度只用掉了不到三分之一。# x* Y/ {  a. L/ L# P( ~( ]
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當然,相對於歐元、日元和新加坡元等其他貨幣,人民幣跌幅是很小的。事實上,國際清算銀行(BIS)數據顯示,盡管人民幣對美元下跌,但人民幣名義有效匯率去年下半年上升了10%。' E, f! _" ]. ^4 w9 j' G& Y

) v' Z# E% K0 Y7 F2 u5 U一些分析師認為人民幣下跌是中國央行(PBoC)有意為之,是為了維護出口競爭力打的貨幣戰。但去年4季度外匯儲備減少,顯示央行或許曾有意通過幹預推高、而非打壓人民幣幣值。/ j% ]2 ~# H  E% v( o

$ T/ i0 C, N2 p- b5 S中國央行持續將每日人民幣匯率中間價設在即期匯率以上,進一步顯示當局不希望看到人民幣大幅下跌。
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$ U5 B" @5 B7 E高盛(Goldman Sachs)首席亞洲經濟學家安德魯•蒂爾頓(Andrew Tilton)表示,政策制定者不太可能人為推動人民幣貶值,因為這樣做會波及北京方面的改革努力。& b* u" k+ a8 ~. D# p# V8 ^& i. O: E7 Q

6 d% e- ?* v( m: f) ~2 d! u他說:“這與他們的其他政策目標是不一致的,比如讓人民幣在國際上得到更廣泛使用,以及吸引境外投資者到中國股市投資。”

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