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[教學區(理財概念)] 減資的基本認知

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發表於 2010-11-10 16:51:20 |只看該作者 |新文章置後
本文章最後由 ch350117 於 2015-1-20 11:50 編輯
* l  _  m, r# i0 P
5 G0 K  Y  n! Q" ?! t減資的基本認知
# G: l6 }9 R" V; `  d( E過去,多半企業減資係為彌補累積虧損,這些公司是經營不善連年虧損,為使財務報表較好看或為引進新股東,若無資本公積及法定公積可供彌補虧損,則需以股本減資方式來彌補累積虧損。但在晶華酒店、台灣大哥大等案例,則係透過減資方式將股款退還給股東,這些企業並非經營不善,亦無累積虧損,而係將公司多餘之現金以減資方式退還股東。企業在高度成長期追求積極擴充時,透過現金增資,發行可轉債等方式籌資,再加上每年盈餘轉增資或發行新股併購等,導致股本不斷膨脹後,應隨時檢討一下,是否也應該減資呢?考量重點應為「如何提高股東權益報酬率(Return Of Equity 簡稱 ROE)」。+ ]' f* h  o- J* Q- m
減資時對股價之影響
6 u. L4 {: ~" R公司收盤價80.9元(以晶華董事會決議減資時股價為例),卻每股只退回7.2元,不就虧大了,其實減資基準日時,股價會依公式調整,就像除權息股價會依公式調低,減資會按減資比例調高,以晶華為例,減資72%後,股價將超過260元。
! K  C) b% _8 R+ I) {8 E減資後股價=(減資前一日之收盤價-每股減資退回股款)÷(減資後之實收資本/減資前之實收資本): g  E2 d: l6 {4 N# d
     =(80.9-7.2)÷(600,000,000/2,156,250,000)≒265) V5 E- S6 S9 U3 V- ?& L
且退還之股款又不需課稅,對於適用高稅率之股東而言,更是比發現金股利有利。
: ]5 `" [. j  d0 j9 m減資後對股東報酬率之提高
+ d  K( e7 {7 [0 e5 w9 c  ^股東權益之報酬率=稅後淨利/平均股東權益。如何提高股東報酬率以回饋股東,係企業經營者隨時應該努力的方向。5 k7 y( _2 t7 i0 |/ {- F
股東權益報酬率可以細分為=(稅後淨利/營業收入) ×(營業收入/總 資 產) ×(總 資 產/股東權益) =純益率×資產週轉率×資產權益率, {8 W8 Y/ j: ^$ u) @/ e
因此,可以從三方面著手努力提高股東報酬率:
, z8 D1 i- T0 D9 [- |( D$ i0 w) q$ i" q$ e' h2 y2 Y
提高純益率
/ ]8 S! f. f( E- H包括不斷提高營收,檢討及汰弱留強不同產品線以提高毛利率,節省成本等等以提高純益率。尤其在科技產業不斷追求營收高成長的同時,亦應隨時檢視過低毛利之產品及訂單是否要繼續呢?% z' R; Q& P5 N5 Y

$ o$ |, p1 p+ [$ g4 J+ D3 q% N提高資產週轉率, N* X1 I$ a8 @% T
以營業用資產創造更高營收,並將閒置資產處分或更有效運用以產生收入,尤其當許多企業基於國際化布局將生產基地不斷外移大陸、越南等地時,原有之土地、廠房等如何再利用便顯得相當重要。另外許多過去多角化投資,除本業核心投資者外,亦應隨時檢討是否應該適時處分。
% Z! v$ \; f* R: s6 }! M9 u6 d0 H3 L9 C9 D9 f% \7 S
提高總資產權益率/ E, P! `2 f2 b
公司於股價低時買回庫藏股並註銷之或適時減資退還股東,可以使股本適時減肥,直接提高股東權益報酬率。
  _1 o: [- W9 X% t+ u
+ ~& h* R1 W- _那些企業應評估是否減資?
+ I  H  `( N9 m0 [ * S  Q2 O5 C" {# U! p# F5 a
企業應隨時思考如何提高股東權益報酬率,因是,企業應先透過提高純益率及資產週轉率達成,而若有下列情形時,則應審慎評估是否該減資:! z' O+ y6 y9 r+ W' P

; p  x2 ^& s7 N, l5 ^; y # Y. Z5 W/ }1 F) M* }1 d
營業計畫推展不如預期
" k0 w& s* ?0 c1 Z4 F% ~8 q" k如固網業,最低資本額為400億元,但當時因無線通訊熱,股本都收到超過400億甚多,近年來因諸多因素讓固網業者之營運始終未如預期,致投資者多數套牢一大堆資金。雖然台固已於九十三年減資,然而所有固網業者,應持續評估是否將超過400億股本之部分退回股東,甚至政府應考量修法降低最低資本額,如此可退回股東更多。
- _; t2 x8 d& O2 K' U& s: G+ M+ p+ v( ^2 p5 N0 U8 |7 s7 g8 Y: D

5 k/ d; V( |% ]6 h4 C0 q7 e帳上多餘現金過多之企業
4 }: W9 M. T: R/ \  S如果帳上正常營運所需資金以外,多餘之資金很多,短期一、二年內亦無重大投資、擴充計畫,且銀行借款不多,則基於上述提高股東報酬率之觀點,這些企業應評估是否減資將現金退回給股東。否則只是將閒錢放在定存或債券型基金其報酬實在相當有限,若要做更積極的投資則又要擔心高風險隨之而來。( Y/ Q' Y9 t1 D2 r. ~6 ~( h
綜上所述,上市櫃公司往往希望保留很多現金可供擴充、併購等,當然有錢好辦事,尤其在目前籌資不易的時候。然而減資退還股款長期對股東報酬率的提昇有正面效益,身為企業經營者,若以如何提高股東報酬率角度思考,部分企業適度的減資或許才是對股東負責任的表現。2 A2 o! E/ H4 m6 ?, R

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發表於 2010-11-11 07:35:13 |只看該作者
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; }: [" f! m# I
, L7 J! b5 }, a# _" ~& m非常好ㄉ文章
在股票及期貨市場,散戶投資人成功的不二法門不外乎兩種,一是非常幸運;一是非常自律

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