- UID
- 4355
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 3897
- 活力
- 11257
- 金幣
- 44043
- 日誌
- 9
- 記錄
- 37
- 最後登入
- 2017-12-9
- 社區
- 臺灣
- 文章
- 9422
- 在線時間
- 1428 小時
|
2014溫和復甦，「三高」風險不可忽略
2 p: C7 j4 @8 j8 Q4 U: J3 o
" Q S, O7 I- ]& T7 a/ x6 F$ @
1 f: J2 S8 ?! U& t2 G% K
4 }9 |& V2 K, u( t l3 q2 ?% T& [- x+ M
4 j# t9 H u9 b1 h【作者：生活情報】' Z$ R6 _. ]" [- E3 V8 j
8 c$ u$ f6 @3 _ }+ T9 c/ U! C: `7 y+ O4 o- |3 ?2 w. _* c! S
「2013年大家等待的春燕沒有來，等到的都是一群憤怒鳥，」台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德形容。, n/ z3 f( v$ R9 Z1 A8 {$ b
* {% n5 G1 N( _4 D$ d走過2012年的歐債陰霾，不少研究機構都在2012年底，看好2013年全球景氣將露出曙光，預期全球經濟成長率能達到3.6％。/ a& B' T, w6 ]8 [8 J) H; l: k; J7 o+ S
$ N9 V B f* P* K# j5 s
然而，天不從人願。雖然主要國家走在復甦的道路上，但過程顛簸不斷。從年初美國財政懸崖危機，衝擊市場信心，年中QE寬鬆貨幣政策退場訊息引發投資人恐慌，10月又因舉債上限爭議，導致政府關門。全球最大經濟體復甦一波三折。' m2 M7 u; v1 ?. g
9 I; \/ U4 W! ~- D' Y另一方面，歐洲的景氣回溫，也比想像中緩慢。雖然債務問題淡化，但是失業率仍高居不下。尤其是年輕人占失業人口近1／4，更是隱憂。此外，通貨緊縮的疑慮，也讓歐洲央行大舉降息，以避免衰退。- L; k7 Y' N3 o& t4 e; T2 D
; ]! |( q$ @. P$ [. R4 l而過去是全球成長引擎的中國，2013年成長率也明顯減速。在主張「穩增長、調結構、促改革」的「李克強經濟學」主導下，中國進入結構調整期。在產能過剩、需求下滑、房地產泡沫、地方政府債務等多重壓力下，成長率持續下滑。全球唯有日本一枝獨秀。在首相安倍晉三的「三枝箭」政策下，日本GDP連續四季成長，出口貿易大振。「可惜的是，光靠日本撐不起全球，」孫明德表示。自第一季開始，調研機構紛紛下修全球經濟成長預測，迄今已下修至2.9％。台灣的經濟成長率，也由年初樂觀的4％，一路下修到2％上下。
6 H! |' L3 J. E. `$ k4 m% C( S) N8 g- |6 F; I
景氣好轉 量化寬鬆效果顯現% i H; R# b- N5 y2 c
7 d' A% w% u! x, j% B走過充滿變數的2013，迎來的2014是否值得期待？展望明年，眾家預測機構仍維持一貫的樂觀。瑞銀最新發布的《全球經濟展望2014─2015》報告指出，受惠於美國經濟活力再現與歐盟國家持續復甦，2014年全球貿易可望增溫，進而帶動中國等出口導向國經濟成長。預計2014全球經濟成長率可望加速到3.4％。 x. ]( W) R& h; P% v& h1 T
* g9 Q0 C/ l6 {5 W+ T& a- h其中，全球經濟成長的動能，由新興市場轉移到美、歐等成熟國家。歐洲央行將持續寬鬆貨幣政策，新製造技術、能源生產、及資通訊科技的應用，都將支持創新，並帶動經濟成長。在全球溫和成長的情況下，主要國家央行都將維持利率政策在零的水位。
+ J- F- p, U9 l) D
}; s* O& y- N0 ]# V4 ~0 F「2013年全球經濟需要QE這台『學步車』扶著走路，2014年它會自己走路，寬鬆政策也就可以退場，」傅子平形容。 3 q$ e) v' [- w5 Q8 ?
/ i6 l6 l; _. I/ Y; m' Y9 Y「三高」趨勢 復甦仍有變數
, }. W. r) f# a+ s; M0 N
p* M: g# ]( v不過，在溫和復甦的主旋律下，2014仍是充滿變數的一年。
' T/ H; M3 K% B4 R3 h, c8 |# |' w% ` \/ \6 d; b3 P! i6 K
「明年產業勢必將面對『三高』趨勢：高度不確定、高風險，及高度不穩定，」台灣經濟研究院副院長龔明鑫表示，明年主要國家的政經走向，對全球帶來多重挑戰。包括美國QE政策何時退場，歐巴馬健保案引發的府會之爭能否圓滿解決？1 D* ~3 d6 e! H* B
' M. U6 u1 S' m* O5 G2 O
想看全文請按此0 Y% L `4 j7 i% f
8 b- V5 Q) {' e7 @0 X) o/ p2 Q
【延伸閱讀】! j, p4 e3 l. M5 P
Google調查：什麼搜尋最火熱？
- w9 N a8 g6 s8 Z# p' E9 U挑當季、拒加工食品、外食湯麵不喝湯
3 P7 z7 z" X3 u2 s* s0 _% V遠見雜誌訂戶會員立即免費索取文章點數
8 W. c& o$ m+ q) d更多精彩報導，詳見〈遠見雜誌官網〉。
# q* @( a8 `, p$ r3 n# x: O8 V
1 {* h" a1 Q) D& N 7 q- t8 O: {: S
$ Z9 `) |: E: F# G7 P. g
7 ?8 @ [2 O6 } * S) l, V) u0 @
美國經濟釋放樂觀訊號; u3 `' }- D$ V- A
1 @' W2 Q5 ]# W1 p$ g% h7 c$ `; J + ?5 E' P' G+ E7 e4 w9 \) i
【作者：王志鈞 攝影：張智傑】1 m! b7 Z7 Y0 C! I8 ^
" x- n1 j: [2 g# Z3 S$ l/ u, J) r: I9 x
雖然各方仍密切觀察量化寬鬆政策的長期影響，但美國的企業獲利與GDP成長率向上卻是事實。其中美元走強拉抬股、匯、債市，中小企業銳不可當，更受矚目。
! i' G4 w" |, k% p' B" O8 W0 z" B* i+ {) n& D
打開美國道瓊工業指數的歷史走勢圖，4年前看，指數像個懸崖，從2007年秋天的1萬4千點高峰，滑落到2009年春天的6626點谷底，腰斬一半以上。那一年半，是美國歷經次貸風暴的最寒冷冬天！
( c" Q6 g n' ^, V5 Z. T3 u l$ {: J# F
當時的美國，房價重挫、匯率低迷，失業率高漲而街頭到處都有領取失業救濟金的人龍。黯淡而灰色的美國，在企業與銀行一片倒閉風潮中，沒有人看得到未來，也沒人意料到，3年後的現在，美國股市的復甦力道會比多數人想像來得快且強勁。此時重看道瓊工業指數圖，當年悲情的谷底成了左邊的起漲點，近5年的指數圖宛如一張歡樂上山圖，一個高峰之後，又來了一個高峰。
" a4 w% |5 x2 G7 i, ]' h4 E( B/ w* {3 y9 E* r3 N: Z$ P
今年初，美國前財政部長蓋特納（Timothy Geithner）於卸任前接受《華爾街日報》專訪時，還曾以美國人熱愛的籃球比賽比喻說：「美國在從危機中復甦的過程，已相當於進入了第4節比賽，但是歐洲卻還在第2節比賽中。」8個月過去了，蓋特納的說法大致符合今年美國的經濟復甦走勢，而美股也在投資人的熱情中不斷拋出3分球而頻創歷史新高點。
. \, t. X' q% A& Z9 c* w6 Q% @
9 U: v4 h* B; c' T9 Q
$ q+ B, y& a" M* F+ _4 v0 _熱錢逆轉危機 QE量化寬鬆記首功
7 y, E& n& c8 Z7 H: Q i: z9 r
; V* E0 C6 ?+ a9 Q: Y+ h5 v回推這場比賽的前3節，是什麼因素讓美國這個遭到世紀金融海嘯重創的NBA籃球隊，出現宛如「林書豪」上身的逆轉活力呢？透過多次量化寬鬆（QE）的扭轉性操作，美國成功讓貨幣熱錢為疲軟不振的金融業、房地產市場注入強心針，可說是首節致勝的第一大功臣。
* X9 o. E! M) m7 j' I- G4 s/ e0 r, N0 N
3 O0 s4 U2 Z8 a+ W q/ D面臨2008年金融海嘯所引起的美國銀行業流動性嚴重不足的問題，美國聯邦準備理事會（FED）於2009年3月至2010年3月間推動第1輪量化寬鬆措施（QE1）。
- U4 E) ` S. A1 x
( U& H; N S; |% W7 a 9 E# c' G- t2 B' Z* a/ X
3 C8 K- D- \/ G
+ c) V0 r; k6 O( P美國經濟釋放樂觀訊號
3 l. i C: y& A
9 t- I/ Z: k! N$ U; P2 X
: [3 E7 ]* m% ?: y, c6 Q. h7 A2 k( C7 b+ J2 |9 N0 [* B& V) W( V O
5 A4 Q& a! H" _
/ n! v; H- d! ]5 p$ u+ A
$ V: s3 q/ Y& v% ~( J; p
【作者：王志鈞 攝影：張智傑】
" ^( ~2 Q2 F5 ^5 c
k- B. z& @& S6 I/ L; T) |1 x0 w: N" p" l& i4 A
雖然各方仍密切觀察量化寬鬆政策的長期影響，但美國的企業獲利與GDP成長率向上卻是事實。其中美元走強拉抬股、匯、債市，中小企業銳不可當，更受矚目。4 C" r9 C3 s/ \7 Y
- N5 d6 I) j5 T/ A; p7 F打開美國道瓊工業指數的歷史走勢圖，4年前看，指數像個懸崖，從2007年秋天的1萬4千點高峰，滑落到2009年春天的6626點谷底，腰斬一半以上。那一年半，是美國歷經次貸風暴的最寒冷冬天！
" q; X6 M. F6 ]# ` ^4 r
}0 i5 F. l; }* Y$ H1 _! d當時的美國，房價重挫、匯率低迷，失業率高漲而街頭到處都有領取失業救濟金的人龍。黯淡而灰色的美國，在企業與銀行一片倒閉風潮中，沒有人看得到未來，也沒人意料到，3年後的現在，美國股市的復甦力道會比多數人想像來得快且強勁。此時重看道瓊工業指數圖，當年悲情的谷底成了左邊的起漲點，近5年的指數圖宛如一張歡樂上山圖，一個高峰之後，又來了一個高峰。& }, u/ Q! x2 O- l2 r( {5 i
6 C O% j" U: R& ?6 I4 ~% o& k1 D今年初，美國前財政部長蓋特納（Timothy Geithner）於卸任前接受《華爾街日報》專訪時，還曾以美國人熱愛的籃球比賽比喻說：「美國在從危機中復甦的過程，已相當於進入了第4節比賽，但是歐洲卻還在第2節比賽中。」8個月過去了，蓋特納的說法大致符合今年美國的經濟復甦走勢，而美股也在投資人的熱情中不斷拋出3分球而頻創歷史新高點。
7 e, X4 K, F1 U6 Y2 w, _7 E
2 H$ ~! ^1 V" W r/ {. l" H3 `( |6 h4 V& C
熱錢逆轉危機 QE量化寬鬆記首功
9 D# K" J7 _) f# R. y e( P
9 z0 o! y0 o3 U回推這場比賽的前3節，是什麼因素讓美國這個遭到世紀金融海嘯重創的NBA籃球隊，出現宛如「林書豪」上身的逆轉活力呢？透過多次量化寬鬆（QE）的扭轉性操作，美國成功讓貨幣熱錢為疲軟不振的金融業、房地產市場注入強心針，可說是首節致勝的第一大功臣。& D% ^: ^7 ?7 J% M
0 l v6 d3 B" u( M* q; E b
面臨2008年金融海嘯所引起的美國銀行業流動性嚴重不足的問題，美國聯邦準備理事會（FED）於2009年3月至2010年3月間推動第1輪量化寬鬆措施（QE1）。
( \' W1 a7 Z. ]& o! n# R5 T, K" {6 B" l: D" P5 |
$ Y& c1 ~$ b" Z2 F3 J7 t( w4 g! s# h8 y/ D5 m) U( P; v! g1 G
美若復甦，拉美就受惠，但中國地方債嚴重9 I1 _: Z P3 }1 M$ P5 |( b( }
" e$ }* d f' [; i7 }1 o( S
$ K0 g; _ |0 j" k% {( f: y# I4 o4 I y" u' E/ {. p
# w% k9 ~, K' z# [; g: J8 p
% H; I) N4 o a* U) `
8 r- f( h T7 V* ~; R2 a
* J( N3 Z5 \, \ o1 ~【作者：生活情報】3 O- p/ q: l, h7 X
" g5 T( ~$ b. A- H. ^% r# |+ F
! R( Y t9 U1 [1 E: G& k趨勢1 復甦元素已齊備 QE退場是必然( t ~8 ]5 `4 |- j: m
; {/ J- o9 x. n& C11月7日，美國知名社群網站推特（Twitter）在紐約證交所IPO（首次公開發行股票），掛牌當日股價即大漲73％。14日，聯準會（Fed）下屆主席提名人葉倫（Janet Yellen）在國會聽證會上，清楚表明將繼續支持寬鬆的貨幣政策，再次激勵標普（S&P）500與道瓊指數創下新高。
v. ^9 k% H+ i+ {( J# |! E! h
4 q/ l6 e& g0 T$ `* E除了股市熱絡，美國各項統計數字也傳出喜訊。美國勞工部公布10月新增工作超過20萬個，大幅超出預期。11月超級財報週落幕，企業盈餘成長率超過3.5％。另一方面，開採技術突破，讓美國頁岩氣產量大增，壓低能源價格，也吸引化工、汽車、造船等製造業回流，為成長奠下基礎。據國際貨幣基金組織（IMF）估計，2013年美國GDP成長率為1.6％，2014年可望升至2.6％，成長幅度在已開發國家中名列前茅。「美國復甦的元素已然具備，」法國興業銀行全球首席經濟學家馬庫森（Michala Marcussen）表示。
. C5 b8 ]; Q5 |7 c" l/ X8 `
( Y- u# a7 A2 V( A3 }& J/ F2 @雖然基本面走勢正向，但美國的政治風險卻有增無減。10月上旬，美國兩黨因為債務上限談判破裂，導致政府關門16天，造成高達240億美元的經濟損失。而2014年2月7日，美國舉債上限關卡將再度到來，有如今年初兩黨僵持的「財政懸崖」戲碼，預料又將重演。
/ J7 F8 z, X' Y; P, x) @# X' i D4 R0 R y# a- ?
國債外，美國2014年最讓全球繃緊神經的政策，莫過於QE（量化寬鬆）退場。自2013年5月聯準會主席柏南克（Ben Shalom Bernanke）釋出QE可能退場，引起全球震盪。雖然9月聯準會已決議暫不縮減，但市場都體認到QE一定會退，只是時間早晚。（王怡棻）
) r- A) M/ i# J0 I) T9 I
0 V3 z! Q/ l( i$ u趨勢2 歐債陰霾漸散，復甦仍待努力; R3 `2 l( F, B9 v9 o
* w+ K4 d+ J" C- S去年歐洲深陷歐債危機，從希臘、愛爾蘭、葡萄牙，到西班牙，債務違約頻傳，主權信評也紛紛被標普、惠譽調降。然而在2013年10月，歐元區永久性救助基金「歐洲穩定機制」上路後，債務違約風險已大降。歐元區近四個月的製造業採購經理人指數（PMI），也超越代表景氣榮枯的50分界線。% b$ T) R) P8 `" }8 J/ U. j+ A
. `% \1 t U0 v. y) V- W
「主權債風險已過，歐債明年不會是大問題！」德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，自去年歐洲央行（ECB）總裁德拉吉（Mario Draghi）宣示「不惜一切悍衛歐元」，對歐債已有一套有制度的處理方式。11月開始，歐洲央行對歐元區124個銀行啟動新一輪「壓力測試」，檢視銀行資產負債表、資本適足率等項目，預料也將改善金融業透明度。
2 R2 h" A1 e0 @4 a1 h! I. K, J: g7 V8 M# t; {) z' [
國際貨幣基金組織估計，今年歐洲GDP成長率約為-0.4％，明年上看1％。其中，領頭的德國可達1.3％，而今年GDP呈現負成長的法國、義大利、西班牙等核心國家，2014年成長率也可望由負轉正。
) ?$ M, V# B% x. ~" h
. N% K: X8 m4 S$ o2 O* x( M/ e% w. l: _3 n9 r; _0 U. Y; Z6 q F9 L
4 L+ L! S8 z6 z% B$ J) G
/ o# w( ?& H7 R! Q8 b* X
3 ?9 e c& q' p# A+ j/ m' P
% n0 n6 X0 y% W6 Q
% _ m+ F5 S. }
, k/ }6 z1 S- `〈遠見雜誌〉3 R4 u: X8 D2 X j. A1 z
6 u4 }; e0 j: s
U' l7 _( w! b
6 m! Q) } }# m
. Y4 d+ k% f. h
; ^0 k1 _4 r8 G* G |
本文章子中包含更多資源
您需要 登入 才可以下載或查看，沒有帳號？註冊
|
發表於 2013-12-27 09:02:29
收藏
讚