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盧意：氣候異常與經濟失調2 [4 y' U) i9 m
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夏季在台灣是颱風盛行的季節，接連幾個颱風都帶來相當驚人的雨量。但是今年即便不是颱風帶來的豪雨，也經常讓大家措手不及，各地接連傳出淹水的災情。9 t& ~' W6 T% u5 ?7 X9 O
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不是只有台灣有這樣的現象，今年在中國、日本亦躲不過大雨的肆虐。前幾期我們也提到，在太平洋另一端的美國，遭遇近一、二十年來最嚴重旱災，導致黃豆、玉米、小麥價格的飆漲。 9 p+ x, W) H* y# v) q3 B6 E
|. N6 d% ^8 U3 W( g經濟險境 如天災一樣難測
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4 v) X3 A* y+ ]8 T _雖然我們面對突來的天災，能夠預期有一天暴雨終將過去，難耐的旱情也終會紓解。但是內心的恐懼是來自於：我們都明白，在長期，在更遠的未來將會面對的，是更難以預測也更惡劣的氣候環境。同樣的難題，也發生在現今全球經濟的處境。
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+ ]% J$ p; S; X _: {! d- O就如今年上半年的歐洲債務風暴，過程中，許多尚未確認的新聞，都能讓全球股市受到一天動輒上下數百點的震撼教育。 3 D8 i. U; l! D* [3 K
/ z) j Z1 y, A7 K1 Y就在消息面還在紛紛擾擾之際，主角歐洲股市已經悄悄地從低點漲了兩個多月；歐盟600指數從六月到現在，拉了近一五％的漲幅，甚至已經快要突破今年的新高點。
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這樣的現象就像颱風過後，或許才剛剛風雨漸歇，大家在室內悶久了，就會忍不住想要出來透透氣。但是長期氣候和全球經濟的失衡扭曲，依舊令人感到惶恐不安。 0 y! ^8 U# z* U4 ~ B
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歐債問題當然還不能說已經風平浪靜，就如同二○○八年美國次貸後的遺毒，不知道還要蔓延多久。
+ \ } ~+ t, }& f5 | Y但是這幾個月下來，大家最憂慮希臘退出歐元區的風險似乎已經降低不少，西班牙及義大利的十年公債殖利率也在高檔稍作修正，等待一個更明確的方向。 0 a( t# F0 W3 Q' C# [6 O
4 r5 q0 N' \4 |4 I4 K* S" J其實近期歐美股市的彈升，主要還是架構在投資人對兩大經濟體出手救市的高度期待；德國六月的ＰＭＩ已經降至四十五以下，美國聯準會將今年的經濟成長率由二．四∼二．九％下修到一．九∼二．四％。 6 `3 b l9 C- o+ Y' x
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在經濟數據不見起色的背景之下，歐洲央行出手買進公債的力道，加上美國推出第三次量化寬鬆的時程，都是讓近期市場轉趨樂觀的主要原因。
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y; \1 h7 ^/ v, z$ G# L當然，倫敦奧運嘉年華所帶來的歡樂氣氛，也淡化了許多之前不愉快的陰霾。. Y b' f% d5 I$ _
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亞洲和原物料市場還是要看接下來中國發展的情勢，七月份中國ＣＰＩ降至一．八％，通貨緊縮的疑慮又再度被提起，因此整體來說，中國會維持在較為寬鬆的貨幣政策，讓經濟更趨活絡。6 j7 ~2 A0 @7 p% B* o9 O
) ^3 t1 D2 q( C7 y接下來是第四季，亞洲國家傳統的出口旺季，歐美的內需市場相較於往年明顯疲弱，就看看屆時與預期差距的幅度會不會讓人無法接受了。
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在全球經濟、政治、氣候都處於大幅度動盪的不確定環境下，風險分散與資產配置的價值愈顯得難能可貴，所謂的資產配置，其成效取決於不同資產之間的相關性，相關性愈低，則降低風險的效果愈好。
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資產配置 相關性愈低愈好: r% q1 j f/ r5 ?1 N3 r8 {
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舉例來說，若是投資了拉丁美洲又投資原物料，則兩者的相關性高，避險的程度就較差，也就是發生整體資產價格齊漲齊跌現象的機率就較高。所以我們為了要追求穩定的報酬，除了核心資產的波動度要小，和其他資產的相關係數也要夠低。 ( y6 a' ~1 X+ K4 P% e
% \) i9 c6 A" D4 o, {. ZBarclay CTA Index，全球管理期貨(Managed Futures)指數，自一九八○年以來的數據顯示，管理期貨藉由程式交易獲致的報酬率相當穩定，過去三十二年有二十七年為正報酬。 7 l) E; m) A9 ^
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且更值得一提的是，其走勢與S&P 500(美國股市)相關係數為○．○一，與US Bond(美國債券)相關性為○．一二，與全球債券相關係數為○。
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4 n# l4 x# t+ D# L" I記得嗎？相關性低，避險效果好，在這風大雨大的日子裡，你是否已做足保全資產的計畫？
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* t+ H+ J' a, E6 O& O" z3 q【理財周刊】 |
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發表於 2012-8-30 06:33:43
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