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盧意：氣候異常與經濟失調
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* b9 n T: s( S6 g: U夏季在台灣是颱風盛行的季節，接連幾個颱風都帶來相當驚人的雨量。但是今年即便不是颱風帶來的豪雨，也經常讓大家措手不及，各地接連傳出淹水的災情。
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不是只有台灣有這樣的現象，今年在中國、日本亦躲不過大雨的肆虐。前幾期我們也提到，在太平洋另一端的美國，遭遇近一、二十年來最嚴重旱災，導致黃豆、玉米、小麥價格的飆漲。 3 t+ J! G# x6 h" o2 O$ d
: a* ]3 p/ H; e5 G經濟險境 如天災一樣難測6 b+ G% X) z3 m+ h2 }' i5 R
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雖然我們面對突來的天災，能夠預期有一天暴雨終將過去，難耐的旱情也終會紓解。但是內心的恐懼是來自於：我們都明白，在長期，在更遠的未來將會面對的，是更難以預測也更惡劣的氣候環境。同樣的難題，也發生在現今全球經濟的處境。* X$ X6 x9 {0 n0 r5 H; s
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就如今年上半年的歐洲債務風暴，過程中，許多尚未確認的新聞，都能讓全球股市受到一天動輒上下數百點的震撼教育。 ( T" a( n3 o5 W& o) q4 x. \* [
4 u$ r/ {% a: T& J9 M就在消息面還在紛紛擾擾之際，主角歐洲股市已經悄悄地從低點漲了兩個多月；歐盟600指數從六月到現在，拉了近一五％的漲幅，甚至已經快要突破今年的新高點。 % z K6 p# [ a1 E' G' D! e
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這樣的現象就像颱風過後，或許才剛剛風雨漸歇，大家在室內悶久了，就會忍不住想要出來透透氣。但是長期氣候和全球經濟的失衡扭曲，依舊令人感到惶恐不安。 " H8 t5 a0 S K/ N8 Y
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歐債問題當然還不能說已經風平浪靜，就如同二○○八年美國次貸後的遺毒，不知道還要蔓延多久。 ; `, \+ V' U5 S/ x, F3 P
但是這幾個月下來，大家最憂慮希臘退出歐元區的風險似乎已經降低不少，西班牙及義大利的十年公債殖利率也在高檔稍作修正，等待一個更明確的方向。
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其實近期歐美股市的彈升，主要還是架構在投資人對兩大經濟體出手救市的高度期待；德國六月的ＰＭＩ已經降至四十五以下，美國聯準會將今年的經濟成長率由二．四∼二．九％下修到一．九∼二．四％。 ' k3 r1 U6 A7 ]" P; R+ Y, ]8 J
3 D" h% m" m* K8 A在經濟數據不見起色的背景之下，歐洲央行出手買進公債的力道，加上美國推出第三次量化寬鬆的時程，都是讓近期市場轉趨樂觀的主要原因。
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3 q9 P2 n: I* \/ |4 S8 \當然，倫敦奧運嘉年華所帶來的歡樂氣氛，也淡化了許多之前不愉快的陰霾。& T/ C* d. ~( A2 p6 s
4 X, |* b8 h D9 ?亞洲和原物料市場還是要看接下來中國發展的情勢，七月份中國ＣＰＩ降至一．八％，通貨緊縮的疑慮又再度被提起，因此整體來說，中國會維持在較為寬鬆的貨幣政策，讓經濟更趨活絡。! D0 D) Q; @- U& j! ]5 E( |
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接下來是第四季，亞洲國家傳統的出口旺季，歐美的內需市場相較於往年明顯疲弱，就看看屆時與預期差距的幅度會不會讓人無法接受了。
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) Y. ^: F4 V5 w6 D9 U# Y& `在全球經濟、政治、氣候都處於大幅度動盪的不確定環境下，風險分散與資產配置的價值愈顯得難能可貴，所謂的資產配置，其成效取決於不同資產之間的相關性，相關性愈低，則降低風險的效果愈好。
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# l& v* p! v- p. d9 R; \2 ^資產配置 相關性愈低愈好& ^/ q8 [1 P3 g: L$ a3 |( z0 d
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舉例來說，若是投資了拉丁美洲又投資原物料，則兩者的相關性高，避險的程度就較差，也就是發生整體資產價格齊漲齊跌現象的機率就較高。所以我們為了要追求穩定的報酬，除了核心資產的波動度要小，和其他資產的相關係數也要夠低。
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7 i2 [4 K( K! hBarclay CTA Index，全球管理期貨(Managed Futures)指數，自一九八○年以來的數據顯示，管理期貨藉由程式交易獲致的報酬率相當穩定，過去三十二年有二十七年為正報酬。
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% z* M! Q( T( R9 |$ B且更值得一提的是，其走勢與S&P 500(美國股市)相關係數為○．○一，與US Bond(美國債券)相關性為○．一二，與全球債券相關係數為○。
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! X% x2 R; F/ g9 q. S記得嗎？相關性低，避險效果好，在這風大雨大的日子裡，你是否已做足保全資產的計畫？ m9 R3 [' T" L8 D( ^: l- z
: E ~% ~/ o: B p8 k; I+ J. B; M5 }【理財周刊】 |
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發表於 2012-8-30 06:33:43
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