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短線技術選股!基本面防禦四大指標
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7 K. e+ c U+ g6 {* R/ s即使2012年漢唐董事會決議發放現金股利3元,等同將86.46%的盈餘分配出去,但有類似狀況的上、市櫃公司,不見得會採取這樣的現金配股策略,讀者仍應小心謹慎,在短線操作上,要注意四大基本面防禦指標。
6 ~5 k8 I7 L: T1 m0 ]' y5 p; b4 _指標1:營收成長動能
9 [& T) [: i- g" e0 S. q 單以各月營收成長(MoM)或各季營收成長(QoQ)看營收成長動能,會忽略了季節性因素。單月營收跟去年同月營收、累計營收跟去年同期、季營收跟去年同季的年增率(YoY),才是比較理想的營收成長動能指標。4 u# Y6 t. v: R3 D
以聯發科(2454)為例,在單月營收年增率(YoY)、累計營收年增率(YoY)的動能推升下(如圖4-5-1),各季毛利率、營業利益率、淨利率也未下降,而能同步上升(如圖4-5-2),股價自然隨著營收成長動能、獲利而提升跳躍(如圖4-5-3)。, @! `% w' k+ j2 y$ `2 u+ X3 n, J
指標2:本益比
) j8 v% `! ^) Z1 W2 y9 V. O 第二個指標,是鎖定合理的本益比區間,而幾年前,投資人選擇IC設計股的市場氛圍,是追求本夢比,這中間是存在陷阱的,在股市中過度追「夢」往往會淪於非理性的純做技術線型操作。現在投資人經過幾波總體經濟的起落,應該是已變得更加理性,例如現在生技類股的本益比,大約落在14到25倍,相較2000年初期29到134倍,顯示投資人更重視基本面。 _! B! V9 k3 W; ~. ~# n, N2 [
指標3:營業活動現金流量(CFO)- V! K, q4 Y! { x6 M0 J% `2 _" D2 W
第三個指標,是衡量來自營業活動的現金(CFO)。被視為「四大慘業」的DRAM、面板、太陽能與LED產業,多數廠商的CFO皆為負數。其中與再生能源議題息息相關的太陽能產業,因為光電轉換效率技術仍在發展中,價格與發電效率無法與化石燃料、核能匹敵,讓國際上對於再生能源存在疑慮,這讓台灣太陽能產業首當其衝,現在因為技術進步,以及國際政策明朗化,太陽能產業逐漸走出谷底,但距離全面復甦仍有段距離。9 g+ S1 w: N' q# N, p) u7 X
指標4:自由現金流量(FCF)
2 M) [" F9 h( b" D, [ 第四個指標,是「來自營業活動的現金」減去公司「必要的投資支出」,也就是所謂的自由現金流量,這個指標算是第三個指標的延伸,讓投資人對於公司能發配多少現金股利,心裡能更有個底。一家公司長期自由現金流量為負數,代表來自營業活動的現金都拿去作廠房機器設備投資,入不敷出,只能靠舉債、增資來支應現金缺口,絕對不是好現象。5 A4 C. M& [: L6 w/ ~9 S; E! v
例如太陽能電池生產廠商益通(3452),在股價高峰的2006年至2008年,稅後淨利、EPS雖然年年新高,但營業活動現金流量在這三年從未流入,自由現金流量亦連三年為負數,就是顯而易見的一大警訊(如圖4-5-4)。至2012年,稅後淨損有逐漸減少的趨勢,營業活動現金流量亦從2007年的谷底回升;而自由現金流量長期為負數,至2012年為–0.97億元,亦有逐漸減少的趨勢。2013年第2季營收增加,益通逐漸打平虧損,稅後淨損歸屬於母公司自2012年第2季的新台幣6.68億元,降至新台幣4.33億元,每股稅後淨損為0.64元。儘管如此,一家企業長期虧損,且營業活動現金流量、自由現金流量為負數或是接近0,都不建議保守的投資人放入持股名單中。
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% _; q! u0 h; R( _7 y 商周理財 |
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