- UID
- 4436
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 4
- 威望
- 11
- 貢獻
- 5236
- 活力
- 17989
- 金幣
- 14952
- 日誌
- 0
- 記錄
- 22
- 最後登入
- 2022-4-4
- 文章
- 4968
- 在線時間
- 2227 小時
|
本文章最後由 ch350117 於 2015-1-20 11:50 編輯 . c$ N) y: k7 l
. Z# R- I4 ^/ n& C& E) X/ v1 m
減資的基本認知& M7 s0 r+ `4 h7 Q: }: Z- P
過去，多半企業減資係為彌補累積虧損，這些公司是經營不善連年虧損，為使財務報表較好看或為引進新股東，若無資本公積及法定公積可供彌補虧損，則需以股本減資方式來彌補累積虧損。但在晶華酒店、台灣大哥大等案例，則係透過減資方式將股款退還給股東，這些企業並非經營不善，亦無累積虧損，而係將公司多餘之現金以減資方式退還股東。企業在高度成長期追求積極擴充時，透過現金增資，發行可轉債等方式籌資，再加上每年盈餘轉增資或發行新股併購等，導致股本不斷膨脹後，應隨時檢討一下，是否也應該減資呢？考量重點應為「如何提高股東權益報酬率（Return Of Equity 簡稱 ROE）」。* f/ o$ c$ h( c4 J8 K: h
減資時對股價之影響
- o. R9 y2 u+ n! c2 U公司收盤價80.9元（以晶華董事會決議減資時股價為例），卻每股只退回7.2元，不就虧大了，其實減資基準日時，股價會依公式調整，就像除權息股價會依公式調低，減資會按減資比例調高，以晶華為例，減資72%後，股價將超過260元。
" p' n$ y) w8 Z* S3 M; P減資後股價＝（減資前一日之收盤價－每股減資退回股款）÷（減資後之實收資本／減資前之實收資本）
. d1 X$ t( [+ ]- E ＝（80.9－7.2）÷（600,000,000／2,156,250,000）≒265
# W8 O! U0 r9 b2 B* _且退還之股款又不需課稅，對於適用高稅率之股東而言，更是比發現金股利有利。
) a% b7 _# s. K, |, D/ `$ x" i減資後對股東報酬率之提高
- L+ l+ ]5 r2 [/ u9 q股東權益之報酬率＝稅後淨利／平均股東權益。如何提高股東報酬率以回饋股東，係企業經營者隨時應該努力的方向。
2 U. a$ u$ G1 \1 M( Z) p4 d股東權益報酬率可以細分為＝(稅後淨利/營業收入) ×(營業收入/總 資 產) ×(總 資 產/股東權益) ＝純益率×資產週轉率×資產權益率
* H+ t6 z3 a- n X$ [* E9 m0 t因此，可以從三方面著手努力提高股東報酬率：
# i9 a% ~- @ H& k" @
7 ^! s) B5 o8 h% \% S1 j9 T提高純益率
6 `( ~3 u- Q* J1 w0 i' D$ P- G" X) G. r包括不斷提高營收，檢討及汰弱留強不同產品線以提高毛利率，節省成本等等以提高純益率。尤其在科技產業不斷追求營收高成長的同時，亦應隨時檢視過低毛利之產品及訂單是否要繼續呢？
) R' D( \5 B: U# z& H* m+ f7 `+ s' i o) m8 b( v# S) D
提高資產週轉率% b& |3 B' ?, v1 I
以營業用資產創造更高營收，並將閒置資產處分或更有效運用以產生收入，尤其當許多企業基於國際化布局將生產基地不斷外移大陸、越南等地時，原有之土地、廠房等如何再利用便顯得相當重要。另外許多過去多角化投資，除本業核心投資者外，亦應隨時檢討是否應該適時處分。
. C$ z1 \4 N( m* n7 A
! ], ?) G& h! |0 Q. e' p提高總資產權益率
. |' }1 u+ w: H& z# h公司於股價低時買回庫藏股並註銷之或適時減資退還股東，可以使股本適時減肥，直接提高股東權益報酬率。. O5 M! L0 j0 f% `$ z
. W U' D0 I8 y9 q0 C: J那些企業應評估是否減資？! \6 u$ I! z0 f: A, K9 ]7 c
' x- A# c3 N) L- R i
企業應隨時思考如何提高股東權益報酬率，因是，企業應先透過提高純益率及資產週轉率達成，而若有下列情形時，則應審慎評估是否該減資：
( r. Q* V/ L d% K
: u) \" S! l) D: ?% M , o7 [4 s6 L( G. b; |
營業計畫推展不如預期: T6 V7 f* ~; _; i5 w1 |2 y
如固網業，最低資本額為400億元，但當時因無線通訊熱，股本都收到超過400億甚多，近年來因諸多因素讓固網業者之營運始終未如預期，致投資者多數套牢一大堆資金。雖然台固已於九十三年減資，然而所有固網業者，應持續評估是否將超過400億股本之部分退回股東，甚至政府應考量修法降低最低資本額，如此可退回股東更多。
2 }' B7 U u% v& v) N ~& y, |1 n, m" K5 \+ G* P
. {6 c2 L0 A7 ]" Z; M) E% p帳上多餘現金過多之企業+ \8 K. e. O+ m; L# `9 H, G
如果帳上正常營運所需資金以外，多餘之資金很多，短期一、二年內亦無重大投資、擴充計畫，且銀行借款不多，則基於上述提高股東報酬率之觀點，這些企業應評估是否減資將現金退回給股東。否則只是將閒錢放在定存或債券型基金其報酬實在相當有限，若要做更積極的投資則又要擔心高風險隨之而來。
8 L' Q# B6 @; Q4 C1 w. i3 w0 g綜上所述，上市櫃公司往往希望保留很多現金可供擴充、併購等，當然有錢好辦事，尤其在目前籌資不易的時候。然而減資退還股款長期對股東報酬率的提昇有正面效益，身為企業經營者，若以如何提高股東報酬率角度思考，部分企業適度的減資或許才是對股東負責任的表現。) g0 z6 W+ t8 n3 j m
|
|
發表於 2010-11-10 16:51:20
收藏
讚