- UID
- 4436
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 4
- 威望
- 11
- 貢獻
- 5236
- 活力
- 17989
- 金幣
- 14942
- 日誌
- 0
- 記錄
- 22
- 最後登入
- 2022-4-4
- 文章
- 4968
- 在線時間
- 2227 小時
|
本文章最後由 ch350117 於 2015-1-20 11:50 編輯 4 W5 e& \: e/ a' U% n- z8 y
; P1 y$ R* f8 Q減資的基本認知
# ^3 O) Y! d# B. Q/ w \過去，多半企業減資係為彌補累積虧損，這些公司是經營不善連年虧損，為使財務報表較好看或為引進新股東，若無資本公積及法定公積可供彌補虧損，則需以股本減資方式來彌補累積虧損。但在晶華酒店、台灣大哥大等案例，則係透過減資方式將股款退還給股東，這些企業並非經營不善，亦無累積虧損，而係將公司多餘之現金以減資方式退還股東。企業在高度成長期追求積極擴充時，透過現金增資，發行可轉債等方式籌資，再加上每年盈餘轉增資或發行新股併購等，導致股本不斷膨脹後，應隨時檢討一下，是否也應該減資呢？考量重點應為「如何提高股東權益報酬率（Return Of Equity 簡稱 ROE）」。; z! A9 h0 x! H( [; I
減資時對股價之影響) E2 E' ~9 [$ D, a! j7 b
公司收盤價80.9元（以晶華董事會決議減資時股價為例），卻每股只退回7.2元，不就虧大了，其實減資基準日時，股價會依公式調整，就像除權息股價會依公式調低，減資會按減資比例調高，以晶華為例，減資72%後，股價將超過260元。% O5 C. m( \5 e4 I! ]! k% |6 ?
減資後股價＝（減資前一日之收盤價－每股減資退回股款）÷（減資後之實收資本／減資前之實收資本）/ H# t5 `5 x, [/ E! t* W
＝（80.9－7.2）÷（600,000,000／2,156,250,000）≒265
- m5 d, D6 G, Q7 c6 j且退還之股款又不需課稅，對於適用高稅率之股東而言，更是比發現金股利有利。
) f/ p; h4 V& c# E3 h減資後對股東報酬率之提高" @6 ` o- z @$ o* ~
股東權益之報酬率＝稅後淨利／平均股東權益。如何提高股東報酬率以回饋股東，係企業經營者隨時應該努力的方向。
! p% A, Z) |! S' p股東權益報酬率可以細分為＝(稅後淨利/營業收入) ×(營業收入/總 資 產) ×(總 資 產/股東權益) ＝純益率×資產週轉率×資產權益率
1 [4 b7 b: f7 I% F7 d6 E( k% i2 K& f因此，可以從三方面著手努力提高股東報酬率：$ E& |0 H J/ l, K* Z. @: q+ ?
- b% g5 |+ I9 _; ^, B提高純益率
& \6 d; Z& w% j# K包括不斷提高營收，檢討及汰弱留強不同產品線以提高毛利率，節省成本等等以提高純益率。尤其在科技產業不斷追求營收高成長的同時，亦應隨時檢視過低毛利之產品及訂單是否要繼續呢？
: r i) ?0 } K7 j! a4 S
% y5 \" P% h2 Z4 R( x提高資產週轉率1 S& R; t/ N- L$ F* g6 S
以營業用資產創造更高營收，並將閒置資產處分或更有效運用以產生收入，尤其當許多企業基於國際化布局將生產基地不斷外移大陸、越南等地時，原有之土地、廠房等如何再利用便顯得相當重要。另外許多過去多角化投資，除本業核心投資者外，亦應隨時檢討是否應該適時處分。) ?: e7 G1 u, D* h# b
# d& |- m2 A- r0 y3 x# M) {提高總資產權益率, o% V1 F; h" @
公司於股價低時買回庫藏股並註銷之或適時減資退還股東，可以使股本適時減肥，直接提高股東權益報酬率。
# z- L/ f" J* A' L
5 _- E2 d' F% c8 [1 l! y' E那些企業應評估是否減資？
0 p: |" p5 g! |+ q3 S2 y ! ~, q7 F Y% y5 n# L- n
企業應隨時思考如何提高股東權益報酬率，因是，企業應先透過提高純益率及資產週轉率達成，而若有下列情形時，則應審慎評估是否該減資： W( j, a& ^& w& l, t0 K$ m! E
" S# l7 N! }. K. M) I ) {- B _. \% ?% I
營業計畫推展不如預期# }/ `; k3 n# x, n" U# ~, d
如固網業，最低資本額為400億元，但當時因無線通訊熱，股本都收到超過400億甚多，近年來因諸多因素讓固網業者之營運始終未如預期，致投資者多數套牢一大堆資金。雖然台固已於九十三年減資，然而所有固網業者，應持續評估是否將超過400億股本之部分退回股東，甚至政府應考量修法降低最低資本額，如此可退回股東更多。
& K8 ?" O B( n5 M \/ a1 S3 Q' z: I$ `5 j' f! L
+ q' ~3 R* D2 d9 K% L帳上多餘現金過多之企業
( j' g4 E% U9 e# Q$ v( t6 h如果帳上正常營運所需資金以外，多餘之資金很多，短期一、二年內亦無重大投資、擴充計畫，且銀行借款不多，則基於上述提高股東報酬率之觀點，這些企業應評估是否減資將現金退回給股東。否則只是將閒錢放在定存或債券型基金其報酬實在相當有限，若要做更積極的投資則又要擔心高風險隨之而來。' [) W# V/ [; [! ^3 l$ p! r3 g0 d) R ^# M
綜上所述，上市櫃公司往往希望保留很多現金可供擴充、併購等，當然有錢好辦事，尤其在目前籌資不易的時候。然而減資退還股款長期對股東報酬率的提昇有正面效益，身為企業經營者，若以如何提高股東報酬率角度思考，部分企業適度的減資或許才是對股東負責任的表現。
2 C( `2 J, J" p: { |
|
發表於 2010-11-10 16:51:20
收藏
讚