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本文章最後由 IFA-Jansen 於 2010-11-1 13:34 編輯
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在股指期貨交易中，除了套期保值交易外，還有另外兩類交易：期貨投機和期貨套利交易。它們與套期保值不同之處在於，他們參與期貨交易不是為了回避現貨市場價格波動風險，而是利用期貨價格本身的波動或者相關期貨合約之間、期貨與現貨之間的價格波動賺取收益，當然也承擔相關價格變動的風險。它們是期貨交易中的重要組成部分，對期貨市場健康發展起著積極促進作用。
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中國股指期貨上市時間較短，金融衍生品市場的發展仍處於初級階段，目前股指期貨套利交易的主要方式有兩種，即期現套利和跨期套利。( R# f' c5 }2 u" @0 Y8 Y
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期現套利是指某股指期貨合約，利用期貨市場與現貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨於合理而獲利的交易。從套利的原理上來看，股票現貨市場和股指期貨市場緊密相連，根據股指期貨的制度設計，期貨價格在合約到期日會與現貨市場標的指數的價格趨同。但實際行情中，期貨指數價格常受多種因素影響而偏離其合理的理論價格，與現貨指數之間的價格差距往往出現過大或過小的情況，一旦這種偏離出現，就會帶來在期貨市場和現貨市場之間套利的機會。% S9 V8 l! U9 _
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跨期套利是指投資者以賺取兩個不同月份合約差價為目的，在同一期貨品種的不同合約月份建立數量相等、方向相反的交易頭寸，並以對沖或交割方式結束交易的一種操作方式。在股指期貨交易過程中，特別是期貨市場波動幅度較大時段，股指期貨各合約間的波動將導致價差的不斷變化。如果二個合約之間的價差偏離合理價差，投資者可進行買入一個合約同時賣出另外一個合約，待到價差回歸後再進行相應的反向平倉，進而利用價差的合理回歸獲得利潤。6 P4 t8 @4 ]& D& e q h- k- c
& X: o+ x3 M d( s$ Z 在了解了股指期貨套利的基本概念後，我們簡單分析下投機和套利的主要區別：
+ V7 W% i" X2 `# Q8 ] 第一，股指期貨投機交易只是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤，而套利是從相關市場或相關合約之間的相對價差套取利潤。期貨投機者關心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關心和研究的則是兩個合約間價差的變化。2 P: |; K( U5 |0 f- d
第二，期貨投機交易在一段時間內只做買或賣，而套利則是在同一時間在相關市場進行反向交易，或者在同一時間買入和賣出相關期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。
9 b8 k: c& [' w3 h 第三，套利交易賺取的是價差變動的收益，由於相關市場或者相關合約價格變化方向大體一致，所以價差的變化幅度小，因而承擔的風險也小。而普通投機賺取的是單一的期貨合約價格有利變動的收益，與價差的變化相比，單一價格變化幅度要大，因而承擔的風險也較大。
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發表於 2010-11-1 13:32:25
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