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盧意：氣候異常與經濟失調
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夏季在台灣是颱風盛行的季節，接連幾個颱風都帶來相當驚人的雨量。但是今年即便不是颱風帶來的豪雨，也經常讓大家措手不及，各地接連傳出淹水的災情。9 N- w! {3 z/ X2 O7 i0 C
$ D% P; V: v+ ? `- `不是只有台灣有這樣的現象，今年在中國、日本亦躲不過大雨的肆虐。前幾期我們也提到，在太平洋另一端的美國，遭遇近一、二十年來最嚴重旱災，導致黃豆、玉米、小麥價格的飆漲。 - P$ `% y8 @5 C3 `6 `
2 z1 F7 |4 s6 v% R- P經濟險境 如天災一樣難測, v& p: P q* \7 M" T t0 @& \+ ]
2 x2 `3 |) ?$ O. m a$ L4 g雖然我們面對突來的天災，能夠預期有一天暴雨終將過去，難耐的旱情也終會紓解。但是內心的恐懼是來自於：我們都明白，在長期，在更遠的未來將會面對的，是更難以預測也更惡劣的氣候環境。同樣的難題，也發生在現今全球經濟的處境。
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- E) P0 o- U2 P, u- \就如今年上半年的歐洲債務風暴，過程中，許多尚未確認的新聞，都能讓全球股市受到一天動輒上下數百點的震撼教育。
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0 @% C$ T p3 i% {就在消息面還在紛紛擾擾之際，主角歐洲股市已經悄悄地從低點漲了兩個多月；歐盟600指數從六月到現在，拉了近一五％的漲幅，甚至已經快要突破今年的新高點。
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這樣的現象就像颱風過後，或許才剛剛風雨漸歇，大家在室內悶久了，就會忍不住想要出來透透氣。但是長期氣候和全球經濟的失衡扭曲，依舊令人感到惶恐不安。 0 C/ [( {4 r6 U8 e7 {
6 e+ N. t6 R I% _- I, R歐債問題當然還不能說已經風平浪靜，就如同二○○八年美國次貸後的遺毒，不知道還要蔓延多久。
+ ^4 v0 ^4 l+ j# p* W0 i但是這幾個月下來，大家最憂慮希臘退出歐元區的風險似乎已經降低不少，西班牙及義大利的十年公債殖利率也在高檔稍作修正，等待一個更明確的方向。 # [ g; t# ]8 u1 M1 @( |
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其實近期歐美股市的彈升，主要還是架構在投資人對兩大經濟體出手救市的高度期待；德國六月的ＰＭＩ已經降至四十五以下，美國聯準會將今年的經濟成長率由二．四∼二．九％下修到一．九∼二．四％。
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% V4 g* D# b! s, ?" y4 P在經濟數據不見起色的背景之下，歐洲央行出手買進公債的力道，加上美國推出第三次量化寬鬆的時程，都是讓近期市場轉趨樂觀的主要原因。 # Z# c( G7 N: l% J4 n6 W
5 J0 p- k$ u. v) M& |當然，倫敦奧運嘉年華所帶來的歡樂氣氛，也淡化了許多之前不愉快的陰霾。6 i) v& ]; m7 V$ c2 h& M- }
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亞洲和原物料市場還是要看接下來中國發展的情勢，七月份中國ＣＰＩ降至一．八％，通貨緊縮的疑慮又再度被提起，因此整體來說，中國會維持在較為寬鬆的貨幣政策，讓經濟更趨活絡。
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2 |: J- B P7 F# X接下來是第四季，亞洲國家傳統的出口旺季，歐美的內需市場相較於往年明顯疲弱，就看看屆時與預期差距的幅度會不會讓人無法接受了。
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0 B$ i; G5 n# U在全球經濟、政治、氣候都處於大幅度動盪的不確定環境下，風險分散與資產配置的價值愈顯得難能可貴，所謂的資產配置，其成效取決於不同資產之間的相關性，相關性愈低，則降低風險的效果愈好。 & P4 V+ R7 S" K! l1 W# G, ~
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資產配置 相關性愈低愈好* W7 W( @' O6 t
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舉例來說，若是投資了拉丁美洲又投資原物料，則兩者的相關性高，避險的程度就較差，也就是發生整體資產價格齊漲齊跌現象的機率就較高。所以我們為了要追求穩定的報酬，除了核心資產的波動度要小，和其他資產的相關係數也要夠低。 U8 S6 a0 b" C/ l( i
& a* c) F6 L! F! ]Barclay CTA Index，全球管理期貨(Managed Futures)指數，自一九八○年以來的數據顯示，管理期貨藉由程式交易獲致的報酬率相當穩定，過去三十二年有二十七年為正報酬。
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且更值得一提的是，其走勢與S&P 500(美國股市)相關係數為○．○一，與US Bond(美國債券)相關性為○．一二，與全球債券相關係數為○。 7 M! L9 K$ X2 h' j6 N
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記得嗎？相關性低，避險效果好，在這風大雨大的日子裡，你是否已做足保全資產的計畫？
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1 @) h# C& [1 W7 \0 _$ H6 n【理財周刊】 |
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發表於 2012-8-30 06:33:43
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