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[趨勢看法區] 匯變破28元主流股也變

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發表於 2011-5-13 20:20:50 |只看該作者 |新文章置後

匯變破28元主流股也變

原物料炒作資金大竄逃，台股成為套現資金轉進標的，短線多頭格局不變，留意兩岸內需概念與生技。

文．陳春霖、邱乃倩

國際熱錢大舉撤離短線價格過高的原物料產品期、現貨市場，套現資金再次積極湧入亞洲新興國家，激勵新台幣匯率升值變動，「匯變」讓台股指數原本看回不回，有提早上攻萬點的準備，更讓以外銷出口為導向的產業應變不及，匯損預估拉大，這現象近日來在股市逐步發酵，大盤指數在電子失血呈現碎步上漲格局，個股則以兩岸內需概念股與資產股等成為盤面中流砥柱。
原物料資金轉進台股
事實上，去(2010)年12月匯率飆破30元大關後，市場即認為新台幣進入2字頭時代，只不過，當時多數學者或產業界人士都認為，29元是央行今(2011)年上半年力守的底線，緊盯韓元是保持台灣產業競爭力的不二利器。法人指出，原本29~30元是外銷出口產業界設定對外報價、財務避險操作的區間匯率。
但由於美國第二輪量化寬鬆政策(QE2)即將結束，6000億美元資金在國際市場到處亂竄，尋求投資標的，尤其前陣子原物料價格狂漲，多少與其炒作投機脫離不了關係，近日原物料短線價格已經超過預期，炒作資金開始大撤離，套現資金因此再度大舉回籠亞洲新興市場。台股因經濟成長穩健，兩岸經濟合作架構協議(ECFA)推動實施以及總統大選年等，再次成為此波熱錢進駐的標的。
法人表示，匯率升值可以從多個面向探討，若先從其與大盤指數歷年的關係變化或許可以看出一些端倪。1997年7月28日台股大盤指數衝上10116點時，新台幣兌美元匯率28.727元；再來2000年2月17日大盤指數10020點，匯率30.715元，
理周投研部也指出，若從1993年至今歷史經驗來看，新台幣升值與大盤指數走勢關係，共可分4個階段，第1階段1993年3月至2000年3月新台幣從33.14元升值到30.49元，同時間指數從5998點漲到9854點；第2階段2002年9月至2005年2月新台幣從34.92元升值到31.17元，同時間指數從4191點漲到6207點。第3階段2007年12月至2008年3月新台幣從32.44元升值到30.50元，同時間指數從7521點漲到8919點；第4階段2009年2月至2011年1月新台幣從34.95元升值到29.3元，同時間指數從4557點漲到9145點，也就是說，一旦新台幣波段漲幅在10％以上，加權指數都會有50％以上的漲勢。相反的，新台幣貶值，也將帶動大盤指數下跌。
留意大盤拉回修正
其次，若以經濟成長與股價漲跌走勢關係來觀察，理周投研部指出，經濟成長與股價的背離往往會引來一段不小的修正，例如1998年第1季的經濟成長率6.1％，不如1996年第4季高點6.39％，但在股價表現上，1998年的加權指數是來到數年來的高點，這種背離導致了不久之後的修正來得又急又猛(圖1)。圖1右方綠色小圈則是在2008年第1季，同樣2004年第2季的經濟成長率9.67％，因此一旦發生拉回，股市跌勢也是異常兇猛。
這裡唯一的例外是2000年的網路泡沫，台灣的經濟成長雖然仍小幅創高，但不敵國際資金的大撤逃，一口氣拉回到5000點附近，之後經過經濟衰退確認，又跌破4000點大關。
另外，在經濟成長與匯率圖中，可以發現到，新台幣近10年來的季平均匯率一直在30~35元的區間內，在不比較與台灣競爭的其他出口國家匯率而言，33元附近不冷不熱，是最適合台灣的出口產業的，一旦到35元附近，通常是國際景氣衰退產生的資金退離台灣，可不是什麼好事情，而在30元附近，對於台灣的出口產業也會變成一大打擊，讓接下來的經濟成長受到壓抑(圖2)。也就是說，目前匯率已經來到28元，大盤指數是否已達滿足點而準備進行拉回修正呢？
理周投研部表示，從長期的角度來看，匯率升值確實會造成經濟成長的受挫，但今年經濟成長預估仍能維持在5％左右，加上總統大選年加持，即使拉回修正也僅在1000點區間，投資人留意拉回時間點與大盤指數多空轉折點，應該就能趨吉避凶了。
「匯變」短線上對於大盤走勢影響如何？法人表示，由於目前台灣電子產業產值占GDP 10％，但占股市交易比重高達6成以上，有時甚至高達8成，因此匯率大升下，以外銷出口為主的電子產業面臨的不僅是競爭壓力，更有匯損疑慮影響財報，且第2季屬於電子業傳統淡季，也因此這次的「匯變」，儘管短線多頭格局不變，但在缺乏電子主流股的帶動，大盤指數呈現緩步上攻態勢，那麼盤面主流應該落在哪些類股或個股呢？
理周投研部大致歸納出此波匯率變動下，兩岸內需概念股、生技以及大賺新台幣或具資產者，會是短線資金比較青睞的標的。
至於匯率是否升破28元，市場多數認為，上半年因政策干預而不太容易，下半年央行若再升息，股市將持續攀高，匯率就有見到破28元關卡的機會了。

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