- UID
- 4355
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 3897
- 活力
- 11257
- 金幣
- 44043
- 日誌
- 9
- 記錄
- 37
- 最後登入
- 2017-12-9
- 社區
- 臺灣
- 文章
- 9422
- 在線時間
- 1428 小時
|
金錢之王的列鷹選股法／許世德：台灣金融業進入「黃金十年」
7 a0 W2 f. m. G: m# G' X' A' r; s B9 `! E3 a9 b D( Z2 k) T
& c8 t% S2 J" h 【文／吳美慧】
6 B3 m' Y. u a: A f1 |- ~. y q* M- F( l2 G3 F+ f7 u
前言
0 ^) t9 P1 T9 J" h
8 W" H) m# ?- j他們是一群投資市場上最具影響力的司令官，每一份報告、每一次說明，都將牽動握有七兆元台股市值的外資動向。他們是一群投資市場上眼光最犀利、挑股最精準的獵鷹，每一次「喊進」、每一次「喊出」，不僅撼動新台幣匯率起伏，更影響投資人的荷包盈虧。- ^& e! X8 Q# Q& a6 }- ~( ~5 f
他們是一群投資市場上最低調，卻又最舉足輕重的要角，他們一貫的選股邏輯是什麼？
- _/ {$ d. U0 c y" J解析這群台灣股市最令人摸不透的外資明星分析師，你也可以「駕馭」外資賺大錢！
% \6 l. m6 [& K6 g台股超級財報周即將登場，許世德、李懿璇、金文衡與賴以哲提前教你怎麼掌握趨勢挑好股。
; T. d5 h& A9 d* u1 P- h f {2 i. \2 @. C# F
1 E& Y: @% z u9 _" }2 p4 Y
在金融分析師中，許世德資歷不算深，和「天王級」的金融分析師相比，他算是「菜鳥」。但二○○五年迄今，他已多次拿下台灣區金融業最佳分析師頭銜，並得到許多金融業老闆的讚賞。
0 i- E8 D3 _0 @8 D1 o. U. @+ F" b |. \0 F
; q* m6 o3 L8 ?5 o% b
某日的午後，國泰金控內部正忙著準備即將舉行的法人說明會的資料，就在大家忙得焦頭爛額時，當時擔任國泰金副董事長的蔡鎮宇，悄悄地把工作人員叫進辦公室，交代說，「等一下看到Dexter時，你們要對他客氣些，他如果提問，要仔細回答他的問題。」, S1 }1 ?# z' W: k
! S8 v& W+ o/ K0 H- H! `
+ c. T8 A# ~/ b1 I, _5 I6 }9 L
場景轉到另一個地點。這天中午，記者約好和京城銀行董事長戴誠志聊聊最近金融業的情況，只見他帶著一位年輕人走進會議室，向我們介紹：「他是Dexter，是外資金融分析師中，我看過少數在報告中很有觀點的人，你們想要了解金融業，就一定要認識他。」" s2 a, T( ^# ~9 _5 U6 \
[3 ~2 e$ _8 q& b+ j; r) I8 x% U. x7 {% b
被蔡鎮宇特別交代同事要關照的，或是被戴誠志讚賞的Dexter，就是甫離開摩根大通證券，即將到巴克萊證券履新的金融分析師許世德。" J9 |& k0 n8 W2 d
! }* T; g. r+ W0 e0 s: H9 s- g" a
8 x8 w% h% j; [$ J4 c8 N! E英雄出少年 拿下金融業最佳分析師頭銜4 r1 l" C3 b1 y, ~3 T* h
# L- o! d s$ m g
5 f' ?; J0 M6 [6 B# ?( f4 s7 S
在金融分析師中，許世德資歷不算深，正式當上分析師只有七年的時間，和「天王級」的金融分析師相比，如前美林證券研究部主管程淑芬、前瑞士信貸大中華金融產業分析師林淑娥，或是前德意志證券的余婉文，在這群前輩們面前，許世德算是「菜鳥」。但英雄出少年，從二○○五年迄今，他已多次拿下台灣區金融業最佳分析師頭銜，在這個行業脫穎而出，並得到許多金融業老闆的讚賞。, D! C: X o, s: a
% g% g7 B3 Y. e" F) H2 U4 P+ ]
$ Y) i; S: o3 E9 q提起外資分析師這一行，大多數人腦海中浮現的不外乎是「外資金童」、「高薪」等令人稱羨的字眼。的確，只要禁得起考驗，熬過只有一半存活率的研究助理階段，躋身分析師行列的，個個都是年薪千萬元起跳，甚至上億元的金童或嬌女。
4 R) h3 }6 B+ p$ l' C @" I
. c) X. z& W% m5 z$ I
3 e6 q+ V/ ~. c1 t7 N最近外資圈就盛傳，巴克萊資本證券準備十億元挖角「明星級」的分析師，鎖定對象包括讓台積電董事長張忠謀「另眼看待」的半導體分析師陸行之、ＰＣ硬體分析師楊應超與陳衛斌，在外資分析師圈中素有「老虎隊」之稱的「大咖」，統統都被挖角到巴克萊證券。巴克萊證券希望藉由這群明星分析師的分析判斷與選股能力，快速擄獲國外基金經理人的目光。
4 L! a/ x! X1 ? {" m
& h8 r) L% Z8 T
# S$ a+ B" N9 E0 h' b5 D被巴克萊列入挖角名單的許世德，六十八年次，台大工商管理系畢業，說話速度快而坦白，加上擁有陽光男孩般的外形，容易讓人留下深刻的印象。比起大多數分析師曾有留學經驗或是擁有碩士學位，他並沒有太突出的資歷，能夠在這一行一待十年，靠的就是「不服輸與挑戰自己」的堅持。
7 w) _( s3 P' j9 f3 m# e/ ?8 b$ G
! J) P s# f5 U9 s* X一畢業，誤打誤撞到摩根士丹利證券擔任研究助理的許世德。「當時只要老闆交代的事，一定使命必達。」就是這樣的概念，讓他在研究助理的位置一待就是三年。
" m* D [1 X5 a7 X
& I% c+ a- z4 U6 T8 M' \* n
1 i8 q/ X$ k' [4 c# y4 K這三年是艱苦的日子，每天早上七點多進辦公室，常常工作到第二天凌晨一、二點才回家，連周末假日都「泡」在辦公室裡，每天在辦公室和家裡兩個定點移動。當研究助理怎麼會這麼忙？「不熟啊！什麼事都要從頭了解。」剛入行的許世德，對產業研究完全不懂，而助理的工作，是要輔佐分析師研究產業，要清楚且快速地找到資料，提供給分析師做研究。5 k5 M6 `3 }1 J' k( [) _9 Q8 B
4 o# }) b& ]1 O2 Z4 V/ j% Y
# l7 g# Z% {% b- B" s: l# M
研究心法一 熟悉財務報表、建立新研究模型- b w1 W _" R
) b y+ z3 {5 M# r0 a g
% d% o: G$ ?7 @2 R/ ^$ J當助理的第一年，他拚命熟讀各金融公司的財務報表、損益表、資產負債表、股東權益變動表，到後來的現金流量表；同時，還「自找麻煩」地著手建立研究模型。一般來說，不少分析師使用的研究模型都是沿用「考古題」，把前人留下來的研究模型稍微修改後操作。但天生喜歡創新的許世德，拋棄既有的重新建立，「光是一個模型需要的項目就多達八百多項，而且至少要一、二周才做得出來」許世德說。其實，金融業使用到的研究模型不只有一項，甚至多達二、三十項，尤其是銀行在不斷的購併擴大版圖中，逐步發展成為金控公司時，此時單純的銀行變成控有壽險、證券等營業項目的控股公司，就需要更多的研究模型串連起來，才能夠讓預測更精準。( F0 U0 N& v# R0 Q5 \6 I
( w1 l! W3 U9 P" {- i6 n5 E8 M2 _- s# ^
建立研究模型這麼費事，為什麼還要建立？「可以透過建立模型，去了解數字背後的邏輯。」許世德不經意地透露出自己在研究中的撇步。喜歡思考的許世德，會把各報表中的邏輯和關聯性串連起來，藉此發現新的趨勢與方向。因此，他的報告才能屢有創意和角度。儘管建立模型是一項費時耗神的工作，但許世德迄今仍樂此不疲的建立，就是希望找出有別於其他金融分析師的見解。 D2 x @$ j/ B4 y% w
! [8 u1 E; @6 \1 M
# C, a4 y3 @( r9 Z6 |研究心法二 實地走訪第一線了解實情
6 D/ r- y7 a0 t: z9 \, s+ _* b& H" k% h/ Y$ h
( k8 |! o4 {" G/ d" |6 B/ W r4 O+ Y
因為如同偵探般的精神，許世德曾經在玉山金合併高企時，實際到高企的營業據點觀察，了解高企的客戶情況，作為判斷玉山金是不是做了一樁好買賣。後來他發現，高企客戶數激增，是利用高利率來吸收存款，難怪玉山金合併高企後營收成長，獲利卻裹足不前。此外，他利用地毯式搜索財報時，在○七年九月率先發現新光金帳上擁有十．六萬張萬泰銀行股票及三十一億元可轉換公司債，若萬泰銀無法重新資本化，新光金的整體損失將高達五十二億元。所以許世德趕快發布報告，建議客戶「賣出」新光金股票。這一「喊賣」，讓外資持有新光金比重減少五％，股價下跌一成，堪稱價值「百億元報告」。
0 W( B9 ], E7 w0 a0 F3 o5 n& g. ]5 F8 _0 {& O( k7 |0 N
6 u/ f; r+ L% Z9 G1 C
後來，新光金股價從每股三三元一路下跌到六．三五元，跌幅高達八成，他的「喊賣」讓客戶減少不少損失。除了喊賣新光金外，許世德也唱衰兆豐金、國泰金及富邦金，由於他們潛在的ＣＤＯ（抵押債務債券）損失極高，因此持續發出「賣出」建議的報告。回頭來看，許世德適時且清楚的建議，提供了客戶極有用的投資資訊。
! B7 T8 R: D; N
( @" {0 U: d- m2 b% A' M% ^% R$ T. \. F" b7 p$ D0 A
就如同在少林寺練功一樣，把馬步蹲好、基礎打好，才能積蓄未來躍起的實力。正因為許世德在當研究助理期間，願意花更多的時間與精神，熟讀財務報表、建立研究模型，才能夠在三年後轉戰摩根大通證券時，成為正式的金融分析師。
( D5 c4 v4 ?8 x5 n1 g0 ?7 K) v" ~6 B" U
K& N" d H# Q+ D8 {3 S1 u0 k
「他很認真，又聰明。」第一金總經理簡明仁這麼形容許世德。在眾多的外資券商中，許世德是率先在○八年推薦第一金的分析師；當時第一金的股價約莫十八元，後來最高曾漲到二十七元，許世德的推薦，讓市值增加五八二億元。在第一金的經營者還未看到自己的價值時，他在研究報告中就提到「資金回流，銀行業業績好轉」的概念。果然，金融股從○九年年初，進入多頭走勢，而許世德也因為大力看好金融股，一戰成名...【本文未完，更多內容請見今周刊749期
9 r0 }* X V! m8 Y- b |
|
發表於 2011-4-29 21:50:49
收藏
讚