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2014溫和復甦，「三高」風險不可忽略6 R' f7 a2 o) B6 y) {! z. ]4 \' e
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. u2 p, \/ P2 \' d& i" _【作者：生活情報】& r& y5 q: I6 S
* \3 w* | \6 E. I; ^ o, R
% b: }# Z, k) `; ^& x$ M「2013年大家等待的春燕沒有來，等到的都是一群憤怒鳥，」台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德形容。
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走過2012年的歐債陰霾，不少研究機構都在2012年底，看好2013年全球景氣將露出曙光，預期全球經濟成長率能達到3.6％。
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# l# k) h5 U. w: J2 G! L7 g, O9 a# R7 _然而，天不從人願。雖然主要國家走在復甦的道路上，但過程顛簸不斷。從年初美國財政懸崖危機，衝擊市場信心，年中QE寬鬆貨幣政策退場訊息引發投資人恐慌，10月又因舉債上限爭議，導致政府關門。全球最大經濟體復甦一波三折。
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: K ^3 ?$ q$ N/ W另一方面，歐洲的景氣回溫，也比想像中緩慢。雖然債務問題淡化，但是失業率仍高居不下。尤其是年輕人占失業人口近1／4，更是隱憂。此外，通貨緊縮的疑慮，也讓歐洲央行大舉降息，以避免衰退。
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而過去是全球成長引擎的中國，2013年成長率也明顯減速。在主張「穩增長、調結構、促改革」的「李克強經濟學」主導下，中國進入結構調整期。在產能過剩、需求下滑、房地產泡沫、地方政府債務等多重壓力下，成長率持續下滑。全球唯有日本一枝獨秀。在首相安倍晉三的「三枝箭」政策下，日本GDP連續四季成長，出口貿易大振。「可惜的是，光靠日本撐不起全球，」孫明德表示。自第一季開始，調研機構紛紛下修全球經濟成長預測，迄今已下修至2.9％。台灣的經濟成長率，也由年初樂觀的4％，一路下修到2％上下。 1 [. M q/ t7 t" T! R9 ]
- M: m& w6 Z8 \( t4 t2 Z# L景氣好轉 量化寬鬆效果顯現1 ]" N' j7 S9 l9 m
* L% D1 p% ?/ h0 E/ S走過充滿變數的2013，迎來的2014是否值得期待？展望明年，眾家預測機構仍維持一貫的樂觀。瑞銀最新發布的《全球經濟展望2014─2015》報告指出，受惠於美國經濟活力再現與歐盟國家持續復甦，2014年全球貿易可望增溫，進而帶動中國等出口導向國經濟成長。預計2014全球經濟成長率可望加速到3.4％。
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6 P) ^, g% U& q其中，全球經濟成長的動能，由新興市場轉移到美、歐等成熟國家。歐洲央行將持續寬鬆貨幣政策，新製造技術、能源生產、及資通訊科技的應用，都將支持創新，並帶動經濟成長。在全球溫和成長的情況下，主要國家央行都將維持利率政策在零的水位。/ h* f/ q: X' X
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「2013年全球經濟需要QE這台『學步車』扶著走路，2014年它會自己走路，寬鬆政策也就可以退場，」傅子平形容。 " V; ], w! g C- B
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「三高」趨勢 復甦仍有變數
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不過，在溫和復甦的主旋律下，2014仍是充滿變數的一年。( k' n2 a9 u' G( f
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「明年產業勢必將面對『三高』趨勢：高度不確定、高風險，及高度不穩定，」台灣經濟研究院副院長龔明鑫表示，明年主要國家的政經走向，對全球帶來多重挑戰。包括美國QE政策何時退場，歐巴馬健保案引發的府會之爭能否圓滿解決？
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7 O f% j) ~3 [8 }想看全文請按此; P5 F! S# T, Y. W5 A' J: ?
) y" ~9 P( [* }8 H4 l( B' X【延伸閱讀】 Q! v& O/ G6 w" `' {% A
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/ J/ ?5 {. d$ p, X挑當季、拒加工食品、外食湯麵不喝湯6 q' S2 Y+ R, _0 Q& s0 i& t
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美國經濟釋放樂觀訊號 h7 @' q# j! r4 Y& m" f
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【作者：王志鈞 攝影：張智傑】
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雖然各方仍密切觀察量化寬鬆政策的長期影響，但美國的企業獲利與GDP成長率向上卻是事實。其中美元走強拉抬股、匯、債市，中小企業銳不可當，更受矚目。
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) W' Q6 x4 E( }; g. e" C4 C打開美國道瓊工業指數的歷史走勢圖，4年前看，指數像個懸崖，從2007年秋天的1萬4千點高峰，滑落到2009年春天的6626點谷底，腰斬一半以上。那一年半，是美國歷經次貸風暴的最寒冷冬天！
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當時的美國，房價重挫、匯率低迷，失業率高漲而街頭到處都有領取失業救濟金的人龍。黯淡而灰色的美國，在企業與銀行一片倒閉風潮中，沒有人看得到未來，也沒人意料到，3年後的現在，美國股市的復甦力道會比多數人想像來得快且強勁。此時重看道瓊工業指數圖，當年悲情的谷底成了左邊的起漲點，近5年的指數圖宛如一張歡樂上山圖，一個高峰之後，又來了一個高峰。: K+ t2 K& E1 g: U3 s: Z
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今年初，美國前財政部長蓋特納（Timothy Geithner）於卸任前接受《華爾街日報》專訪時，還曾以美國人熱愛的籃球比賽比喻說：「美國在從危機中復甦的過程，已相當於進入了第4節比賽，但是歐洲卻還在第2節比賽中。」8個月過去了，蓋特納的說法大致符合今年美國的經濟復甦走勢，而美股也在投資人的熱情中不斷拋出3分球而頻創歷史新高點。
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熱錢逆轉危機 QE量化寬鬆記首功4 n) b* _3 `, o
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回推這場比賽的前3節，是什麼因素讓美國這個遭到世紀金融海嘯重創的NBA籃球隊，出現宛如「林書豪」上身的逆轉活力呢？透過多次量化寬鬆（QE）的扭轉性操作，美國成功讓貨幣熱錢為疲軟不振的金融業、房地產市場注入強心針，可說是首節致勝的第一大功臣。
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面臨2008年金融海嘯所引起的美國銀行業流動性嚴重不足的問題，美國聯邦準備理事會（FED）於2009年3月至2010年3月間推動第1輪量化寬鬆措施（QE1）。
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【作者：王志鈞 攝影：張智傑】
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" J ^. C/ | G2 F8 M" T& N, d雖然各方仍密切觀察量化寬鬆政策的長期影響，但美國的企業獲利與GDP成長率向上卻是事實。其中美元走強拉抬股、匯、債市，中小企業銳不可當，更受矚目。" @/ \- d( r& q, i! i7 n3 {; p
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打開美國道瓊工業指數的歷史走勢圖，4年前看，指數像個懸崖，從2007年秋天的1萬4千點高峰，滑落到2009年春天的6626點谷底，腰斬一半以上。那一年半，是美國歷經次貸風暴的最寒冷冬天！& C# D& y2 F' V% R5 P. {
* i' W: W4 D( e當時的美國，房價重挫、匯率低迷，失業率高漲而街頭到處都有領取失業救濟金的人龍。黯淡而灰色的美國，在企業與銀行一片倒閉風潮中，沒有人看得到未來，也沒人意料到，3年後的現在，美國股市的復甦力道會比多數人想像來得快且強勁。此時重看道瓊工業指數圖，當年悲情的谷底成了左邊的起漲點，近5年的指數圖宛如一張歡樂上山圖，一個高峰之後，又來了一個高峰。
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今年初，美國前財政部長蓋特納（Timothy Geithner）於卸任前接受《華爾街日報》專訪時，還曾以美國人熱愛的籃球比賽比喻說：「美國在從危機中復甦的過程，已相當於進入了第4節比賽，但是歐洲卻還在第2節比賽中。」8個月過去了，蓋特納的說法大致符合今年美國的經濟復甦走勢，而美股也在投資人的熱情中不斷拋出3分球而頻創歷史新高點。
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' t% o( ?, _* c9 R# b熱錢逆轉危機 QE量化寬鬆記首功8 X& d8 R* h, Z, F
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回推這場比賽的前3節，是什麼因素讓美國這個遭到世紀金融海嘯重創的NBA籃球隊，出現宛如「林書豪」上身的逆轉活力呢？透過多次量化寬鬆（QE）的扭轉性操作，美國成功讓貨幣熱錢為疲軟不振的金融業、房地產市場注入強心針，可說是首節致勝的第一大功臣。
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; l" y* y& C. N( d0 R9 c面臨2008年金融海嘯所引起的美國銀行業流動性嚴重不足的問題，美國聯邦準備理事會（FED）於2009年3月至2010年3月間推動第1輪量化寬鬆措施（QE1）。
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美若復甦，拉美就受惠，但中國地方債嚴重8 L# t2 ^4 o5 Q/ e3 L
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趨勢1 復甦元素已齊備 QE退場是必然
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" `. S0 N; {1 s' e- p, C11月7日，美國知名社群網站推特（Twitter）在紐約證交所IPO（首次公開發行股票），掛牌當日股價即大漲73％。14日，聯準會（Fed）下屆主席提名人葉倫（Janet Yellen）在國會聽證會上，清楚表明將繼續支持寬鬆的貨幣政策，再次激勵標普（S&P）500與道瓊指數創下新高。
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除了股市熱絡，美國各項統計數字也傳出喜訊。美國勞工部公布10月新增工作超過20萬個，大幅超出預期。11月超級財報週落幕，企業盈餘成長率超過3.5％。另一方面，開採技術突破，讓美國頁岩氣產量大增，壓低能源價格，也吸引化工、汽車、造船等製造業回流，為成長奠下基礎。據國際貨幣基金組織（IMF）估計，2013年美國GDP成長率為1.6％，2014年可望升至2.6％，成長幅度在已開發國家中名列前茅。「美國復甦的元素已然具備，」法國興業銀行全球首席經濟學家馬庫森（Michala Marcussen）表示。
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" @* A' P, [3 G# O% P% T& G1 T雖然基本面走勢正向，但美國的政治風險卻有增無減。10月上旬，美國兩黨因為債務上限談判破裂，導致政府關門16天，造成高達240億美元的經濟損失。而2014年2月7日，美國舉債上限關卡將再度到來，有如今年初兩黨僵持的「財政懸崖」戲碼，預料又將重演。
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8 t9 I# Z1 u/ Z8 g2 }國債外，美國2014年最讓全球繃緊神經的政策，莫過於QE（量化寬鬆）退場。自2013年5月聯準會主席柏南克（Ben Shalom Bernanke）釋出QE可能退場，引起全球震盪。雖然9月聯準會已決議暫不縮減，但市場都體認到QE一定會退，只是時間早晚。（王怡棻）9 h* W5 _$ u. l6 S) i6 H
8 Y& w. b+ p/ k0 V" |趨勢2 歐債陰霾漸散，復甦仍待努力
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去年歐洲深陷歐債危機，從希臘、愛爾蘭、葡萄牙，到西班牙，債務違約頻傳，主權信評也紛紛被標普、惠譽調降。然而在2013年10月，歐元區永久性救助基金「歐洲穩定機制」上路後，債務違約風險已大降。歐元區近四個月的製造業採購經理人指數（PMI），也超越代表景氣榮枯的50分界線。
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8 D3 @3 W7 J1 p }; D, b, j「主權債風險已過，歐債明年不會是大問題！」德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，自去年歐洲央行（ECB）總裁德拉吉（Mario Draghi）宣示「不惜一切悍衛歐元」，對歐債已有一套有制度的處理方式。11月開始，歐洲央行對歐元區124個銀行啟動新一輪「壓力測試」，檢視銀行資產負債表、資本適足率等項目，預料也將改善金融業透明度。& ^& b3 Y, Y- V* N
2 V1 v% P3 @' u+ S- w ~國際貨幣基金組織估計，今年歐洲GDP成長率約為-0.4％，明年上看1％。其中，領頭的德國可達1.3％，而今年GDP呈現負成長的法國、義大利、西班牙等核心國家，2014年成長率也可望由負轉正。
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發表於 2013-12-27 09:02:29
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