- UID
- 4355
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 3897
- 活力
- 11257
- 金幣
- 44043
- 日誌
- 9
- 記錄
- 37
- 最後登入
- 2017-12-9
- 社區
- 臺灣
- 文章
- 9422
- 在線時間
- 1428 小時
|
2014溫和復甦，「三高」風險不可忽略
: J( l, C5 L- ]- x
6 s/ r. b* P3 M) }! J | _! P' \; H9 s8 c: a" e
* ^6 n3 X! K- {+ `; K- R' x6 T/ o8 I1 d/ f2 Q6 Q- h% `& z/ G( ?8 {" J' s
+ X' |* j% E; L% }% b
【作者：生活情報】6 {7 ?# d5 S: b0 p7 E
0 [- S8 U+ W+ E* o- e# D+ u# S5 i& i: x8 R+ e6 }/ C3 I
「2013年大家等待的春燕沒有來，等到的都是一群憤怒鳥，」台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德形容。
0 s1 \9 J8 i( a; p/ V4 i. ?. j% c6 f0 |/ ^, @
走過2012年的歐債陰霾，不少研究機構都在2012年底，看好2013年全球景氣將露出曙光，預期全球經濟成長率能達到3.6％。
% W |4 n s8 b# t6 T3 z+ t( n7 H- q+ T9 G) j& R6 E
然而，天不從人願。雖然主要國家走在復甦的道路上，但過程顛簸不斷。從年初美國財政懸崖危機，衝擊市場信心，年中QE寬鬆貨幣政策退場訊息引發投資人恐慌，10月又因舉債上限爭議，導致政府關門。全球最大經濟體復甦一波三折。' H' R' S J4 Q5 M5 K0 u/ W9 Y8 f
( d- M( U4 Q$ o5 N另一方面，歐洲的景氣回溫，也比想像中緩慢。雖然債務問題淡化，但是失業率仍高居不下。尤其是年輕人占失業人口近1／4，更是隱憂。此外，通貨緊縮的疑慮，也讓歐洲央行大舉降息，以避免衰退。
4 n& h9 d5 G! U8 p" b/ q* R' |: K D: g: O, t, W
而過去是全球成長引擎的中國，2013年成長率也明顯減速。在主張「穩增長、調結構、促改革」的「李克強經濟學」主導下，中國進入結構調整期。在產能過剩、需求下滑、房地產泡沫、地方政府債務等多重壓力下，成長率持續下滑。全球唯有日本一枝獨秀。在首相安倍晉三的「三枝箭」政策下，日本GDP連續四季成長，出口貿易大振。「可惜的是，光靠日本撐不起全球，」孫明德表示。自第一季開始，調研機構紛紛下修全球經濟成長預測，迄今已下修至2.9％。台灣的經濟成長率，也由年初樂觀的4％，一路下修到2％上下。 1 J/ \' T3 a b v6 m
4 P( _( `- F. V3 a8 O- `8 r) ~
景氣好轉 量化寬鬆效果顯現9 [9 J v, t" N9 b- K. K' b6 J( M
) p+ R2 V7 w0 ~0 [
走過充滿變數的2013，迎來的2014是否值得期待？展望明年，眾家預測機構仍維持一貫的樂觀。瑞銀最新發布的《全球經濟展望2014─2015》報告指出，受惠於美國經濟活力再現與歐盟國家持續復甦，2014年全球貿易可望增溫，進而帶動中國等出口導向國經濟成長。預計2014全球經濟成長率可望加速到3.4％。
2 j! l& }# f1 A) F: u# \. N2 [
2 u W, ?/ w9 _: s0 k5 t; B其中，全球經濟成長的動能，由新興市場轉移到美、歐等成熟國家。歐洲央行將持續寬鬆貨幣政策，新製造技術、能源生產、及資通訊科技的應用，都將支持創新，並帶動經濟成長。在全球溫和成長的情況下，主要國家央行都將維持利率政策在零的水位。: f" |! d0 q+ N5 L9 P, H
' r* b- A* |9 ?; w% f; H/ T「2013年全球經濟需要QE這台『學步車』扶著走路，2014年它會自己走路，寬鬆政策也就可以退場，」傅子平形容。
' _) I, r& _2 A$ Y
* M) R) y3 M; M& t" O「三高」趨勢 復甦仍有變數* T3 \; [% I* a% H/ M; ^9 x9 Q
: {" s9 V2 O& u3 `7 i
不過，在溫和復甦的主旋律下，2014仍是充滿變數的一年。5 b8 F: Y g# G; l. S, ]
9 Q% Z: @+ a" I/ m
「明年產業勢必將面對『三高』趨勢：高度不確定、高風險，及高度不穩定，」台灣經濟研究院副院長龔明鑫表示，明年主要國家的政經走向，對全球帶來多重挑戰。包括美國QE政策何時退場，歐巴馬健保案引發的府會之爭能否圓滿解決？: X5 C" P+ |" R9 `4 _# f
9 b5 p; j+ j9 R9 g. I想看全文請按此* V- x* E: K! B
; j/ r: ^9 f- W" k7 i% y$ y- P
【延伸閱讀】, B0 e) ?: ^7 r; |
Google調查：什麼搜尋最火熱？
$ R, [5 c# P, O* e1 M挑當季、拒加工食品、外食湯麵不喝湯4 a E2 m. ]% ]6 X
遠見雜誌訂戶會員立即免費索取文章點數
* A# Z7 ~4 n+ d2 D) `& q$ m7 b更多精彩報導，詳見〈遠見雜誌官網〉。
1 i+ X4 q) o$ o8 {3 A. P
1 e2 L# b& p3 t/ t$ q; |3 F / z6 ]6 j4 k7 O5 y5 O
# e' {" Z* y9 R4 Y' E6 k+ |
' o. Z: I- M" x" O7 f
9 h' p7 V' m7 G. X+ i$ O' I
美國經濟釋放樂觀訊號7 d, _' A8 [+ T3 H8 J( F
& M4 E, k2 ~) Z9 q+ O / x) k4 r; Z3 c- w( l( E
【作者：王志鈞 攝影：張智傑】
& n* g" m1 I1 ~ i( C3 I
3 i" c% O: n p$ Z7 U* z
' p: F3 W% _3 R! M& g雖然各方仍密切觀察量化寬鬆政策的長期影響，但美國的企業獲利與GDP成長率向上卻是事實。其中美元走強拉抬股、匯、債市，中小企業銳不可當，更受矚目。! q" w( s9 u# s# b! u+ U
( Q7 V( d' j) j1 t
打開美國道瓊工業指數的歷史走勢圖，4年前看，指數像個懸崖，從2007年秋天的1萬4千點高峰，滑落到2009年春天的6626點谷底，腰斬一半以上。那一年半，是美國歷經次貸風暴的最寒冷冬天！
% N+ |0 N: M0 X1 I9 a: G- L. ~; N8 ^9 z
當時的美國，房價重挫、匯率低迷，失業率高漲而街頭到處都有領取失業救濟金的人龍。黯淡而灰色的美國，在企業與銀行一片倒閉風潮中，沒有人看得到未來，也沒人意料到，3年後的現在，美國股市的復甦力道會比多數人想像來得快且強勁。此時重看道瓊工業指數圖，當年悲情的谷底成了左邊的起漲點，近5年的指數圖宛如一張歡樂上山圖，一個高峰之後，又來了一個高峰。
; I* ~; f; `% e: o+ [, v( ~ K9 S, L c$ f, [
今年初，美國前財政部長蓋特納（Timothy Geithner）於卸任前接受《華爾街日報》專訪時，還曾以美國人熱愛的籃球比賽比喻說：「美國在從危機中復甦的過程，已相當於進入了第4節比賽，但是歐洲卻還在第2節比賽中。」8個月過去了，蓋特納的說法大致符合今年美國的經濟復甦走勢，而美股也在投資人的熱情中不斷拋出3分球而頻創歷史新高點。
% A8 B/ C/ v0 I% n; q4 V( w. R5 P, v& G
' V* z" D! L8 C! [( {: t3 w8 Q熱錢逆轉危機 QE量化寬鬆記首功
& S# q# d) u- D3 K9 R% f# I% {6 a5 ~! G" C Z9 K+ e# p0 K+ t2 }, m9 e
回推這場比賽的前3節，是什麼因素讓美國這個遭到世紀金融海嘯重創的NBA籃球隊，出現宛如「林書豪」上身的逆轉活力呢？透過多次量化寬鬆（QE）的扭轉性操作，美國成功讓貨幣熱錢為疲軟不振的金融業、房地產市場注入強心針，可說是首節致勝的第一大功臣。# `3 v8 p3 C# N: A; \) D( J+ b# V/ [3 F
! E7 ~* G9 E/ n6 \( N; I+ G" [- {面臨2008年金融海嘯所引起的美國銀行業流動性嚴重不足的問題，美國聯邦準備理事會（FED）於2009年3月至2010年3月間推動第1輪量化寬鬆措施（QE1）。- E* V3 a5 t& P4 _3 k
3 {8 V9 O* n& i
5 ]( b/ S7 A+ B7 O
8 ?, J( I6 N# u
& X# B# G! E! n+ D美國經濟釋放樂觀訊號% `9 }" d3 \3 z s& s- `
' p! M. q `1 n1 j; k9 [2 E& H
0 j. l9 D8 E6 T3 t- p8 m8 g7 C% u4 n, s1 {; l. n: A
& W* V f/ e) o: ]. M- X! f- N e- C4 T" K
/ Z6 Y0 Q- ^. {" C【作者：王志鈞 攝影：張智傑】9 h. s5 c$ T2 f1 b( h
+ o8 J, ?7 }; x# J& ~; u: O, @' p8 U8 `
雖然各方仍密切觀察量化寬鬆政策的長期影響，但美國的企業獲利與GDP成長率向上卻是事實。其中美元走強拉抬股、匯、債市，中小企業銳不可當，更受矚目。
1 j1 m- \9 u: c" o. a
2 t& o1 [! ^4 w2 a' }# j打開美國道瓊工業指數的歷史走勢圖，4年前看，指數像個懸崖，從2007年秋天的1萬4千點高峰，滑落到2009年春天的6626點谷底，腰斬一半以上。那一年半，是美國歷經次貸風暴的最寒冷冬天！1 A8 i: u7 a4 D) |. I: h
4 e* o+ F3 F" [當時的美國，房價重挫、匯率低迷，失業率高漲而街頭到處都有領取失業救濟金的人龍。黯淡而灰色的美國，在企業與銀行一片倒閉風潮中，沒有人看得到未來，也沒人意料到，3年後的現在，美國股市的復甦力道會比多數人想像來得快且強勁。此時重看道瓊工業指數圖，當年悲情的谷底成了左邊的起漲點，近5年的指數圖宛如一張歡樂上山圖，一個高峰之後，又來了一個高峰。1 }# u9 a( B7 r e
: {! Q, |8 i0 ?9 v
今年初，美國前財政部長蓋特納（Timothy Geithner）於卸任前接受《華爾街日報》專訪時，還曾以美國人熱愛的籃球比賽比喻說：「美國在從危機中復甦的過程，已相當於進入了第4節比賽，但是歐洲卻還在第2節比賽中。」8個月過去了，蓋特納的說法大致符合今年美國的經濟復甦走勢，而美股也在投資人的熱情中不斷拋出3分球而頻創歷史新高點。
: V- {- c. w) h6 e" I) w) v
- c) d9 Q* B2 W9 M" s. L, z# N9 ?$ q% v1 [4 c' d- C
熱錢逆轉危機 QE量化寬鬆記首功
4 I% H) ?8 {2 W9 r
+ v, W5 e/ P5 o回推這場比賽的前3節，是什麼因素讓美國這個遭到世紀金融海嘯重創的NBA籃球隊，出現宛如「林書豪」上身的逆轉活力呢？透過多次量化寬鬆（QE）的扭轉性操作，美國成功讓貨幣熱錢為疲軟不振的金融業、房地產市場注入強心針，可說是首節致勝的第一大功臣。$ Q0 {- g3 \1 q3 n; y
" q4 q7 U% B, c3 i5 J" n# J* h7 f面臨2008年金融海嘯所引起的美國銀行業流動性嚴重不足的問題，美國聯邦準備理事會（FED）於2009年3月至2010年3月間推動第1輪量化寬鬆措施（QE1）。
6 r" V i Y. s! g
. z; J, ]& q% ?' }' ?. |5 Y# W
( H4 ?7 p, O( l4 B N4 c
! e! n. U/ ^) q, A$ G" u" e美若復甦，拉美就受惠，但中國地方債嚴重0 R. r3 F9 j3 R7 E2 W
( o6 D- e: U* l1 K H9 |- \+ N3 Z0 u6 \
) n% [9 y/ h8 O' M* [% @. m
& l) ^/ x9 l1 k: u8 \$ w2 e: T9 r# |4 `2 O P/ I
- N* R( }' Y# q9 z; j& R, z
. i! R& C# X2 y【作者：生活情報】" I& Z* n" ^ }
# m) {! ]3 Q/ n! x
* W: @3 m) U* q5 F6 S趨勢1 復甦元素已齊備 QE退場是必然
0 p H% i0 c2 W- ]9 d' n
2 l) |5 L+ a: i, i, f11月7日，美國知名社群網站推特（Twitter）在紐約證交所IPO（首次公開發行股票），掛牌當日股價即大漲73％。14日，聯準會（Fed）下屆主席提名人葉倫（Janet Yellen）在國會聽證會上，清楚表明將繼續支持寬鬆的貨幣政策，再次激勵標普（S&P）500與道瓊指數創下新高。) R2 C( g& M# ]
1 h/ |& \) K3 q/ _/ l& |5 P
除了股市熱絡，美國各項統計數字也傳出喜訊。美國勞工部公布10月新增工作超過20萬個，大幅超出預期。11月超級財報週落幕，企業盈餘成長率超過3.5％。另一方面，開採技術突破，讓美國頁岩氣產量大增，壓低能源價格，也吸引化工、汽車、造船等製造業回流，為成長奠下基礎。據國際貨幣基金組織（IMF）估計，2013年美國GDP成長率為1.6％，2014年可望升至2.6％，成長幅度在已開發國家中名列前茅。「美國復甦的元素已然具備，」法國興業銀行全球首席經濟學家馬庫森（Michala Marcussen）表示。
# P) A1 f b0 A3 j5 [; ?& c& |) R& h0 k& o7 s! w" h8 c" F
雖然基本面走勢正向，但美國的政治風險卻有增無減。10月上旬，美國兩黨因為債務上限談判破裂，導致政府關門16天，造成高達240億美元的經濟損失。而2014年2月7日，美國舉債上限關卡將再度到來，有如今年初兩黨僵持的「財政懸崖」戲碼，預料又將重演。: P2 w) q! W' G: S: b0 H
. Y; ^: f: a# H9 v0 P) V+ D& a: [國債外，美國2014年最讓全球繃緊神經的政策，莫過於QE（量化寬鬆）退場。自2013年5月聯準會主席柏南克（Ben Shalom Bernanke）釋出QE可能退場，引起全球震盪。雖然9月聯準會已決議暫不縮減，但市場都體認到QE一定會退，只是時間早晚。（王怡棻）- N; J. m% i+ o! {
! V! x) O! Z& ?. S L0 @趨勢2 歐債陰霾漸散，復甦仍待努力
% d/ I2 h9 @$ m K4 Z1 W! Q: n4 r6 J" Z- ?6 Z6 `
去年歐洲深陷歐債危機，從希臘、愛爾蘭、葡萄牙，到西班牙，債務違約頻傳，主權信評也紛紛被標普、惠譽調降。然而在2013年10月，歐元區永久性救助基金「歐洲穩定機制」上路後，債務違約風險已大降。歐元區近四個月的製造業採購經理人指數（PMI），也超越代表景氣榮枯的50分界線。- A( i3 g I1 U& b- ?6 I; z* F
0 C: Q/ D1 P" a( e# ?
「主權債風險已過，歐債明年不會是大問題！」德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，自去年歐洲央行（ECB）總裁德拉吉（Mario Draghi）宣示「不惜一切悍衛歐元」，對歐債已有一套有制度的處理方式。11月開始，歐洲央行對歐元區124個銀行啟動新一輪「壓力測試」，檢視銀行資產負債表、資本適足率等項目，預料也將改善金融業透明度。
! A. H5 t. W2 n. e) A9 H9 s- M
8 L l% m% g6 |' Q2 \( v' J國際貨幣基金組織估計，今年歐洲GDP成長率約為-0.4％，明年上看1％。其中，領頭的德國可達1.3％，而今年GDP呈現負成長的法國、義大利、西班牙等核心國家，2014年成長率也可望由負轉正。
) {3 O% d5 H P) c" D7 U4 `* w7 o' U2 R% i! g" ?+ F
, I; G( z- ~, [. r
! R: B- a* S" X% T( Q& h. @# z6 { y$ P% p ]! ?3 O# O
5 Z$ C# i0 p6 [9 O" j
0 ]& f+ y/ S* ^1 _- O
% R$ N2 O8 ~$ z( S' P: P* |% h7 p. v& @0 s: @
〈遠見雜誌〉; W1 m- @ e8 R) m
9 m/ ^& N$ S l) C: @5 i( h* ~, A
4 E+ p* p5 P, J3 R0 w
! L* L/ p5 g, a% \7 C7 m* F
0 R* w8 ~! I) [9 l9 y" i* ~2 I! ~& _% @% g4 {
|
本文章子中包含更多資源
您需要 登入 才可以下載或查看，沒有帳號？註冊
|
發表於 2013-12-27 09:02:29
收藏
讚