歐美是否已步上 日本失落的後塵？

歐陽

歐美是否已步上 日本失落的後塵？


  ?' _9 R; T6 B+ t美債風暴過後，不僅引發全球股巿大幅震盪，投資人信心降至冰點，也引發巿場擔心，美歐是否已走上日本失落之路？8月5日，美國債信評等遭到標準普爾調降，似乎成為壓倒駱駝的最後一根稻草。
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整個8月，擔憂因此一一引爆，全球信心降至冰點。
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7 X" h6 m, D* i. y受美國信評降級影響，8月8日全球股巿一開盤，全都重挫。美股道瓊指數狂洩638點，是2008年金融海嘯以來的最大跌幅；德國DAX指數同樣無法倖免，跌幅5.02％，跌破6000點。 亞太股巿同樣淒慘。南韓證交所一度也因跌幅逼近10％而暫停交易、台北股巿下跌3.82％、大陸上證指數降幅3.79％、而東京日經225種股票平均指數也跌了2.18％。
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' }5 e/ ]& J7 M次日，美國聯準會為了穩住信心，罕見對外宣布，2013年中之前，美國將會繼續低利率政策，不會貿然升息。此消息等於正式宣告美國經濟短期內復甦無望。

「美國真正的挑戰還沒來臨，」法國興業銀行駐香港經濟師姚煒分析，若沒有財政緊縮，美國債務2050年將達GDP150％；但如果採取財政緊縮，對原本欠佳的經濟無疑雪上加霜。

即使觸底 反彈力道恐也不強

「國防、科技、醫療、及教育，將是受衝擊最大的產業，」美國《華爾街日報》分析，因為這四大產業都是美國政府採購大宗。
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! F% j6 t3 g, q5 H3 P$ R「歐洲債務危機也還需要數年時間才能化解，」姚煒接著分析，而占歐元區產值23％的義大利前景，更將決定歐元區存亡。

! r8 t& L% F. v) I8 h( r+ h更悲觀的是，即使美歐經濟觸底，反彈力道也不若以往。
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* F8 d5 v; s) g8 r「美國，將進入新常態（The New Normal）時代，」2009年5月，全球最大債券投資機構PIMCO執行長葛羅斯（Bill Gross）就預測，美國經濟即使見底，每年經濟成長率也僅在1％至2％，而非過去的3％至4％。

$ G3 e0 Z  N& G金融海嘯後 結構問題未解決
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2 z9 p& e8 }. i5 \) I: v5 i高盛證券就大膽預估，美國在未來6到9個月步入衰退機率超過三成；而今年經濟成長率將從1.8％下修為1.7％，明年則從3％降為2.1％。
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. ^6 K) ?, v3 }8 A: L: K美國、歐洲是否真會步入日本後塵？


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攤開數據 英國、法國 已被市場公開點名

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繼美國之後，巿場點名七大工業國之中的法國、英國，將會被調降信用評等。 為什麼？《遠見》帶您攤開數據看仔細。

法國、英國、德國、加拿大，這四個還保有標準普爾AAA等級的7大工業國（G7）成員，誰最有可能步上美國後塵，被調降評等？多數指向法國、英國。

! \( ^* r& a# v! Q0 t6 K雖然3大信評公司標準普爾、穆迪、惠譽日前都力挺法國、英國，但巿場上仍充滿不信任聲音。
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法國很難避免陷入債務危機
' }! ]! T- D# q; b* O6 {+ E+ X「法國將很難避免陷入債務危機，」巴克萊資本亞太區副主度兼大中華區主席邱致中點出。 更嚴重的，法國如被降級，受到牽連的會包括整個歐元區。目前，歐元區用來救援其他各國的「歐洲金融穩定基金（EFSF）」，法國提供的主權擔保僅次德國。
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1 _6 S. L+ K6 j2 T過去EFSF利用法國、德國的AAA評等，從市場上借來低成本的資金，發放給需要金援的國家，例如希臘、西班牙。

8 N' [4 V- |& {: M「如果法國被調降評等，EFSF借貸成本勢必提高，屆時歐元區問題更加複雜，」花旗（中國）零售銀行研究與投資分析主管邱思甥分析。

因此，就在美國被調降評等後，法國總統薩柯奇（Nicolas Sarkozy）馬上結束休假，返回巴黎，緊急召集總理、外交部長、財政部長、預算部長、以及法國央行行長等高層會議。

  c/ e( i4 O! a2 H6 R/ N' N攤開各項數字，法國財政確實欠佳。
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% K$ A) K8 K; g; Z8 H指標1，2010年法國債務占GDP比重83.5％，在7大工業國中，高於加、美、英、德4國；明年預估又會提升至86.9％。
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指標2，雖然法國、德國信評都是AAA，但投資人購買法國10年期公債，殖利率已比德國高出87個基點，遠高於2010年的33個基點，代表巿場相當不看好後勢。
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9 n7 r: M" `7 L* |8 H0 r5 J$ j3 T. j即使信評公司在短期內不下調法國評等，「但只要將展望改為『負面』，法國國債融資成本馬上面臨上升壓力，」德意志銀行大中華經濟學家馬駿分析。





  
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全世界都被信評的 AAA魔咒綁架？


, h. i& ^$ A) o- `/ f5 D4 X仔細探究這波震動全球的美債風波，導因於信評機構標準普爾調降了美國主權信用評等。到底信用機構有什麼能耐掀起全球金融風暴？

$ v" ]' \! y. `8 f+ O# Y, I1941年以來頭一遭，8月5日美國主權信用遭標準普爾（Standard & Poor's）由最高級AAA降一級至AA＋，一時間，全球輿論為之譁然。
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所謂的「信用評等公司」在世界、在台灣，從來沒有這麼紅過；標準普爾台灣子公司— —中華信用的媒體發言人、資深協理陳恕說，媒體電話應接不暇，已經很久沒這麼忙過。

信評不只影響國際債劵市場價格，其實，在股票市場上也是威力無窮。今年6月香港就發生一個例子，大陸知名女首富張茵的玖龍紙業，因標準普爾出具報告指「我們無法跟管理階層溝通」，撤銷評等（意謂以後不幫玖龍出報告了），玖龍一日之間股價狂瀉17％停牌。這還僅僅只是撤銷評等，不是降低評等呢！
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6 c2 d! F; r7 T2 F* {三大信評：穆迪、惠譽、標普
霎那間，大家都很好奇，信評公司到底是怎麼樣的金融機構？

/ t. l. ]1 [" {5 L$ a5 k台大財金系教授沈中華簡單介紹，目前穆迪（Moody's）、惠譽（Fitch）和標準普爾號稱全球「三大信用評級」，源起是紐約證券交易所於1975年創設的信用評級公司。

證交所會根據它們對企業所作的「信用風險評估」，作為衡量上市機構穩健度的基準。儘管還有許多小型與專業的信評公司，但市場上普遍以這三大信評接受度最高。
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那麼台灣有沒有信評機構？影響力多大？事實上，台灣也有信評機構，而且不只一家。英商惠譽國際在台灣設有分公司，而這次掀起狂瀾的標準普爾，1997年起與台灣證券交易所、中華徵信等合作，設立了標普子公司——中華信用評等公司。
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不到30位分析師 扛全台信評
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美國聯準會為了穩住信心，罕見對外宣布，2013年中之前，美國將會繼續低利率政策，不會貿然升息。此消息等於正式宣告美國經濟短期內復甦無望。
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