精通三招就能看懂損益表－－第3招：獲利動能藏玄機

歐陽

精通三招就能看懂損益表－－第3招：獲利動能藏玄機

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  D& P) u& N% I6 ]& t  l) u; ?「咦？營業外收入及費用也能算一招？」對損益表有點基本概念的讀者，看到這裡會大惑不解，評估企業損益表及投資價值，不就是要看它經營情形嗎，與營業外的事有什麼關係？但對某些產業來說，關係可大了！而且在IFRSs精神之下，營業外收入及費用對損益表，乃至於當期淨利的影響，往往是「不中則已，一中就驚人」的態勢。
# z1 G0 H$ f1 Z: O# i　　舉個簡單的例子，傳產類的上市櫃企業，例如紡織、農林畜牧業等老公司，手上都持有早年以較低成本購進的大片土地，現今無論是直接出售獲利，抑或是以參與土地開發案等方式出手（如台股市場最為「長壽」的土地開發題材─裕隆新店廠區），企業都可以獲得相當可觀的營業外收入。像是早年以茶葉相關業務為主的農林（2913），本業獲利平平無奇，甚至時有虧損情況，但近年來都靠處分土地獲利，撐住當期淨利。就民國101年合併損益表來看，處分土地獲利就高達8.25億元（占營收比重36%），連帶使淨利大增，貢獻1元以上的EPS（民國101年稅後EPS為1.52元）。
　　除了處分土地獲利之外，最常在營業外收入項目下出現的，還有企業持股20%以下的轉投資，稱之為企業的金融資產（此部分的詳細分析，在本章下一節及第3章另有說明），再直接一點，就是指企業的股票投資。當然，企業從事股票投資也和一般民眾相同，有賺有賠。看準了趨勢及時機買賣股票，大賺一筆，對本期淨利有正面挹注，但要是看走了眼，大賠一場，也會損及EPS。
　　此外，持股20%至50%的轉投資，稱之為企業的關聯企業，這些關聯企業的淨利或淨損，企業也要按照對這些關聯企業的持股比例，認列投資損益。這就是在舊制中鼎鼎大名的「權益法的投資損益」，在新制下改稱為「採用權益法之關聯企業及合資損益之份額」。
　　最後，在這個部分要特別留意的，就是匯兌收益及損失。由於台灣屬於出口導向型經濟體，絕大多數的上市櫃企業產品都會因為出口，而遭受台幣與國際貨幣（如美元）間的匯兌風險，碰上匯兌波動大的時期，有些企業甚至由盈轉虧或由虧轉盈。就拿類比科為例，民國100年的匯兌收益多達2,000多萬元（占營收比重2%），但民國101年不但沒有匯兌收益，還出現1,600多萬元的匯損，吃掉不少當期淨利。
9 \! A& e7 f& |5 U5 E　　綜上所述，處分土地收益、金融資產投資、權益法的投資損益及匯兌收益和損失，看似與上市櫃本業無多大相關，但它的麻煩之處就在於這些多屬於單次事件，不見得年年都有，但只要一發生，就會直接影響本期淨利及EPS，讓人不能小覷。
　　上市櫃企業號稱高營收的背後，到底有沒有獲利？又是靠什麼而賺錢？讀者在學會了分析損益表的這三招後，相信都難不倒你。而列在損益表表尾的EPS是虛胖，還是真正有料，也都能輕易辨別出來。
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歐陽

綜上所述，處分土地收益、金融資產投資、權益法的投資損益及匯兌收益和損失，看似與上市櫃本業無多大相關，但它的麻煩之處就在於這些多屬於單次事件，不見得年年都有，但只要一發生，就會直接影響本期淨利及EPS，讓人不能小覷。
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