9 W8 v6 R, z+ A. k, G K* K 中國股指期貨上市時間較短，金融衍生品市場的發展仍處於初級階段，目前股指期貨套利交易的主要方式有兩種，即期現套利和跨期套利。3 a+ G& K1 b* Q$ G3 C( Q- N+ y( a
1 h" A. l/ N- \$ P' j" L 期現套利是指某股指期貨合約，利用期貨市場與現貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨於合理而獲利的交易。從套利的原理上來看，股票現貨市場和股指期貨市場緊密相連，根據股指期貨的制度設計，期貨價格在合約到期日會與現貨市場標的指數的價格趨同。但實際行情中，期貨指數價格常受多種因素影響而偏離其合理的理論價格，與現貨指數之間的價格差距往往出現過大或過小的情況，一旦這種偏離出現，就會帶來在期貨市場和現貨市場之間套利的機會。 _9 n! T& f+ s8 N. Z1 t+ J' ]5 w4 `" r% R
跨期套利是指投資者以賺取兩個不同月份合約差價為目的，在同一期貨品種的不同合約月份建立數量相等、方向相反的交易頭寸，並以對沖或交割方式結束交易的一種操作方式。在股指期貨交易過程中，特別是期貨市場波動幅度較大時段，股指期貨各合約間的波動將導致價差的不斷變化。如果二個合約之間的價差偏離合理價差，投資者可進行買入一個合約同時賣出另外一個合約，待到價差回歸後再進行相應的反向平倉，進而利用價差的合理回歸獲得利潤。. b' Y' w3 c) t$ I+ }+ f
- @. i. p2 M: h' q; S8 y0 y 在了解了股指期貨套利的基本概念後，我們簡單分析下投機和套利的主要區別： 4 H" m$ R$ e" r0 W$ ?+ B 第一，股指期貨投機交易只是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤，而套利是從相關市場或相關合約之間的相對價差套取利潤。期貨投機者關心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關心和研究的則是兩個合約間價差的變化。0 M' Z2 V/ m; O
第二，期貨投機交易在一段時間內只做買或賣，而套利則是在同一時間在相關市場進行反向交易，或者在同一時間買入和賣出相關期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。0 p6 @* u& ~7 n/ C2 H1 M& O4 m- @
第三，套利交易賺取的是價差變動的收益，由於相關市場或者相關合約價格變化方向大體一致，所以價差的變化幅度小，因而承擔的風險也小。而普通投機賺取的是單一的期貨合約價格有利變動的收益，與價差的變化相比，單一價格變化幅度要大，因而承擔的風險也較大。0 q0 ^3 G) L P. X. I& `* o8 W, o, q