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標題: 葉劍雄：極端寬鬆政策，明年貨幣前景撲朔迷離 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2012-12-24 09:46
標題: 葉劍雄：極端寬鬆政策，明年貨幣前景撲朔迷離
【時報記者任珮云台北報導】匯豐環球資本市場亞太區財富策略部總9 H9 }' R3 j8 L5 s5 a4 G% \
監葉劍雄(Ronald Ip)指出，回顧2012年，外匯市場挑戰重重，歐元區
# B* n4 X! l1 I危機一直是市場最關注的焦點，但尚有其他事件不斷發生，如救助方
& ~7 ]& a' q) N% j. D案出爐、多國進行大選、超寬鬆貨幣政策、財政緊縮及多國主權評級
1 I8 o) S1 N1 U8 Y遭下調。我們身在一個由「Risk On, Risk Off」與極端寬鬆貨幣政策$ `, O2 Z" V: Z5 I) y" V
主導的新世界裡，而這股力量將持續到進入2013年。這為外匯市場帶' ~; ^" s2 s9 V; L$ o0 p& }
來了一個難題。量化寬鬆對各種貨幣的影響各異，且這種影響是基於
: ~5 W3 e8 D* h& u" p: r市場的認知而非有邏輯的聯繫。這種不透明性令許多貨幣的前景撲朔# y8 s- N+ U' ^: T' `% p
迷離，投資者若想於外匯市場中一帆風順，就必須多做功課，對市場- W' m& A+ n7 `8 _
有更充分的了解。  R9 x( Z4 R; f/ W# P7 l

2 Y/ ]5 G; \& E6 {$ W$ \# ?. z  儘管2012年漸近尾聲，但仍有許多未知數。在美國，除非民主、共7 ~! o2 S3 t- e
和兩黨能夠達成協議，否則預期將於12月的最後一周觸及債務上限，
% L+ e% I6 K& g3 ]2 P2 {並將於明年1月初墜入財政懸崖。在日本，自民黨在剛於12月16日進行
( f5 O  G0 l6 f) Y3 z的眾議院大選中取得壓倒性勝利，意味著日本政府在2013年7月參議院
+ l& \) `. Y& `2 y7 P# S選舉後推出更大規模的財政與貨幣擴張政策的可能性增強，並且還可( x; t7 W5 C$ f( {3 K
能在10月提高增值稅稅率。此外，西班牙仍可能於今年求助於歐洲穩/ Q3 v4 [2 ?. ?1 J# W
定機制，進而啟動無限量購買國債計劃。 ! F& ]4 `, L( i" N! P
  由於所有這些重要事件的結果仍然未卜，2012年的結局仍不明朗，. F' I/ {# m9 p% L$ y
更遑論2013年的前景了。以歐元兌美元為例，由於歐盟高峰會於今年
. p7 ], Y6 |5 @% O* R1月30日就財政協定達成一致，激發市場的「Risk On」情緒，歐元於
$ n. z4 A$ C* Q. G. Y) y年初開局強勁，一度於2月29日觸及年內高位1.3487。然而， 5月6日1 p* p$ U' h8 D, g+ M: G
時，反對救助方案的政黨在希臘大選中支持率大增，導致市場憂慮希
- @2 z$ D) e7 K: F, @# c臘退出歐元區的可能性增加。這令投資者紛紛趨向規避風險，歐元兌: j* z* }, Z! H
美元隨之於7月24日跌至年內低位1.2042。儘管如此，德拉吉很快於7, o2 ?! g* s% L& J# e' @, N) |
月26日表態「將不惜一切代價」捍衛歐元，又重振市場信心。之後，
; S7 p5 Q3 s/ z) I德拉吉於9月6日兌現了這個承諾，宣佈歐洲央行推出無限量國債購買5 b0 v3 w/ B8 b5 {5 ?# ~% X0 M' I
計劃。
( v( h  B& Y' z( v  美元兌日圓則是另外一例。2012年，日本央行不斷大幅擴大量化寬
) J  |4 I. r; w) x5 [8 J鬆計劃規模，試圖抑制日圓強勢。2月14日，日本央行出乎市場意料地* f$ |2 R5 g7 V' M& u7 I/ U
將通貨膨脹目標設為1%，同時將資產購買計劃(APP)規模擴大10兆日圓  T: j- Y# P' t. E/ U/ T" e
。然而，由於歐債危機加劇，日圓受到避險資金的追捧，因此儘管日
0 p& n6 ?: }% u& \5 L本央行於4月27日擴大APP規模，但日圓仍持續走強。雖然日本央行於
+ q0 H# [) l( s; X! U9月19日及10月30日進一步擴大APP規模，但市場的「避險」情緒令日
" C" n- y: @4 j" T圓再度保持穩健。7 T4 F! l5 I% x% ]

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作者: 歐陽    時間: 2012-12-24 10:20
我們身在一個由「Risk On, Risk Off」與極端寬鬆貨幣政策
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來了一個難題。量化寬鬆對各種貨幣的影響各異，且這種影響是基於
9 |( p6 W3 d7 z& K; g: a市場的認知而非有邏輯的聯繫。這種不透明性令許多貨幣的前景撲朔& l% |3 @# A, D& |
迷離，投資者若想於外匯市場中一帆風順，就必須多做功課，對市場7 a5 n! s" x# n' O+ G* M! Z7 o/ K
有更充分的了解。
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