標題: 謝國忠:淡定面對美國QE4 [列印本頁] 作者: 歐陽 時間: 2012-12-22 06:18 標題: 謝國忠:淡定面對美國QE4 謝國忠:淡定面對美國QE4! D% h% p) F' K3 [4 [8 Y: t
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【文/楊紹華】 - K6 w" f( ^3 j; V K " I( y5 g3 R/ h% Y |3 g) |0 g0 t" N3 K6 w, N) U9 y- }9 t" H
4 ]) H y' H- Z前言 * [/ R2 ]' y. C* [/ {4 y# k1 p4 E1 T$ s& p
美國聯準會如預期地推出QE4,市場普遍以「熱錢增加」解讀,一度帶動亞股齊漲,但知名經濟學家謝國忠認為,QE4並未明顯增加市場熱錢,對於股市的資金帶動效果,恐怕只有極短線。 ' C5 b7 \8 b* L( y4 U4 a" k $ h& b7 w. E' Q8 M# Q; | 4 q+ ~2 n' |4 i4 s8 t「這恐怕是最無聊的一次QE(量化寬鬆貨幣政策)!」知名經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠說。% F1 s& X1 c$ e+ d+ P m; K
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十二月十二日,美國聯準會(Fed)主席柏南克如預期地宣布了新一輪的QE方案,計畫每月購入四五○億美元的美國長期公債,藉此取代為時一年半、即將在今年年底結束的「扭轉操作」(Operation twist)。消息傳出後,亞洲股市一度齊漲,亞股投資人顯然在第一時間多以正面態度解讀柏南克的救市新政。$ E; V3 T8 f* A/ c0 p5 U
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所謂QE,就是印鈔票買公債,經過了二○○八年金融海嘯以來三回合的QE之後,市場對這兩個字母的印象變得簡單純粹而深刻:對實質經濟沒有太大幫助,但的確能夠增加市場熱錢、推升資產價格。 0 K. g, V$ C/ Y* N/ m" R% ]0 M( k 7 }/ G* X4 b9 k- D ! ~' t5 _3 I$ Y: |% @. y4 |這一回,謝國忠以「最無聊」來形容新一輪的QE,他的理由很明確:「除了仍然對經濟沒有幫助之外,至少就短期來看,也不會讓市場熱錢明顯增加。」究竟應該如何看待聯準會的救市新招?謝國忠就是從最簡單的加減算術開始看起。4 j5 i$ U4 _7 L$ k' e D
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資金面:沒有擴張,只是維持寬鬆格局 ) u3 p1 o. L! C5 H4 I7 e0 J1 Y- K % W/ q f* N! \( [) X+ D: e! Z4 Q# B
「眾所皆知,這一回的QE是為了取代扭轉操作,那麼,看看扭轉操作的規模有多大吧!」一一年六月,聯準會推出扭轉操作,以「賣出短期公債買入長期公債」的作法,試圖壓低美國長期利率,在原本計畫為時一年的期間之內,操作規模達到四千億元;今年六月,鑑於美國經濟仍無明顯起色,聯準會宣布延長扭轉操作直至年底,規模則加碼到「半年二七○○億美元」。 $ Y& J \$ n+ y+ o; l/ i; N6 ? 0 l7 `/ i F6 h, ~ 5 B! e: X, c) u6 h1 A, k0 I換言之,過去半年,聯準會是以平均每個月四五○億美元的手筆購入長期公債,這個數字,與新一輪QE所強調的「每月四五○億美元購買長期公債」全然相等。聯準會決定自二○一三年年初開始執行新政,時間點正好是扭轉操作結束時,因此對於美國長期公債的買盤來說,新的QE並未加分,來自政府的買盤力道其實和過去十八個月全無差別,這就是謝國忠認為「新QE短時間不會增加市場熱錢」的主要原因。1 m) D8 U' } @* P
, h) o' z5 G. |( {, D w' i# r : X' \2 L/ Q/ Z- F' ^其實,從美國長期公債殖利率的近日變化,也能多少看出債市對於新一輪QE的力度似乎略嫌失望。在扭轉操作執行的一年半期間,美國十年期公債殖利率反映政府積極購債,從二.八%左右一路下降至一.七%左右;但在新QE公布前後,美國十年、二十年期公債的殖利率都是不降反升,代表債市並不認為新QE會為美國長期公債帶來強勁買盤。$ c" c: I$ z# A) w, A2 `