" b: E6 u0 c/ b. U a# k3 P郭台銘和一般擁有高學歷、所謂「讀書人」出身的老闆不一樣，帶有強悍、堅?的性格。早年鴻海以連接器起家，經常被美國公司告上法院，造就鴻海龐大的法務部門；富士康和比亞迪訴訟五年多未占上風，郭台銘還說要告到底，最近並藉者兩岸投保協議的話題大作文章；群創和奇美電合併案，連商場經驗豐富的許文龍也只能認栽，不得不步步退出經營，眼看著股價不斷創新低，家族投資大幅縮水。 8 J7 G. U, m; d' z6 r2 s; \
3 s9 c) E; x! O多年來殘酷的實戰經驗，的確讓郭台銘在各種絕境中培養出驚人的纏鬥毅力，為達目的不擇手段，無論是商業野心、競爭手段或者決策執行力，都遠遠超過檯面上的企業家。這種求生存的本能，說得好聽叫「霸氣」，對比一般「溫文儒雅」的台灣企業家，呈現極大的反差。 $ ]1 H7 i: r- x, D4 X& n( U0 |! O9 H2 K! u1 a
就是這種死馬當活馬醫，化不可能為可能、做別人不敢做的性格，讓鴻海集團投資夏普，原本將大賠百億元的案子竟然絕處逢生，郭台銘挽救夏普危機所使用的霹靂手段，令鴻海、鴻準股價出現「破底翻」的走勢，八月六日雙雙帶量大漲，給空頭送上致命一擊，無論是危機處理、或是商業談判，還有那股拚勁，不得不佩服老郭的guts。 . t# C/ P. g3 i: [& ^鴻海的夏普投資案發展至今，高潮迭起，衍生幾個值得深思的問題。 9 U8 ]4 V p% E9 a
* C2 z5 {; \$ t# @( T
一、懸崖邊拍板 鴻海為何失算？- i3 L2 F) L1 m. d! D7 E
6 `7 T9 L' P x0 [6 O" \
記得三月二十七日發布投資案時，眾人皆拍手叫好，鴻海是蘋果最重要的代工廠，比別人早一步知道產品規格及出貨進度，自己又掌握奇美電，熟知產業技術及供需的變化，鴻海站在這樣的制高點上，對於產業趨勢及面板價格一定有過人的判斷。大家除了信任鴻海的判斷外，還進一步推測此案可能是在蘋果授意下所為，還會為奇美電帶來與夏普合作的機會，對於鴻海、奇美電都以利多視之。 6 c. a' @2 `% z) o9 C% |, x, D
0 i r$ U: w" ?+ m1 j R沒想到短短幾個月，夏普發布了史上最大的單季虧損，股價比鴻海的投資成本腰斬，連帶全面看空面板業，友達、奇美電股價也幾乎腰斬，此案最大的謎團在於，鴻海為何失算？為何沒有察覺夏普即將大虧損，正好趕在一季之前決定投資？論時機，完全是一椿「懸崖邊拍板」、卻毫無警覺性的案子。 . o/ h+ u! l" e! A( \: N1 x# Q {- ~4 |. C5 `7 b" N' J
先不管鴻海、夏普談判的過程有何內幕，但鴻海團隊有了之前群創與奇美的合併經驗，雖然ＤＤ(實地審查)似有疏漏，才忽略了奇美電反托拉斯案的大筆賠償，總是學到經驗，但這次還是踩到夏普地雷，只有兩種可能。 7 n2 V! _; I0 Z3 N) z0 m! ~6 |2 p* u/ i9 H9 a1 |8 n: N
一是鴻海太迷信夏普的技術能力，以致一味看好未來的市場，忽略銷售不振、人事及固定成本過高的虧損徵兆；二是面板產業的問題遠遠超過想像，連身在業內的鴻海都馬前失蹄，無論是面板業的員工、放款給面板業的銀行、面板產業上下游的周轉能力，以及投資面板股票的投資人，面臨的風險大大提高。 8 d/ ], l# }# N+ } C9 g : F' [" S" z/ V6 Y二、除了三星 面板業全軍覆沒？ % w. M4 w1 M; v5 A9 U/ }/ f7 d9 x; F; o; |# O
夏普八月二日公布財測，一二財會年度營業額為二‧五兆日圓，較原先財測下降七‧四％，但虧損可能達二五○○億日圓(約三十二億美元、九六○億元台幣)，是原先估計虧損三百億日圓的八倍之多。營業額下降不到八％、虧損擴大八倍，實在是驚人的大錢坑，只能說面板業資本投資額太大，即使像夏普這樣的知名品牌，竟也承受不住需求小幅萎縮的壓力，還可能成為壓垮產業的稻草。 8 u; y6 Z5 a8 S E3 Q
; z; `1 T$ V+ ~
同受強勢日圓之害的松下(Panasonic)，最近一季淨損也高達四三八四億日圓，是史上最慘的成績；強勢品牌三星，即使有匯率保護，電視銷售部門獲利，但是面板及顯示器的製造部門也是虧損。 4 H* x$ Z* S8 y9 w( H' P$ m 5 f) j% z7 S& P' `國際一線大廠撐不住，台灣業者只有更慘，友達上半年ＥＰＳ淨損三元，第二季虧損一二五億元，ＥＰＳ淨損一‧三九元，已經是連續七季虧損超過百億元，七季以來損失九八六億元，兩年不到已經賠掉一個資本額以上；奇美電也差不多，上半年每股約虧損三元。總計台灣面板業上半年大約賠掉五百億台幣，銀行借款又高達八千億元左右，產業無解，也拉著金融業賠葬。 + d' K3 }8 Q, L6 @
! l) p: K' P d- B2 ~: z+ q% F- n
整個面板業除了三星的電視部門，還有模組、零組件廠賺錢以外，只剩下最上游玻璃基板的康寧(Corning)賺錢，其實玻璃基板只占康寧營業額的四成，毛利率仍能維持四○％以上，原因是上游寡占、易於控制產量，又擁有強化玻璃Gorilla利基，與三星等大客戶一同投資新廠以降低風險，才能夠「出淤泥而不染」，在產業一片哀號聲中維持獲利。 : g7 K9 V* c0 h4 X' |0 y" m- ^
1 q$ ]& k4 c! z2 l* I" v! B! j) X
現代人的生活離不開面板，應用面會愈來愈廣，但這並不代表產業一定賺錢，即使未來景氣回升，需求可能呈現「兩極化」復甦，一是高端如AMOLED、in cell產品火紅，但和台商沒有關係，這也是三月郭台銘會投資夏普的主因，熬得到景氣復甦，還是技術領導者的天下。 ( [; s& t- F7 h* F S 2 F9 u8 M9 c9 V% l. l+ K另一種是新興市場甘於接受較為低階產品，讓台灣面板業有出海口，可能造成一時價格回升，廠商轉虧為盈的機會，但這種機會財並不長久，只能說是短期跌深反彈、並無長期回升的機會。 , E& G% L% w! n0 L; Y$ }; e5 v# E6 t! O* h, s
三、推給政府 台灣面板業何去何從？7 I& Q9 M) o& X: Z) {* ?# Z
