標題: 費用決定績效(Funds with High Expenses are Born Losers) [列印本頁] 作者: 鈴蘭 時間: 2012-3-26 15:39 標題: 費用決定績效(Funds with High Expenses are Born Losers) 很重要但容易被忽略的觀念！原文取自綠角財經筆記 : }. }. e0 @2 u! c! g8 D' j lhttp://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/ e0 g; a* A, A6 j
3 I: T% w1 V7 ^9 F" \ ~ 4 ]2 [0 M8 P4 o7 ~, Z8 G; W5 O在一些預期報酬不高，證券同質性高的資產類別，基金的費用率可說完全是勝敗的關鍵。. N A9 G" J3 i8 o
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最明顯的例子，就是某些類別的債券基金。 , [% h* ^$ w h9 j A/ q8 G% `8 O# U譬如同樣以投資美國機構債，GNMA，為主力的基金，在台灣可以買到的是富蘭克林坦伯頓美國政府基金(Franklin U.S. Government Bond Fund)。美國當地則有Vanguard發行的Vanguard GNMA Fund。 3 a5 j* ?! Z+ Z' `2 g3 T ; r' r2 G1 v) |2 N% r1 O9 ~1 c8 l以下為這兩者近年的績效比較，(兩者皆為美金計價，月配息股別) ( Z* A6 m$ ^0 M9 q- h- @9 t0 ?0 x" ?' E/ ~) m7 E6 w: w
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在這十年間，每一年都是富坦基金落後Vanguard基金。這兩支基金都是主動型基金。難道Vanguard經理人是有神明在背後相助，每年輕鬆打敗富坦經理人嗎?5 D% t. e: l9 l+ Q' l0 C
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或許真正的原因在於，Vanguard GNMA基金的內扣總開銷是0.23%，富坦美國政府基金的內扣總開銷是1.27%。這1%的費用差距，形成富坦經理人難以跨越的障礙。 " n, h" E1 t9 ?6 @/ }5 O" g/ x # K+ C7 G6 H6 t; Y) G& q, M富坦基金的十年累積報酬率是55.41%，Vanguard則是75.58%。年化報酬分別是4.51%與5.79%。Vanguard基金的年化報酬勝過1.28%。 6 ^6 {9 I: B5 t( N* } , \, X! @& {/ @簡言之，費用愈高，績效愈差。 ( _- h3 H9 i4 T( A( L, m* w3 p; F. a( M6 j
喔，對了，還有一點。美國人買進Vanguard這支費用較低績效較好的基金，不用付出一分一毫的手續費(正確說法應是佣金)。Vanguard GNMA Fund是免佣基金。(還分不清佣金與手續費的分別?請見對於佣金的正確認識(Commission Works Against You))( @1 @2 p3 z, L
- I( W- O2 E7 U; U/ |+ {而台灣投資人買進這支績效較差費用較高的基金，還要付出1.5%打折後的手續費。 . u! | U" [* y( S0 ] T i) Y% m) J0 ?1 n: z. @$ j) `
付出更高的費用，買進更差的績效。投資世界就是這麼現實，不懂費用重要性的投資人就是這麼悲哀。 7 w5 L. {. D; }* _8 Z+ u: O9 @: S: T; b1 A2 E
再來一個例子。 0 m- e; g/ E7 @, \6 v0 S + `6 ^2 w7 q! G+ {% Y6 t g譬如一樣投資美國抗通膨債券，在台灣可以買到的是MFS全盛通脹調整債券基金。在美國則可以買到iShares TIPS Bond ETF(美股代號:TIP)。兩者過去六年的績效如下表:8 [9 \, s) x1 c& B2 T
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同樣的，沒有例外，基金每一年都落後TIP。" z0 b6 ]1 t; m! f" o( D
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最大的理由仍在費用。MFS全盛通脹調整債券基金每年的內扣總開銷是1.35%。TIP這支ETF的內扣總開銷則是0.2%。兩者相差1.15%。 & `4 d( w* v2 c6 A% p% E3 l7 O3 U! D4 ?# v) ]) k
MFS全盛通脹調整債券基金與TIP，這六年的累積報酬分別是34.31%與46.01%。年化報酬分別是5.04%與6.51%。TIP的年化報酬勝過1.47%。# ]0 z7 [: @+ h6 J9 U/ C8 _/ ]