iBeta 愛北大論壇
標題:
沒寫出來的任務：幫國家賺錢.央行扮演國庫大戶角色失當 影
[列印本頁]
作者:
歐陽
時間:
2012-1-14 08:34
標題:
沒寫出來的任務：幫國家賺錢.央行扮演國庫大戶角色失當 影
沒寫出來的任務：幫國家賺錢／央行扮演國庫大戶角色失當 影響深遠
/ x0 F R1 `0 k: M4 m
# ]4 y$ T8 b! t% b- Y
; k2 G; X) Y7 g0 M% p6 F
【文／楊卓翰】[attach]63839[/attach]
2 ?% o. B0 C X. d9 |" [, {
( v; t' R# k8 B. P" J0 ]" {
前言
+ x; m8 _6 k$ r$ f: K1 v
% B1 ?0 M# `/ i# j; ^& K" H0 F
十二月二十九日，就在央行記者會上，總裁彭淮南準備慶生。但是蛋糕還沒切，記者就問起《今周刊》有關央行的報導。這一問可惹惱了彭淮南，讓他重砲回擊。究竟什麼報導讓他如此激動？
5 q3 O, D# G" x: j
7 z, W' r5 y& _/ e' z
8 k& E: }) K7 ]% v& H: a' A) u
在記者會上大動肝火的央行總裁彭淮南，回應本刊七八四期「中央銀行每年暴賺二千億元，台灣人付出慘重代價」的報導時，丟下一句「看不懂該報導的推論」，不理解央行賺錢與民生經濟的關聯性，不願意多作評論。
4 }3 ?8 L" p+ I1 t' c& j
* k4 F' w, {# j# t1 s* g- G
8 W; B# L0 v G6 B+ [$ M
《今周刊》一向虛心接受指教，但央行政策茲事體大，本刊旨在討論十幾年來央行扮演國庫大戶的角色是否失當？代價又是什麼？為了讓忠實讀者「看得懂」，說清楚央行每年暴賺二千億元的問題根源，須從央行肩負的任務談起。
8 r0 D0 n: Z5 I! l l( A
3 z" V0 D' `/ W4 h: S
3 X2 g! @5 Y- w/ W% t1 o
沒寫出來的任務：幫國家賺錢
3 }3 N6 V7 E% r0 o" x) f
9 x& Y8 t; a2 Z6 @( N9 z3 ~
5 z/ L2 n* ~+ [( D: ]7 g" X0 s
中央銀行的首要任務，清楚寫在官網上：「維持物價與金融穩定」。其實還有一項任務，未寫在央行的官網，卻寫在央行每年的預算目標裡，也成為央行考績的評分要點。這項任務，就是「幫國家賺錢」。近五年，央行每一年都賺進二千億台幣以上的盈餘。二○○九年，台灣政府竟有超過一二％的國庫歲收是央行幫忙賺來的。
8 H' ]3 J5 _8 X- u+ z, O
% R# Q: d& W0 i
. y: I) x! M- i9 Q
政府在赤字壓力下，自然歡迎這位繳庫大戶。就這樣，台灣的央行除了達成通膨控制，還要背負著盈餘繳庫的壓力，預算編低了，還會被立委質疑辦事不力。央行的繳庫目標，也從一九八七年的四百多億元，暴增到過去四年的一千八百億元。彭總裁也不讓中央失望，十年來每年都達成繳庫預算，從未少賺一塊錢。就連○八年的金融風暴，央行還是逆勢操作，賺進二千三百多億元。
' d1 m9 y j' l# o0 O* F
0 p: c6 V0 A. @. v
( @- D, X$ _5 M/ y
有央行這麼厲害的賺錢機器，歐美各國不就可以免除現在的財政窘境了嗎？但為國庫貢獻這麼多的央行，台灣是獨一無二。為什麼台灣的央行是繳庫大戶，但美國聯準會每年的盈餘繳庫只有歲入的一％，新加坡、韓國央行甚至不到一％？為什麼台灣敢，快破產的美國政府卻不敢？
) W- F4 R$ d. G+ ]0 s# `( A8 V
/ |- x! M( b# U, u8 H
* S/ P5 G9 A9 M' P2 D2 g% Z
這不禁讓人想到，當年國民黨獨步全球，經營龐大的黨營事業賺進大把鈔票，不但自己看不到缺點，還因為選舉不需募款而沾沾自喜。如今，政黨「一手執政、一手營利」不是民主國家的常態，已是不爭的事實，總統馬英九也宣布放棄用黨營事業來籌募選舉資金。
1 G W) |7 Y: v7 d- g7 e+ V1 T
T. a }$ g9 R( f& B
# W4 D+ b; T0 A4 ?% s
為了賺錢，台灣政府總有極具創意的偏方。而今天我們把央行當成賺錢機器這個偏方，對台灣長期的不良影響，更加深遠。因為你我荷包裡的新台幣，就是由央行全國獨占發行。央行具有決定「新台幣價格」的能力，對內，央行決定價格的工具是「利率」；對外則是「匯率」。而央行創造營收的手法，和這「雙率」息息相關。
% V, B- [( I9 K- E
" M+ P+ k, O1 ]1 ^# I
6 N% A% L& T; B* ^2 U2 p
央行盈餘主要包含五項要素：外匯存底總量、外匯存底投資報酬率（即國際金融市場的投資利益）、定存單發行總量、定存單利率及新台幣匯率。
. [3 P8 z; y3 l6 n4 S5 s6 e
/ i! l z! [, M* h/ X* Y
) |3 i3 J0 X6 r. J2 G0 |
其中，「外匯存底總量」決定了投資「本金」總額，「投資報酬率」一方面來自外匯交易室的操盤，但也受到國外利率環境的影響。定存單發行總量及利率，攸關央行每年的費用支出；台幣匯率則影響央行提列匯兌損失準備的金額多寡。
* N: B! E: e* a6 V7 R" B
! @ G5 `# a* u
1 v8 F+ P+ {; U6 ~5 E7 I
雖然彭淮南說，「央行盈餘具高度不確定性」，但無論國際市場如何波動，央行每年皆有巨額獲利，其中除了有全球第四大的外匯存底建立資金部位，和來自央行外匯交易同仁的長期努力之外，也包括匯率、利率的長期搭配。
. G7 c3 W' c. L' {
" P6 @! D" g) H( W% w# U9 D: W i$ b( v
) j, P! g$ A+ h# a- M% p$ p1 m
沒說出口的風險：畸形雙率
5 F1 ~& M8 n5 f' c5 ?) n. I$ ~
6 k5 _8 F3 F. x9 g- w" U
$ c* V! D6 L- O% b
為了避免國外投資的資產換成新台幣造成匯兌損失，匯率必須長期維持弱勢；為了降低成本，定存單利率必須長期維持在低檔。雙率政策，決定了一國的經濟發展，但今天除了考慮國家經濟，央行還得為了預算書上的獲利目標著想。
# ~; H. D/ c5 M
: u5 L* b' x: ]
% e. E6 y' `( F; ]" E1 |
沒有人會否認央行可以引導利率。央行賺錢的重要條件之一是國內利率偏低，從央行獲利大幅成長的九七年開始，台灣實質利率多半低於新加坡及韓國，過去五年間，更有二十七個月出現實質負利率。
0 R& ^0 i1 \# I
& b0 P- u1 y: @8 t0 k; y
9 }' Y) F5 ?9 H# |2 Y$ d
低利率環境，雖然對大膽借錢的人有利，但對保守存錢的人卻相對不利。至於長期以來壓低的匯率，則會損傷國民的對外購買力，造成進口物價攀高，同樣直接傷及人民的荷包 ■《今周刊》
; l4 A' C: Y- E6 @# Z4 Y7 X" U$ y
作者:
歐陽
時間:
2012-1-14 09:37
低利率環境，雖然對大膽借錢的人有利，但對保守存錢的人卻相對不利。至於長期以來壓低的匯率，則會損傷國民的對外購買力，造成進口物價攀高，同樣直接傷及人民的荷包
歡迎光臨 iBeta 愛北大論壇 (https://forum.ibeta.tw/)
Powered by Discuz! X2.5
