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標題: 股市贏家 2012選股策略.股市張國立：看好三大利多 重押潤泰 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-12-12 22:11
標題: 股市贏家 2012選股策略.股市張國立：看好三大利多 重押潤泰
股市贏家 2012選股策略／股市張國立：看好三大利多 重押潤泰新
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8 M$ W3 v1 Z6 R7 u7 I  }! v0 P 【文／周岐原】. l1 q5 L7 {5 l( ^
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前言
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9 ?  F6 h( P  M% u6 Q過去十五年，張國立用徹底研究公司價值的方法選股，不僅賺進逾一百倍報酬，也讓他成為財務自由的投資人。今年他賣出永大，創造二倍以上報酬，之後轉向觀察兩年的潤泰新。他強調，唯有找到可以複製、適合自己的投資方法，才能帶來豐碩的獲利果實。
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2 |* w2 t; f! k3 D進入股市十六年來，我幾乎每年持股比重都是滿檔。」投資達人張國立（化名）說。雖然今年台股先盛後衰，接受採訪前一日，指數更創下六七四四點的兩年新低，但在張國立臉上，看不出一絲憂慮的神情。
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. F* X% f7 i9 N/ l, W4 d! ^曾在《今周刊》七四二期封面故事出現的張國立，其「價值投資法」經過十多年實戰經驗印證，在過去十六年中創造百倍獲利，早已是打敗加權指數的大贏家。今年，他更選擇告別職場，成為自由投資人，準備應用這套方法，獲取更可觀的報酬。- B! B4 J+ ^$ L5 i9 L

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0 x4 u, s0 [4 O* R! Y全年進出次數只有個位數的張國立，能在今年大盤波動劇烈之下賺錢，更顯示他是禁得起考驗的股市高手。
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例如，○九年中布局的永大，張國立陸續在五十元以上獲利了結，報酬率達二倍以上，就是今年的代表作。但嚴格說來，張國立的投資思惟絕非單純地「買進、持有」，而是不理會指數變化，只以「Bottom-Up」（由下而上）法則分析；若持有股票一年，能為自己帶來三成以上報酬率，確認有此潛力，他才會著手買進這檔股票。
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投資以一年為單位 長線布局& @8 N! A. C" G, K  ]
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然而，這種專注研究個股的投資法，並不容易學習。第一個難處是，投資人不容易準確分析個股的實際價值，是否已經低於股價？再者，短期訊息與市場變化，也不斷考驗持股信心。張國立就說，他曾見識一個與機會多次失之交臂的故事。
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「○七年，大盤漲到九千多點，一位朋友問可以買什麼股票？當時我建議佳格、全家或是山隆，但他沒有採納。」張國立回憶，「○九年他又問，我說永大值得觀察，他還是沒動作。」張國立略顯惋惜地說，「即使那時買那三檔股票，至今也幾乎沒賠錢（編按：佳格、全家股價均遠高於○七年，山隆還原權值後，股價亦高於當時），可見大盤和你的損益不一定相關，只是，人要改變不容易。」4 R( f/ ~( }" G( I' k

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" y7 b$ ?1 x  m- j- {投入市場時，張國立只是個從一百萬元起家的郵務員，他非常了解散戶在市場所處的弱勢地位。但他強調，散戶的小資本，其實也是一種優勢，「法人沒看到，你有看到，就是你的機會。」
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張國立主張，投資只要「站在比較大的機會，承受比較低的風險」，長久下來，勝率勢必大幅提高，而學習徹底研究公司內在價值，就是散戶敲開賺錢大門的入門磚。
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2 Q( C, ?6 a7 s* B. e" B" t; t; x轉投資高鑫掛牌 價值量化" w  d7 R; f" O! Z' z* e) N

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5 b4 A6 v+ P5 u; _3 z/ D/ R1 |張國立強調：「不要care（在意）自己的本錢是幾十萬元或一百萬元，要深究這家公司的價值在哪裡？你到底為什麼買它？」他建立自身優勢的方法，就是摒除變化快速、難以掌握營運前景的電子股以及新上市股，只從股價五十元以下、較接近淨值的非電子股裡找機會。今年，張國立挑選出來的潤泰新，就是他相當看好的標的。
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今年以來，潤泰新股價表現不算亮眼。從技術面看，明顯是一浪低於一浪，基本面又因為轉投資的高鑫零售掛牌，出現資金轉移效應，導致股價在近期大盤修正中，顯得比大盤更為弱勢。無論透過技術面或基本面選股，一般投資人不太可能將它列入投資考量。
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張國立坦言，這些訊號他也全看在眼裡，但與研究結果一一對照後，他依然認為這些訊號並不值得擔心。因為對潤泰新這檔個股，他已追蹤兩年，分析過各種優劣因素，確認有利之後才布局。
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$ _! W% I5 K7 w/ @' w張國立主張，投資至少應該以一年為單位，因為短期內反覆決策，多半無法為個人財務帶來太大幫助。「不應該care明天，或三、五個月後發生的事，這個情況假如沒改變，成為贏家的機會還是微乎其微。」
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張國立舉例：「就像今天（十一月二十五日）潤泰新跌停，收在二十九．九五元，但是不到一個月前，它是三十八元，短時間內就差了兩成，難道公司在這段期間有什麼重大改變？沒有！」所以他認為，下手投資之前，「一定要用數字來印證你的想法。」" V, X$ U, G- L

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在張國立的分析中，評估潤泰新擁有三大相對優勢：第一，轉投資高鑫零售，握有約九．六％持股。這雖是眾所皆知的利多，但高鑫掛牌絕不是利多出盡，而是得以量化的有利因素，「假設其他獲利都是零，它持有高鑫的市值，就相當於一股三十二元！」
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張國立解釋，高鑫掛牌前，市場對於潤泰新的受益程度只能憑空猜測，難免缺乏具公信力的評估標準。如今高鑫在香港掛牌上市，總市值超過新台幣四千億元，這代表潤泰新持有的九．六％高鑫股票，相當於每股有新台幣三十二元價值。而且，高鑫目前還在中國快速拓展量販據點，以這股明確的成長趨勢，高鑫未來仍有上檔機會，股價在三十二元以下的潤泰新，也就有了可觀的防禦空間。9 `% N( T" G: E2 N. g% k: l
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張國立回憶，早在○九年參訪中國大潤發時，他就對業績火熱的大潤發留下深刻印象，而潤泰全、潤泰新也就是他中意的標的。不過比起股價逾四十元的潤泰新，當時張國立還持有二十元以下買進的永大，明顯更有成長空間，所以他選擇持續觀察潤泰新，耐心等待更理想的價位來臨。0 o% ~  h' W- U: h, E& A- n

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9 y, x, E0 [" x; n9 A( H5 i4 \' j南山營運若轉好 勢必受惠# v+ c7 a. k" k+ }6 f
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4 n, n$ d, R2 {) Z' z潤泰新透過持有二五％的潤成控股，轉投資南山人壽，是張國立眼中的第二個利多。因為南山人壽未來營運轉好，甚至掛牌上市，潤泰新勢必跟著受惠。
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「南山股東權益有一千多億元（編按：去年南山人壽股東權益為一五一四億元，今年八月底止為一三九○億元），它只用六百多億元就買到，還包含商標、品牌，應該是一樁划算的交易。」
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最後，鮮少為人關注的營建本業，更是張國立看好潤泰新的重點所在。# ^# g& d) E8 |. g' M% J* s

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「過去十年，潤泰新本業大概只賺了二十億元，說真的，乏善可陳，」張國立坦言，「但未來爆發力將非常大。」十年來營業利益累計只有二十億元的公司，有什麼轉機？張國立微笑說：「答案就藏在上半年財報裡。」! V3 x  L& w1 X% a6 c  z$ f

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「半年報出來後，我的看法就非常篤定，所以我從七月開始陸續布局。」張國立指出，在潤泰新半年報的存貨明細中，藏著一組相當可觀的數字，「看在建存貨，成本是二十六億元，但估計市價是一二三．七九億元！」; [) Z( j' x. y6 N' ~
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若將財報數字解構，市價減去成本，約有九十七億元的利潤，以潤泰新增資後，股本九十七億元計算，代表公司營建本業的潛在獲利超過一個股本...【 ■《今周刊》0 D/ b$ Q7 a/ F: {* p
作者: 歐陽    時間: 2011-12-12 22:38
張國立的投資思惟絕非單純地「買進、持有」，而是不理會指數變化，只以「Bottom-Up」（由下而上）法則分析；若持有股票一年，能為自己帶來三成以上報酬率，確認有此潛力，他才會著手買進這檔股票。( O% z( ], j# v+ D' x

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作者: 桂格    時間: 2011-12-12 23:11
本帖最後由 桂格 於 2011-12-12 23:13 編輯 2 }$ y! }9 J2 k- p

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目前手上僅一檔32x0空單....
作者: 威廉    時間: 2011-12-12 23:12
會不會見光死呢?
作者: 歐陽    時間: 2011-12-12 23:20
回復 桂格 的帖子
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3230.3260.3290那一支
作者: 桂格    時間: 2011-12-12 23:26
歐陽 發表於 2011-12-12 23:20 7 f% p5 K: o# s& s' O
回復 桂格 的帖子
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3230.3260.3290那一支

4 m) G. ^. p  _! n& n* I. E哈，今年前三季賠又已執行完庫藏股的！空一點好玩的。
作者: 歐陽    時間: 2011-12-12 23:38
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作者: andy826    時間: 2011-12-13 09:10
歐陽 發表於 2011-12-12 23:38 ' ~7 K# o' T( c
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- f- F8 d) E# f3 Z2 o7 l( s  j買了個隨身碟, 用沒多久, 外殼就散了.......
作者: 吉娜小姐    時間: 2011-12-13 09:26
歐陽前輩這番理論絕不是空穴來風, 本女俠心中已有一把尺........) ~$ N+ C2 C9 c) W
它日若贏得黃金萬兩, 必登門致謝....{:4_84:}
作者: evalee    時間: 2011-12-13 10:16
印象中他買植物園那邊的地，準備蓋豪宅，壹週刊有報過...
作者: w5719w    時間: 2011-12-13 13:44
回復 歐陽 的帖子- X' g6 M5 E: T; J% K$ c7 a! {* p" V

- E6 x0 z* T5 K3 H2 s! u+ J該多向成功者學習啦!~
作者: 歐陽    時間: 2011-12-13 18:49
張國立主張，投資只要「站在比較大的機會，承受比較低的風險」，長久下來，勝率勢必大幅提高，而學習徹底研究公司內在價值，就是散戶敲開賺錢大門的入門磚。0 G4 E, V- b" W8 F! T! [8 Z

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作者: tomliao    時間: 2011-12-13 19:31
徹底研究公司內在價值

+ e! t& o2 ^8 ]) D" K/ y推一下
作者: 旅行的人    時間: 2011-12-13 20:39
價值投資法。不就是巴菲特慣用的方法嗎？
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以前巴菲特看穆迪選標的。只是現在這個方法，在資訊時代，越來越不容易找到標的了。
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0 G6 y3 B7 x" U: J5 s以投資的精神來說。這是最安全的好方法沒錯。+ J' t, W6 J! _- p

/ N+ O9 H: F! E0 q; s只是巴菲特也有看走眼的時候，他在英特爾還是小公司的時候，沒有去投資。/ A# I" v, O  h% H2 R8 }

1 a6 l; x& p; j+ d7 J" n0 v雖然英特爾曾力邀巴菲特入股。4 B9 k8 q" `# H) L9 w7 P
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投資精神來說，價值投資法是很對。只是在財務報表上顯示出來的資料，到底準不準確呢？6 _( \8 w9 r$ ]/ x: t% d
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台灣太多美化帳面的地雷股。風險也不可小看耶。: y* _0 t7 n# o5 Q; M* @& y) `! o0 E. v

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作者: 歐陽    時間: 2011-12-14 07:12
本帖最後由 歐陽 於 2011-12-14 07:13 編輯 ; C! j* j: |" Y+ e+ m8 `
旅行的人 發表於 2011-12-13 20:39
0 f; Y" M$ t+ }. s3 p價值投資法。不就是巴菲特慣用的方法嗎？' Q5 P* ]# G& _" m
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以前巴菲特看穆迪選標的。只是現在這個方法，在資訊時代，越來越 ...

# q6 z3 t$ H. q' S- b( Z' {8 C; |5 I) j8 {! x, O
台灣太多美化帳面的地雷股。風險也不可小看耶。
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