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標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 10:04
標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲
【時報-各報要聞】瑞銀證券台灣區研究部主管董成康昨（7）日接受4 ~1 U; D& o+ ?' I
工商時報獨家專訪指出，台股選前很難有大行情，選後將呈「三階段6 b8 O( b. F' @2 _# F3 _9 b6 N
走勢」如下：一、選舉結果對台股影響在1個月內結束；二、兩岸政策
2 B* I( o5 u: D調整與否的影響將延續至520就職；三、下半年景氣若如期復甦，科技( d, _9 r+ I3 \) W9 ~
股將有波段行情。
6 f5 o% h/ B6 d9 {( W2 l　　根據董成康日前出具給旗下客戶的「2012年台股展望」研究報告; @% x; t6 U8 E1 u( X. \6 l
，指數高點為7,650點約1.8倍股價／淨值比（P／B值），目前較看好
# R, U. S6 ?; h的個股包括台積電、聯電、聯發科、中華電、台泥、正新、中信金控$ N9 r. V6 @1 }  m! _2 c( N
等7檔，以下為專訪紀要：
' l$ }% B% `3 k" }2 Z5 ^/ \
0 V. r+ W& O7 b3 k: a0 L. N. u: Y　　問：台股近期成交量為何那麼低？
6 U1 |* {5 J8 F2 l' o　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後
4 d. }1 U5 ?+ s+ \( T$ s也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資
7 e+ ?5 N& D8 d2 \- M金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原
8 D' V- _/ t9 b7 f9 S' h因。
! k; Q: o7 C- |8 {3 s9 _3 ]- I8 l8 ?4 s　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200. D, c4 s2 u) d. i
億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第; \6 ]+ V2 E2 k+ N# k* v9 y1 x
一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，
4 ~+ j$ b" g  y# \% x, _$ ?, r與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。
2 c' _9 E' K  Z: a9 }　　問：怎麼看歐債問題對全球股市的影響？
! X- b& v: V% D　　答：歐債風暴要能止血，關鍵點可看「財政統一單位（financia
! Q& ?; G- N8 f( Lluniform）」能否成立，並發行歐洲各國都願意擔保的「歐洲債券（: W4 f% f/ t, o7 }/ N. c. H
Euro bond）」，方能將各國飆升的公債殖利率往下壓、並提振投資信
0 d0 T4 j; [: p% a. f心，達到最起碼的止血效果，因此未來3至4個月將是關鍵時期。1 V5 V* ]6 O' q8 C  w2 x
　　問：你怎麼看2012年台灣經濟與股市？
: ?: i) B9 j" q　　答：基本上我們看得很保守，以GDP成長率為例，預估僅有1.5％
; Z& r  Q* d9 B4 V) m，其中第一至第四季分別為-0.9％、0.5％、2.2％、4％，第一季將是
) `3 o  _- z; \" d5 I" u谷底，這是延續自全球經濟走勢，台灣為出口型經濟體，無法自外於
; a; w0 Z5 [' Z  ]: Q4 |這樣的趨勢。
* j* m4 a5 m. b4 Z4 O4 ]* c9 O　　因此，從經濟成長性牽動股市的角度來看，台股直至2012年第一
1 o1 l: ?8 y0 ?! ^季也不易有好的表現，但由於目前是假設下半年經濟可以緩步復甦，& q' S. ?7 J0 w/ g0 y; M
以2011與2012年企業獲利成長率預估，分別為-9.8％與10％來看，趨  ?& ~0 E0 \3 [& U
勢若不變，下半年仍有可為。! C7 r; e. D8 D8 @- q( A0 }- r
　　問：如何看待這次台股選前與選後行情？5 k6 Y- G9 j, C9 a
　　答：以目前全球經濟狀況來看，即便政府選前拉抬股市，也不見
, n- w0 ^0 F: A2 x得會吸引內外資大舉跟進，因此選前行情即便有，幅度也不會太大。
: ?8 b' B+ C4 [" q/ b　　至於選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台. [; \, q6 U+ J: v) h! j0 a
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸
( _- a. P) s* }, M! a! L政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、0 O6 D2 X* t: \9 A5 y, r
待選舉變數完全反應在股價後，景氣若如預期緩步復甦，下半年科技
7 j+ b' l. B4 S4 \) t9 [. T股應有波段行情可期，第二季會是佈局時點。 (新聞來源：工商時報+ N4 X2 O4 L, k! e& c- N  x8 [3 s
─記者張志榮／台北報導)- c8 C! o: f: e/ U4 L3 W2 f9 k

" [- I) ^" h% k( b8 S" l% g
作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 15:25
本帖最後由 歐陽 於 2011-12-8 18:53 編輯
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: Z. F- {, [. L. V0 M$ O+ t台股近期成交量為何那麼低？
# Y0 ~0 N+ @7 \　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後  B+ X2 l; Z& z1 [6 @6 Y9 Y
也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資! g; b2 r+ }& \, j( }* a
金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原/ E6 G7 ^( Z0 w* s9 `0 n, H1 U+ p' C
因。
6 L) l6 M& Z/ b! y, @. }) _& `　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200
5 O* V! }* B* S億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第* [( C/ r7 H4 j4 t1 W$ j
一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，
3 ^8 }" r# F) p5 M4 w: g5 f& R與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。
: @7 ^4 Q6 }2 {* a* I% X選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台# V2 M6 o9 `: i  A) l) M
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸% h3 y8 G. r, Y' k7 O
政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、3 l2 z2 c9 x! R& [( K" A) l$ g
待選舉變數完全反應在股價後......歐陽最怕選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台
6 k0 j3 m# \& v+ _股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸4 k5 W6 x7 C( U& }" G
政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、2 U; I9 ]# ?( r( Y: e* S2 ?, b' I
待選舉變數完全反應在股價後是KMT敗選後...問題才會出現(例如臺灣本土金融風爆...大陸ㄉ經濟緊縮....)KMT2000年ㄉ手法
作者: 霸川    時間: 2011-12-8 15:42
非常政治化的說法,
作者: 柏非特    時間: 2011-12-8 16:39
回復 歐陽 的帖子
0 @) W, I* G' S2 d' r" s8 \1 W# F! \
個人感覺不利問題都還在,房地產的窒息量會不會在選後開始崩跌造成金融機構受累.
  \: B# m% O* R( [& ^歐債根本是無解題跟鬼魂一樣三不五時出來鬧一下.. u4 {3 V0 @' E, f" c
個人目前態度是,整個環境情勢就是要走跌等待是必須的,充其量建立基本持股.0 X7 v9 B: v7 y9 M
作者: tomliao    時間: 2011-12-8 18:33
比較要緊
作者: w5719w    時間: 2011-12-8 18:39
回復 歐陽 的帖子( r" `9 A  [) L" V5 R0 f
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作者: 吉娜小姐    時間: 2011-12-9 09:28
陸續大跌可以一次放一張積優股了吧.....
作者: 小崴的爹    時間: 2011-12-9 09:36
今天也還是大跌~~~
" g0 U+ j3 V8 a這次的選舉行情是不用期待了啦，等國際情勢明朗一點再來考慮進場吧~~
" N( ~+ v) \, u) I+ t( _& g3 V不然獲利有限而風險無限啊.....
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 11:58
回復 小崴的爹 的帖子% |8 H, P5 ]+ g' G  V, b$ ?6 p8 V

" X5 a1 F4 R6 d; R$ O! ~' ^
作者: DanielYang    時間: 2011-12-9 15:31
目前個人歸結以下幾點，供大家參考：, Z5 m  H8 n' A; a4 n
1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變/ `! Y2 H) K6 B2 O" Q4 s7 b, n- h
    由於目前全球主要經濟體中，無論是歐洲三大經濟體、日本或中國的今年總經數據，及明年預估值皆下修，以致即使有通膨風險，貨幣政策均趨向寬鬆，顯示上述各國貨幣(除日本外)趨眨現象短期難以改變。相對而言，美元在總經數據優於預期下可望獲得有力支撐；這意味著美債及美股表現均優於其他各國的合理性。
" G0 x  q  v" i, J* _/ o8 o2. 原油價格(以紐約輕原油為例)短期可望維持在每桶100元美元以下，以利國際經濟在衰退後得以快速復甦$ A  B# v+ P' R% q) y
    原油價格通常與經濟預期呈反向關係。本季原油價格一度站上100美元/桶以上，主要是反應冬季需求較高的季節性因素影響；惟原油價格過高對景氣復甦是一大殺傷力(如航運業等)，且因可能引發通膨效應而阻撓各國央行的寬鬆貨幣政策。因此，個人推斷未來一年內國際上預期會以政治力方式主導OPEC來管控原油供給變化，以維繫其合理價格。% ], D& e/ F9 y& O
3. 黃金價格仍有相當的回檔空間& c8 W4 @, j1 i! g+ N$ w
    因美元走強，以美元為主要計價的黃金市場，暫時不易成為國際資金的避風港，而由相對強勢的美債作為避險需求，風險相對較小。目前黃金的價格尚屬相對高點；短期而言，我認為黃金仍有相當的下跌空間。
' C+ T: g: ]; O! `! {7 S4. 明年景氣落底的可能性目前來看約在第二季(較官方悲觀)，故作為領先指標的加權指數可能提前兩、三個月反應* ~! V3 n# U. Y8 D) ^# N
    我認為歐元區不致崩盤，歐元區各國的政治利益的角力終將在美、中等大國協調中彼此有相當的妥協；不過個人仍認為部分歐元區國家「落跑」可能性仍不小。因此，本項推論是在明年2-4月歐豬各國許多債務到期的危機下，暫時無人落跑的前提下，否則景氣落底的時間勢將延長更久。- X7 K# H$ o, P+ @$ M# @
    依個人想法來推論，大選後離2月僅剩5個交易日，中間又跨9天年假；2月上旬反應的1月財報應不好看(因1月營業天數較去年同期少很多)，故推測2月在財報不佳及歐債陸續到期的內外夾擊下，台股可能以反覆打底因應，待國際局勢穩定後(含歐債問題告一段落，中國經濟軟著陸完成等)，才由美股帶頭向前上攻。; g% y0 U3 b1 t4 n+ P
+ h! u9 v$ {7 H6 \4 ?3 j+ _
以上是個人依經濟局勢的粗略看法，僅供參考。
作者: andy826    時間: 2011-12-9 18:18
原本期待有選舉行情可以拉抬的. 但國際經濟局勢更慘. 自從上月25到現在還沒入場......
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 21:28
DanielYang 發表於 2011-12-9 15:31 / d6 t0 |2 j6 R: D
目前個人歸結以下幾點，供大家參考：
  N3 P$ J$ N. a: U* r1 D( u! t" a1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變6 l1 v6 g: j7 ]+ @" }3 Q
     ...
4 Y( H1 U+ a% o, c" B
專業NO:1
作者: 芳草    時間: 2011-12-9 22:26
回復 DanielYang 的帖子5 @7 t3 N" m& A4 L
3 `/ x8 G3 S5 d
謝謝資訊分享, 在未來兩個月將會不好操作, 我的作法是現在賣出離底部不遠划不來, 所以將手上股票借券賺點利息, 等明年春風來時再來操作. 不過還是要恭喜空手的朋友可以參加一次資產的重分配.



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