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標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 10:04
標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲
【時報-各報要聞】瑞銀證券台灣區研究部主管董成康昨（7）日接受
8 m' J9 e, c) Z* U( [; l- W  V工商時報獨家專訪指出，台股選前很難有大行情，選後將呈「三階段+ I' _, F' G7 y! z$ P! H# B
走勢」如下：一、選舉結果對台股影響在1個月內結束；二、兩岸政策' S$ s* E3 q4 f
調整與否的影響將延續至520就職；三、下半年景氣若如期復甦，科技  ^7 J4 f5 ]0 Y8 V9 a/ H# u
股將有波段行情。
. i/ f: j' }3 m- ^　　根據董成康日前出具給旗下客戶的「2012年台股展望」研究報告- Y+ B8 k1 P+ x
，指數高點為7,650點約1.8倍股價／淨值比（P／B值），目前較看好
" V$ ^8 X2 v6 D1 ]/ A$ s的個股包括台積電、聯電、聯發科、中華電、台泥、正新、中信金控
* k( |4 B( j; K0 [等7檔，以下為專訪紀要：
3 U0 r" S  q% }% H1 ]/ A$ _* N( a; o5 ^# ]# `
　　問：台股近期成交量為何那麼低？
; l: G( K- {1 c7 L: ?　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後0 g/ S& M4 y4 i
也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資1 E2 i- }) w: b' z
金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原, Q) E: Y- R5 }+ g4 g8 J! }
因。: B% ~  P2 D7 `2 q
　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200# w( E- k$ E& S* ], G
億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第: t/ B6 i8 J0 C/ U8 v! h
一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，
8 f9 a! u- F$ l% B: E1 s與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。
8 i$ L6 e) I! P　　問：怎麼看歐債問題對全球股市的影響？4 P& J' T5 [& `- S8 D  B
　　答：歐債風暴要能止血，關鍵點可看「財政統一單位（financia
6 b7 a+ J4 g9 I7 x2 V# S: t6 Nluniform）」能否成立，並發行歐洲各國都願意擔保的「歐洲債券（/ u5 J+ ~# l/ }! `5 j* j
Euro bond）」，方能將各國飆升的公債殖利率往下壓、並提振投資信! d4 Q5 H+ e) @$ E8 t% V3 [
心，達到最起碼的止血效果，因此未來3至4個月將是關鍵時期。
/ E. c, Q( ^  s# p) K; g+ T　　問：你怎麼看2012年台灣經濟與股市？
5 ^) q: _7 F2 N; V' t7 [' v6 U　　答：基本上我們看得很保守，以GDP成長率為例，預估僅有1.5％
- w- K5 g+ w9 ~( b) i7 R，其中第一至第四季分別為-0.9％、0.5％、2.2％、4％，第一季將是
8 Q9 ~* e# [. F8 T. P* s  M+ w' {谷底，這是延續自全球經濟走勢，台灣為出口型經濟體，無法自外於
. X4 P# f, t7 J2 E( L這樣的趨勢。8 P/ J' T4 }) e) |% g
　　因此，從經濟成長性牽動股市的角度來看，台股直至2012年第一
8 ^) L( _3 F# v) \季也不易有好的表現，但由於目前是假設下半年經濟可以緩步復甦，
8 G9 `- K$ m: u以2011與2012年企業獲利成長率預估，分別為-9.8％與10％來看，趨
$ V* r2 r& u) l勢若不變，下半年仍有可為。
5 Y; L& P! Z4 l+ g+ l, `7 ^8 Z　　問：如何看待這次台股選前與選後行情？
3 u8 J5 T  O, {$ \. V; @　　答：以目前全球經濟狀況來看，即便政府選前拉抬股市，也不見0 l' y$ v# e* S8 V8 u
得會吸引內外資大舉跟進，因此選前行情即便有，幅度也不會太大。: i$ g7 K: l5 T+ L8 r7 W% h. Y
　　至於選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台4 Q" d. w8 T: @/ M: h5 e
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸
' }) u# Z4 y3 ^政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、8 M5 a7 e$ t. C4 f" c. B3 N; c
待選舉變數完全反應在股價後，景氣若如預期緩步復甦，下半年科技4 h) D, Z1 j. }) i* }; g1 n" Q
股應有波段行情可期，第二季會是佈局時點。 (新聞來源：工商時報
) ~9 H( T4 T- \! H3 K' {. G8 M─記者張志榮／台北報導)
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作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 15:25
本帖最後由 歐陽 於 2011-12-8 18:53 編輯
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台股近期成交量為何那麼低？
3 e. s9 U, |  R9 x4 T9 u" }* p　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後
+ l* r! D/ z; G, d+ f, X4 t1 F也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資
- L, [2 y- w- Y- W4 V金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原
; o8 O$ w" ^( L3 d9 }因。
% m( J" ~2 E% Q6 r　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,2003 S; C4 J. p9 X
億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第
9 }4 r/ X/ W% v6 U" R% Z9 B一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，" @1 v0 A1 i* `$ h7 c
與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。
$ |( ~' D& V- E2 ?7 r選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台6 F9 Z0 d' M/ q- w( M* n
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸
' n9 \! D% Z% }3 p政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、/ g0 V! D. m# g# o& o; T, U( _6 x
待選舉變數完全反應在股價後......歐陽最怕選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台
/ [0 V5 l) O6 E$ X7 E* S% q股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸
. w. T. C4 f3 r3 O$ G政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、
, C- C& X, t  o$ t- F" L" c待選舉變數完全反應在股價後是KMT敗選後...問題才會出現(例如臺灣本土金融風爆...大陸ㄉ經濟緊縮....)KMT2000年ㄉ手法
作者: 霸川    時間: 2011-12-8 15:42
非常政治化的說法,
作者: 柏非特    時間: 2011-12-8 16:39
回復 歐陽 的帖子( E* y" }! l( ~& ~. e7 ~7 g7 ]# R5 F( r
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個人感覺不利問題都還在,房地產的窒息量會不會在選後開始崩跌造成金融機構受累.( g2 S1 i2 c3 g. v6 N5 F
歐債根本是無解題跟鬼魂一樣三不五時出來鬧一下.+ Y# t6 }/ s7 J6 Q( D$ q5 a5 y
個人目前態度是,整個環境情勢就是要走跌等待是必須的,充其量建立基本持股./ d9 s8 i& ~! M) G8 [- P
作者: tomliao    時間: 2011-12-8 18:33
比較要緊
作者: w5719w    時間: 2011-12-8 18:39
回復 歐陽 的帖子3 \) R3 \/ X5 Y0 k9 @0 Y% N! p

# |6 S( m# Y. r3 i. r7 ]
作者: 吉娜小姐    時間: 2011-12-9 09:28
陸續大跌可以一次放一張積優股了吧.....
作者: 小崴的爹    時間: 2011-12-9 09:36
今天也還是大跌~~~
- K9 ^. p6 h$ i, B  D6 p這次的選舉行情是不用期待了啦，等國際情勢明朗一點再來考慮進場吧~~' |& E7 u- L  k" k/ j& b" }
不然獲利有限而風險無限啊.....
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 11:58
回復 小崴的爹 的帖子
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作者: DanielYang    時間: 2011-12-9 15:31
目前個人歸結以下幾點，供大家參考：' P, F4 G, `$ Z" G1 e' M  f
1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變" Z! T" r) Q3 v5 w9 Y! y& Y& O
    由於目前全球主要經濟體中，無論是歐洲三大經濟體、日本或中國的今年總經數據，及明年預估值皆下修，以致即使有通膨風險，貨幣政策均趨向寬鬆，顯示上述各國貨幣(除日本外)趨眨現象短期難以改變。相對而言，美元在總經數據優於預期下可望獲得有力支撐；這意味著美債及美股表現均優於其他各國的合理性。
, Z( b& ~+ U1 e' l8 d9 X2. 原油價格(以紐約輕原油為例)短期可望維持在每桶100元美元以下，以利國際經濟在衰退後得以快速復甦
9 _; L- \+ P, d% g. ?; ?: T! T3 q6 X    原油價格通常與經濟預期呈反向關係。本季原油價格一度站上100美元/桶以上，主要是反應冬季需求較高的季節性因素影響；惟原油價格過高對景氣復甦是一大殺傷力(如航運業等)，且因可能引發通膨效應而阻撓各國央行的寬鬆貨幣政策。因此，個人推斷未來一年內國際上預期會以政治力方式主導OPEC來管控原油供給變化，以維繫其合理價格。
  d4 e  p3 ~, Y3 h3. 黃金價格仍有相當的回檔空間
% |  {& [" [" |8 F1 ^6 _* S    因美元走強，以美元為主要計價的黃金市場，暫時不易成為國際資金的避風港，而由相對強勢的美債作為避險需求，風險相對較小。目前黃金的價格尚屬相對高點；短期而言，我認為黃金仍有相當的下跌空間。' s0 O; U% D- _3 ?+ q7 b0 |; r
4. 明年景氣落底的可能性目前來看約在第二季(較官方悲觀)，故作為領先指標的加權指數可能提前兩、三個月反應, W; ^& `' S8 G- y% z+ f
    我認為歐元區不致崩盤，歐元區各國的政治利益的角力終將在美、中等大國協調中彼此有相當的妥協；不過個人仍認為部分歐元區國家「落跑」可能性仍不小。因此，本項推論是在明年2-4月歐豬各國許多債務到期的危機下，暫時無人落跑的前提下，否則景氣落底的時間勢將延長更久。$ y( ]6 S& M: D6 v+ E& D  R$ P1 Z
    依個人想法來推論，大選後離2月僅剩5個交易日，中間又跨9天年假；2月上旬反應的1月財報應不好看(因1月營業天數較去年同期少很多)，故推測2月在財報不佳及歐債陸續到期的內外夾擊下，台股可能以反覆打底因應，待國際局勢穩定後(含歐債問題告一段落，中國經濟軟著陸完成等)，才由美股帶頭向前上攻。
5 I" N; }8 v' e6 M2 ^3 h- Q* _! j8 p
以上是個人依經濟局勢的粗略看法，僅供參考。
作者: andy826    時間: 2011-12-9 18:18
原本期待有選舉行情可以拉抬的. 但國際經濟局勢更慘. 自從上月25到現在還沒入場......
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 21:28
DanielYang 發表於 2011-12-9 15:31
- ?3 Y! o0 f* r4 Y, T5 y目前個人歸結以下幾點，供大家參考：
+ d. Q! a, U1 Y  {1 \' f% w' n* P1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變
7 b. D# H9 \8 ^4 I+ n& z8 B- p     ...
  N  M( S( N, x8 `% e
專業NO:1
作者: 芳草    時間: 2011-12-9 22:26
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% N+ i2 I2 f+ z' X
5 c" M% C1 z" F謝謝資訊分享, 在未來兩個月將會不好操作, 我的作法是現在賣出離底部不遠划不來, 所以將手上股票借券賺點利息, 等明年春風來時再來操作. 不過還是要恭喜空手的朋友可以參加一次資產的重分配.



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