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標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 10:04
標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲
【時報-各報要聞】瑞銀證券台灣區研究部主管董成康昨（7）日接受9 q8 y. H  A; R; d. ~- d) p+ E
工商時報獨家專訪指出，台股選前很難有大行情，選後將呈「三階段8 A; F) m  {1 T2 R/ a- i
走勢」如下：一、選舉結果對台股影響在1個月內結束；二、兩岸政策
. q* ]. \# g( x4 @, m) f3 t3 P& `調整與否的影響將延續至520就職；三、下半年景氣若如期復甦，科技
2 }" S6 t* V+ G" a股將有波段行情。: d/ o2 C3 x* \! b0 \0 b; p3 s$ V
　　根據董成康日前出具給旗下客戶的「2012年台股展望」研究報告* T' x0 F" R8 _6 J  K
，指數高點為7,650點約1.8倍股價／淨值比（P／B值），目前較看好
1 M, O# a, R6 y% `! `3 ?0 q的個股包括台積電、聯電、聯發科、中華電、台泥、正新、中信金控$ B0 L) H( F2 y& [, {4 z; @9 G
等7檔，以下為專訪紀要：
- [  _/ a" S/ n: ?
# w8 J' X# `! d/ M: }; k" e. H6 Q　　問：台股近期成交量為何那麼低？
7 i8 h* A) s0 R- F　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後
/ r& U) V- C- [" l; o; r' H0 D# [也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資$ ^5 u( P, {; i- [
金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原
0 G7 M, a/ G$ F% W  t3 @  A& A& @3 b' |3 E因。
, I% |' S6 w+ T$ p. H　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200* i7 \# J: G: w& p& N( d; _) P
億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第
: m; C3 x' S7 I2 g* z& u( V一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，
% h& R: o! |* p6 J) G2 w7 ]與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。
% }- ]! e7 c& L　　問：怎麼看歐債問題對全球股市的影響？* l. k% j" }/ E" r) G$ }
　　答：歐債風暴要能止血，關鍵點可看「財政統一單位（financia- A) b9 n9 T4 W1 D9 d
luniform）」能否成立，並發行歐洲各國都願意擔保的「歐洲債券（. g$ m# A5 x8 Z4 T7 k# {
Euro bond）」，方能將各國飆升的公債殖利率往下壓、並提振投資信5 I/ d; W6 Q- N' n$ j( X
心，達到最起碼的止血效果，因此未來3至4個月將是關鍵時期。+ O+ O- P6 L4 ?) B* I6 R" w! K
　　問：你怎麼看2012年台灣經濟與股市？
& n6 o7 @4 U8 C8 V% w　　答：基本上我們看得很保守，以GDP成長率為例，預估僅有1.5％1 j, G: O4 G3 t# m: ^  ?  n6 t- h6 _
，其中第一至第四季分別為-0.9％、0.5％、2.2％、4％，第一季將是
5 B' K7 I8 Q% W2 j/ F谷底，這是延續自全球經濟走勢，台灣為出口型經濟體，無法自外於
, W! Q4 O, b0 V: _1 l這樣的趨勢。
  T4 e7 a/ t! i. ?9 }( t) ~5 p+ @　　因此，從經濟成長性牽動股市的角度來看，台股直至2012年第一
; x3 ]/ {) M7 \/ h/ {# ?季也不易有好的表現，但由於目前是假設下半年經濟可以緩步復甦，
% S# ^) `, e+ |0 `9 G以2011與2012年企業獲利成長率預估，分別為-9.8％與10％來看，趨
# k3 Y% e% a$ `. h9 e% e5 x勢若不變，下半年仍有可為。
9 T3 p6 v* K# P3 j3 _( a　　問：如何看待這次台股選前與選後行情？
7 S0 j! ~8 f( z" Z- ^0 q7 n9 Q　　答：以目前全球經濟狀況來看，即便政府選前拉抬股市，也不見3 }  L* n& J! K& y  C2 R, @2 J( _
得會吸引內外資大舉跟進，因此選前行情即便有，幅度也不會太大。
6 b$ n9 K0 F, w/ M: a( ]4 I! T　　至於選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台
! Z+ l. [+ `& O- u2 [& m股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸* w, d2 w  [9 a) l2 A# t
政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、
5 c  n$ E& k. E2 d* p- s7 z8 C待選舉變數完全反應在股價後，景氣若如預期緩步復甦，下半年科技
& m) l6 J5 ]1 @+ Y股應有波段行情可期，第二季會是佈局時點。 (新聞來源：工商時報3 {; ]6 p& t7 e1 q* Y5 @' \
─記者張志榮／台北報導)
! l, V- U% |/ ~& u$ `* v& w! l: C- y% v$ p+ o
作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 15:25
本帖最後由 歐陽 於 2011-12-8 18:53 編輯
* w* H" T% D; i9 \4 w% H
0 J1 g1 Q3 a( N+ x$ \8 h$ U; X' i台股近期成交量為何那麼低？
) Q6 z7 B/ B" A4 u　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後9 i9 h$ Y5 K8 {
也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資8 v% I1 H' \$ ~* x  G+ k6 I3 H& q
金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原8 J  ^( l# s& E
因。# X5 D' K; J& n6 R! d$ [  `# s0 x
　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200
; S8 t/ j4 M- K# Q/ U億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第2 j# F. l- _" }8 D2 t
一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，
* S2 W' Q) |" x+ {/ c與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。' f  L, t" \; x
選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台" b/ B* B/ K" l5 |
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸
7 F6 z. n$ k9 l  \- `0 ^政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、% p7 a( X! e; E% S8 \- _4 I
待選舉變數完全反應在股價後......歐陽最怕選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台) n' W' |8 }  ~6 @
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸; j3 R3 p5 Z) I2 [/ C  @& N0 R
政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、2 Q1 P# d$ o# M7 S6 Q# n6 L
待選舉變數完全反應在股價後是KMT敗選後...問題才會出現(例如臺灣本土金融風爆...大陸ㄉ經濟緊縮....)KMT2000年ㄉ手法
作者: 霸川    時間: 2011-12-8 15:42
非常政治化的說法,
作者: 柏非特    時間: 2011-12-8 16:39
回復 歐陽 的帖子
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& o, i5 Q' h8 w* J: m' u" l個人感覺不利問題都還在,房地產的窒息量會不會在選後開始崩跌造成金融機構受累.: q2 \  L7 j; x1 a! F) h4 ?
歐債根本是無解題跟鬼魂一樣三不五時出來鬧一下.7 w: K( {; m6 u* P9 X( v1 U: ]
個人目前態度是,整個環境情勢就是要走跌等待是必須的,充其量建立基本持股.. Y. ?+ ^" h+ r/ K
作者: tomliao    時間: 2011-12-8 18:33
比較要緊
作者: w5719w    時間: 2011-12-8 18:39
回復 歐陽 的帖子* V2 x* x" z* b- `9 V" `
* Y& |! }$ W! F
作者: 吉娜小姐    時間: 2011-12-9 09:28
陸續大跌可以一次放一張積優股了吧.....
作者: 小崴的爹    時間: 2011-12-9 09:36
今天也還是大跌~~~
8 N$ v3 e4 T! i- u3 k7 h這次的選舉行情是不用期待了啦，等國際情勢明朗一點再來考慮進場吧~~
2 Q( T5 J2 U  F/ @# c2 {6 Q不然獲利有限而風險無限啊.....
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 11:58
回復 小崴的爹 的帖子
- v% [) {4 l1 B0 T+ ?) L, m
( r* R4 |0 T& _) [; W5 K
作者: DanielYang    時間: 2011-12-9 15:31
目前個人歸結以下幾點，供大家參考：
9 f4 o7 @: K+ F$ C1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變) N8 J- U, H0 i3 x/ p3 h
    由於目前全球主要經濟體中，無論是歐洲三大經濟體、日本或中國的今年總經數據，及明年預估值皆下修，以致即使有通膨風險，貨幣政策均趨向寬鬆，顯示上述各國貨幣(除日本外)趨眨現象短期難以改變。相對而言，美元在總經數據優於預期下可望獲得有力支撐；這意味著美債及美股表現均優於其他各國的合理性。
! O4 [3 H( P$ C* L2. 原油價格(以紐約輕原油為例)短期可望維持在每桶100元美元以下，以利國際經濟在衰退後得以快速復甦) j" D& Q0 s1 _& \1 B9 ^4 i& O0 p  _
    原油價格通常與經濟預期呈反向關係。本季原油價格一度站上100美元/桶以上，主要是反應冬季需求較高的季節性因素影響；惟原油價格過高對景氣復甦是一大殺傷力(如航運業等)，且因可能引發通膨效應而阻撓各國央行的寬鬆貨幣政策。因此，個人推斷未來一年內國際上預期會以政治力方式主導OPEC來管控原油供給變化，以維繫其合理價格。
- z0 b( S/ w3 f# q6 f3. 黃金價格仍有相當的回檔空間
/ K- O6 t0 v3 b9 q6 X1 ^& v7 r4 ?    因美元走強，以美元為主要計價的黃金市場，暫時不易成為國際資金的避風港，而由相對強勢的美債作為避險需求，風險相對較小。目前黃金的價格尚屬相對高點；短期而言，我認為黃金仍有相當的下跌空間。
6 g- L$ i  I) u! |" d4 ^" K4. 明年景氣落底的可能性目前來看約在第二季(較官方悲觀)，故作為領先指標的加權指數可能提前兩、三個月反應
* i( g+ t/ f! M6 E, }2 p8 A    我認為歐元區不致崩盤，歐元區各國的政治利益的角力終將在美、中等大國協調中彼此有相當的妥協；不過個人仍認為部分歐元區國家「落跑」可能性仍不小。因此，本項推論是在明年2-4月歐豬各國許多債務到期的危機下，暫時無人落跑的前提下，否則景氣落底的時間勢將延長更久。
4 S5 w2 ~+ s4 ~6 `3 j    依個人想法來推論，大選後離2月僅剩5個交易日，中間又跨9天年假；2月上旬反應的1月財報應不好看(因1月營業天數較去年同期少很多)，故推測2月在財報不佳及歐債陸續到期的內外夾擊下，台股可能以反覆打底因應，待國際局勢穩定後(含歐債問題告一段落，中國經濟軟著陸完成等)，才由美股帶頭向前上攻。
6 Q- e, l# {; v" s0 R% T, Q$ |+ D0 j9 R! W( }4 |6 J, A
以上是個人依經濟局勢的粗略看法，僅供參考。
作者: andy826    時間: 2011-12-9 18:18
原本期待有選舉行情可以拉抬的. 但國際經濟局勢更慘. 自從上月25到現在還沒入場......
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 21:28
DanielYang 發表於 2011-12-9 15:31
, f0 R0 H2 C+ L. m0 l! {目前個人歸結以下幾點，供大家參考：
# Y* H) I/ [" T9 U5 v1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變! Y& H3 t! O0 R- W: L/ U  z) ]9 t
     ...

' O) O7 }. O& o+ K4 q6 `( n; n9 O 專業NO:1
作者: 芳草    時間: 2011-12-9 22:26
回復 DanielYang 的帖子5 M' o3 `* S% M, Q2 i8 L
% b8 U1 f5 i( z
謝謝資訊分享, 在未來兩個月將會不好操作, 我的作法是現在賣出離底部不遠划不來, 所以將手上股票借券賺點利息, 等明年春風來時再來操作. 不過還是要恭喜空手的朋友可以參加一次資產的重分配.



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