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標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 10:04
標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲
【時報-各報要聞】瑞銀證券台灣區研究部主管董成康昨（7）日接受; ?$ i  c8 `, c2 O
工商時報獨家專訪指出，台股選前很難有大行情，選後將呈「三階段
! T8 T, c$ |- ?$ K! L$ I走勢」如下：一、選舉結果對台股影響在1個月內結束；二、兩岸政策
- d$ w7 ]4 h: x8 u: h" l! Y- F9 P( W調整與否的影響將延續至520就職；三、下半年景氣若如期復甦，科技
! ]3 Q6 M! q5 T股將有波段行情。- J9 u2 i: d$ H/ j, }
　　根據董成康日前出具給旗下客戶的「2012年台股展望」研究報告
4 b# @1 S* h/ i& e* U$ N，指數高點為7,650點約1.8倍股價／淨值比（P／B值），目前較看好
8 D9 [4 G; `5 X8 }的個股包括台積電、聯電、聯發科、中華電、台泥、正新、中信金控
# J  c: J; h/ f3 n) V等7檔，以下為專訪紀要：, ~$ t8 W4 S3 W6 `' ~
5 V' ?0 z! Y  q7 ^. c1 A& ^
　　問：台股近期成交量為何那麼低？$ n# F" B4 L7 y9 u  s
　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後8 t3 R/ R9 x* ~* S1 o. t
也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資. g  q9 q2 B* u5 \  S5 ^: P1 v3 D
金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原% g6 w+ h9 S" A8 T
因。# o: H. u9 H/ U/ ?; L' F. d
　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200+ m( X, `/ [0 \( E3 V: S; ~' w" G" c! F4 }
億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第
3 W- N& B& g5 W" \; V5 a0 }& K一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，
4 G1 b4 R- P- a, r: n" Z' K與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。
, _  g) B( O* U: b9 p& u6 q/ t, a　　問：怎麼看歐債問題對全球股市的影響？
2 U" H! |  u4 y( M/ |7 H　　答：歐債風暴要能止血，關鍵點可看「財政統一單位（financia
  T& n) R7 ]. Y# lluniform）」能否成立，並發行歐洲各國都願意擔保的「歐洲債券（+ z2 u9 r3 x+ z, a( ~3 y1 L
Euro bond）」，方能將各國飆升的公債殖利率往下壓、並提振投資信
: A: L- v# W6 Q0 A9 m2 Z/ V( z$ _+ Q心，達到最起碼的止血效果，因此未來3至4個月將是關鍵時期。
7 c/ c0 a4 H6 }5 q% g　　問：你怎麼看2012年台灣經濟與股市？
6 T: j) [9 y5 i& \$ F  R( P% O4 Q　　答：基本上我們看得很保守，以GDP成長率為例，預估僅有1.5％
9 j7 M* e+ \: I* Q8 E" v) ^，其中第一至第四季分別為-0.9％、0.5％、2.2％、4％，第一季將是
# P: u. M- m; D  u- P5 b谷底，這是延續自全球經濟走勢，台灣為出口型經濟體，無法自外於
, T9 p9 p( B+ p; J2 \6 ~/ ?/ _這樣的趨勢。
9 j. w5 ?, ?, X6 a) K5 \　　因此，從經濟成長性牽動股市的角度來看，台股直至2012年第一
$ @5 Z8 D% y' D- z7 z$ c) Z季也不易有好的表現，但由於目前是假設下半年經濟可以緩步復甦，  x; y( g" O& s- D- ?, Z
以2011與2012年企業獲利成長率預估，分別為-9.8％與10％來看，趨) \5 C3 `1 Q4 T
勢若不變，下半年仍有可為。) A+ h: w) p6 k7 ~! e+ R
　　問：如何看待這次台股選前與選後行情？
6 p: b3 Q- u5 [6 S& N　　答：以目前全球經濟狀況來看，即便政府選前拉抬股市，也不見
, x0 O) Q* M3 Y4 I2 A得會吸引內外資大舉跟進，因此選前行情即便有，幅度也不會太大。% N; l, c! L1 X, @8 b4 ?
　　至於選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台
! t9 z  f- K7 ~; \% d% S9 O0 ^股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸
8 c0 q# j7 h4 b5 D4 z政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、; L; M% c4 h3 @6 W
待選舉變數完全反應在股價後，景氣若如預期緩步復甦，下半年科技
9 U  s6 R# V% x& `% O% ?# k$ L股應有波段行情可期，第二季會是佈局時點。 (新聞來源：工商時報
( e5 h$ D. `8 V4 y: r+ f/ L" _─記者張志榮／台北報導)) @/ @6 v) i0 I' z; Q/ K0 e) o
, @+ a5 o4 O' s4 i
作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 15:25
本帖最後由 歐陽 於 2011-12-8 18:53 編輯 " u3 y& W. J3 K' q) A  z
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台股近期成交量為何那麼低？" b" R& Q4 ~$ r, y* O5 G
　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後8 q3 ]5 v0 I. w* L7 E
也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資# y( C- A' @2 S
金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原
' o1 ]8 [( i1 ~; }因。% ^! o3 T- Y; @5 J1 s
　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200
) D; \  N+ [$ M+ X2 k' q億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第
5 G) L4 N. [' l9 _一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，
4 U3 F7 h6 e/ t, V與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。" y1 X0 ?: A. j) J
選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台  N  y7 L" m$ w; [" P
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸5 Y9 Y% T* I( [' c8 B5 Y; n
政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、
# T. D& U8 l5 J& P/ Q7 s1 X) ?* j% c* |待選舉變數完全反應在股價後......歐陽最怕選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台+ G1 I' y% R4 t% @  E9 f1 G
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸
/ U; A! a8 O) w政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、& K6 d3 F/ K' i
待選舉變數完全反應在股價後是KMT敗選後...問題才會出現(例如臺灣本土金融風爆...大陸ㄉ經濟緊縮....)KMT2000年ㄉ手法
作者: 霸川    時間: 2011-12-8 15:42
非常政治化的說法,
作者: 柏非特    時間: 2011-12-8 16:39
回復 歐陽 的帖子# l$ s; p2 i& R/ I. A7 V+ B

2 G; |& ]2 X' {% c7 `個人感覺不利問題都還在,房地產的窒息量會不會在選後開始崩跌造成金融機構受累.( V& f$ A$ P, P+ K
歐債根本是無解題跟鬼魂一樣三不五時出來鬧一下.
7 t- \9 s$ A7 d8 U& Q2 v個人目前態度是,整個環境情勢就是要走跌等待是必須的,充其量建立基本持股.0 ^) W6 C7 j5 _8 ~. L1 h2 v
作者: tomliao    時間: 2011-12-8 18:33
比較要緊
作者: w5719w    時間: 2011-12-8 18:39
回復 歐陽 的帖子: K! T. v4 }& j% z# v; {- V

: N* e; f: `! z* K$ z
作者: 吉娜小姐    時間: 2011-12-9 09:28
陸續大跌可以一次放一張積優股了吧.....
作者: 小崴的爹    時間: 2011-12-9 09:36
今天也還是大跌~~~3 p" P8 r- F, B, P1 N6 g* k
這次的選舉行情是不用期待了啦，等國際情勢明朗一點再來考慮進場吧~~
: j0 O  N- @$ s! {6 d% Z$ N不然獲利有限而風險無限啊.....
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 11:58
回復 小崴的爹 的帖子3 b  p, C0 n; L7 W

" G1 a; a/ b. o- U
作者: DanielYang    時間: 2011-12-9 15:31
目前個人歸結以下幾點，供大家參考：
& W( s9 D+ J8 L# S# G2 ]/ d1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變9 g2 O( K, t* U4 B0 Q
    由於目前全球主要經濟體中，無論是歐洲三大經濟體、日本或中國的今年總經數據，及明年預估值皆下修，以致即使有通膨風險，貨幣政策均趨向寬鬆，顯示上述各國貨幣(除日本外)趨眨現象短期難以改變。相對而言，美元在總經數據優於預期下可望獲得有力支撐；這意味著美債及美股表現均優於其他各國的合理性。( ?. j! d+ X. K5 j5 V* A: g; w
2. 原油價格(以紐約輕原油為例)短期可望維持在每桶100元美元以下，以利國際經濟在衰退後得以快速復甦( o' M) c( a; _$ S
    原油價格通常與經濟預期呈反向關係。本季原油價格一度站上100美元/桶以上，主要是反應冬季需求較高的季節性因素影響；惟原油價格過高對景氣復甦是一大殺傷力(如航運業等)，且因可能引發通膨效應而阻撓各國央行的寬鬆貨幣政策。因此，個人推斷未來一年內國際上預期會以政治力方式主導OPEC來管控原油供給變化，以維繫其合理價格。4 D5 n$ n9 T, r: n5 ?8 g3 H
3. 黃金價格仍有相當的回檔空間0 Z& S2 K) I" B! K: b
    因美元走強，以美元為主要計價的黃金市場，暫時不易成為國際資金的避風港，而由相對強勢的美債作為避險需求，風險相對較小。目前黃金的價格尚屬相對高點；短期而言，我認為黃金仍有相當的下跌空間。' P' ^. l, z; d# A0 _
4. 明年景氣落底的可能性目前來看約在第二季(較官方悲觀)，故作為領先指標的加權指數可能提前兩、三個月反應
- T# }9 ]3 g4 ^  s% P    我認為歐元區不致崩盤，歐元區各國的政治利益的角力終將在美、中等大國協調中彼此有相當的妥協；不過個人仍認為部分歐元區國家「落跑」可能性仍不小。因此，本項推論是在明年2-4月歐豬各國許多債務到期的危機下，暫時無人落跑的前提下，否則景氣落底的時間勢將延長更久。
: |" D! T" v3 f* Q7 q) i7 c. ?    依個人想法來推論，大選後離2月僅剩5個交易日，中間又跨9天年假；2月上旬反應的1月財報應不好看(因1月營業天數較去年同期少很多)，故推測2月在財報不佳及歐債陸續到期的內外夾擊下，台股可能以反覆打底因應，待國際局勢穩定後(含歐債問題告一段落，中國經濟軟著陸完成等)，才由美股帶頭向前上攻。+ J. U" i) n) N# v" d
, [2 v* d. k& q2 A) v8 Y; _$ K
以上是個人依經濟局勢的粗略看法，僅供參考。
作者: andy826    時間: 2011-12-9 18:18
原本期待有選舉行情可以拉抬的. 但國際經濟局勢更慘. 自從上月25到現在還沒入場......
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 21:28
DanielYang 發表於 2011-12-9 15:31 0 E/ Q& k; E' l% F* B: e/ F1 Z: J
目前個人歸結以下幾點，供大家參考：
( q4 j* @, W- |5 y+ N: J1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變6 v/ f5 f4 ^8 t
     ...
' L3 x9 S7 X3 m1 N8 {
專業NO:1
作者: 芳草    時間: 2011-12-9 22:26
回復 DanielYang 的帖子. ]9 n# x; \$ \' g- l+ Q% M1 v
* h* Q# s* t+ B  ?5 [& v
謝謝資訊分享, 在未來兩個月將會不好操作, 我的作法是現在賣出離底部不遠划不來, 所以將手上股票借券賺點利息, 等明年春風來時再來操作. 不過還是要恭喜空手的朋友可以參加一次資產的重分配.



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