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標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 10:04
標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲
【時報-各報要聞】瑞銀證券台灣區研究部主管董成康昨（7）日接受- |9 O' _0 R4 J0 @8 |
工商時報獨家專訪指出，台股選前很難有大行情，選後將呈「三階段1 D" n* B% {1 W& ]2 \; a* M
走勢」如下：一、選舉結果對台股影響在1個月內結束；二、兩岸政策6 S# ^8 H! ~+ f( A
調整與否的影響將延續至520就職；三、下半年景氣若如期復甦，科技
0 n3 H: Z( u9 k1 |股將有波段行情。5 H4 k$ w( R  K' V# b+ s7 b
　　根據董成康日前出具給旗下客戶的「2012年台股展望」研究報告; h8 N7 s! J$ B2 ~
，指數高點為7,650點約1.8倍股價／淨值比（P／B值），目前較看好/ \# d; |& {$ l& W
的個股包括台積電、聯電、聯發科、中華電、台泥、正新、中信金控& B  M, U0 \% R8 A! W+ T2 V
等7檔，以下為專訪紀要：
: k$ l: `4 L# M" [6 }. X5 m+ K; w2 w( F9 d
　　問：台股近期成交量為何那麼低？/ u) ]& K3 L5 N
　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後
0 [, o3 @9 }1 [. f6 y2 D2 F$ @" T) _也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資
- V  R( I8 U+ q3 R- G5 {& S金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原
% a; T6 I$ T6 @- P3 [, T因。
9 a5 }; |, j% N+ a% b　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200, q6 M# O6 T6 w$ \6 x9 ^. D- d
億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第4 P# k$ P, g1 \: M& S8 R
一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，3 ]3 P3 V, P& N& C  ^
與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。8 Y% {' z7 H% U$ D: z" |( i
　　問：怎麼看歐債問題對全球股市的影響？
' x$ s6 r1 a8 Z+ C　　答：歐債風暴要能止血，關鍵點可看「財政統一單位（financia
) T) M+ y8 `! V( {+ `luniform）」能否成立，並發行歐洲各國都願意擔保的「歐洲債券（
5 U! J; _1 ], Y5 U- \" \; ^Euro bond）」，方能將各國飆升的公債殖利率往下壓、並提振投資信, i5 W. l% F8 k
心，達到最起碼的止血效果，因此未來3至4個月將是關鍵時期。- f' A$ H! D9 Y1 o6 x
　　問：你怎麼看2012年台灣經濟與股市？
2 \/ Y/ u1 m( z4 g8 T' y+ L7 A　　答：基本上我們看得很保守，以GDP成長率為例，預估僅有1.5％
7 Q' ^9 T$ q2 R& n! B, c: J# C，其中第一至第四季分別為-0.9％、0.5％、2.2％、4％，第一季將是% L8 r9 O# M$ D5 \* @/ Q# d
谷底，這是延續自全球經濟走勢，台灣為出口型經濟體，無法自外於
, J' Z, ]3 Z% r# o4 |( I" s1 n這樣的趨勢。7 [* l1 E6 S+ B
　　因此，從經濟成長性牽動股市的角度來看，台股直至2012年第一- }5 }( Z/ C- [
季也不易有好的表現，但由於目前是假設下半年經濟可以緩步復甦，
( d4 j) C$ Q- [4 k' ?7 A. I以2011與2012年企業獲利成長率預估，分別為-9.8％與10％來看，趨
/ @. T  K, F* a' j9 H& T2 S3 O勢若不變，下半年仍有可為。1 d) H4 y3 g* n" f, P3 }
　　問：如何看待這次台股選前與選後行情？
' G  u4 ?1 a& {$ c7 _　　答：以目前全球經濟狀況來看，即便政府選前拉抬股市，也不見1 X4 }( k0 V2 s& x/ Q4 a+ U
得會吸引內外資大舉跟進，因此選前行情即便有，幅度也不會太大。+ B% I+ }4 p( K. y
　　至於選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台
) @9 C7 T. H$ l股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸
9 T4 P' i6 F- M! d2 O  o政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、! D4 c- W9 B+ x
待選舉變數完全反應在股價後，景氣若如預期緩步復甦，下半年科技
# m" ]. ?- o8 N. r6 a9 E股應有波段行情可期，第二季會是佈局時點。 (新聞來源：工商時報
/ ]( |0 T8 V/ |$ Q& F2 `! k/ z─記者張志榮／台北報導)
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作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 15:25
本帖最後由 歐陽 於 2011-12-8 18:53 編輯
% g* @. c0 U* U  |* U( E% l- x/ q4 T
台股近期成交量為何那麼低？- g. @) D) ]/ m, F3 h/ h
　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後
6 h, ?7 X1 ~* Z6 \( ]也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資; o1 W7 T" n8 N2 }( L
金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原
" [: M  U5 I* A% U3 H6 c3 @因。: b% Y9 O3 Y4 X
　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200
( g1 p3 S; s. J5 T億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第) P. t- p' C( \7 d* w' m. q) a
一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，# h) F8 o- E7 ]( F/ p4 z; P0 A" k
與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。1 L" i- ?* I! H/ w
選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台, w3 |4 x, t) N
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸
# z7 J1 \9 N! @7 O政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、# Q, g- x" p+ F. [$ c8 W9 e/ r
待選舉變數完全反應在股價後......歐陽最怕選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台
% H3 b2 z4 ]7 x3 v1 e0 s股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸
* w# [+ A/ o$ n$ `0 O, M" E政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、
, K* |7 c- k' @! @待選舉變數完全反應在股價後是KMT敗選後...問題才會出現(例如臺灣本土金融風爆...大陸ㄉ經濟緊縮....)KMT2000年ㄉ手法
作者: 霸川    時間: 2011-12-8 15:42
非常政治化的說法,
作者: 柏非特    時間: 2011-12-8 16:39
回復 歐陽 的帖子
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5 i- z+ X. q9 n! I個人感覺不利問題都還在,房地產的窒息量會不會在選後開始崩跌造成金融機構受累.
9 h) S  |7 }- _& E& p. d歐債根本是無解題跟鬼魂一樣三不五時出來鬧一下.( b" E# x  X* B
個人目前態度是,整個環境情勢就是要走跌等待是必須的,充其量建立基本持股.
+ }$ a% n- [0 M2 F% {
作者: tomliao    時間: 2011-12-8 18:33
比較要緊
作者: w5719w    時間: 2011-12-8 18:39
回復 歐陽 的帖子
: M1 B9 q. T- |$ V( w# t$ u; |) k) q* Q
作者: 吉娜小姐    時間: 2011-12-9 09:28
陸續大跌可以一次放一張積優股了吧.....
作者: 小崴的爹    時間: 2011-12-9 09:36
今天也還是大跌~~~4 y; n* e7 H/ k% t7 m# \
這次的選舉行情是不用期待了啦，等國際情勢明朗一點再來考慮進場吧~~
: b* e5 e7 o+ \- ]: L- j不然獲利有限而風險無限啊.....
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 11:58
回復 小崴的爹 的帖子
  |" [" L4 `- C; P/ u9 `$ g9 P  @/ t- Q  U% H1 r
作者: DanielYang    時間: 2011-12-9 15:31
目前個人歸結以下幾點，供大家參考：
0 |* b9 \/ `0 q9 Z0 k1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變
/ Z; n% z: U0 b    由於目前全球主要經濟體中，無論是歐洲三大經濟體、日本或中國的今年總經數據，及明年預估值皆下修，以致即使有通膨風險，貨幣政策均趨向寬鬆，顯示上述各國貨幣(除日本外)趨眨現象短期難以改變。相對而言，美元在總經數據優於預期下可望獲得有力支撐；這意味著美債及美股表現均優於其他各國的合理性。
& w7 [2 P' w% K7 G2. 原油價格(以紐約輕原油為例)短期可望維持在每桶100元美元以下，以利國際經濟在衰退後得以快速復甦# C1 q; h1 q& e) x
    原油價格通常與經濟預期呈反向關係。本季原油價格一度站上100美元/桶以上，主要是反應冬季需求較高的季節性因素影響；惟原油價格過高對景氣復甦是一大殺傷力(如航運業等)，且因可能引發通膨效應而阻撓各國央行的寬鬆貨幣政策。因此，個人推斷未來一年內國際上預期會以政治力方式主導OPEC來管控原油供給變化，以維繫其合理價格。
2 W) F! w# N; u2 ^3. 黃金價格仍有相當的回檔空間- N2 u6 E- J, L  X# t
    因美元走強，以美元為主要計價的黃金市場，暫時不易成為國際資金的避風港，而由相對強勢的美債作為避險需求，風險相對較小。目前黃金的價格尚屬相對高點；短期而言，我認為黃金仍有相當的下跌空間。3 g2 D  L, I2 _5 ~3 L) D" W3 x
4. 明年景氣落底的可能性目前來看約在第二季(較官方悲觀)，故作為領先指標的加權指數可能提前兩、三個月反應- R8 N5 x. [" ]7 U
    我認為歐元區不致崩盤，歐元區各國的政治利益的角力終將在美、中等大國協調中彼此有相當的妥協；不過個人仍認為部分歐元區國家「落跑」可能性仍不小。因此，本項推論是在明年2-4月歐豬各國許多債務到期的危機下，暫時無人落跑的前提下，否則景氣落底的時間勢將延長更久。; G- Q4 c: n; ?, |- L$ z7 X
    依個人想法來推論，大選後離2月僅剩5個交易日，中間又跨9天年假；2月上旬反應的1月財報應不好看(因1月營業天數較去年同期少很多)，故推測2月在財報不佳及歐債陸續到期的內外夾擊下，台股可能以反覆打底因應，待國際局勢穩定後(含歐債問題告一段落，中國經濟軟著陸完成等)，才由美股帶頭向前上攻。
: e  k4 V5 x( v, @! X9 n" O6 Y1 y
! O& Z; m5 @2 j$ [, @以上是個人依經濟局勢的粗略看法，僅供參考。
作者: andy826    時間: 2011-12-9 18:18
原本期待有選舉行情可以拉抬的. 但國際經濟局勢更慘. 自從上月25到現在還沒入場......
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 21:28
DanielYang 發表於 2011-12-9 15:31
! y' Q# y' H( }目前個人歸結以下幾點，供大家參考：1 J  v; L# J4 ]$ k! G4 u6 h8 |& I
1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變
& c( ^% O" V8 j, m  x     ...
# X  h) V4 B4 ^# P) E& I3 o5 Z3 s
專業NO:1
作者: 芳草    時間: 2011-12-9 22:26
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9 F; ]! M0 w% M, s) ^4 e7 p  k$ G9 Q
謝謝資訊分享, 在未來兩個月將會不好操作, 我的作法是現在賣出離底部不遠划不來, 所以將手上股票借券賺點利息, 等明年春風來時再來操作. 不過還是要恭喜空手的朋友可以參加一次資產的重分配.



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