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標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 10:04
標題: 瑞銀證董成康：選前難有行情，選後三部曲
【時報-各報要聞】瑞銀證券台灣區研究部主管董成康昨（7）日接受/ |. T/ g/ P* s' |/ x
工商時報獨家專訪指出，台股選前很難有大行情，選後將呈「三階段1 Z& W5 I4 f( T$ F6 h2 `
走勢」如下：一、選舉結果對台股影響在1個月內結束；二、兩岸政策
% W! {; {' f0 r5 x; X6 u" ]調整與否的影響將延續至520就職；三、下半年景氣若如期復甦，科技
6 R3 m# G; O  B" E2 t股將有波段行情。! \8 v- c; c9 [' G6 ?* I) f1 G' j- ~
　　根據董成康日前出具給旗下客戶的「2012年台股展望」研究報告
3 r3 _* O3 a2 D  i5 p，指數高點為7,650點約1.8倍股價／淨值比（P／B值），目前較看好' \1 Q! _# S3 Y# E, g6 p
的個股包括台積電、聯電、聯發科、中華電、台泥、正新、中信金控* f' Q0 K" u; O% e8 F5 V/ V
等7檔，以下為專訪紀要：: N9 K% r6 x/ w* H2 ?- }
4 m0 K5 r  [* Z+ x9 ^1 Q
　　問：台股近期成交量為何那麼低？) b6 f2 \8 d+ x+ |
　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後' g" `) u& o& R3 R. v
也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資
/ v! n2 {' b" K  y; K金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原
1 g: G6 z4 F( a/ ], g( M, U! U7 Z因。7 M% ^9 x1 J+ a( b5 z, J$ o
　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200
! x- u9 D4 `. y9 l億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第$ ?! L5 d  ?+ V' m5 ?+ J# X
一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，
4 M! A  M, q- L; D. f4 _與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。
& I. a, E) [" Q' ^; b　　問：怎麼看歐債問題對全球股市的影響？( \. x/ G; ~0 t
　　答：歐債風暴要能止血，關鍵點可看「財政統一單位（financia' D1 l, g, g) h, S
luniform）」能否成立，並發行歐洲各國都願意擔保的「歐洲債券（- S1 j4 X: k5 V4 C; ~. z
Euro bond）」，方能將各國飆升的公債殖利率往下壓、並提振投資信0 e, c7 B8 t. ]/ p& X) Q, q* ~8 I
心，達到最起碼的止血效果，因此未來3至4個月將是關鍵時期。9 E6 E1 j# n0 e7 p& t$ |( P, n0 H
　　問：你怎麼看2012年台灣經濟與股市？& E* S! z# x( e' S7 n
　　答：基本上我們看得很保守，以GDP成長率為例，預估僅有1.5％0 p# E# t( B  Y' |
，其中第一至第四季分別為-0.9％、0.5％、2.2％、4％，第一季將是9 U0 d% O; z1 }. x. [& `" d
谷底，這是延續自全球經濟走勢，台灣為出口型經濟體，無法自外於
$ }) v: r6 Z( `0 `- Q這樣的趨勢。8 I' Q. A( j9 k; O
　　因此，從經濟成長性牽動股市的角度來看，台股直至2012年第一
* d# |; O* R) [6 f季也不易有好的表現，但由於目前是假設下半年經濟可以緩步復甦，1 i" [' e1 n; b- t& \
以2011與2012年企業獲利成長率預估，分別為-9.8％與10％來看，趨
# w' ~$ F* |5 s/ L0 }勢若不變，下半年仍有可為。
& H6 y5 v5 _! }4 z) D& B) y2 B　　問：如何看待這次台股選前與選後行情？
/ a  w5 f. w# p- l% ~　　答：以目前全球經濟狀況來看，即便政府選前拉抬股市，也不見- D3 |  I9 G- Z0 a2 y  d
得會吸引內外資大舉跟進，因此選前行情即便有，幅度也不會太大。# {* v7 P! e3 \
　　至於選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台$ s) S# |# s( `! H9 s0 H
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸  M( C2 C& B4 r1 [0 O8 Y( S
政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、
$ N6 {' o( z2 W待選舉變數完全反應在股價後，景氣若如預期緩步復甦，下半年科技
+ j' D. C" l, F% [: t) }5 A股應有波段行情可期，第二季會是佈局時點。 (新聞來源：工商時報% C* K2 F" \2 B
─記者張志榮／台北報導)
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作者: 歐陽    時間: 2011-12-8 15:25
本帖最後由 歐陽 於 2011-12-8 18:53 編輯 6 h7 i7 v0 N4 U. @- C

' K7 t: X! N% @6 ^; l% e台股近期成交量為何那麼低？4 c  J- y: w1 u; K( u
　　答：這是景氣下滑階段總會出現的情況，2008年金融海嘯爆發後" D3 ~' o  Z  W# v1 P
也是如此，加上總統選情緊繃、國際機構投資人基於績效考量，將資
" P" x+ \/ A9 b* Q# f1 f" A8 {金從今年仍有獲利的亞洲新興市場抽走，都是台股資金動能趨緩的原* _  ]3 [7 P5 B; x' ]
因。5 t0 W; x0 Y6 k
　　其實不僅外資，包括散戶也是如此，融資餘額從今年2月的3,200
" z, P% h' a* D& c' n5 |; |億元高點一路往下降至目前僅2,108億元。2008年股災之後，內資是第7 W; {+ m8 I* k0 e( V" A
一個跳進來買股票者、帶動接下來外資的湧入與台股的大漲，因此，  F6 q$ P; `+ Z6 Q0 j
與其關切外資動向，不如先看融資餘額什麼時候開始觸底反彈。1 ]* y! I0 e% U9 a
選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台8 l7 h* C/ s* S& F
股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸, B* u) P  Q2 K1 x; [
政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、
" W8 `$ G7 y4 ?, t; G$ v待選舉變數完全反應在股價後......歐陽最怕選後，得分為三階段來看：一、選舉結果不管誰當選，對台
1 j2 y9 o7 G& u2 |% L: k3 M( |股造成的心理層面影響將在1個月內消化完畢；二、不管誰當選，兩岸) I8 N  K* K. K# \  v  \
政策走向都得拍板定案，對台股的影響則會持續至520總統就職；三、
1 w# L+ r( `! s  g3 C/ |" |待選舉變數完全反應在股價後是KMT敗選後...問題才會出現(例如臺灣本土金融風爆...大陸ㄉ經濟緊縮....)KMT2000年ㄉ手法
作者: 霸川    時間: 2011-12-8 15:42
非常政治化的說法,
作者: 柏非特    時間: 2011-12-8 16:39
回復 歐陽 的帖子" T& c# N3 w" E2 C
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個人感覺不利問題都還在,房地產的窒息量會不會在選後開始崩跌造成金融機構受累.
: M: H' W! L- Z2 q4 c8 J6 b歐債根本是無解題跟鬼魂一樣三不五時出來鬧一下.) {& B$ ]# O0 O- x4 o
個人目前態度是,整個環境情勢就是要走跌等待是必須的,充其量建立基本持股.' J/ x) j5 \% ]& z& v/ B2 h1 s
作者: tomliao    時間: 2011-12-8 18:33
比較要緊
作者: w5719w    時間: 2011-12-8 18:39
回復 歐陽 的帖子
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作者: 吉娜小姐    時間: 2011-12-9 09:28
陸續大跌可以一次放一張積優股了吧.....
作者: 小崴的爹    時間: 2011-12-9 09:36
今天也還是大跌~~~
+ q$ I8 w( O5 _. m這次的選舉行情是不用期待了啦，等國際情勢明朗一點再來考慮進場吧~~
% u! z# x* R4 P1 @) y不然獲利有限而風險無限啊.....
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 11:58
回復 小崴的爹 的帖子9 G6 A- [& _" E  g( }
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作者: DanielYang    時間: 2011-12-9 15:31
目前個人歸結以下幾點，供大家參考：
/ k2 f6 D, Q4 G; L! p8 o1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變' a* F2 w' d* `0 h( h: O/ f
    由於目前全球主要經濟體中，無論是歐洲三大經濟體、日本或中國的今年總經數據，及明年預估值皆下修，以致即使有通膨風險，貨幣政策均趨向寬鬆，顯示上述各國貨幣(除日本外)趨眨現象短期難以改變。相對而言，美元在總經數據優於預期下可望獲得有力支撐；這意味著美債及美股表現均優於其他各國的合理性。, Y2 W1 @9 k2 I: g  a  `' B
2. 原油價格(以紐約輕原油為例)短期可望維持在每桶100元美元以下，以利國際經濟在衰退後得以快速復甦
. f+ w8 L( R3 ^$ |& f    原油價格通常與經濟預期呈反向關係。本季原油價格一度站上100美元/桶以上，主要是反應冬季需求較高的季節性因素影響；惟原油價格過高對景氣復甦是一大殺傷力(如航運業等)，且因可能引發通膨效應而阻撓各國央行的寬鬆貨幣政策。因此，個人推斷未來一年內國際上預期會以政治力方式主導OPEC來管控原油供給變化，以維繫其合理價格。" @8 k' K  d  B) T9 V5 u) l
3. 黃金價格仍有相當的回檔空間) Q. o! K* D9 p2 P
    因美元走強，以美元為主要計價的黃金市場，暫時不易成為國際資金的避風港，而由相對強勢的美債作為避險需求，風險相對較小。目前黃金的價格尚屬相對高點；短期而言，我認為黃金仍有相當的下跌空間。- t* I- o" C/ D- |% ^1 Q
4. 明年景氣落底的可能性目前來看約在第二季(較官方悲觀)，故作為領先指標的加權指數可能提前兩、三個月反應
, |8 d+ }0 a3 c  O. H    我認為歐元區不致崩盤，歐元區各國的政治利益的角力終將在美、中等大國協調中彼此有相當的妥協；不過個人仍認為部分歐元區國家「落跑」可能性仍不小。因此，本項推論是在明年2-4月歐豬各國許多債務到期的危機下，暫時無人落跑的前提下，否則景氣落底的時間勢將延長更久。
4 c; V% Z( I; m% [$ ?! x' X    依個人想法來推論，大選後離2月僅剩5個交易日，中間又跨9天年假；2月上旬反應的1月財報應不好看(因1月營業天數較去年同期少很多)，故推測2月在財報不佳及歐債陸續到期的內外夾擊下，台股可能以反覆打底因應，待國際局勢穩定後(含歐債問題告一段落，中國經濟軟著陸完成等)，才由美股帶頭向前上攻。
" P7 u' B! f6 k. y9 B4 D( j" n( t
4 b$ X9 Z6 r% ~4 [以上是個人依經濟局勢的粗略看法，僅供參考。
作者: andy826    時間: 2011-12-9 18:18
原本期待有選舉行情可以拉抬的. 但國際經濟局勢更慘. 自從上月25到現在還沒入場......
作者: 歐陽    時間: 2011-12-9 21:28
DanielYang 發表於 2011-12-9 15:31
, z! Z, C% i- O0 [0 u' E( ]目前個人歸結以下幾點，供大家參考：# g; C, y& N7 b
1. 歐債問題未獲根本解決前，只要QE3不出，美元獨強趨勢暫不改變4 M( D+ ]& c& J( _1 f6 W
     ...
+ c; ?; q9 x3 g# U' D0 b# N% [  X7 `
專業NO:1
作者: 芳草    時間: 2011-12-9 22:26
回復 DanielYang 的帖子
2 }7 Q+ c% R2 [
) t9 A: z: K4 y$ y謝謝資訊分享, 在未來兩個月將會不好操作, 我的作法是現在賣出離底部不遠划不來, 所以將手上股票借券賺點利息, 等明年春風來時再來操作. 不過還是要恭喜空手的朋友可以參加一次資產的重分配.



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