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標題: CTA商品交易投資密技八 商品期貨交易 76％散戶賠錢 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-11-11 16:38
標題: CTA商品交易投資密技八 商品期貨交易 76％散戶賠錢
本帖最後由 歐陽 於 2011-11-11 16:40 編輯 + \/ G. ]9 H3 I& `. G6 i5 i

9 G( M/ I1 s$ lCTA商品交易投資密技八 商品期貨交易 76％散戶賠錢
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幾十年來受盡歧視之後，期貨交易終於開始受到主流投資人的青睞。這項趨勢之所以發生，或許是因為分散投資的需要，當然還有其他可能性，在亞洲金融危機與2000年代初期科技類股崩跌之後，投資人發現期貨交易風險，相形之下好像不特別嚴重。
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芝加哥商業交易所與芝加哥期貨交易所的成交量不斷創新紀錄。各交易所也持續推出新產品，電子交易所也愈來愈普及，處處顯示期貨產業的蓬勃發展。
) t/ S* J8 h* e* z1 O% a可是，期貨交易雖然普遍愈來愈受到認同，但個人投資者在這個領域內仍然處於很不利的地位，勝算仍低。
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' l- N5 b- S8 m6 L資訊不對稱 專業玩家會贏 " d2 s# o5 m# Z2 Q6 e$ C) F) U, ^

+ P# {3 f* R3 x3 T1 r根據研究資料顯示，所有期貨交易者之中，大約有76％的人最終賠錢(這些人絕大部分是小投機客)。理由很單純，這是業餘投機客與專業玩家對陣的正常結果。 小額投資人不論多麼用功，專業玩家通常還是會領先一步。當你在螢幕上看到某數據報導，專業玩家可能昨天已經知道了。如果你在報紙上看到某新聞，專業玩家可能在一個禮拜或更早之前就已經知道了。當你根據這些資訊進行交易時，價格早已經反映了。   S; s, I6 B$ v% z! Z( U- N

1 _$ o  H; \5 @# f$ D3 l! {9 \小額投資人沒有專業玩家所具備參與競爭的時間、膽量、資源、資本以及知識。總之，業餘者很難跟專業玩家競爭，這也是大多數期貨交易者之所以發生虧損的主要理由。
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1 n3 G% w: g& B+ o8 ?但是小額投資人沒有必要脫離這個圈子，當然，你也沒有必要與這些重量級玩家正面作戰。你可以繞過血腥戰場的外圍，在邊緣撿拾一些戰利品。因為你可以賣出選擇權。 4 q; t- J3 Y# O' \' C  ]: G

5 D) o7 `7 T5 M: u/ \$ [2 @* L賣出期貨選擇權之前，首先要瞭解期貨契約本身。最初，農夫們之所以買、賣期貨契約，主要是為了規避穀物價格變動的風險。 ( c) g) D; [, v/ t
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運作方式如下：某農夫種植棉花，他對於目前的棉花價格很滿意，非常願意按照目前價格出售棉花。可是，他的棉花還要3個月以後才能收成。他可以在期貨市場，按照目前價格，賣掉3個月之後交割的棉花，如此就能「鎖定」目前的棉花價格。
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舉例來說，如果這位農夫預估其棉花收成大約是50000磅。每口期貨契約代表50000磅棉花。因此，這位農夫可以按照今天的價格，預先賣掉他預計可以交割棉花的月份期貨契約，契約數量為1口。完成這筆期貨交易之後，如果棉花價格下跌，雖然棉花收成之後的銷售金額會減少，但期貨空頭部位則會獲利，兩者大致上會相互抵銷。
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, r0 ^7 U' n" v5 Q" S4 G6 f避險者與投機客 # E/ i$ d* F. E3 i; d1 `2 z. W/ c8 ^
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反之，如果棉花價格上漲，期貨空頭部位將發生損失，但棉花現貨可以按照較高價格出售，現貨交易的額外獲利，大體上可以彌補期貨部位的損失。所以，完成期貨交易之後，農夫原則上是根據目前鎖定的價格出售棉花，其收入不會受到棉花價格漲跌的影響。這稱為「避險」(hedging)，仍然是目前期貨交易的主要動機所在。 9 \- u$ o& [* q2 L% o

$ \& E9 C3 t7 d+ B! s各種大型農業生產者，由可可到活牛，乃至於黃豆，都會針對其產品進行避險。銀行與政府機構也會透過期貨部位來規避外匯與利率風險。全球各地的經紀商，同樣會透過指數期貨來規避股票市場的價格波動風險。 2 O/ d2 I6 c6 v# q" M
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前述產品的使用者，也會進行避險交易，防範產品價格上漲。舉例來說，類似如皮爾斯伯利(Pillsbury)之類的企業，每年要使用數萬噸的麵粉，他們會預先買進小麥期貨契約，防止麵粉價格上漲。金融企業也會透過相同方式進行避險。 純粹的避險者，他們希望風險部位與避險部位之間的盈虧會彼此沖銷，並不想透過現貨交易或期貨交易本身賺取投機利潤。
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換言之，避險者把期貨契約當成風險管理工具，藉以沖銷其本業經營上產生的風險 《理財周刊》 $ k* q. g; m, A5 S6 t
作者: 歐陽    時間: 2011-11-13 07:43
小額投資人沒有專業玩家所具備參與競爭的時間、膽量、資源、資本以及知識。總之，業餘者很難跟專業玩家競爭，這也是大多數期貨交易者之所以發生虧損的主要理由。
作者: DanielYang    時間: 2011-11-14 10:13
期貨或選擇權合約等衍生性金融商品本來就源自於農產品商品交易市場中；起初完全是為避險需求(農產品價格變異常受天候因素影響而落差很大)。1 z3 S' l3 O2 _3 n
期貨合約的交易者主要有三類：避險交易、套利(對沖)交易及投機交易。避險交易乃是基於交易者已持有現貨(如小麥農夫未來收成時將持有小麥)，屬實體商品交易需求；套利交易與投機交易者則無持有現貨，屬金融商品交易需求。套利交易乃是基於對現貨與期貨價格差距(基差)認為有短暫失衡現象，同時對現貨與期貨作反向交易(如作多現貨與作空期貨)，待基差收斂時再將此兩合約軋平(平倉)，以賺取價差的行為。投機交易則是純粹對期貨預期看多或看空而採取的作多或作空的單向操作。+ J$ C2 Q2 W- G) a0 n- X
就風險屬性而言，一般認為是：避險<套利<投機。不過實務上仍應視交易之槓桿度、操作紀律及是否設定適當停損點而定。
5 Q' [- L, O) D' F' O' B商品期貨與選擇權交易所以風險程度高，除了本身具有的槓桿程度高外，還是商品本身的特性，非專業者難以「精確」且「及時」的掌握得到。例如棉花，除了應明瞭影響棉花產量的季節性因素外，其市場供需的變化、各地產品品質的差異性、市場存有的替代品供需狀況(如人造纖維)、下游成衣市場的供應狀況等等，我覺得不是一般投資者所容易駕御的。因此，資訊掌握度相對弱勢的散戶想從此市場獲得超額報酬，無異是緣木求魚；畢竟商品期貨是各類期貨中波動度屬一屬二大的類別。
, S! X# ?# o* O: z( U- h$ t至於商品選擇權就更不應該Touch的，因為就像股票之於權證合約；商品本身波動已大於股票，其選擇權更是大於權證合約！特別是本文提及的賣方選擇權更不宜輕易參與，畢竟歷年來能將專業期貨商及選擇權大戶「抬出場外」的元凶，往往就是愛從事賣方選擇權者！
作者: 歐陽    時間: 2011-11-14 20:29
DanielYang 發表於 2011-11-14 10:13 4 i; O" _/ H- C  t9 b1 e; B( B
期貨或選擇權合約等衍生性金融商品本來就源自於農產品商品交易市場中；起初完全是為避險需求(農產品價格變 ...

: j- K1 h( m1 _- v$ t( W8 c/ q0 i「抬出場外」的元凶，往往就是愛從事賣方選擇權者！



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