iBeta 愛北大論壇

標題: 防二次衰退，央行Q3仍應再升息半碼 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-9-29 09:20
標題: 防二次衰退，央行Q3仍應再升息半碼
時報-記者任珮云新聞分析】央行今天將舉行第三季理監事會，市場7 e" v4 O- ]% K9 D9 _
關注央行是否將結束去年6月以來連續5度升息，央行若暫停升息，意. l5 u* j2 _. d( w2 \8 x8 {$ ^
味央行對全球景氣陷入二次衰退研判機率高，台灣經濟亦難置身事外1 w2 C& P; p6 H" ]9 B6 t2 f4 K
；反之，央行若繼續升息步伐，則意味目前全球經濟只是處於調整期2 v5 x% h, r& E; i8 y
，不致發生二次衰退，台灣實質利率仍為負值，在資金仍充沛的前提9 M3 z4 J1 I& W8 D1 l# a* F& ?& |
下，實質利率調至正值對抗通膨仍為首要之務。4 ~7 \% N/ C4 {" P

7 \; u5 P- |# u/ _  從央行8月公布的M2年增率評估，M2年增率雖較上月下降，但仍在6
6 u8 L' v6 X- ?  Q.16%，位於全年M2年增率目標的上緣，意味市場資金仍相當充沛。其7 c3 P$ c* o$ e4 u
次，在實質利率方面，目前台銀一年期的定存利率為1.355%，而主計
4 x) c# h0 ]6 E" q9 W' U( b' m處預估的全年CPI年增在1.59%，台灣質質利率仍為-2.35%，從實質利
: p! }5 D, K/ _6 Y* ^2 F4 T率的空間評估，至少央行還有1碼的升息空間。( u9 I, `* k. }' \
  國內房價目前仍讓購屋族喊痛，但房價居高不下，一部份就是民眾
1 z! O6 F( d- g; y& i# G& U希望能借由持有地產來對抗通膨，如果台灣的質質利率仍為負值，代" E$ n  l$ Q4 a' ]4 a
表民眾放在銀行的存款被通膨吃掉，愈放愈薄；因此，導引民眾將資
) H/ Q6 ?8 |' ]* c2 n金流在定存，不再熱中追逐地產，升息有其必要性。
7 _/ s1 q+ g+ A; r5 q6 h  至於在總經環境，投資銀行教父杜英宗昨天直言全球經濟要到2014$ h+ S1 r. _' h, u
才會轉好，但歐債危機衝擊會小於2008金融海嘯。: O" t- d0 g! w, Y5 r1 w/ N
  巴黎證分析，此波歐債引爆的全球金融市場震盪，對台灣而言可以
9 \0 Y+ H0 G5 t% R不必過度恐慌，現階段有三項因素支撐台灣在此波危機中具相對利基# i) Q# ?$ W/ o+ F
：4 @3 X5 b7 \2 e  z8 G" C
  一、台灣出口依存度調整，中國&新興市場取代歐美。台灣出口在2; l5 q) ?; Z/ p4 q4 R; S
0世紀初對歐美的依賴較高，占總體出口值的4成，但目前中國及新興. }8 y/ \9 O* u9 a; t
市場已經成為台灣最大的貿易出口區，我對歐美出口占出口總值己降
. y5 e. ~' i9 \  C% ]; s至25%。台灣對中國大陸出口在2000年占比僅有2.9%，但至今年已上升, \  Y% q# }0 Y
到27.6%；至於出口到亞洲其他國家占比也由2000年的52%上揚到69%。
1 ]+ ?! f8 p/ F  a7 J4 h. T6 b, H台灣出口到歐洲區的出口占比由2000年的15.7%降到目前的10.2%，出
. N/ _) B# i' V2 y/ I$ o0 W. M* |* K口到美國含加拿大出口占比由2000年24.6%降至目前的12.6%。預估今
# @' }7 t+ ~% k" ^年中國的經濟成長率仍有9%，其對機器設備和消費品需求仍相當強勁4 T, v+ N7 l# I- M( @7 ^) |5 Z
。
3 {, w4 N- X+ U2 _  二、相較於2008年，台灣各項的經濟指標都優於當年。台灣消費者
. J7 R( @& u$ v8 \2 @9 ~  |0 Q$ F信心指數上升，但失業率則下降。2008年消費者信心指數一度跌落到
8 f0 G; _: t% t+ Q) g50之下，且失業率也一度飆高到6%以上；目前消費者信心指數仍在80( F5 M+ a0 D& y4 L4 P
之上，但失業率已經控制在5%之下。9月台灣消費者信心指數(CCI)，
2 W) ]  \4 Y, [3 w總數為85.58點，至於8月失業率4.45%。
) V$ w4 M& a! M% e  三、低利率環境讓企業有較具彈性的財務狀況及營運成本。僅管央+ M, B' |! ^0 |2 v; `
行從去年以來五度升息，但利率環境仍於歷史相對低檔區。目前台灣
/ E% j9 l2 F3 ]: n2 i+ x, O1 s' w7 a) ]! \企業的財務槓桿優於2008年，企業負債比由2008年的41%降到目前的3% I7 P) D. F# {5 V
3%。+ X% x6 L( c3 q9 O6 |% e( ~! V, I
  雖然在總經面有上述的正面因子，但在各別產業方面，台灣雙D(DR
8 T3 ]; q. J  VAM及TFT-LCD)是較令市場憂心。台灣的製造業存貨甚至是高於2008~2/ R$ N: |2 y- A2 w
009時的高點，如果全球經濟成長遲滯，企業必須面臨打銷存貨認列損
2 ]5 [+ U. a$ v: e) K失。雙D庫存調整及減產是必需歷經的過程。昨天友達董事長李焜耀已
4 p( W# Q! D; Y6 E經表示今年資本支出將減少三成。減產降低存貨的陣痛期時間長短，
6 X( ^- [9 o: O- Q( H5 f除端看未來全球經濟復甦力道，也考驗企業主經營管理能力。
( ]6 k: ?- a" [( e" ^2 D0 y- M8 M  寶經院昨天天公布2011台灣經濟成長第3季預測更新及2012年經濟成
9 i( m: y5 g  t. e4 a長；今年全年經濟成長率預測，從6月底預測的5.2%下修為4.73%、明9 R; Y4 `' W& E4 h- H, P
年經濟成長率預測為4.51%。雖然預測值下修，但經濟仍在中度成長的
( y) m; e; T  }軌道上。
8 N8 l: V# ]) H! I; S  央行已經在9月放手新台幣貶值，貶值速度之快之遽，也遭到學者批3 G. m" N& v7 l! j* ]# k  F
評「阻升不阻貶」，根據統計，9月以來韓元累計貶值幅度 11.5％、
1 z6 R+ f# I& @3 s% F新台幣5.35％，雖然貶值幅度較韓元小，但也足以讓進口商大喊吃不& m! W  q* ]- b6 t9 _6 T+ S  t
消。昨天友達董事長李焜耀喊出新台幣貶幅明顯不如韓元，讓出口商2 V5 e2 h4 E  M9 C1 |
完全占不到好處。但以面板高存貨的事實，要單靠新台幣貶值搶競爭/ i" r+ B+ U4 z" f/ o& i
力，新台幣該貶到何處才能出清所有存貨呢？友達Q2存貨天數由上一& W5 @7 _/ ^1 n; G" I
季的43天增加到46天，中國十一長假及Q4歐美聖誕假期及明年Q1中國' |5 O; J  C, Z9 d  q3 k- H3 P# g" A
農曆年若能順去化庫存，存貨或許可以不再是負擔。央行匯率政策也
" i- C  A" g6 F' i: ?5 B/ _+ }2 N不能只顧及少數存貨調控失當的企業。1 k2 y4 _* ?& \4 k! G
　第三季央行的雙率，在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面，匯率適
: |! M# \6 y7 _1 R) A度貶值，新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。$ v' q4 v. G8 M5 A; ]
; i. n) V8 d9 \. k
. L) t# k7 L9 o, `) g: M
作者: 歐陽    時間: 2011-9-30 00:12
在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面，匯率適3 ^" _0 d) s. J; {; [
度貶值，新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。
" f% A- e4 o# M2 L, |0 u* a



歡迎光臨 iBeta 愛北大論壇 (https://forum.ibeta.tw/) Powered by Discuz! X2.5