標題: 膨脹二十六倍的失算！ [列印本頁] 作者: 歐陽 時間: 2011-7-30 19:50 標題: 膨脹二十六倍的失算！ 膨脹二十六倍的失算！- k9 i- q7 H# E% g% b
8 U" p) R) k: r% I6 a
9 k0 e- S' U0 ~+ O _9 t
【文／林讓均、梁任瑋】) d5 o5 B7 `7 }: Z2 S. [
* T+ b; A& l7 l8 w9 |) A前言1 Q9 Z0 P/ Z- N# N. p
3 F& ~# s! ]% ]! M; b7 S8 y8 C
高鑫延後上市 揭開潤泰、歐尚矛盾 有大陸量販店獲利王稱號的中國大潤發，原本打算七月十五日風光在香港掛牌，沒想到卻在上市前一天爆出財報烏龍，甚至連南山人壽交易案都被掃到颱風尾，背後有著不為人知的角力故事。 5 x! X5 W1 e. l# d* F$ ?: B. m
1 ]! B; ^+ D0 y" W" e$ G
七月十四日，對潤泰集團總裁尹衍樑而言，恐怕是他在商場上最五味雜陳的一天。 ! N7 O0 l5 n% E# |, P% ^ - R' U' ~4 P! U3 m! P8 p2 [8 W$ K
上午，台灣金管會通過潤成投資取得南山人壽九七．五七％股份申請案，尹衍樑還來不及開香檳慶祝；不到幾個小時，下午，香港證交所就要求高鑫零售(SUN ART)須重提財報，延至二十七日上市。 7 q9 M0 [9 n; ?+ U- C% m$ o# M- ^% n. g$ |/ z6 A2 ~+ {- F8 n
7 h0 s. d( h* M9 f
高鑫掛牌、拿下南山，原是尹衍樑「大陸零售王」與他重返台灣金融業新里程碑，未料，一個數字失誤，讓這件雙喜臨門蒙上陰影。 " U( Z3 L2 X J M' m9 }% g W6 m( U# Z( B T( g
) e# f8 i' c4 h, }4 J5 `
財報錯誤延誤上市計畫0 @" o/ d- W# p, g5 ~
: S* M: r; ~0 q r% |' f4 w8 |
$ Y/ J" g6 Y" c5 {* `原本打算以中國零售龍頭之姿，在香港風光掛牌的高鑫，在十五日掛牌前夕臨時喊卡，主要是香港交易所接到投訴，高鑫零售招股書中的ＥＰＳ（每股稅後純益）計算有問題，經過調查，港交所在最後一刻要求高鑫暫停掛牌。 q- D' g" `8 r- U4 j& a% q8 ~) b5 F
3 _2 u; r! \# b. ]; g( Y$ H4 `4 z+ ^* c. A
高鑫零售七月上旬開始在市場募集資金，就取得逾四十一倍超額認購，凍結市場資金逾三四○億港幣，轟動兩岸證券業。如今發生這種離譜的錯誤，令中國大潤發、歐尚高層發飆，「負責的會計師事務所（「畢馬威事務所」）不僅要抓起來打屁股，還應該要扣錢才對！」 & R0 s: k: x) F: `/ X1 n, N5 B! y. M
& ^: s- H$ b: _2 w
根據高鑫十四日當晚聲明，公司曾在今年六月底進行股本重組，把一股拆成二十六股，但高鑫招股書內過去三年ＥＰＳ，都是以重組前股數計算，也就是去年ＥＰＳ要從人民幣四．八八元修正為○．一九元，差了近二十六倍。 7 H+ i5 l+ \) g. g 0 o/ _0 w7 P+ f2 A: l/ _, E2 p+ a2 i* B/ V; v! W3 ]5 M q0 {& r, ~) T
相差二十六倍的財報錯誤，震撼業界，呂張投資團隊總經理張獻祥表示，中國大潤發與中國歐尚兩大集團合併，之間的股權整合與營收計算可能過於複雜，才會出現這種不該犯的錯。 2 J' P3 Y6 P. [+ c* I1 t% Q6 t- r% T" _0 B' ?6 s
/ `/ X' M- ?) H4 p. c這個財報烏龍也點出高鑫零售募集三四○億港幣資金背後，兩大股東潤泰與歐尚長期以來存在的衝突與矛盾。 1 H/ g g: n" T- k! ^. k$ o3 X6 Y8 i1 w) B r; n) r, H/ \5 Z
. ~) B* h- d# Z1 ^3 Y/ w. R
兩大股東對上市不同調 % p* I. t, d# T , Z$ ?# N7 z7 Q& d) Z: _3 I6 w9 ]2 f5 g9 U6 u: z" \3 M
十五年前，尹衍樑在台灣成立大潤發，面臨財務和轉型問題，歐尚適時伸出援手，雙方成為事業夥伴。當時大潤發將三分之二股權出讓給歐尚，潤泰只持股三分之一，之後又以合資形式發展中國大潤發和歐尚品牌賣場，使得大潤發與歐尚多年來都是生命共同體。 _8 S" d! C' n; v" Y1 G8 j ( G! [# c8 z" g- \9 p $ E& }$ `3 k$ w- z- t4 i4 o* D" I+ W搭上中國內需成長，中國大潤發獲利躍進，五年前尹衍樑就計畫中國大潤發赴港掛牌，但香港聯交所認為中國大潤發與歐尚交叉持股，中國大潤發若單獨上市，則有向非上市公司輸送資金之嫌，因此要求中國大潤發與歐尚一併上市。; D3 @6 ~. d! R) q. G
: E. U+ {; r% i 0 ?# h1 `/ m: X/ M- n6 S4 t8 W' }歐尚反客為主，成了中國大潤發赴港掛牌的成敗關鍵，但歐尚母集團經營策略保守，對於上市興趣缺缺，雙方對上市與否不同調。 1 }6 g; z- S# I5 E ) i+ f! S+ ~! f |& K, z 3 A+ t: c9 S: N+ {1 b) ~/ d4 u. b# o不過，尹衍樑仍不斷加快展店腳步，近三年大舉在二、三線城市攻城掠地，只要有二十萬城市人口就開店。○九年以四百億人民幣營收，打敗原中國量販龍頭家樂福，成為中國量販店新霸主，每年營收都有二○％以上的成長。) ?; e; l0 i" |6 O/ [
- B4 l' T: r1 u * r6 w& b2 q" b9 \7 R7 n7 h0 q為了大力扶植中國大潤發這隻金雞母，尹衍樑更加積極進行掛牌計畫，甚至不惜對歐尚做出讓步，儘管歐尚在中國只有四十一家店，但尹衍樑還是讓歐尚在高鑫零售持股達五一％，大潤發僅持有四九％。不只如此，連未來高鑫零售的執行長都讓歐尚中國董事長梅思勰（Bruno Robert Mercier）當，做足面子裡子給歐尚。2 e2 ]+ F$ f' A/ H4 S. l
2 _( i3 ~6 w7 t" k$ q ) ]: E* M* P9 ]2 G- O尹衍樑的兩個讓步，終於讓歐尚點頭答應上市。但中國大潤發綁歐尚上市，在市場卻有雜音，因兩者獲利能力有別，卻整併為「高鑫零售」掛牌，張獻祥分析，這不僅加深了投資人分析的困難度，而且連最基本的獲利數字都發生錯誤，短期恐怕會讓投資人卻步觀望。& A1 t/ O, I+ V K
/ i( b% E/ v$ ?7 i* @4 C) L
0 ]5 m) p8 e: n3 S9 N) s) \+ w# h8 ]南山人壽投資案受牽連: J: J C% y! }/ n9 [
5 M9 v# @6 f' Z
