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標題: 大和：聯發科毛利走穩；野村：底部未到 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-7-27 09:30
標題: 大和：聯發科毛利走穩；野村：底部未到
時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（! [: t; s2 x: ?* Y4 p  z4 N9 R
26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能
3 N7 o/ \5 C( l( C6 A僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百
9 q& C3 m, V) S$ Q# |$ V( h分點，因此目標價由360元調降至310元。
# b. C+ @- ?1 @* n7 Y. d　　不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看
& h0 ]/ S# O  }; @5 y法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應& X( P+ M/ b$ W& [" F( {0 u% l/ d" ^
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上3 w( R( h! N  O& p3 c: t( @0 a
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　　聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港. a) V% D) L% @& J9 f
商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是) @1 ?7 ~! c# D" \, ]; p  ~/ b9 [
反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標
  p" \4 I; Z# ?: a4 K( Y價調降至200元。
" V7 V* K  W: e, c& J　　儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
5 |. E% L' Y% ^/ b片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發- G1 W+ `! V( A1 F+ E0 B
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片( k4 H0 Z. k5 }
的第二供應來源。# Z, U; {4 h( u: b8 V4 T
　　陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也
- u5 A& o, r' {* i坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響4 F  v! ]3 N, k& D
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他+ s9 V$ S! ~  X3 v
翻多基本面的關鍵。
; O* L+ E0 e6 }　　根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年. f5 n3 r! q& ~1 f8 y7 J
EPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比
6 P5 P! M# z, q# D. T! `! h& f重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。9 X' X# A- c: i" i: F
　　至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
- P6 c7 Z7 D2 a1 M' F率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出/ x3 Q7 x3 F; A4 l: K8 f2 O
的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。
1 {1 U6 A1 A3 W9 @: S7 p7 t: Y　　此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應3 A0 T0 m  y" N1 M; |) E* P) r
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％. |# N8 r" I7 N: n4 N! K* v
、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至
2 b) d& |+ u: O# N. C310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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作者: 歐陽    時間: 2011-7-28 07:55
聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響% S# j4 K! z  h& |
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他
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