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標題: 大和：聯發科毛利走穩；野村：底部未到 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-7-27 09:30
標題: 大和：聯發科毛利走穩；野村：底部未到
時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（
" {( e7 z' V% G# [7 ]  W26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能& T* {. P, V8 @4 k  I+ v; j
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百
$ w& v  s5 \4 D. n( u/ [! t7 \! b分點，因此目標價由360元調降至310元。
3 v9 B. |2 _6 B8 O7 [' N　　不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看
8 \5 d3 i, j% Y. S法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應
: y$ j5 ]0 E( a  Y$ P該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上
! {/ w( u+ e8 |# |$ h) g。
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　　聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
# e6 v/ E* A+ v$ H. @商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是3 L! q# {% \: o
反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標* I& J( C7 P' S; E+ S, f
價調降至200元。( V/ J- ~$ G4 s9 c6 C
　　儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
8 y0 v( D0 e4 r9 E3 D7 x/ g片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發. j2 X! P: }+ c* {1 W
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片
8 P' S( y5 e6 y$ L2 J! f的第二供應來源。
# W  p! D0 j, C" k& t! l# t0 `" Q, t4 b　　陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也& t; ~0 G7 X7 _4 v# [; ]; Q
坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響* B  Q( S( P/ E. R7 J, r& Z
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他
* E+ I' r- x, I6 V翻多基本面的關鍵。
4 a/ M2 U0 o( M& X1 C( l8 u　　根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年6 r/ ?6 s# z$ w3 q8 W0 v9 S7 J
EPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比! r3 H. n6 P4 u* B
重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。+ R7 W* c4 w6 {5 I
　　至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長5 _# O- T" N/ n# f
率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出1 J, x  E) C: k5 p( B% J0 x& E
的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。" v7 U( i1 e7 Z0 D. M. [
　　此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應1 A+ S* b  f8 L' @" h
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％
, r7 K- f: E4 F5 J$ a/ w、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至4 K3 S$ B. q; M  d; `
310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)4 `9 g& n; f5 ]  w" {- h7 l( W
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作者: 歐陽    時間: 2011-7-28 07:55
聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響
  V' l3 d, M4 H9 c- e% R非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他5 K+ u) x# s8 c6 s' a
翻多基本面的關鍵。. E8 |3 f& Z& A) R/ x  J
短底出現



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