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標題: 大和：聯發科毛利走穩；野村：底部未到 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-7-27 09:30
標題: 大和：聯發科毛利走穩；野村：底部未到
時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（
% b: m( U( K4 Z% R( t; m# u26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能
2 Y$ F- [: D) v9 _僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百7 R- ?, X4 |  `# \$ d* b
分點，因此目標價由360元調降至310元。
2 f6 B/ x. W0 N4 I3 T( V1 z* O6 `　　不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看
1 R, u: N. }3 ^3 v法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應
0 p0 U) D3 J4 e; m該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上7 _, Q. a! G; L5 R# @" _
。
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　　聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
( j0 w5 Q2 @$ H& o) E+ I! s* L商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是
: `7 c- S$ ~7 g( Z7 X& ^反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標
: i/ k, w- E1 Z( L) w2 m價調降至200元。
% W( s% D! y: r3 z$ k8 J　　儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶' T& S  X1 m5 {6 o; j5 d2 l8 q
片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發
& S; N3 s) e, M7 r科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片
' X* {( x/ Y( l: O% M的第二供應來源。
7 i( l1 u# Z& f　　陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也
- j; D  d1 `5 n8 [坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響8 k  S7 t, c" j( o% H
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他/ m. d2 q$ R4 h
翻多基本面的關鍵。
- i8 u$ x: d# Y. `2 A# p　　根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年, u( _+ O0 a+ a4 Z
EPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比
5 D0 p. C+ T' R2 P0 ?0 L8 j7 t重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。5 V# ], m) w6 {" |5 h, a4 e' |' f8 ]
　　至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
/ f1 n, B6 _1 I$ A2 p率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出6 j/ ]! D6 d8 V# I3 G
的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。
( e+ q: q8 @* ~　　此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應0 N5 m+ g' a$ G6 F, M
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％
6 i# U! x2 E2 s4 G& a、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至. I) h4 ^7 l! l- @
310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)- W3 Q# C. r% i3 C6 Z, G0 A

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作者: 歐陽    時間: 2011-7-28 07:55
聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響
% w* t) w9 Z, Z6 o: a9 V4 u* W非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他
. p/ ~9 R. t+ O: _- v翻多基本面的關鍵。9 G5 n# @& c; o7 e* S
短底出現



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