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標題: 大和：聯發科毛利走穩；野村：底部未到 [列印本頁]
作者: 歐陽    時間: 2011-7-27 09:30
標題: 大和：聯發科毛利走穩；野村：底部未到
時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（/ q+ T; z1 ^5 Q  Y8 h
26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能, _7 u$ Q4 G( ]' X: \
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百
  H! _' g7 A4 t. l! E分點，因此目標價由360元調降至310元。
; S' r* m& }- Q. m/ ^. U2 f* ?　　不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看7 M3 p8 ^8 |2 \$ S1 X  {
法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應5 ?3 n0 A0 K7 c" x* y" u
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上
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. u+ N$ a/ J. a7 ]　　聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
8 _; [* ^$ J* ^9 L1 z商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是
2 {# B0 ?: n, h, g# i" [8 I* q7 j8 C反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標
2 h2 o% j' t) V: Z  X+ |4 s; a價調降至200元。" j  a4 j* L$ W; O
　　儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
, ?- e$ X$ J& S$ V+ ?片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發
# q% @9 \% d& \6 j& ?, T科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片! ]$ h! Q( e+ J# o2 y
的第二供應來源。
7 e. S7 e+ Y7 I　　陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也2 o' F. j6 n) K* n2 r  m7 p
坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響" u% C7 m3 i0 p' a5 \
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他9 ?  n2 x5 [1 h& D3 ]+ z
翻多基本面的關鍵。
3 y) m3 R' A! z* n7 _　　根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年
$ Z+ w) A$ ~% qEPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比
4 t/ f" }2 x+ Z% l3 R! W2 x  ~; l重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
0 t& w  s3 Y$ ^* L7 A' G9 F, r　　至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長3 G6 ~0 y" R, D, N0 Q& b1 V
率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出
* q" |; ^$ w1 S( b# x" ^的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。6 [9 @8 d6 m! W2 J# p
　　此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應
6 m* R/ u' J! v/ z; a僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％$ r+ x$ K/ Z' N2 x  F
、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至
7 ?: k0 X! j0 X# ~; G) S310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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作者: 歐陽    時間: 2011-7-28 07:55
聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響
9 w6 {8 `1 t5 a  u/ g& b: C非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他
' E# K) o. j( ]; b翻多基本面的關鍵。7 v. A3 j: m. i* l$ t/ U; o' b
短底出現



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