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標題: 2011波克夏股東會直擊》弊案、衰退籠罩 五小時問答談笑用兵 [列印本頁]

作者: 歐陽    時間: 2011-5-9 21:07
標題: 2011波克夏股東會直擊》弊案、衰退籠罩 五小時問答談笑用兵
2011波克夏股東會直擊》弊案、衰退籠罩 五小時問答談笑用兵/巴菲特:股票是 通
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/ P6 L" J  O% S 【文/莊 芳】! |3 f) n9 T( V$ |
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前言
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+ h+ c  s8 S* A; E- X4 X8 Z今年波克夏年度股東會,恐怕是股神巴菲特面對最多質疑聲音的一次。從備受關注的內部誠信、獲利衰退,到面對通膨環境下的投資策略,都是這場投資盛會的話題焦點。面對爭議,巴菲特的回答總是堅定,他承認錯誤,也肯定地表示,股票仍是安度通膨年代的最佳選擇。" R) B+ {8 b1 t/ s

! B% U. z7 n- I2 a5 [8 m《今周刊》連續第五年直擊股東會現場,帶給讀者最貼近巴菲特的觀點。
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1 P' U3 m; k+ t7 G四月三十日清晨約莫六點,美國中部內布拉斯加州的最大城奧馬哈(Omaha),街道兩旁的商家都還在歇息,路上的往來車輛卻已川流不息。他們大多數正趕往相同目的地,準備參加一年一度舉行的盛事──波克夏股東會(Berkshire Hathaway Annual Meeting)。
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' z" s+ ^$ q) v* d在這裡居住十二年的計程車司機艾比說,從凌晨四點開始接到第一批乘客,才不過兩個小時,就已跑了四趟,「目的地全是股東會的舉辦地點奎斯特中心(Qwest Center),大家都是來看巴菲特(Warren Buffet)的!」他還笑說,巴菲特為當地帶來很多生意,「今天跑個十多趟應該不成問題!」
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7 Y7 ^, v. v3 e" `6 f8 b/ G內線交易加上財報表現欠佳" Z- ]; V4 K9 m! {& k# u1 w7 F1 W
/股東會不再那麼「嘉年華」
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2 [4 Q+ s3 [7 O# a( O% m的確,今年股東會吸引了大約四萬人參加,一度把會場擠得水洩不通。尤其是當股神巴菲特出現展覽會場時,更是立即被一擁而上的媒體記者與股東團團包圍,差一點動彈不得。但或許是因近期爆發熱門接班人選索克爾(David Sokol)內線交易與辭職等負面事件影響,又加上第一季財報表現欠佳,今年股東會很明顯的,似乎不再那麼「嘉年華」了。
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這次巴菲特在現場,少了很多往年常見的餘興表演活動,幾乎只以短暫停留的方式,參觀旗下各公司展場。只不過因為人潮眾多,就算想要「簡單地繞一圈」,還是得花上一個小時才能完成。7 k) d0 S" w7 n6 t( M
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對於索克爾投資化學產品製造商路博潤(Lubrizol)內線交易案成為重點話題,巴菲特顯然早有心理準備,不等別人翻舊帳,乾脆自己先提往事。% @  n# _8 e# ^7 Y& H% g' g) n. C0 q
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在股東會上播放的自製影片中,每年固定都會出現一九九一年為所羅門弊案作證的片段(編按:當時,波克夏投資的所羅門證券因操縱政府債券醜聞曝光而差點倒閉,由臨時董事長巴菲特親上火線承諾解決),今年似乎特別派上用場,呼應了近期的索克爾事件。他在會上表示,現在回顧二十年前,整件事還是難以理解,也不可原諒。而索克爾違反道德規範的行為,同樣令人費解。巴菲特並承認自己犯了很大的錯誤,「我沒有細問他,『你是何時買進股票的?』」
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股東問答開始前,股神更主動跳入第一季財務報告的主題,把重點財報製成一張張投影片,向股東解釋旗下保險業務公司虧損主因。他表示,由於受到日本、紐西蘭與澳洲無法預期的天災影響,使得保險事業承保損失十六億美元,影響第一季淨利從去年同期的三十六.三億美元,降至十五.一億美元。連續兩項說明,讓整場氣氛突然凝重起來。這大概也是第一次,波克夏的股東會少了些歡欣喜悅,而是以「壞消息」作為開場白。9 ?2 g9 q3 B/ ]8 t" j6 y
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唯一不變的是,今年即將邁入八十一歲的巴菲特,依舊展現過人毅力,總計長達五個半小時的股東問答時間,中間僅保留一小時休息時間。
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只見他和夥伴曼格(Charlie Munger)兩人在會上,不時拿起桌上自家投資的可口可樂與喜思(See's Candies)花生脆片往嘴裡送,以不疾不徐的輕鬆態度,耐心回答每個尖銳問題,最終得以順利脫身、重獲股東掌聲。
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以下即為股東會與國際媒體記者會的重點摘要:# y$ ^6 t  ]* X5 h) ~( H+ b, h* ~: A

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3 ]) }$ m5 ~$ a談公司治理/
9 V5 ~' C, V; [3 l- F1 }1 \從索克爾事件看「信任」
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7 f0 U- A( `5 Q/ |問:為什麼你在首次揭露索克爾交易事件時,並未顯出憤怒情緒?似乎還幫他說話,為何不乾脆直接開除他?(全場給予掌聲)
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2 P0 c& Y" f- M- s& \巴菲特:發布新聞的措詞確實不夠嚴厲,但在我的觀點看來,索克爾已經離職了,這代表我們無須負擔其高額資遣費,也已向證交會提出一些關於此事的確切證據。我認為他一開始就無意隱瞞這筆交易,但我沒有追問他何時買了路博潤股票,這點是犯了錯誤。, B( m  {( }1 Z8 D( P, e

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! R$ O& i6 y( L7 x) \索克爾的行為就像二十年前的所羅門醜聞事件一樣,難以理解且不可原諒。
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4 p- q8 h) ~+ a- G( b1 J8 t* f& [曼格:我想最好不要在憤怒情況下做任何重大決定,這樣很容易會反應過度。只要做符合你職責應做的事就好。(全場鼓掌)8 l$ j. I( N0 a$ u% i3 |

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問:為了避免此類事件,波克夏為何不嚴格管控員工的交易?
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巴菲特:波克夏總計有二十六萬名員工,通常多由子公司負責處理員工的問題。波克夏並不是一家投資顧問公司,也不是共同基金,目前真正可執行交易的只有三人,所以我想並不需要大型稽核部門來做管理。我們可做的是,更加明確地讓員工知道公司的規範。8 A1 B( v% y0 o& n! B7 @8 S
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, @' d3 j6 N' Q' S% k1 j曼格:就像華爾街有大量的稽核官員,結果還不是爆發一堆醜聞。公司具有信任的文化是很重要的事,也因此,波克夏才沒有太多醜聞發生。
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( U- Y2 d1 V- ]! ?, s5 M$ g+ q問:如何避免像索克爾這樣的人來接任領導波克夏?. E0 B2 s$ E4 a+ \4 f* W( S

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巴菲特:我的兒子(Howard Buffett)會無償擔任董事會主席,這將降低錯誤發生的可能性。而值得我付一大筆錢聘用的人,必須循規蹈矩,就像箭一樣筆直...【本文未完,更多內容請見今周刊750期】( W  W7 t& ]4 B$ F3 l1 _2 N1 ^

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作者: 歐陽    時間: 2011-5-11 08:31
只見他和夥伴曼格(Charlie Munger)兩人在會上,不時拿起桌上自家投資的可口可樂與喜思(See's Candies)花生脆片往嘴裡送,以不疾不徐的輕鬆態度,耐心回答每個尖銳問題,最終得以順利脫身、重獲股東掌聲。$ e  }, _: O4 r1 ]( k/ b& @5 w
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