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【文／吳美慧】 - B5 q, y8 \5 U/ r5 i! E- b6 e- c$ @: B9 w
前言 $ s3 A% G/ u0 ~% o2 |- ~2 C4 P & U/ r2 l/ e5 f1 t3 r) S他們是一群投資市場上最具影響力的司令官，每一份報告、每一次說明，都將牽動握有七兆元台股市值的外資動向。他們是一群投資市場上眼光最犀利、挑股最精準的獵鷹，每一次「喊進」、每一次「喊出」，不僅撼動新台幣匯率起伏，更影響投資人的荷包盈虧。 . r" |) G6 D- x# M- T他們是一群投資市場上最低調，卻又最舉足輕重的要角，他們一貫的選股邏輯是什麼？. S& U# e: d! K7 \
解析這群台灣股市最令人摸不透的外資明星分析師，你也可以「駕馭」外資賺大錢！7 [; {( ?1 `1 W1 k4 D3 W7 v9 z
台股超級財報周即將登場，許世德、李懿璇、金文衡與賴以哲提前教你怎麼掌握趨勢挑好股。 + f! |; t, x% i! j: M6 M, K& h; \+ m6 u! G! o
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在金融分析師中，許世德資歷不算深，和「天王級」的金融分析師相比，他算是「菜鳥」。但二○○五年迄今，他已多次拿下台灣區金融業最佳分析師頭銜，並得到許多金融業老闆的讚賞。9 U2 V* l- Z f+ q
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某日的午後，國泰金控內部正忙著準備即將舉行的法人說明會的資料，就在大家忙得焦頭爛額時，當時擔任國泰金副董事長的蔡鎮宇，悄悄地把工作人員叫進辦公室，交代說，「等一下看到Dexter時，你們要對他客氣些，他如果提問，要仔細回答他的問題。」 6 P& O( D6 a9 U. i$ S& ~" R& w7 f K: @0 l7 M2 S# }
. r6 W: }: l! @1 L: K場景轉到另一個地點。這天中午，記者約好和京城銀行董事長戴誠志聊聊最近金融業的情況，只見他帶著一位年輕人走進會議室，向我們介紹：「他是Dexter，是外資金融分析師中，我看過少數在報告中很有觀點的人，你們想要了解金融業，就一定要認識他。」2 N ? Z/ U, G, T9 a) h
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被蔡鎮宇特別交代同事要關照的，或是被戴誠志讚賞的Dexter，就是甫離開摩根大通證券，即將到巴克萊證券履新的金融分析師許世德。 6 m% @5 j( V1 X) e3 D/ n0 P" _ : W" l4 N* Y$ i. T6 V ; B6 G; \& y' R& { a5 s+ X v英雄出少年 拿下金融業最佳分析師頭銜9 i1 R% q9 Y- o$ @' m0 i' Y. Z4 x
1 Y% s8 \( K+ B* r ! z/ I- Q( Q& x2 N" V在金融分析師中，許世德資歷不算深，正式當上分析師只有七年的時間，和「天王級」的金融分析師相比，如前美林證券研究部主管程淑芬、前瑞士信貸大中華金融產業分析師林淑娥，或是前德意志證券的余婉文，在這群前輩們面前，許世德算是「菜鳥」。但英雄出少年，從二○○五年迄今，他已多次拿下台灣區金融業最佳分析師頭銜，在這個行業脫穎而出，並得到許多金融業老闆的讚賞。 U6 B9 g+ P2 u) D/ M, k) n/ K
3 j/ l5 W6 q4 g7 q7 ?& d ; l2 r3 U2 m% F: C4 M, J! U提起外資分析師這一行，大多數人腦海中浮現的不外乎是「外資金童」、「高薪」等令人稱羨的字眼。的確，只要禁得起考驗，熬過只有一半存活率的研究助理階段，躋身分析師行列的，個個都是年薪千萬元起跳，甚至上億元的金童或嬌女。 4 Y) m, f8 ]7 w) T t* s& M, {8 i0 d% O
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最近外資圈就盛傳，巴克萊資本證券準備十億元挖角「明星級」的分析師，鎖定對象包括讓台積電董事長張忠謀「另眼看待」的半導體分析師陸行之、ＰＣ硬體分析師楊應超與陳衛斌，在外資分析師圈中素有「老虎隊」之稱的「大咖」，統統都被挖角到巴克萊證券。巴克萊證券希望藉由這群明星分析師的分析判斷與選股能力，快速擄獲國外基金經理人的目光。 5 v: Y% Y. _. S2 g 0 m+ x# {- g3 b9 X$ t% z# C . D( y0 ~; _! k# r! g被巴克萊列入挖角名單的許世德，六十八年次，台大工商管理系畢業，說話速度快而坦白，加上擁有陽光男孩般的外形，容易讓人留下深刻的印象。比起大多數分析師曾有留學經驗或是擁有碩士學位，他並沒有太突出的資歷，能夠在這一行一待十年，靠的就是「不服輸與挑戰自己」的堅持。: }$ f* u8 [& n" ^
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) b5 w9 T( P) x0 V1 z! c3 [ z( k7 x一畢業，誤打誤撞到摩根士丹利證券擔任研究助理的許世德。「當時只要老闆交代的事，一定使命必達。」就是這樣的概念，讓他在研究助理的位置一待就是三年。+ P9 W4 ~- b' k) p
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這三年是艱苦的日子，每天早上七點多進辦公室，常常工作到第二天凌晨一、二點才回家，連周末假日都「泡」在辦公室裡，每天在辦公室和家裡兩個定點移動。當研究助理怎麼會這麼忙？「不熟啊！什麼事都要從頭了解。」剛入行的許世德，對產業研究完全不懂，而助理的工作，是要輔佐分析師研究產業，要清楚且快速地找到資料，提供給分析師做研究。5 P! H# Q4 y/ U6 K( z2 @
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/ [. y5 d* G! x( U1 V% u研究心法一 熟悉財務報表、建立新研究模型* Q9 H: A+ A* N: i4 X4 [& X
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當助理的第一年，他拚命熟讀各金融公司的財務報表、損益表、資產負債表、股東權益變動表，到後來的現金流量表；同時，還「自找麻煩」地著手建立研究模型。一般來說，不少分析師使用的研究模型都是沿用「考古題」，把前人留下來的研究模型稍微修改後操作。但天生喜歡創新的許世德，拋棄既有的重新建立，「光是一個模型需要的項目就多達八百多項，而且至少要一、二周才做得出來」許世德說。其實，金融業使用到的研究模型不只有一項，甚至多達二、三十項，尤其是銀行在不斷的購併擴大版圖中，逐步發展成為金控公司時，此時單純的銀行變成控有壽險、證券等營業項目的控股公司，就需要更多的研究模型串連起來，才能夠讓預測更精準。 7 [9 i* g# P) n% b* ~, P4 {% l* A/ I F* h
9 \, ?% H. W6 v7 |6 k就如同在少林寺練功一樣，把馬步蹲好、基礎打好，才能積蓄未來躍起的實力。正因為許世德在當研究助理期間，願意花更多的時間與精神，熟讀財務報表、建立研究模型，才能夠在三年後轉戰摩根大通證券時，成為正式的金融分析師。 * l1 o% J9 K# \) ^8 E7 r7 {. A* f' k5 X M; L' M
3 c$ Z7 ]' x3 Y. G" p「他很認真，又聰明。」第一金總經理簡明仁這麼形容許世德。在眾多的外資券商中，許世德是率先在○八年推薦第一金的分析師；當時第一金的股價約莫十八元，後來最高曾漲到二十七元，許世德的推薦，讓市值增加五八二億元。在第一金的經營者還未看到自己的價值時，他在研究報告中就提到「資金回流，銀行業業績好轉」的概念。果然，金融股從○九年年初，進入多頭走勢，而許世德也因為大力看好金融股，一戰成名...【本文未完，更多內容請見今周刊749期 7 D9 Y3 W3 B. I5 h$ Z& ?! h 作者: 歐陽 時間: 2011-5-1 18:24
建立研究模型這麼費事，為什麼還要建立？「可以透過建立模型，去了解數字背後的邏輯。」
