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標題: 美元國際化地位的運行機置 [列印本頁]

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作者: IFA-Jansen    時間: 2011-1-26 16:28
標題: 美元國際化地位的運行機置
根據世界清算銀行的資料，在目前全球每天32,000 億美元的外匯交易額中，86%與美元有關，雖然已較2001 年的九成有所下降，但其地位難以撼動。在全球範圍，目前有接近2/3 的央行以美元資產作為外匯儲備。截至去年9 月，全球央行外儲中有64%為美元資產。

    目前，美元貨幣制度的霸權正在有效回歸。一方面元一家獨大的局面在回歸，另一方面美元、歐元和日元的”三足鼎立”逐漸由美元、歐元和英鎊取代。為什麼在美國接連實施兩輪量化寬鬆貨幣政策的背景下，美元的霸權地位依然穩固呢？這主要是由以下兩方面因素決定的。
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; Z8 o  F9 q+ ]# ]    地位的保障：薩默斯”金融恐怖平衡”
- d" N- B( S+ W( ~; W8 d$ F% E9 d# Z    2004 年，時任哈佛大學校長的薩默斯提出了”金融恐怖平衡”概念，用來描述美國與中國等新興國家經濟體的相互依賴關係。一方面，美國巨額的資本輸出和雙赤字成就了美國作為世界最大市場的地位，維持了美國長期的高消費、低儲蓄和低利率，並吸納了大量中國等新興國家的商品。另一方面，龐大的商品出口使這些國家外匯儲備急劇增大，在美元主導的國際貨幣體系下，這些外匯儲備又被迫流回美國回購美元資產，彌補了美國財政與經常帳赤字，支持著美國經濟的持續穩定發展。在這種格局下，美國和中國等新興國家相互需要、相互牽連和相互制約，稱為”金融恐怖平衡”。所謂”金融恐怖平衡”的實質是處於刀刃上的平衡，因為這種”雙迴圈”機制順利運行的前提是美國的總需求不斷增加。一旦美國內部市場發生問題〈如資產價格泡沫破滅〉，這種平衡很快就會打破，隨之而來的是美國對新興國家需求的急劇萎縮，由此導致新興國家出口大幅下降，從而引發全球經濟巨大動盪。
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0 ^0 b# G; J4 j2 H5 A. M, {    內在的支撐：一”黃”一”黑”
$ r  p8 A# ^& B3 h& X4 K* y7 d( r* w    黃金的影子始終依附其中。在金本位下，各國政府以法律形式規定貨幣的含金量，兩國貨幣含金量對比即為決定匯率基礎的鑄幣平價，因而黃金成為決定匯率的絕對價值基礎。國際貨幣體系進入美元與黃金掛鉤的固定匯率體系--布雷頓森林體系後，美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，並可按35 美元/盎司的官價向美國兌換黃金。牙買加體系確立後，浮動匯率制占主導地位。1973 年3 月因美元貶值，再次引發歐洲拋售美元、搶購黃金的風潮。隨後，西方國家放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，至此也開始了黃金非貨幣化的改革進程。而實際上，黃金從未退出國際貨幣體系。

; M$ X1 @, h; J" O9 A2 h2 y0 Y" s    自布雷頓森林體系瓦解之後，美聯儲再也沒有拋售過黃金。美國國庫有8100 噸的黃金儲備，另有3400噸存在IMF。截至2010 年3 月末，美國持有的黃金儲備達8134 噸，占其外匯儲備餘額的80%；德國持有黃金儲備達3417 噸，整個歐洲地區黃金占其外匯儲備的比例也高達58.7%。歐美兩大經濟體合計持有黃金超過3 萬噸。而目前，中國的黃金儲備僅有1000 噸，無論從數量還是黃金占外儲比率上都少得可憐，與世界主要國家相比更是如此。即使在布雷頓森林體系瓦解、美元與黃金脫鉤之後，黃金依舊是美元報價體系的主宰制度。黃金對於美元的意義在於：黃金是籌碼，同時也是美元價值的衡量維度。

    石油是美元的流動性載體。美國的石油消費量僅占世界的1/4，但以美元結算的石油貿易幾乎100%。根據IMF 的統計資料，世界原油需求增長與GDP 增速之間的相關性達85%。對於美元來講，石油是波動性更高的資產，可以起到調節作用。石油作為美元的流動性載體，美國通過油價的漲跌來影響和調整各國CPI。石油對於美元的意義具體表現在以下三方面：

6 f$ ~) K5 u% L    第一，徵收國際鑄幣稅。石油貿易與其他貿易均以美元作為計價貨幣，使得美國獲得國際鑄幣稅收益的途徑並無二致。
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4 \0 _6 E  b! Z    第二，影響和控制油價。石油美元計價機制意味著美國能夠有效地部分控制世界原油市場。既然石油以美元計價，買石油必須要有美元。美國就可以通過國內貨幣政策影響甚至控制國際油價。美國國內的利率和匯率政策就會直接影響到國際油價。

' n" l: }! R- ~    第三，雖然美國並沒有宣佈美元與石油的直接掛鉤，美國也不是通過美元盯住石油價格的方式維持國際貨幣體系的穩定，但由於美元壟斷了石油交易的媒介地位，美元即使出現匯率波動也不至於發生崩潰現象。

    正如前面所述，美元在石油貿易中的壟斷地位使石油與美元之間存在著相互依賴、相互保障的關係，因而隨之產生了石油美元之間的投機邏輯：當美國經濟表現疲弱、國內資本市場和房地產市場表現不景氣、美元走軟之際，投資者缺乏其他替代性的投資機會，進而選擇投資石油，他們通過各種手段擾亂石油價格，製造石油危機，油價的高漲導致大量”石油美元”，而石油危機伴生的美元貶值壓力導致美元利率上調，美元利率上調往往導致發展中國家的貨幣高估，此時貨幣投機條件成熟，資金發動貨幣攻擊，導致貨幣危機〈投機資金套利後回流美國，美元地位得到加強〉。

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作者: saxion    時間: 2011-1-27 01:19
回覆 IFA-Jansen 的文章

不錯 不錯 難得一見的程度
' H0 @. R( z/ Y. K# I6 f. ~  c2 _
6 T, ^1 ?  r% A. W' u$ H0 g我還是要推一下 我滴
! U/ e/ v5 m. U. _怒潮澎湃 黨期飛舞 這是革命的黃埔
主義須貫徹 紀律莫放鬆 預備做奮鬥的先鋒
9 c7 Z  L3 x$ V. R打條血路引導被壓迫民眾
攜著手 向前行 路不遠 莫要緊
" O3 f/ Y1 z7 R2 t4 v親愛精誠 繼續永守
: C9 W& a2 i5 O8 B發揚吾校精神 發揚吾校精神
# y* [0 {: l2 [4 f! D- e$ F下載http://www.cma.edu.tw/ch/cma_1_7.html

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作者: 歐陽    時間: 2011-1-27 07:44
1.美國和中國等新興國家相互需要、相互牽連和相互制約，稱為”金融恐怖平衡”。所謂”金融恐怖平衡”的實質是處於刀刃上的平衡，因為這種”雙迴圈”機制順利運行的前提是美國的總需求不斷增加。一旦美國內部市場發生問題〈如資產價格泡沫破滅〉，這種平衡很快就會打破，隨之而來的是美國對新興國家需求的急劇萎縮，由此導致新興國家出口大幅下降，從而引發全球經濟巨大動盪。
2.
國際貨幣體系進入美元與黃金掛鉤的固定匯率體系--布雷頓森林體系後，美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，並可按35 美元/盎司的官價向美國兌換黃金。牙買加體系確立後，浮動匯率制占主導地位。1973 年3 月因美元貶值，再次引發歐洲拋售美元、搶購黃金的風潮。隨後，西方國家放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，至此也開始了黃金非貨幣化的改革進程。而實際上，黃金從未退出國際貨幣體系。
3.黃金對於美元的意義在於：黃金是籌碼，同時也是美元價值的衡量維度。---美國持有的黃金儲備達8134 噸，占其外匯儲備餘額的80%
+ B! A+ N4 L# s& {4 ]8 m3 S4-對於美元來講，石油是波動性更高的資產，可以起到調節作用。石油作為美元的流動性載體，美國通過油價的漲跌來影響和調整各國CPI
) N' E; {6 J1 ~% P- t2 V3 v" m5.由於美元壟斷了石油交易的媒介地位，美元即使出現匯率波動也不至於發生崩潰現象。.
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" ]# ]/ W% e9 T資金發動貨幣攻擊，導致貨幣危機〈投機資金套利後回流美國，美元地位得到加強〉。

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作者: IFA-Jansen    時間: 2011-1-27 10:34
回覆 saxion 的文章
5 [0 p; f/ G. R7 D
% y9 ]- k( D7 \& d( ]# c4 x: d謝謝,你曾參加過什麼機構或訓練嗎?

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作者: saxion    時間: 2011-1-27 12:14

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# ^3 O* o2 @( ?: f: Y6 O; Q8 S8 o回覆 IFA-Jansen 的文章
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