# _% K' v4 k' l- e% h2 x 美聯儲緊縮將宣告流動性拐點到來。由於全球過度釋放流動性，過去兩年，金價的金融屬性越來越明顯。美聯儲連續實施量化寬鬆政策，但由於”美強歐弱”的經濟基本面和歐洲債務危機的爆發，美元並未持續下跌，反而階段性上漲。隨著美國經濟的逐步復甦，未來需要關注美聯儲量化寬鬆政策退出帶來的全球流動性拐點的出現。- c' B5 O' B. O4 Q7 `0 y9 H& G
$ x: S6 }' z! B
從歐美經濟對比看，美國經濟已經強於歐洲，近幾個月美國製造業PMI 均顯著高於歐元區。而且，隨著歐洲財政的緊縮，今年美國經濟的基本面將繼續優於歐洲。目前，壓制美元指數上行的主要因素是美聯儲的量化寬鬆政策，因此後期影響美元指數的關鍵點是美聯儲量化寬鬆政策何時退出。由於美國高失業率、低通脹率的現狀短期內難以改變，而美國中期選舉之後共和黨控制了議會，進一步的財政刺激政策難以施行，中短期內美國將繼續依賴於寬鬆的貨幣政策刺激經濟，第二輪量化寬鬆政策提前退出的可能性非常小。所以，至少在第一季之前，量化寬鬆對金價的積極影響會持續。但是，美國進一步實施第三輪量化寬鬆的可能性不大。從邊際效應看，即使美國再度實施量化寬鬆，其對美元的打壓和對大宗商品價格的提振也很有限。我們應當關注第二輪量化寬鬆在6 月份退出前美元可能的大幅反彈或反轉。7 f& w# t- n: C7 U+ P& Z
$ q/ T/ |) |5 p 從時間視窗看，第二輪量化寬鬆結束前的第二季中後期是美元反彈的重要時間點。對於美聯儲結束第二輪量化寬鬆和收緊流動性的預期將使美元大幅反彈，金價有可能在沖高之後面臨大幅回落。這一次美元反彈的持續性取決於美國經濟的復甦狀況。如果美國經濟復甦仍然比較疲弱，市場對美聯儲結束量化寬鬆的預期落空，那麼美元會重新走軟，再度提振金價。+ q# Q: D0 P" V3 M; ^
$ m' s' e4 a# Z2 j& {( o
但總體來看，美元目前已處於2003 年以來貶值週期的底部，美聯儲很有可能在下半年開始回收流動性，從而帶動美元指數大幅反彈。極度寬鬆之後，美聯儲可能會採取快速升息的方式回收流動性。 ' ]2 \' \2 J; I+ m& k! ] , P0 f- S' h, K5 ]$ P 綜合對宏觀面的分析，由於發達國家和新興國家經濟復甦步驟的不一致，二者的貨幣政策將繼續錯位。雖然以中國為代表的新興國家持續緊縮，但無法改變全球流動性過剩的格局。隨著經濟的逐步復甦，美國可能逐步退出量化寬鬆，並將引發美元反彈和資金大量回流。從近兩年金價的走勢看，單單基本面無法支持如此之高的價格。在流動性弱化後，金價必將再度迎來重新定價的過程，其價值中樞的確定取決於流動性和金行業的基本面。6 ~" J9 q0 R4 v5 s 作者: IFA-Jansen 時間: 2011-1-11 10:59
現在進場是貴了很多,就像北大特區的房地產一樣。
,就像北大特區的房地產一樣。