iBeta 愛北大論壇

標題: 人民幣為何不再升值？ [列印本頁]
作者: ch350117    時間: 2015-1-30 18:37
標題: 人民幣為何不再升值？
* V3 r5 w$ t2 d* n
加布里爾•維爾道 上海報道
' w! T1 D; i! @, K9 z, f! p0 Y# l1 E& |
在將近10年的時間里，中國大額貿易順差一直支撐著人民幣穩步升值。如今人民幣卻面臨著貶值壓力，這種壓力來自資金外流，以及歐元、日元和新興市場貨幣貶值導致的連鎖反應。
3 c. Y; |6 i* F4 K! w# R8 R6 S, o
3 S7 X2 }3 @) Q* z: T! Q今年迄今，人民幣匯率下跌0.7%，至1美元兌6.25元人民幣上下。2014年人民幣匯率已下跌了2.4%，這是自2005年中國放棄盯住美元匯率制度以來，首次出現全年大幅下跌。
# D$ y7 w* G& [7 O: D6 i, d/ }4 h' N9 S0 l& F1 s. V
這輪貶值發生在中國貿易順差增長的背景下，而在2005年到2013年期間，貿易順差推動人民幣匯率累計上升了37%。
9 O# T. `+ Y$ W3 Z9 O7 l" M  R1 h  u3 m+ j$ h
2014年12月，中國取得有記錄以來第二大月度貿易順差，而中國各銀行的外匯購買量——這一指標可粗略衡量資金流入規模——卻減少了1180億元人民幣（合190億美元），這是有記錄以來的最大月度跌幅。; e2 Y+ `" r6 {  |
4 J" r6 h3 H7 b7 w
通常，由於出口商需要把收自境外客戶的美元換成人民幣，貿易順差會導致銀行買入的外匯增加。然而，分析師表示，在出口商預計人民幣會下跌的情況下，他們不再把收到的美元換成人民幣。此外，以投資為目的的外匯流出，也對貿易所產生的流入起到了抵消作用。) N, e8 _- O1 N  T* k

9 e9 n) }. M& f1 T1 F根據外匯交易員的說法，貿易順差不再是匯率波動和資金流動的主要推動因素。與此相反，市場對美國的加息預期，以及歐洲和日本央行的量化寬松舉措，推動資金流出新興市場、流向美元資產。
$ r# i  W0 U7 j8 N
' ^+ E6 y* z$ |上海某小型中資商業銀行的一名交易員表示：“過去所有人都只關註貿易數據。如今，人們在關註利率和歐元行情。”
% M* ~( Y. M1 Q. a. p; Z# B
; k% v& G* v8 _, F, u& T事實上，最新一輪人民幣貶值表明，雖然中國實行嚴格資本管制，限制短期資金流入和流出中國，但對於過去曾沖擊其他新興市場貨幣的因素，中國已不具有免疫力。
) ]+ k8 I$ }) n: E$ p5 v% R9 l. e5 ?
很多年來，投資者一直想方設法規避資本管制，將資金投入中國。如今，資金卻在以相反的方向流動。去年，中國對外直接投資規模首次超過了所吸引的外商直接投資(FDI)。隨著中國企業海外並購的增多，這一趨勢將會加速。: M  y0 T* ]9 L$ l2 j
% _+ U. g7 T9 O
資金外流也在加速。中國的國際收支平衡表數據顯示，2季度和3季度金融賬戶赤字總計近250億美元。4季度數據預計將顯示資金外流加劇。9 v' S$ M8 p' I% j

- m# ?3 \" h9 y6 ]% {$ F“人民幣還會繼續走弱。”上海耀之資產管理(Yaozhi Asset Management)投資交易總監王影峰說，“歐洲、中國和其他新興市場的經濟都出現了疲軟，而美國一枝獨秀。這與美元相對全球其他貨幣走強密切相關。”0 \* u6 g0 A6 U& n/ w

; w, S2 S9 a, R6 I7 M0 F1 E人們普遍預計，到今年年底，人民幣兌美元匯率會達到6.4至6.5，比去年末下跌3%至5%。- T+ C1 \( R6 o

7 |& O1 C# f3 m$ p4 j分析師表示，人民幣升值預期的轉向，部分解釋了為什麽市場對高調啟動的“滬港通”項目熱情不高。這個讓境外投資者首次能夠直接投資滬市的項目開通已有兩個月，並且中國內地股票的表現位於全世界前列，然而滬股通3000億元人民幣的總額度只用掉了不到三分之一。! |- d8 I# `$ ^; c

6 G( C' ?, n5 X7 w2 w. T8 V' g當然，相對於歐元、日元和新加坡元等其他貨幣，人民幣跌幅是很小的。事實上，國際清算銀行(BIS)數據顯示，盡管人民幣對美元下跌，但人民幣名義有效匯率去年下半年上升了10%。
1 w; K, k1 h' A9 P+ k9 A! d, G' l$ ~
一些分析師認為人民幣下跌是中國央行(PBoC)有意為之，是為了維護出口競爭力打的貨幣戰。但去年4季度外匯儲備減少，顯示央行或許曾有意通過幹預推高、而非打壓人民幣幣值。1 Q8 E+ g. O8 R7 }) s4 J& a0 l

2 K6 ~& H" F& B1 }+ n& y" p/ H3 H$ [中國央行持續將每日人民幣匯率中間價設在即期匯率以上，進一步顯示當局不希望看到人民幣大幅下跌。
1 f0 b4 B* N4 ~9 V( r
' c4 Q# z# C$ |' I5 f5 v高盛(Goldman Sachs)首席亞洲經濟學家安德魯•蒂爾頓(Andrew Tilton)表示，政策制定者不太可能人為推動人民幣貶值，因為這樣做會波及北京方面的改革努力。
) H! B; H- M9 z! v1 \& O2 v, V3 P0 q) m7 Q5 }9 C3 t" `
他說：“這與他們的其他政策目標是不一致的，比如讓人民幣在國際上得到更廣泛使用，以及吸引境外投資者到中國股市投資。”



歡迎光臨 iBeta 愛北大論壇 (https://forum.ibeta.tw/) Powered by Discuz! X2.5