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歐洲央行(ECB)拖延了太久才啟動量化寬松政策，但其遲來的行動仍是十分可喜的。周四，馬里奧•德拉吉(Mario Draghi)宣布歐洲央行將每月購買600億歐元的歐元區債券，可能持續至2016年底，以掐滅通縮的早期跡象。 2 e3 U5 N3 ?2 |2 ^* ^3 E8 i* W* v# p$ A6 \/ o% X
要達到市場過去一年來不斷增強的關於貨幣刺激的預期，德拉吉面臨著嚴峻的挑戰。周四的初步市場反應顯示，他沒有讓人失望。截稿之際，歐元兌其他主要貨幣顯著走弱。6 m5 q4 H: o+ H. \8 ~( u' x
9 B3 V- b) x; o8 r" \) P# x3 s毫無疑問，德拉吉需要采取行動。近期增長和基礎通脹率一直疲弱，提供了有關歐元區需求不振的明確證據。 6 W6 [2 o& t: s3 y" @, c q4 x. o8 F0 s( a R# ` i* r
批評者搬出了很多論點來阻撓歐元區量化寬松。這些論點沒有一個有說服力，而放在一起的話，它們甚至不能自圓其說。悲觀者提出，貨幣刺激在低利率和銀行行為謹慎的世界里是不管用的。通脹鷹派擔心印鈔導致通脹失控。還有人抱怨稱，購買困境國家的債券無異於“操縱市場”，還會削弱結構性改革的推動力。 - g7 s; Z0 W Y. S, Q; i) d w& X* @0 ^( [2 E
這些批評者顯然不可能都是正確的，而且很可能都不對。惡性通脹是有人對此輪複蘇臆想出來的無端驚恐之一。無論如何，大多數發達經濟體將明顯受益於較高的通脹，而央行在必要時有很多遏制通脹的手段。" H N; O+ d1 S! t
y# T( w. h2 S! e; m( R有關貨幣政策在低利率環境無能為力的說法，與美國和英國複蘇的事實不符。瑞士提供了甚至更為有力的證明。2011年實行的瑞士法郎匯率上限放松了銀根，推動了增長。取消匯率上限相當於急劇收緊瑞士的貨幣政策，並可能將該國推入更深的通縮區間。在這一急轉彎的過程中，利率水平沒有起到任何明顯作用。4 f2 g8 I( N) K. k/ n