% [7 H% P M/ m* F% n+ Q0 F 4 Z8 W0 y7 e. n. J U3 N [盡 管長期以來一直深陷通貨緊縮泥潭，但日本今年突然成為主要發達經濟體中通脹率最高的國家，年度通脹率達到2.4%。歐元區、瑞士最近均陷入了通貨緊縮。英國也處於通縮邊緣，最近英國政府剛剛發布了14年來最低的按年物價漲幅。" }$ f' P0 f7 x. F0 A, F
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美國勞工部定於周五公布的數據應會顯示，去年12月份美國正走在加入通縮俱樂部的路上。接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的經濟學家預計，當月美國總體消費者價格指數(CPI)較前月下降0.4%。8 l$ t8 _, n x7 d1 D* h
& O' j1 A a& L: z) d由此CPI的同比升幅將降至0.64%，創下2009年秋季美國經濟擺脫衰退以來的最低水平。根據大宗商品價格趨勢，就在美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)接近2015年中期預期加息時點時，美國CPI短暫降至通縮水平並不是沒有可能。 1 R0 [) Z- k- d: B) j3 I; ~; L, m3 a% R, }# X8 r
而美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在上個月的新聞發布會上表示，能源價格的短暫下跌不應推遲（加息）進程。但市場所反映出來的對中長期通脹水平的預期卻異常之低。6 s' i& ?+ K e# U+ ~4 ~
% `- ?' a+ U, |& R: y4 A" o美國通貨膨脹保值債券(TIPS)所隱含的10年期盈虧平衡通脹率僅為1.6%。甚至是30年期盈虧平衡通脹率也僅有1.8%，低於美聯儲2%的目標水平。 " q# {& j. |+ C; e( w" H5 p: U! [ `& v1 l% z' M" ~2 G
在德國和瑞士短期限國債收益率轉為負值的情況下，即便是接近紀錄低位的美國國債收益率對於外國投資者來說依然具有吸引力。這可能是一個短期的市場扭曲，也可能是對全球經濟和物價低迷的一個理性押註。. t3 v" \- M( N! f. o
F! G$ d! j- \. P. `/ }美聯儲官員可能不希望此時冒險行事。波士頓聯邦儲備銀行行長羅森格倫(Eric Rosengren)本周對《華爾街日報》(The Wall Street Journal)表達了對通脹前景的擔憂。與一個月前相比，基於芝加哥商業交易所控股公司(CME Group Inc.)所追蹤期貨數據得出的6月份加息概率已經下降了超過一半，目前僅為12%。# Y: S& T& G/ ^- ~) G
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目前美國經濟學家預計收益率不會下行，更別提會達到歐洲一些政府債券收益率的負值水平了。但在整個複蘇過程中他們的預期要比實際高得多。如果通脹依舊疲軟，美國加入負收益率俱樂部可能也不是什麽特別瘋狂的想法。