" U$ f' d0 E" x- I4 K" ~: E% W來源: 華爾街日報 # L, l! w/ I7 n, D! ?5 U: y" Z
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美 國股市在2014年翻越了由一系列本土和海外煩惱組成的“憂慮之墻”。 + A5 m# e/ |7 {$ O0 I& z - A# B6 D( C8 `華爾街的最樂觀人士放低了一些調門，不過依然看好2015年前景，但投資者們應該時刻警惕潛藏的風險。/ T1 _3 L, U% X/ Q9 a! Q
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這些風險並不都會升級到“黑天鵝”──用來描述最意想不到事件的一個詞──的程度。灰天鵝則指並非完全不可預測、但一眼望不見的事件。灰天鵝事件可以造成與塔利布(Nassim Nicholas Taleb)筆下的極不可能的黑天鵝事件一樣大的問題。2014年埃博拉(Ebola)病毒的爆發，就被我們歸類為一個灰天鵝事件，尤其是因為這一致命病毒並非新東西，而且也不是首次爆發，不過是首次蔓延到美國境內。 9 r/ z& G$ Y$ S" _: E7 k7 E& P
如下是MarketWatch認為在2015年要關註的“灰天鵝”事件：: u2 E% n# I' v! M2 p) B+ W
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美聯儲(Fed)政策失誤) r* K! E. W8 o- d7 g
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美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在其12月份的新聞發布會上安撫了多頭，承諾美聯儲在加息問題上會步伐緩慢但穩定。8 x, o. E- b8 P! v9 D' |. Y
h4 A7 y3 d. Y+ H: G* a I/ [8 D" B不過這仍是一個很難的平衡動作。如果美聯儲受到了驚嚇並且行動過早過快，那可能拖累經濟複蘇，然後迫使美聯儲政策逆轉。而在另一種極端情況下，事實可能證明美聯儲過於耐心，進而或導致決策者必須激進加息以追趕再度飆升的通脹的情境。* m5 {! W. s, Z5 D9 y
1 i ^0 T7 {* e+ |油價反轉. E' w( T1 U4 l/ r: L1 Q. }
- A0 P2 Z4 Q% A& H由於全球供應過剩而需求增長乏力，市場對原油價格前景的普遍悲觀情緒是可以理解的。但匯豐(HSBC)油氣股研究部門的全球負責人格雷(Gordon Gray)警告說，供需狀況可能會迅速改變。; `$ h& ~8 Q6 b4 X+ @+ F. Z/ k: d' Q C3 u
* `' a2 A6 Y8 o. Y( ?9 o: Y他在一篇關於2015年尾部風險的報告中指出，以歷史標準衡量，全球的閑置產能依然非常有限，並且絕大部分集中在沙特阿拉伯。他表示，一些意外事件，比如利比亞石油出口終端再度關閉，或是其他地方政局動蕩造成影響，可能會很快消化掉許多當前的過剩供應，並導致價格更激烈地反彈。這類事件的出現或推動西德州中質油和布倫特原油價格大幅上揚；今年以來，原油價格下挫了近50%。 & m* y& }7 I- S: ] : i! e k8 b0 X% n9 Z歐洲政局# F" c/ k% D+ I; p# u* p' g
}/ n, a! v/ ^) n這一次，歐洲最緊迫的威脅又是源自希臘。1月份提前大選的可能性依然存在，民調結果顯示，反對緊縮措施的激進左翼聯盟(Syriza)有望掌權。雖然該黨派已經軟化了之前呼籲撕毀救助協議的立場，但激進左翼聯盟領導下的政府仍有成為滋生不安情緒的新來源。 R( K: C; a+ P
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Spotlight Ideas董事總經理蒲伯(Stephen Pope)寫道，齊普拉斯(Alexis Tsipras)可能不再是當初的煽動者，但他很快會擔任總理一職，而且他將引發新的希臘債務危機。蒲伯稱，希臘是否會脫離歐元區是一個爭議話題，他要說的是，精英們又將在布魯塞爾徹夜開會，竭盡全力遏制債務危機。 3 Q. u9 r( M4 V' E5 k3 \2 f- F 0 }$ G$ @4 E8 m9 L, e網絡戰. _0 x6 t8 M/ C9 W! Y
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衡量2015年面臨的尾部風險時，很難把2014年的一些事件拋諸腦後，尤其是朝鮮對索尼公司(Sony Co., 又名:新力公司)旗下的索尼影視娛樂有限公司(Sony Pictures)明顯的黑客攻擊。這一事件凸顯出（國家支持的或者其他機構發起的）網絡攻擊威脅給單個公司、支付系統乃至互聯網本身帶來的潛在風險。這些網絡戰可能在未來幾年引發一些最令人擔憂的問題。在這些事件面前，2013年Target Corp.數據泄露則顯得像個小把戲。 2 w ^# }; I8 O2 ^) W- m% ^$ g' | 8 }- P# p! j/ l6 r! U流動性枯竭; G) P# `, `1 O
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今年10月15日發生的“迷你閃電崩盤”事件導致10年期美國國債收益率一度暴跌了35個基點，隨後又收複了大多數失地，這一事件凸顯出外界擔心潛在的具有破壞性影響的流動性枯竭可能會變成一種更加頻繁的現象。 ' ?# h4 ], @! [8 q# c( f0 ~! h2 U" c$ M8 b
匯豐的策略師芬恩(Daniel Fenn)寫道，出現這類問題一定程度上是因為造市商不願冒險持有美國國債等證券的庫存。與其持有在買家和賣家錯配時才可被動用的證券庫存，造市商更願意像經紀商那樣只扮演撮合現有買家和賣家的角色。 7 ]- e7 L- w# H. k' Z1 W$ e! A3 I 0 w0 s5 f$ q- W7 L6 h新興市場貨幣危機 _6 w; u0 a# u
7 y. e7 g5 ]5 g/ g6 f+ B U油價正在暴跌，巴西和俄羅斯等產油國的貨幣也難逃厄運。美聯儲已經表明將在2015年的某個時候啟動加息進程。這給新興市場國家帶來挑戰，新興市場貨幣可能迅速貶值，因為交易員將拋棄新興市場貨幣、轉投高收益的美元。 : P6 f4 R X" L1 e. Z) F : N, `/ r4 \! P2 t6 S( l; a$ E! `* ~如果油價繼續下跌，美聯儲兌現了加息的暗示，則可能破壞數種新興市場貨幣的穩定。* S) s# a+ O0 g
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Ideal Asset Management首席執行長Rahul Shah表示，歷史上貨幣危機實際上很常見。Shah還說，發生貨幣危機的前提是油價跌至約每桶40美元，發生這種情況的可能性不是非常大，但也不小。4 t/ p3 F9 S3 r; D
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烏克蘭或其他地區的戰爭; _5 O# s u% A3 U) r
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東烏克蘭的沖突遠未結束。俄羅斯族分裂分子11月份宣布頓涅茨克(Donetsk)和盧甘斯克(Luhansk)這兩個地區為獨立共和國。似乎只有軍事幹預才可能奪回烏克蘭失去的這兩個地區，而在烏克蘭國家破產、人心惶惶之際，奪回失地不太可能。 1 V" I: V( r9 h+ l; |5 E8 w; ` ! P9 Z& s7 @1 p2 n& J1 ]據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)報道，在歐盟的幫助下，烏克蘭和俄羅斯最近就圍繞天然氣進口的長期爭端達成了和解，但俄羅斯總統普京(Vladimir Putin)可能會盡一切努力阻止烏克蘭與西方結盟。 ; X6 c0 i; K# \; p! r3 Q/ a& D! k/ k2 t# [
上周四，烏克蘭總統波羅申科(Petro Poroshenko)敦促該國議會通過一項法案，允許烏克蘭加入北大西洋公約組織(North Atlantic Treaty Organization，簡稱：北約)。普京上周三在年度新聞發布會上暗示，俄羅斯不會容忍在距俄羅斯邊境如此之近的地方出現他所稱的北約入侵行動。2 A- w9 q$ B6 a