iBeta 愛北大論壇

標題: 晨星每股310元掛牌上市的五大疑慮最神祕的公司最爭議的上 [列印本頁]

作者: 歐陽    時間: 2010-12-18 08:59
標題: 晨星每股310元掛牌上市的五大疑慮最神祕的公司最爭議的上
晨星每股310元掛牌上市的五大疑慮/最神祕的公司最爭議的上市
) e4 D. F" n% r9 H, j( l, N
7 ?, g! Y: @0 U' e7 i2 D3 d6 F% S
2 }+ _  [4 ~4 s, m8 w5 p, W$ L 【文/林宏文、賴筱凡 研究員.楊卓翰、陳兆芬】3 x$ w2 ^+ z; S; Z

( l( l/ Y6 m# O9 F前言& S' e" E' M& U9 x  U
" O* z; F' L. l( Y# }/ C" L
晨星,即將在12月24日掛牌上市,掛牌價310 元,這家足以對聯發科造成威脅的公司,卻是充滿神祕色彩,上市掛牌看似合法,卻有諸多疑慮。5 [: C1 y4 ~8 Z8 R' g4 q
, j! V! |3 L' l8 f$ H5 f7 E' f( D
8 S7 Q7 V# h" n9 u; g: P
它的董監持股不到1%,前十大股東名單也看不出實質掌控股權的是誰,大股東賣股恐不受監控;
' e, c/ s. g8 W
! s, s( ]2 B" f8 z, O" p- {7 M0 }/ T
4位創辦人中,有3位在上市前解除職務或退居第二線;更有一位創辦人大量賣出持股;
4 X1 h. e; m8 A  _& W: M$ {% y+ I8 s! L0 C. b
' W) `, h9 m' i) B2 ]
員工在上市前流失百餘人,甚至承銷價也變來變去,高低價差達九成。* q  O4 Q* A5 D( y& h0 O2 m8 s

8 p' V: G; U2 E( y/ Y% Q
; f' Q( [1 G: T& z本刊特別整理出晨星上市的五大疑慮,值得投資人注意!
4 p0 R9 }4 v: C' b. J$ L- G' j' P7 _! A

+ }5 `4 q- [: ]* [& `5 s" j& _$ V十二月二十四日,聖誕夜前夕,當多數人正在計畫著該如何度過周末夜時,早上九點,將會有一家市值接近一千四百億元的重量級IC設計廠,在台股掛牌上市。在此之前,它曾是高達八一○元天價的未上市股王;如今,它將以三一○元承銷價掛牌上市,受到投資人的追捧,但這家公司,卻將是台股市場有史以來,新掛牌公司董監持股最低的公司。/ c& Q2 m' m2 F
  w* \* _4 ?% i7 W

- |' N' r: F# I它神祕、低調又受到市場高度矚目,它短短九年內就躋身全球前二十大IC設計公司、年營收超過三百億元,它是台灣IC設計業界,最後一家能夠掛牌上市的大型企業,更是少數對IC設計龍頭聯發科產生威脅的強敵,它是全球最大的液晶顯示器及電視控制晶片供應商——晨星。
( y4 d6 O! Q" y7 W0 R- e5 B
- W, x8 J1 q! j! x' d. Z6 m
0 ^: l6 W/ a& I3 S) i; c* ^疑慮一:董監持股不到一%/創台股上市掛牌歷史新低) ?( }( d" F$ ^( L4 h* N/ N

" Y" z" g& u, w7 H2 y$ v. D3 K
4 q# p3 N3 G" \9 N* _) u5 Y如此受到資本市場期待的企業,在掛牌上市前,卻仍有諸多疑慮解釋不清,包括:董監持股低於一%,異於台灣本土上市公司;創辦人在掛牌前大量釋股,價值逼近三十億元;上市承銷價也從二○一元、三八○元到二七○元,最後才拍板定案在三一○元。它上市前就以資訊不透明著稱,四位創辦人中,有三位創辦人不曾對外露面,沒有人知道究竟它的內部如何運作。+ m+ @$ E+ K9 `
1 b/ W7 i. h- v
' j5 N6 C9 Q) a. b. y* m* F
這一切爭議,晨星沒有說明,承銷商也未給答案,因此,《今周刊》企圖從中抽絲剝繭,替這家即將上市的高價股新星,揭開它最神祕的面紗。' t0 w( w2 P, x1 A  V

' f2 v% g' {9 U5 X0 Q6 N, ~: P. C5 Y' L5 o0 ?7 n
過去八年來,無人能清楚講出晨星的股權結構,也無人能夠描繪出晨星董事會的全貌,當本刊企圖在晨星的公開說明書上找答案時,才發現這家今年新掛牌市值最高的重量級公司,董監持股比重卻是台股上市新掛牌最低的一家!6 |5 z8 \3 ]) a- A+ n

& `: ?1 v2 q* G- E* T, }7 W
/ B: R: Q; g0 m攤開晨星的公開說明書,上面清楚載明晨星董事長梁公偉持股○.○二%、高盛法人代表的晨星財務長林翰飛持有○.六三%,其餘三席獨立董事都是今年四月新加入晨星董事會的成員,整個晨星董監持股僅有○.六五%,創下台股市場歷來新掛牌公司董監持股最低的歷史紀錄。
' ^+ t" h$ F# S9 A$ _* f4 k$ m
) ^" |& D! ?0 B, j/ E. ?# x" T6 o! \7 {' ]3 D6 F
對照台灣公開發行公司,董監持股成數必須依照資本額大小而有一定規範,以晨星目前資本額四十五億元來說,若晨星是在台註冊的公司,其董事持股就應達四%、監察人應持有○.四%。$ P9 _. b5 D! }1 ?; }: c5 z
) \* _0 t& R) `/ F

6 n0 }& S* [* i, a然而,目前《證交法》第二十六條並未明文規定海外企業須受此規範,所以即使晨星的營運活動在台灣,卻因它在○七年轉赴開曼群島註冊,在開曼群島法令不要求晨星董監持股須達一定成數下,縱使晨星的董監持股連一%都不到,也不會受到台灣法令的規範。
) c" \; m$ A% d+ {1 _; X. X, g9 G4 k4 e
, t0 `  c0 t( X; T, P9 g
儘管我們進一步從晨星前十大股東名單尋找線索,也看不到任何能跟晨星連結上的名字,即便是晨星早期共同打天下的四位創辦人,也早已不在前十大股東名單之列。
# |/ j' S6 n3 ^$ c$ m0 J% [
7 z! Z; D4 \% t& i0 C
& D2 u% q3 x! I: P) A: G* p- z4 v0 E! Y1 a當去年十月,晨星召開股東會敲定要在台上市後,原本在晨星擔任主管的其中三位創辦人,包含總經理楊偉毅、研發主管史德立(Sterling Smith)與研發協理容天行,一舉在今年四月辭去主管及董事職務。! |" \1 ^4 Z' C$ R& E# s
4 J) B  F* J( s' R) }! @0 ~
* ~, @8 O. h4 _0 c' g
一派說法是他們不願站到第一線面對媒體,因此楊偉毅改掛董事長特助,史德立、容天行轉任顧問,由梁公偉兼任總經理;另一派說法則是他們為了不讓財富曝光,因此趁先前晨星將公司轉到海外時,分拆所有股份,讓外界無法得知每個人有多少持股。- }; ~: P7 [0 D7 v1 t0 D
; q* _, ~/ s- N% }9 O: j

2 X4 F  z$ T: K- d! m# \以目前晨星公布的資訊,無法完全斷定何種說法較接近事實,兩種說法都有其可能。只是,根據這四位創辦人身邊的人士透露,晨星創立初期,四位創辦人應是各擁一○%股權,就連早期晨星財務長高金門,也都認購了一○%左右股權,其餘不少股份則由晨星員工出資認購。
! _; x0 |& c9 h5 W  A4 m' a  u( J" j( }: l! Q1 s
, {% x6 P1 T4 T! I' t" f4 t
時至今日,雖然公開說明書並未清楚載明,除了梁公偉外的其他三位創辦人到底持有多少股權,但從史德立今年前三季能一口氣大賣九六三九張晨星股票,價值逼近三十億元,就足見這些創辦人手上確實握有不少股票。
3 N9 D7 E- G, _* @- U0 D
* D9 W  s2 _6 h' g( m" N- B! c5 M
8 h$ g" D8 w. q6 I/ M/ J6 y這隱含著兩種可能性:創辦人早就將晨星持股釋出,抑或是如同市場派流言所稱,他們已經刻意將財富隱藏起來了。
1 ~5 E( t* t( k" L' X( m
4 o% R2 ]( Q  X; x( p3 h( z- y9 T% s
  D. j# x8 f. k, k姑且不論哪種可能性較大,但不爭的事實是,晨星董監持股連一%都不到,甚至還不用受到法令規範,已經置小股東權益於不利的位置,尤其據了解,晨星的前十大股東名單裡,包含持有一○.四八%股權的第一大股東「台北富邦商業銀行受託信託財產專戶」及持有二.六二%股權的第四大股東「Chienliyan Investment Holding, Limited」,背後卻是晨星集體員工的持股,在龐大持股下,卻無人能代表出任董事,箇中的心態相當令人玩味。: q! j- r* \! i+ e5 h5 B/ `" n

. w' }4 w/ j  R
' X3 i2 c( }# ^3 e換句話說,整個董事會僅持有○.六五%的股權,若以承銷價三一○元計算,等於只用了九億元,就掌控高達一千四百億元市值的公司。
8 T6 u- B" H* G" r- s. [8 u5 r' D$ |9 S3 Y% j6 N; T$ D
* T, b7 ?% h: M' L' \' w: U
更重要的是,晨星董事會成員持股比重如此低,就算引進三位獨立董事,未來董事會能否與公司禍福與共、利益一致,董事會監理的效益是否大打折扣,都是投資人心中的疑問。
. v0 h$ i- t' x/ \) \' E+ Y$ K+ u5 R; J& E* Q8 ?/ J
; _7 J5 L, x, w& N. }  e
在晨星董監持股不到一%的情況下,背後大股東究竟是誰,也就更值得深究。
) q7 ?! w& }! U2 i8 t
8 R/ n8 C0 D4 B% d; ~' Q' O( b2 Z3 T; s7 ~" F# i* y% U$ S) {
& N6 [  T/ _% S) l
疑慮二:創辦人賣股/沒信心?掛牌前大賣近萬張持股
; h3 q  P( y- d0 d# Z  a- B) N
4 b5 w) t8 a9 e9 m% e9 W. b# }0 v8 p' ]1 e8 F3 z
原本晨星四位創辦人應各持有一○%股權,時間歷經九年後,他們手上持股究竟剩下多少?實在無從得知,從晨星公開說明書中,僅能看出史德立在今年前三季減持了九六三九張股票,換算市值高達三十億元。# c  T# Q  h3 ?% t. g7 X

/ h( m& g, M# u! ^. i2 e' j/ X5 B  e: k- }3 a) \
創辦人在公司掛牌前出脫持股,雖然沒有違法,但是否意味著創辦人對公司前景沒信心,相當值得觀察。
0 D0 N- D" o" \# d/ e& R, y7 q7 r% V. |+ \9 j, E
. P6 z$ H1 H! A0 y
不願具名的外資法人說,「他們早就cash out(獲利了結)了。」而高金門身邊友人也透露,他們早已分散持股,但到底擁有多少股權,難以計算。這也是為何在上市前夕,許多晨星股票在境外交易,其中不乏出現百張甚至千張以上賣單。9 ^1 T" w. l: V" A0 d. y( R

0 T' l' y2 X5 R0 S, h; ^6 J( u$ C1 Q2 \
更也凸顯出,了解晨星背後持股的藏鏡人究竟是誰的重要性,因為當小股東都摸不清掌握公司多數股權的人是誰,又怎麼能清楚整家公司的全貌。8 C  _) _8 V% D  d/ C: ?1 h
6 @: b% ?) l; C' n& i0 t

$ G! @8 K' U0 |  N然而,在晨星最新版公開說明書所提供的前十大股東名單裡,多數都為海外投資公司,晨星公開說明書又無向下揭露這些股東背後股權組成,讓外界難以窺知究竟晨星多數股權是掌握在誰手上。
3 E. u) N% t1 ^) J; v* V& J5 ~, h: U

* z1 A! C& i$ T9 m6 n以持有晨星三.四六%的第二大股東「英屬維京群島商悅麗投資公司」為例,據了解,其背後就是晨星創辦人之一容天行所有的海外投資公司,在海外投資公司的保護色下,加上持股未達一○%,又已轉任顧問,不屬於晨星「內部人」,未來他要賣出晨星持股,既不用申報轉讓,也不須被揭露在晨星的公開資訊上。, c# ?8 H$ _! H

6 v5 g1 Y# J% v% [1 j6 I6 o
6 e8 O, K% b; _. L同樣的情況也發生在其他大股東手上,像是較為市場所知的國際前瞻創投與華威創投,就是由中華開發出身的張景溢領軍,但由於這些擁有真實持股的前十大股東,沒有一位坐在董事會中,未來何時賣股也不須公告,明顯有違公司治理的本意。
7 ~  }0 C: p( V- _. T! P  q! j; s' u+ Z( i+ e4 o7 s

4 w2 D7 E0 d. J2 I另外,這十大股東名單,短短一個半月內也出現不小異動。原本八月中旬,位居晨星第二大股東的「Asia Pacific Wealth Management(PTC) Limited – Employee C Trust」,持有五.四三%股權,到了九月底,已完全消失在前十大股東名單中,改由另一個持有二.六二%股權的「Chienliyan Investment Holding, Limited」補上。
' n, w( x. B" t) C* I" f: O6 N7 _5 L5 p5 [, U

- u2 \+ o7 A+ G1 [1 K" R疑慮三:上市承銷價更改四次/投資人無所適從
5 t  w* v7 `* Q7 {/ [% ~
( ?1 f6 V+ l; r/ \! I3 w7 S
; S1 g/ a1 r2 k. U( M儘管證交所解釋,這兩大股東的背後,都是由晨星員工集中保管的持股帳戶,但短短時間內,卻發生如此大幅變動,在在都讓小股東完全摸不著頭緒。
" {* S! b7 Z1 p1 h7 Z3 D& t4 j- i1 Y1 L  O1 E- ^$ V
- r6 g# k% C# \5 N1 w  Y
同樣也備受爭議的地方,還有晨星不斷更動的承銷價。* Z8 O1 q5 _% u3 p; J6 [
5 h7 l1 s3 h8 ?! @

) k# `! {+ N  G! W晨星所提供的公開說明書,近兩個月內就公布了四個版本,其中承銷價格也一改再改,從最低二○一元、三八○元到二七○元,最後才拍板定案在三一○元。2 D; U' u; i0 Y7 j9 ?8 r0 U

0 W0 n5 A0 H, j$ D1 J7 |. u, u
. \) O( o  q6 ?, c光是從最低的二○一元到最高三八○元,變動幅度近九成,讓晨星在未上市交易價格上出現明顯波動。當三八○元的價格一出時,更是有許多籌碼在未上市股湧現,許多投資人認為其中存在套利價差,讓晨星在未上市前,就出現收購潮;然而,兩週過去,晨星又出具了第三版的公開說明書,承銷價瞬間又由三八○元降至二七○元,讓不少於三百元區間進場的投資人罵翻天。
/ A4 k& V6 y* y: x% x$ |( [
6 `6 |" K& S# w4 g. l/ M
2 g3 m8 z. {0 T! p9 y雖然晨星公司表示,在申請回台上市的過程中,因為諸多細節的考量,才讓承銷價出現多次更改,例如三八○元的價格,是因為晨星為境外公司,在回台掛牌過程中,必須先向央行申請,而央行得看晨星預估承銷價來給予外匯額度,當時從高預估的考量,最後卻因頻繁更動,落得市場批評聲浪不斷。
+ h) e+ J! w  N
% R5 r# z8 B0 R" ^: w
2 s- Y( z' S; f3 P  i. I國內大型券商負責人也指出,晨星是一家好公司,但在訂價上更動頻繁,還出現四次訂價,不僅實務上很少見,也顯得不夠嚴謹,犯了兵家大忌,好像在與投資人玩心理戰,會引起投資人很多誤會及猜測,主辦券商實在應該避免這種情況。此外,創辦人退居二線也成疑慮。
5 n/ m! r* h* c* I5 {* p6 I* e/ n; D9 b1 _) B: U" b5 r! Z
7 g4 t% U+ n" P3 \
一直以來,晨星引以自豪的不只有研發技術,還有異於同業的集權管理方式,這是晨星得以在短暫九年就闖出名號的原因。然而,晨星公開說明書清楚寫著,楊偉毅、史德立與容天行等人,已於今年四月二十七日辭去董事,甚至在管理階層名單上除名,代表著當初一起奮鬥的四位創辦人中,有三位將隨晨星上市而退居第二線,領導班子也因此全面更新。
9 B+ U, N) i! v* j2 e7 T# _4 v1 ]% ]1 h
* P* B. Z) f6 u- l4 B9 P/ N' Q$ T
; N" n9 P& n* K0 u* N: i# ]& r疑慮四:三位創辦人退居二線/梁公偉獨撐大局,考驗接踵而至4 k6 H3 E# ^7 l) ^5 U

* C* b) N% p+ s/ b2 Q
/ B0 w3 p: w( M/ Y+ _7 k& B過去九年,晨星強大的研發實力的根基建立在楊偉毅、史德立與容天行三位創辦人身上,尤其是晨星多數專利(IP)都註冊在史德立名下,顯見史德立對晨星研發工作的貢獻。如今,史德立不僅轉任顧問,還在海外市場拋售晨星持股,未來是否還會秉持創業初期的熱忱,不得而知。
+ q. o/ ]0 q! ]- _& ]) h6 b7 `
9 G7 s" s; S  t4 L
  P2 Y: x) g. L5 k3 l  a9 p另外一個關鍵人物,就是過去掌握研發、銷售大權的前任總經理楊偉毅。楊偉毅經歷過中國文革時代的背景,用強人集權式的領導,一手塑造了晨星向不可能挑戰的效率,更用魔鬼式的管理,讓晨星九年倍數成長,他的領導方式比起鴻海董事長郭台銘,可以說是有過之而無不及。5 r1 F3 P* r$ f% ]  J4 e0 ~

' G4 z* F$ h. c' l9 R
1 o9 ~0 h* k  g4 l+ u一位已於晨星離職的員工表示,即使他離開晨星已有一段時間,卻從未賣過手上任何一張晨星股票,理由很簡單,「只要這家公司還有Steve(楊偉毅的英文名)的一天,我就不會賣股票,就算Steve今天出來自己開公司,我也會考慮將所有身家都投資在他身上。」
$ U/ y; d9 W1 v% t( b% H0 s
7 C3 n* F4 R. x" j! C# ~* ?
; l2 R3 `8 U9 `1 D5 L楊偉毅作為公司的領導中心,已和晨星過去的績效畫上等號,過去在德儀與楊偉毅共事過的老同事,都對楊偉毅讚譽有加,「他很能幹,也很聰明。」從小窮慣了的楊偉毅,對晨星有強烈的使命感,過去九年擔任晨星總經理期間,從早到晚盯緊每個研發專案,沒有一天鬆懈過。對於創辦一個和德州儀器一樣好的公司,楊偉毅有著驚人「偉」大夢想與「毅」力,正如他的名字一樣。) B, R9 {* K; ~7 g6 \

" y! |1 k$ Z8 M: K4 X; B5 n5 Q. l4 s; X+ O- A  G7 Q/ E
只是,近一年來,楊偉毅不再擔任總經理,也退出董事會,只掛了一個董事長特助的職銜,就連晨星員工都說,「他最近確實比較少盯project(開發案)了。」而史德立及容天行,也雙雙退居第二線,未來晨星的領導班子能否銜接?成為觀察重點。
- _4 R+ F8 l7 x5 c8 |+ W
2 a! K4 {' j* \/ j4 z2 V1 ~. \  u  @) r) K. r- p' P5 E9 k
接手楊偉毅總經理工作的梁公偉,過去都以行銷及業務為長,如今全面掌控大權,他要如何維持公司的成長性?尤其在研發及業務上都要再進一步擴張,新的「梁公偉時代」能否有新氣象?將是晨星上市後最大的考驗。) l2 n& V- N! O5 M* Y

3 d# S' V/ ~: p# \0 [6 W
( _1 M9 I  d% \* b: w4 l爭議四:員工大換血/不滿掛牌鎖股,兩個月走掉一百多人
0 |2 h: r' Z5 i; @  _$ O. O: q3 C1 @! G

$ |, C2 N* e  Q" h. b" \
$ N  n7 m2 _) w( m! f0 A4 z9 d其實,公司掛牌上市對許多創業者來說,都是一道關卡,員工換血、管理團隊重新洗牌,也是IC設計業的常態。由於創業團隊及高階主管身價暴漲,加上有的已經累過頭、健康亮紅燈,所以不少創業者都在公司掛牌上市之際,選擇淡出或退休。
  ^! a, f8 I) Q5 G2 p5 Y8 N$ G- `
! r1 {) g, }4 V; X8 K. j8 W" |) |5 W' P
○一年聯發科掛牌時,部分創辦人及高階主管就選擇淡出,包括最初的研發靈魂人物執行副總劉丁仁、行銷副總魏志展,都在聯發科掛牌後,選擇退到第二線。當然,只要公司能持續傳承創業時的能量,重要創辦人退出的影響,絕對可以降低,像是聯發科高階主管後來順利交棒,董事長蔡明介及副董事長卓志哲持續吸引更多高手加入,找到更多手機晶片的主管及工程師,都讓聯發科後續的成長幅度更為驚人。
$ Q6 Q9 J. |( B! l  }) Y) f- k) Q) m, _4 W) z
' N' I' N5 a% C' h
而員工在公司上市前離職,同業間也經常有耳聞,只是,晨星在掛牌前兩個月,一口氣走掉一百餘位員工,其中更不乏身價已數千萬或上億元的創業團隊、高階主管及資深工程師,規模可以算是空前。
% M5 M  I" V' B3 E+ g& K2 L' w8 C
9 D1 d' h* ]6 W  b
  i, x4 t5 S0 x' v; W" n7 F7 h& h晨星員工私下透露,公司確實在今年九月發放年中分紅後,要求他們簽署持股集中保管的同意書,當初進晨星所談的「技術股」,也得在掛牌後被強制鎖股,員工手上可賣的股票額度遭到限制,以防晨星一掛牌上市,股價就被龐大的賣壓給壓垮,許多不願被鎖股的員工,因而求去。
: I" [" \" D: {: @% y! N" O( Z6 k' E% [
- U) ^* B2 i/ d4 B
雖然晨星高層解釋,近期離職員工,有不少是因為績效不佳、年中沒有拿到滿意分紅的人,公司趁機進行組織調整,不見得完全是壞事。
' L5 S# W. L, F4 I
) C& J6 S2 }: ?- `' |( a5 }8 h
. |2 k3 q- `7 B; P' S/ M* ^另外,晨星相較於其他IC設計廠,掛牌時間較晚,規模與早期創業已不可同日而語,光員工數就多達二千五百人,市值又高達一千四百億元,部分員工身價水漲船高,才會創下如此驚人的離職數字。
6 [1 P+ k+ V* q9 @& z1 B* {" G7 X1 C+ \# _7 K4 h

" j2 `* n: e  {' |3 V以往晨星都用高分紅來吸引人才,有投資人如此形容:「他們(指管理階層)根本就是愛員工勝過愛股東。」所以,晨星員工每年都可領到高額分紅,例如從○七年到○九年,晨星的淨利分別為三六.三億元、二四.九億元及四八.二億元,但這三年的員工分紅配股卻多達二.三萬張、一.七萬張及二.九萬張,若要以晨星於未上市實際交易價格來計算費用的話,晨星都是虧損的公司。' ?, ?. w/ h- R/ @" P, ^
% M9 |* u) O, f

; F! \7 g/ N8 F# _: w5 G例如,去年晨星配了近三萬張股票分紅給員工,用最低標的一股兩百元計算,其價值將近六十億元,比晨星當年獲利的四十八億元還多。不過,由於晨星是未上市公司,可以用淨值計算,因此,在晨星公開說明書中,晨星將聯發科與瑞昱近三年的股東及員工紅利對比,與聯發科、瑞昱用市值計算,比較基礎並不相同,顯然不見精準。(見一一四頁下表)
3 z% o3 _/ g- {( o
. U( t. `+ b( t  r6 T4 t( B' P- O) Y2 q8 q) q3 h* i
今年,由於掛牌在即,未來分紅配股不能再以淨值計算,梁公偉為了挽留人才,除了八月配給員工分紅外,九月再祭出加薪手段,不論績效,所有員工全數加薪,幅度高達兩成。! \, m& @: M; ~- h3 t; m: M
: i# ]: N3 u: p2 F

' @5 ~$ `8 U6 O4 u6 w; A1 q. ]! U$ x! H$ L# \  }/ m# p
此外,梁公偉還端出「留任股」牛肉,凡是未來三、五年留任的員工,都有一定比率的股票可拿,若以一位研發工程師能拿到十五張「留任股」為例,只要未來三年他還在晨星任職,每年至少可領回五張晨星股票,希望能給員工最基本的保障。
4 N1 q; {$ ]8 F% [4 y' r( y6 C0 h0 n6 g4 T' N- |, w

$ S! p0 F5 ?9 u+ n$ J" ~" n4 Q縱使這樣的作法,或許能留下部分人才,讓晨星競爭力不致因為員工流失而受衝擊。但,晨星如何從未上市前的游擊隊戰術,到掛牌後走正規軍路線?企業文化能否調適?機動性與積極性還能不能維持?員工拚搏精神是否會減損?嚴峻考驗正要開始。
) b& F2 x" I3 B% t" d6 z6 y) F( w$ q- A. w, ~8 r
9 f/ K& Z7 V0 H0 G
未來挑戰/電視市場成長有限 手機市場競爭多
+ C, M( R0 z" @. |- K
/ U: }4 U* O$ |3 t. r0 @9 k% e' B6 f; }& D9 C' v
! I: B# `3 r7 U3 ^
只是,羊毛出在羊身上,就算晨星上市後,員工分紅將比照同業作法,以眼前IC設計業員工分紅比率約在二成來看,未來誰家員工分得多,端看各企業每位員工平均賺多少錢來決定,誰家公司員工最會賺錢,誰就分得多,企業經營不好、獲利變差,自然找不到好員工。9 c: y. ?- h3 g* i* V
: g5 N% r4 C3 O! B

5 ^8 ^" X/ d1 K* g5 D至於晨星一直引以為傲的長期競爭性,在電視晶片部分,晨星確實擁有超強實力,別家公司要迎頭趕上的機會不大,包括聯發科都很難有優勢。但晨星在電視晶片的市占率高達七、八成,也凸顯出晨星電視晶片的成長性已有限,即使明年智慧電視開始出貨,預料也要三年才有機會大成長;而手機晶片部分,晨星是後發者,要追上聯發科還有一大段距離,更別說還有一家快速成長的展訊橫在前面,競爭壓力也是不小。+ I, p( W5 L1 w9 b. K

2 F& t4 u6 i2 k& w) _8 C! l: A
; e6 A$ u. A/ ^$ i不論如何,在晨星沒有解釋清楚這五大疑慮前,光靠長期競爭性的利基就要投資人買單,理由略嫌單薄,尤其這五大疑慮不只牽涉晨星的公司治理,還事涉未來投資人權益,倘若晨星掛牌上市後,投資人仍要透過遮遮掩掩的面紗來猜測,對於投資人而言,的確需要再多深思。
' ?" }' h% e2 ]0 ]+ d& a! Z
- ?/ m' f$ R- J% u* V: o9 y/ p0 F7 c4 g
- ~' B# K0 l8 a- u
《今周刊》730期更多精采文章《立即加入今周刊粉絲團
作者: 歐陽    時間: 2010-12-18 09:05
在晨星沒有解釋清楚這五大疑慮前,光靠長期競爭性的利基就要投資人買單,理由略嫌單薄,尤其這五大疑慮不只牽涉晨星的公司治理,還事涉未來投資人權益,倘若晨星掛牌上市後,投資人仍要透過遮遮掩掩的面紗來猜測,對於投資人而言,的確需要再多深思。.......認同
+ e* p9 y# j7 s* a
) i+ I3 }. L3 m2 Q+ [; N
作者: 胭脂    時間: 2010-12-18 12:28
歐陽 發表於 2010-12-18 08:59
3 J6 [& j2 h9 ?, P/ N9 N- T晨星每股310元掛牌上市的五大疑慮/最神祕的公司最爭議的上市
# M; L1 X0 L) v4 z1 U% [4 W
/ i: o2 l& @' W- Y, \' O

+ ?, V! Y5 c; C% r哇 我有參加抽籤 若有抽中 可能最好馬上就抽手賣出 免得夜長夢多
作者: DanielYang    時間: 2010-12-18 15:36
散戶選股若是以中長期持有,市場波動性,本益比偏高的IC設計類股本來就不適合,認識公司治理的重要項目之一,就是經營者的市場風評,其次才是經營者持股比重。據了解,晨星半導體長期以來營運相當低調,始終都不願公開發行上市櫃,可能因營運不願被市場股東監督。若抽籤中籤的朋友,也無需一定在上市日出脫,可先了解市場三大法人的興趣是否濃厚而定(看是否有夠多法人的看好分析報告)。
作者: 胭脂    時間: 2010-12-20 17:38
今天營業員通知我有抽重啦 怎麼辦 是趕快出掉嗎 因為三十幾萬也算高的 到底依各位專家來看是多少出掉比較沒有風險呀
作者: 歐陽    時間: 2010-12-20 22:09
恭喜
作者: 胭脂    時間: 2010-12-21 15:43
回覆 歐陽 的文章
: w& b2 G/ Z. B  u1 Z0 G0 @1 U# O- C' _& a- n
是否潑下來後就出掉嗎
作者: 歐陽    時間: 2010-12-22 07:36
回覆 胭脂 的文章
2 `) W, \' K, V+ `  g0 @) }2 ?
可先了解市場三大法人的興趣是否濃厚而定(看是否有夠多法人的看好分析報告)。




歡迎光臨 iBeta 愛北大論壇 (https://forum.ibeta.tw/) Powered by Discuz! X2.5