# v& q+ T" z( @# [4 Z走過充滿變數的2013，迎來的2014是否值得期待？展望明年，眾家預測機構仍維持一貫的樂觀。瑞銀最新發布的《全球經濟展望2014─2015》報告指出，受惠於美國經濟活力再現與歐盟國家持續復甦，2014年全球貿易可望增溫，進而帶動中國等出口導向國經濟成長。預計2014全球經濟成長率可望加速到3.4％。 * v* q# ]2 [9 T% L$ p1 y7 e3 s" p% y& F
其中，全球經濟成長的動能，由新興市場轉移到美、歐等成熟國家。歐洲央行將持續寬鬆貨幣政策，新製造技術、能源生產、及資通訊科技的應用，都將支持創新，並帶動經濟成長。在全球溫和成長的情況下，主要國家央行都將維持利率政策在零的水位。 * y4 b. e$ I2 q. y7 r& b 8 o: v5 Z4 x- |6 X; A. O2 C$ C( E「2013年全球經濟需要QE這台『學步車』扶著走路，2014年它會自己走路，寬鬆政策也就可以退場，」傅子平形容。 + O! I/ @ D5 u V4 C( l* m
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「三高」趨勢 復甦仍有變數 " p& k2 ?1 ]4 D& {5 e$ {3 ~9 E8 H L9 o6 P8 s8 O
不過，在溫和復甦的主旋律下，2014仍是充滿變數的一年。 # g* \; x1 G% m+ t$ \% a( G. z) _7 G9 G, F0 X9 W0 w8 e
「明年產業勢必將面對『三高』趨勢：高度不確定、高風險，及高度不穩定，」台灣經濟研究院副院長龔明鑫表示，明年主要國家的政經走向，對全球帶來多重挑戰。包括美國QE政策何時退場，歐巴馬健保案引發的府會之爭能否圓滿解決？ $ a4 l& i2 G- d9 L& b6 ^ D' B' {2 B. p6 ^0 N% a
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美國經濟釋放樂觀訊號 & i) A4 w6 h1 F+ N3 e5 X9 {( ?1 B; w7 N r: O. ~" v
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【作者：王志鈞 攝影：張智傑】+ m2 E- e h7 R
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雖然各方仍密切觀察量化寬鬆政策的長期影響，但美國的企業獲利與GDP成長率向上卻是事實。其中美元走強拉抬股、匯、債市，中小企業銳不可當，更受矚目。1 G* F- X N) h1 X/ D4 }$ I
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打開美國道瓊工業指數的歷史走勢圖，4年前看，指數像個懸崖，從2007年秋天的1萬4千點高峰，滑落到2009年春天的6626點谷底，腰斬一半以上。那一年半，是美國歷經次貸風暴的最寒冷冬天！4 A: Y9 V8 |! i# r; L
2 ?1 y9 ~: B% ^% @當時的美國，房價重挫、匯率低迷，失業率高漲而街頭到處都有領取失業救濟金的人龍。黯淡而灰色的美國，在企業與銀行一片倒閉風潮中，沒有人看得到未來，也沒人意料到，3年後的現在，美國股市的復甦力道會比多數人想像來得快且強勁。此時重看道瓊工業指數圖，當年悲情的谷底成了左邊的起漲點，近5年的指數圖宛如一張歡樂上山圖，一個高峰之後，又來了一個高峰。, }% @0 y' R* ^) n" N. n3 a6 N
5 T7 J* y$ ~* D$ b9 U H今年初，美國前財政部長蓋特納（Timothy Geithner）於卸任前接受《華爾街日報》專訪時，還曾以美國人熱愛的籃球比賽比喻說：「美國在從危機中復甦的過程，已相當於進入了第4節比賽，但是歐洲卻還在第2節比賽中。」8個月過去了，蓋特納的說法大致符合今年美國的經濟復甦走勢，而美股也在投資人的熱情中不斷拋出3分球而頻創歷史新高點。+ _7 b& I5 a2 c' l2 k; }
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熱錢逆轉危機 QE量化寬鬆記首功5 [% q# G; r0 m7 m. l3 L3 g; O
0 k& C6 M+ D+ _9 ?回推這場比賽的前3節，是什麼因素讓美國這個遭到世紀金融海嘯重創的NBA籃球隊，出現宛如「林書豪」上身的逆轉活力呢？透過多次量化寬鬆（QE）的扭轉性操作，美國成功讓貨幣熱錢為疲軟不振的金融業、房地產市場注入強心針，可說是首節致勝的第一大功臣。 : f$ _8 v: z7 t, C- g, ?3 Z0 c 1 |' C4 N' S( E5 ?" K面臨2008年金融海嘯所引起的美國銀行業流動性嚴重不足的問題，美國聯邦準備理事會（FED）於2009年3月至2010年3月間推動第1輪量化寬鬆措施（QE1）。 0 l. v. E! R$ ]1 |& s $ T; h4 C! x2 q6 U$ G - X3 Z2 s6 m+ \. O; c* l! Z3 S5 M* c m& g
( I- C7 T3 g# T- U, v- A" r8 b美國經濟釋放樂觀訊號) J) O$ [ e ~$ R
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; W7 K, p" f5 Y: n5 Y& Y# I7 c6 _, A[attach]247501[/attach] 4 O/ M' C6 |' k# |- d 1 p- k. s6 [2 m P9 b! z; d ( A) a! n/ }7 k+ P【作者：王志鈞 攝影：張智傑】- H; s5 W; L9 y8 {# a
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雖然各方仍密切觀察量化寬鬆政策的長期影響，但美國的企業獲利與GDP成長率向上卻是事實。其中美元走強拉抬股、匯、債市，中小企業銳不可當，更受矚目。 0 w! L% V( g' T) B ' F, R. Q7 |& F& S/ |5 E3 a打開美國道瓊工業指數的歷史走勢圖，4年前看，指數像個懸崖，從2007年秋天的1萬4千點高峰，滑落到2009年春天的6626點谷底，腰斬一半以上。那一年半，是美國歷經次貸風暴的最寒冷冬天！ ) X& Q' S: D; d: W! [+ g9 y2 o5 G1 U3 C9 [" B
當時的美國，房價重挫、匯率低迷，失業率高漲而街頭到處都有領取失業救濟金的人龍。黯淡而灰色的美國，在企業與銀行一片倒閉風潮中，沒有人看得到未來，也沒人意料到，3年後的現在，美國股市的復甦力道會比多數人想像來得快且強勁。此時重看道瓊工業指數圖，當年悲情的谷底成了左邊的起漲點，近5年的指數圖宛如一張歡樂上山圖，一個高峰之後，又來了一個高峰。6 {6 L# S& F9 H6 I( L+ n" D+ d$ y
* e' p& b! a0 ]今年初，美國前財政部長蓋特納（Timothy Geithner）於卸任前接受《華爾街日報》專訪時，還曾以美國人熱愛的籃球比賽比喻說：「美國在從危機中復甦的過程，已相當於進入了第4節比賽，但是歐洲卻還在第2節比賽中。」8個月過去了，蓋特納的說法大致符合今年美國的經濟復甦走勢，而美股也在投資人的熱情中不斷拋出3分球而頻創歷史新高點。 5 ]4 e' y9 u4 K. E% h2 G! J% A7 C0 c1 L' C+ V
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熱錢逆轉危機 QE量化寬鬆記首功 - |+ B. Z5 I9 ~: C3 _2 ?& x Q# I( m' T( k8 m x; o: v
回推這場比賽的前3節，是什麼因素讓美國這個遭到世紀金融海嘯重創的NBA籃球隊，出現宛如「林書豪」上身的逆轉活力呢？透過多次量化寬鬆（QE）的扭轉性操作，美國成功讓貨幣熱錢為疲軟不振的金融業、房地產市場注入強心針，可說是首節致勝的第一大功臣。 J. F5 g# b; [" I
. _" V% u8 y: M! x6 P面臨2008年金融海嘯所引起的美國銀行業流動性嚴重不足的問題，美國聯邦準備理事會（FED）於2009年3月至2010年3月間推動第1輪量化寬鬆措施（QE1）。7 k! `2 j% ?% l/ Q6 u' P
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美若復甦，拉美就受惠，但中國地方債嚴重 ( n( ~ a' [$ ?2 V7 v) J. @0 Z$ e' {
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9 c2 ?, i( c3 k {2 {+ F6 d " n. j+ T5 Y' C【作者：生活情報】 " D7 _; v) U$ \/ @3 d* P" \1 x; V( H. U
2 K7 C2 ^2 ~+ z3 N( q4 v趨勢1 復甦元素已齊備 QE退場是必然 2 M$ d5 B& G% x$ K9 X. T; i& D + p! K& l6 h* k8 Z% D11月7日，美國知名社群網站推特（Twitter）在紐約證交所IPO（首次公開發行股票），掛牌當日股價即大漲73％。14日，聯準會（Fed）下屆主席提名人葉倫（Janet Yellen）在國會聽證會上，清楚表明將繼續支持寬鬆的貨幣政策，再次激勵標普（S&P）500與道瓊指數創下新高。& m/ Z0 O3 F( Y. m _+ B
! K. I, H& P1 M. E$ l除了股市熱絡，美國各項統計數字也傳出喜訊。美國勞工部公布10月新增工作超過20萬個，大幅超出預期。11月超級財報週落幕，企業盈餘成長率超過3.5％。另一方面，開採技術突破，讓美國頁岩氣產量大增，壓低能源價格，也吸引化工、汽車、造船等製造業回流，為成長奠下基礎。據國際貨幣基金組織（IMF）估計，2013年美國GDP成長率為1.6％，2014年可望升至2.6％，成長幅度在已開發國家中名列前茅。「美國復甦的元素已然具備，」法國興業銀行全球首席經濟學家馬庫森（Michala Marcussen）表示。+ X$ o N! e/ K% ?& E% a
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雖然基本面走勢正向，但美國的政治風險卻有增無減。10月上旬，美國兩黨因為債務上限談判破裂，導致政府關門16天，造成高達240億美元的經濟損失。而2014年2月7日，美國舉債上限關卡將再度到來，有如今年初兩黨僵持的「財政懸崖」戲碼，預料又將重演。 9 O$ z+ Z. r |5 }" k4 l8 J( B3 X) n1 h) V
國債外，美國2014年最讓全球繃緊神經的政策，莫過於QE（量化寬鬆）退場。自2013年5月聯準會主席柏南克（Ben Shalom Bernanke）釋出QE可能退場，引起全球震盪。雖然9月聯準會已決議暫不縮減，但市場都體認到QE一定會退，只是時間早晚。（王怡棻） * j6 y. s. V# L$ ]; M1 |, x" G) V, T" |
趨勢2 歐債陰霾漸散，復甦仍待努力. E, h' o0 i |9 w8 q- |3 y% Y
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去年歐洲深陷歐債危機，從希臘、愛爾蘭、葡萄牙，到西班牙，債務違約頻傳，主權信評也紛紛被標普、惠譽調降。然而在2013年10月，歐元區永久性救助基金「歐洲穩定機制」上路後，債務違約風險已大降。歐元區近四個月的製造業採購經理人指數（PMI），也超越代表景氣榮枯的50分界線。 3 @9 c5 ?" n# D; q' Y ; y3 D; b2 t! l+ ^* x: ?「主權債風險已過，歐債明年不會是大問題！」德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，自去年歐洲央行（ECB）總裁德拉吉（Mario Draghi）宣示「不惜一切悍衛歐元」，對歐債已有一套有制度的處理方式。11月開始，歐洲央行對歐元區124個銀行啟動新一輪「壓力測試」，檢視銀行資產負債表、資本適足率等項目，預料也將改善金融業透明度。8 U/ p$ J! k; v
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國際貨幣基金組織估計，今年歐洲GDP成長率約為-0.4％，明年上看1％。其中，領頭的德國可達1.3％，而今年GDP呈現負成長的法國、義大利、西班牙等核心國家，2014年成長率也可望由負轉正。 " J# y/ }: Z6 X \: z" d8 Q 4 s, @* L. a7 S: \! X$ i5 W: s1 T: x) {$ r: v
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