iBeta 愛北大論壇

標題: 減資的基本認知 [列印本頁]
作者: waitai    時間: 2010-11-10 16:51
標題: 減資的基本認知
本文章最後由 ch350117 於 2015-1-20 11:50 編輯 5 l$ q8 P4 Y3 E" L' h! Z
9 Y2 n2 _1 x/ p* S* u1 b! h( c
減資的基本認知
" n  r6 x3 J  K# L7 O過去，多半企業減資係為彌補累積虧損，這些公司是經營不善連年虧損，為使財務報表較好看或為引進新股東，若無資本公積及法定公積可供彌補虧損，則需以股本減資方式來彌補累積虧損。但在晶華酒店、台灣大哥大等案例，則係透過減資方式將股款退還給股東，這些企業並非經營不善，亦無累積虧損，而係將公司多餘之現金以減資方式退還股東。企業在高度成長期追求積極擴充時，透過現金增資，發行可轉債等方式籌資，再加上每年盈餘轉增資或發行新股併購等，導致股本不斷膨脹後，應隨時檢討一下，是否也應該減資呢？考量重點應為「如何提高股東權益報酬率（Return Of Equity 簡稱 ROE）」。
- e5 T  B! O" h7 |減資時對股價之影響  b& L' Z+ @) U: T
公司收盤價80.9元（以晶華董事會決議減資時股價為例），卻每股只退回7.2元，不就虧大了，其實減資基準日時，股價會依公式調整，就像除權息股價會依公式調低，減資會按減資比例調高，以晶華為例，減資72%後，股價將超過260元。, C! z/ u$ P) J
減資後股價＝（減資前一日之收盤價－每股減資退回股款）÷（減資後之實收資本／減資前之實收資本）& ]) I6 P) \: O! u% V; ?3 L5 Y- }
　　　　　＝（80.9－7.2）÷（600,000,000／2,156,250,000）≒265
! X. o5 [% J8 I且退還之股款又不需課稅，對於適用高稅率之股東而言，更是比發現金股利有利。/ U# ^7 I. _; N/ T
減資後對股東報酬率之提高
0 F' S, u# A: w' f  S' P股東權益之報酬率＝稅後淨利／平均股東權益。如何提高股東報酬率以回饋股東，係企業經營者隨時應該努力的方向。7 {% d1 x/ n' v! m+ N
股東權益報酬率可以細分為＝(稅後淨利/營業收入) ×(營業收入/總 資 產) ×(總 資 產/股東權益) ＝純益率×資產週轉率×資產權益率: V3 A, {% Q6 c2 Z7 m* ^9 j8 U7 N
因此，可以從三方面著手努力提高股東報酬率：1 P- c/ p0 r& V# T/ U
$ [9 r* Z; d! g& \9 Q
提高純益率
( O/ K! U; r/ ^: T. y5 h包括不斷提高營收，檢討及汰弱留強不同產品線以提高毛利率，節省成本等等以提高純益率。尤其在科技產業不斷追求營收高成長的同時，亦應隨時檢視過低毛利之產品及訂單是否要繼續呢？
! o. C6 S/ R5 Z6 y* z! }6 W% C* |& i  Q1 p* k
提高資產週轉率
4 [! ]2 F, b: x: n6 g0 L; u; z5 q以營業用資產創造更高營收，並將閒置資產處分或更有效運用以產生收入，尤其當許多企業基於國際化布局將生產基地不斷外移大陸、越南等地時，原有之土地、廠房等如何再利用便顯得相當重要。另外許多過去多角化投資，除本業核心投資者外，亦應隨時檢討是否應該適時處分。" o) D9 k7 x3 S. H2 P7 A

2 C  L$ z5 k( T' }提高總資產權益率+ h$ c7 a- }: Y3 L; c
公司於股價低時買回庫藏股並註銷之或適時減資退還股東，可以使股本適時減肥，直接提高股東權益報酬率。$ p# \, w0 d7 C1 x  i2 q) {* a

, @8 u1 @& n6 b9 B. }$ P6 c, Q' E那些企業應評估是否減資？1 r- C; o, |( O* l
5 C' P! Y4 G; R( c: R
企業應隨時思考如何提高股東權益報酬率，因是，企業應先透過提高純益率及資產週轉率達成，而若有下列情形時，則應審慎評估是否該減資：
5 X. G8 R* ^8 H9 I; }: b/ p, i3 c% F. {" A& d
0 Y! \. Y/ v$ _8 I: Z2 _8 }& X
營業計畫推展不如預期! `" f- H& `: a# A5 k% T: X, h
如固網業，最低資本額為400億元，但當時因無線通訊熱，股本都收到超過400億甚多，近年來因諸多因素讓固網業者之營運始終未如預期，致投資者多數套牢一大堆資金。雖然台固已於九十三年減資，然而所有固網業者，應持續評估是否將超過400億股本之部分退回股東，甚至政府應考量修法降低最低資本額，如此可退回股東更多。  v2 V9 `* E% \* C: m% S8 a. V
/ l- y  }) K( @) F! a
! t# Z. Z4 m9 i. R
帳上多餘現金過多之企業
) B- K0 O3 a0 P' i) o如果帳上正常營運所需資金以外，多餘之資金很多，短期一、二年內亦無重大投資、擴充計畫，且銀行借款不多，則基於上述提高股東報酬率之觀點，這些企業應評估是否減資將現金退回給股東。否則只是將閒錢放在定存或債券型基金其報酬實在相當有限，若要做更積極的投資則又要擔心高風險隨之而來。
3 c* R9 [7 M; i& Y綜上所述，上市櫃公司往往希望保留很多現金可供擴充、併購等，當然有錢好辦事，尤其在目前籌資不易的時候。然而減資退還股款長期對股東報酬率的提昇有正面效益，身為企業經營者，若以如何提高股東報酬率角度思考，部分企業適度的減資或許才是對股東負責任的表現。
' W8 C9 k" h7 A7 a
作者: 歐陽    時間: 2010-11-11 07:35
回覆 waitai 的文章7 `7 F3 R% K- A7 D5 I+ Z
9 d7 k# f) I/ T3 g) V. [  @
非常好ㄉ文章



歡迎光臨 iBeta 愛北大論壇 (https://forum.ibeta.tw/) Powered by Discuz! X2.5